A股投资策略周报：等待资金环境改善_逢低布局把握中期-2012-12-10.pdf

《A股投资策略周报：等待资金环境改善_逢低布局把握中期-2012-12-10.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《A股投资策略周报：等待资金环境改善_逢低布局把握中期-2012-12-10.pdf（13页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、 A 股投资策略报告A 股投资策略报告 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 13 策 略 研 究 策 略 研 究 等待资金环境改善等待资金环境改善 逢低布局把握中期逢低布局把握中期 A 股投资策略周报股投资策略周报 分析师：分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2012 年 12 月 09 日 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 策 略 周 报 策 略 周 报 证券分析师证券分析师 周喜 022-28451972 上证综指 190

2、0 1950 2000 2050 2100 2150 Oct-12 Oct-12 Oct-12 Oct-12 Nov-12 Nov-12 Nov-12 Nov-12 Dec-12 深证成指 7500 7700 7900 8100 8300 8500 8700 8900 Oct-12 Oct-12 Oct-12 Oct-12 Nov-12 Nov-12 Nov-12 Nov-12 Dec-12 沪深300 2100 2150 2200 2250 2300 2350 2400 Oct-12 Oct-12 Oct-12 Oct-12 Nov-12 Nov-12 Nov-12 Nov-12 Dec-1

3、2 相关研究报告相关研究报告 等待估值压力释放等待估值压力释放 立足新年配置标的立足新年配置标的 2012 年年 12 月月 A 股投资策略股投资策略 延续震荡夯实底部延续震荡夯实底部 因循库存把握标的因循库存把握标的 2012 年年 11 月月 A 股投资策略股投资策略 压制趋缓支持未现压制趋缓支持未现 盘跌有望转向震荡盘跌有望转向震荡 2012 年四季度年四季度 A 股投资策略股投资策略 投资要点：投资要点： ? 经过持续下跌后，上周在中央政治局会议的刺激下，市场终 于出现大幅反弹，截止周五收盘，上证综指和深证成指分别 收于2061.79点和8189.68点， 较前一交易周分别回升4.12

4、% 和 3.62%，当周两市共成交 5632.8 亿元，较前一交易周放大 超过六成。行业层面，除食品饮料外，其余 22 个申万一级行 业指数均以上涨报收，其中建筑建材、金融服务、农林牧渔、 房地产和纺织服装涨幅居前。 ? 上周中央政治局会议的召开为超跌的市场带来了一丝刺激， 次日市场明显反弹的同时，资金呈显著流入态势，然而冰冻 非一日之寒，投资者的审慎心态难以因一日的大涨而得以扭 转。对于市场整体而言，经济数据向好对其支持力度将日趋 强化，虽然资金环境的牵绊依旧存在，但是随着年底的临近， 资金层面的压制力量有望逐步弱化，逢低布局把握中期机会 的投资时点正在临近。因此，一方面考虑到继续改善的经济

5、 数据和关于中央经济工作会议的良好预期对市场仍将形成支 持，另一方面考虑到上周指数与个股均较明显的涨幅和投资 者自身亦步亦趋的审慎心态，我们认为本周指数有望通过震 荡消化浮盈，震荡筑底向趋势反弹的过渡仍需时日。 ? 就操作而言，控制仓位滚动操作仍是核心，投资标的方面， 我们延续近期观点，建议一方面，从经济增速反弹的基本面 因素入手，寻找去库存时间较长，目前库存水平较低的板块， 从属于该类板块的企业更容易在经济反弹初期享受补库存带 来的利润提升，如重卡、水泥等行业；另一方面，从政策扶 持的角度入手，关注即将召开的中央经济工作会议，并结合 此前发布的十八大报告发掘可能的主题板块加以重点关注， 如与

6、新城镇建设、美丽中国及一号文件相关的受益品种。 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 1. 一周市场回顾一周市场回顾 经过持续下跌后，上周在中央政治局会议的刺激下，市场终于出现大幅反弹，截 止周五收盘，上证综指和深证成指分别收于 2061.79 点和 8189.68 点，较前一交 易周分别回升 4.12%和 3.62%，当周两市共成交 5632.8 亿元，较前一交易周放 大超过六成。行业层面，除食品饮料外，其余 22 个申万一级行业指数均以上涨 报收，其中建筑建材、金融服务、农林牧渔、房地产和纺织服装涨幅居前。 图图 1：上周（：上周（2011.12.032011.12.

