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1、,饲料企业原料价格风险管理,2,1. 饲料原料价格风险管理的基本模式 2. 利用期货市场进行原料价格风险管理 3. 饲料企业期货套期保值的内部控制,主要内容,3,国内玉米现货价格波动,1.1 近年来主要原料价格波动剧烈,4,国内豆粕现货价格波动,1.1 近年来主要原料价格波动剧烈,5,1.2 原料采购价格与饲料产品价格波动差异,2008年主要饲料原料采购价格与饲料产品价格对比,饲料原料（玉米、豆粕、鱼粉、棉粕、菜粕、麦麸、磷酸氢钙、蛋氨酸、赖氨酸）,饲料产品（育肥猪、蛋鸡高峰、肉大鸡、鲤鱼成鱼、奶牛精料补充料的配合饲料；大猪、蛋鸡、肉大鸡的浓缩饲料；4%大猪和5%蛋鸡高峰预混合饲料）,6,原料
2、价格波动挤压利润空间,1.3 饲料行业进入微利时代,7,未来饲料产品的最终利润,1.4 原料价格风险管理决定企业利润,8,准确判断市场行情，把握采购时机,1.5 原料价格风险管理的基本模式,饲料采购随行就市,延长产业，将原料价格风险分散到下游 广东温氏、山东六和,集中采购或网上订购,9,修改配方、原料替代,1.5 原料价格风险管理的基本模式,政府、行业协会指导价格,签订远期供货合同,期货市场套期保值,10,“通威股份有限公司第三届董事会第四次会议决议公告（2007年10月26日）,1.6 套期保值成为原料价格风险管理的重要手段,因公司对饲料原材料特别是大宗饲料原料的需求不断增加，为规避大宗饲料
3、原料价格波动风险，控制原料成本，公司将对所需的大宗原料开展期货套期保值业务。套期保值数量依据公司的实际采购数量确定，预计2008 年进行套期保值需投入保证金约1亿元人民币。,新疆天康畜牧生物技术股份有限公司关于开展期货保值业务的说明 (2008年7月29日）,经公司总经理办公会议决定，公司准备开展期货套期保值业务，公司的套期保值业务只在价格会出现大幅变动时开展，根据现在可操作原料的使用规模，套期保值业务使用资金不超过300万元。,11,1.7 套期保值与不进行套期保值对比,12,1.8 套期保值与签订远期合约对比,13,1. 原料价格风险管理的基本模式 2. 利用期货市场进行原料价格风险管理
4、3. 饲料企业期货套期保值的内部控制,主要内容,14,期货价格与现货价格走势基本一致,2.1 期货套期保值的基本原理,15,现货市场,价格盈亏,价格盈亏,期货市场,价格盈亏,现货市场和期货市场价格盈亏相抵,2.1 期货套期保值的基本原理,16,在把握市场趋势的情况下获取收益,2.1 期货套期保值的基本原理,17,期货市场价格一般领先于现货市场价格变化,2.2 利用期货市场价格采购操作和库存管理,18,饲料企业 （玉米、豆粕）,买入期货,期货价格如期上涨,卖出平仓,交割接货,在现货市场买入,期货价格下跌,交割接货,止损平仓,比较现货价格,2.3 利用期货市场锁定未来采购成本,19,饲料企业库存
5、（玉米、豆粕）,卖出期货,期货价格如期下跌,买入平仓,期货价格上涨,交货交割,止损平仓,比较现货价格,2.4 利用期货市场对库存进行保值,20,饲料原料价格高度的相关性,2.5 替代性套期保值锁定其他原料成本,21,在什么合约上套期保值 在什么时候套期保值 套期保值比例的选择和监控 套期保值的市场选择,2.6 套期保值需要解决的问题,套期保值的出发点锁定利润 margin,22,1. 原料价格风险管理的基本模式 2. 利用期货市场进行原料价格风险管理 3. 饲料企业期货套期保值的内部控制,主要内容,23,3.1 企业期货套期保值的组织机构,公司期货领导小组,期货业务负责人,期货业务结算部门 （
6、设在财务部）,期货业务交易部门 （设在采购部）,期货业务监督部门 (设在稽核审计部门）,交易员,档案管理,资金调拨员,会计核算员,结算员兼交易确认员,风险管理员,24,3.2 企业期货套期保值的业务流程,公司期货领导小组确定保值思路,采购部制定保值方案,报期货业务负责人审核,报期货领导小组审批,交易员根据方案下达交易指令,交易员将成交单传递给结算员,结算员进行结算,结算员核对期货公司账单,结算结果传交易员、风险管理员,结算结果传资金调拨员、会计核算员,交易员确认,风险管理员审核,资金调拨员及逆进性资金收付,核算员进行账务处理,报告公司期货领导小组,通过,未通过,重新核查交易指令记录,若不一致,若有错单则进行错单处理,25,套期保值前及开户环节风险控制 风险管理员的风险审查 建立风险测算系统 建立内部报告制度 建立风险处理程序 建立交易错单处理程序,3.3 企业期货套期保值的风险控制,26,申银万国期货有限公司 甘正在 博士 ,