7、09）市场各板块涨跌幅对比）市场各板块涨跌幅对比 周涨幅 -4.0% -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 建筑建材 金融服务 农林牧渔 房地产 纺织服装 交运设备 信息设备 化工 机械设备 轻工制造 电子 交通运输 综合 公用事业 信息服务 商业贸易 采掘 有色金属 黑色金属 医药生物 餐饮旅游 家用电器 食品饮料 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图图 2：指数估值变动趋势：指数估值变动趋势 5 20 35 50 65 80 2005-01- 2005-07- 2005-12- 2006-06- 2006-12- 2007-06- 2007-12

8、- 2008-05- 2008-11- 2009-05- 2009-10- 2010-04- 2010-09- 2011-03- 2011-09- 2012-03- 2012-08- 0 1 2 3 4 沪深300中小企业板中小板/沪深300(右轴） 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 2. “财政悬崖”仍未解决“财政悬崖”仍未解决 国内调控方向趋向明确国

9、内调控方向趋向明确 2.1 美国两党互不相让美国两党互不相让 “财政悬崖”悬而未决“财政悬崖”悬而未决 上周美国 ISM 制造业和非制造业经理人指数相继发布，49.5 的制造业 PMI 指数 不仅远低于 51.7 的 10 月水平，亦差于 51.3 的市场预期。就 11 月制造业 PMI 指数回落的原因而言，其中除受到飓风“桑迪”的冲击外， “财政悬崖”问题的悬 而未决也对投资者信心产生了一定打击。此外，争而未决的“财政悬崖”问题也 对美国的消费者信心产生了显著的冲击， 12 月密歇根大学消费者信心指数初值较 11 月大幅回落 8.2 个百分点。 以目前形势看，民主、共和两党在解决“财政悬崖”

10、问题时的博弈仍在延续，尽 管三周的残留时间令双方都有坚持己见的资本，但是相对于民主党而言，共和党 的谈判筹码着实不多，华盛顿邮报的民意调查显示，有 53%的美国人认为如果谈 判没有达成，责任在共和党这一方。因此，就“财政悬崖”的解决前景，我们延 续此前周报观点，认为其在 2013 年 1 月 1 日触发“自动削减赤字机制”的可能 性较低，且共和党也不得不最终同意民主党有关向富人阶层征税的条件，只是在 该风险事件未能最终结局前，担忧情绪仍如阴云般持续不散，由此对国内外资本 市场产生牵绊。 图图 3：飓风及对“财政悬崖”的担忧打压美国：飓风及对“财政悬崖”的担忧打压美国 PMI 图图 4：密歇根大

11、学消费信心指数显著回落：密歇根大学消费信心指数显著回落 30 40 50 60 70 80 Jan/07 Jul/07 Jan/08 Jul/08 Jan/09 Jul/09 Jan/10 Jul/10 Jan/11 Jul/11 Jan/12 Jul/12 芝加哥PMI服务业PMI制造业PMI % 美国密歇根大学消费者信心指数 50 55 60 65 70 75 80 85 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 资料来源：

12、Wind 资讯，渤海证券研究所 2.2 经济数据继续向好经济数据继续向好 反弹之势渐趋明显反弹之势渐趋明显 上周末发布的国内经济运行数据显示，中国经济增长的反弹趋势渐趋明显。11 月 10.10%的工业增加值同比增速较 10 月回升 0.5 个百分点，重工业依旧是经济反 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 3 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 弹的核心动力；源于基数的波动，11 月集体企业工业增加值同比出现显著反弹， 其幅度达到 1.

13、4 个百分点，同期国有及国有控股企业工业增加值同比增速在 10 月份出现 0.7 个百分点的显著回升后，继续提升 0.2 个百分点。 图图 5：重工业依旧是主导工业增加值同比增速回升的核心力量：重工业依旧是主导工业增加值同比增速回升的核心力量 0 5 10 15 20 25 Feb/08 Jun/08 Oct/08 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 工业增加值当月同比轻工业重工业 % -5 0 5 10 15 20 25 Feb/08 Jun/08 Oct/08

14、 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 国有及国有控股企业集体企业 % 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 就投资而言，固定资产同比增速与 10 月持平，尽管房地产投资增速显著回升 1.3 个百分点至 16.7%，但其动力主要源于 2011 年同期基数的大幅降低，参照基数 变动趋势，12 月房地产投资增速料将继续回升；在三个产业中，除第三产业固定 资产同比增速小幅回升外，一、二产业均出现回落，对应于工业增加值同比增速 的明显回升可知，产能利用利用率的回升虽提升

15、了企业产出，但依旧维持低位的 现状令企业的扩张意愿并不积极；相对于地方投资增速的回落，中央投资同比增 速持续显著的回升则继续彰显管理层通过重点项目稳定经济增长的调控意图。 图图 6：基数效应主导房地产投资显著提升：基数效应主导房地产投资显著提升 图图 7：除第三产业外，其余两大产业投资同比均回落：除第三产业外，其余两大产业投资同比均回落 0 10 20 30 40 50 Feb/08 Jun/08 Oct/08 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 投资累计同比房地

16、产投资累计同比 % 0 20 40 60 80 100 120 Feb/08 Jun/08 Oct/08 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 第一产业第二产业第三产业 % 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 4 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 图图 8：中央投资

17、同比回升彰显稳增长意图：中央投资同比回升彰显稳增长意图 图图 9：当月消费同比增速继续回升：当月消费同比增速继续回升 -20 -10 0 10 20 30 40 50 Feb/08 Jun/08 Oct/08 Feb/09 Jun/09 Oct/09 Feb/10 Jun/10 Oct/10 Feb/11 Jun/11 Oct/11 Feb/12 Jun/12 Oct/12 中央项目地方项目 % 消费当月同比 10 12 14 16 18 20 22 24 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11

18、 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 % 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 在经济增长态势延续反弹的同时，通胀水平依旧保持平稳，11 月 CPI 和 PPI 同 比增速分别较 10 月回升 0.3 和 0.6 个百分点， CPI 和 PPI 同比增速间的剪刀差继 续缩窄。鲜菜价格主导的食品价格回升成为 CPI 同比增速反弹的关键，但考虑到 该冲击的季节性特征及“猪因素”的平稳，CPI 同比的小幅回升不改其平稳的总 体态势，而这将为国内货币政策提供相对宽松的调控环境。 图图 10：中央投资同比回升彰显稳增长意图：中央投资同比回升彰显稳增长意图 图图 11

19、：当月消费同比增速继续回升：当月消费同比增速继续回升 -5 0 5 10 15 20 25 Jan/08 May/08 Sep/08 Jan/09 May/09 Sep/09 Jan/10 May/10 Sep/10 Jan/11 May/11 Sep/11 Jan/12 May/12 Sep/12 CPI当月同比食品非食品 % -4 -3 -2 -1 0 1 2 2008/01 2008/05 2008/09 2009/01 2009/05 2009/09 2010/01 2010/05 2010/09 2011/01 2011/05 2011/09 2012- 2012- 2012- -1

20、0 -5 0 5 10 15 PPI环比PPI当月同比（右轴） % 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 2.3 政治局会议召开政治局会议召开 确定经济工作方向确定经济工作方向 上周二召开的中央政治局会议分析研究了 2013 年经济工作，此次会议为即将召 开的 2012 年中央经济工作会议确定了基调。就会议总体方针而言，此次会议强 调“以提高经济增长质量和效益为中心” ， “增强经济发展的内在活力和动力” 。 就第二年重点工作而言，2011 年和 2012 年的政治局会议均从 10 个方面加以阐 述。相比较 2011 年的会议，今年会议依然将宏观政策调控、扩大内需和农业发 请请务必阅读正文

21、之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 5 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 6 of 13 展排在关注重点的前三位，其中前两个方面的表述大致相同，然而在农业发展领 域，此次会议强调“鼓励发展新型农业生产经营模式”和“防灾减灾能力建设” 。 相对于去年会议将物价和房地产调控作为关注的第四和第五位，

22、今年主要强调的 是推进产业升级和积极稳妥推进城镇化， 房地产调控被放到民生问题中加以阐述， 物价问题的重要性则被调降至第八位。于是，关于对外开放的阐述较去年上升一 位至第七位，但其内容与去年变动不大。有关区域发展的阐述仍保持第六位，变 动的核心在于对海洋经济的强调。关于重点领域改革和民生问题的阐述依旧位列 第九和第十位，但在关于推进重点领域和关键环节改革的阐述中，医药卫生体制 改革是亮点所在，在 2011 年的会议中，关于这一方面的阐述被放于“民生领域” 中加以阐述，今年则提升到重点领域改革的层面。在关于民生的阐述中，今年会 议将“健全社保体系”具体化为“稳步提高社会保障统筹层次和保障水平”

23、。 以此次会议为依据，展望 2013 年，总体政策方面仍将保持现有的“稳货币”和“宽 财政”的政策组合，在产业政策方面，支持创新，积极推进消费将是核心。就主题 投资线索而言，新城镇建设、海洋经济、农业新型生产模式建设和减灾防灾提升 中涉及的行业和个股值得关注，此外物流和医药仍会在 2013 年获得政策重点扶 持，同样值得关注。 表表 1：中央政治局关于：中央政治局关于 2012、2013 年经济工做安排对比年经济工做安排对比 排位 2012 年政治局会议 宏观政策调控 维持 强调连续性、稳定性、针对性和有效性 扩大内需 维持 培育拉动力强的消费新增长点 农业发展 维持 发展新型农业生产经营模式

24、； 加强防灾减灾能力建设 产业升级 提升两位并成为 独立问题 强调过剩行业的兼并重组、扶优汰劣； 强调加强生态建设 城镇化建设 新的问题 推进城镇化，增强城镇综合承载能力，提高土地节约集约利用水平，有 序推进农业转移人口市民化 区域发展 维持 强调海洋经济 对外开放 维持 变化不大 物价问题 下降四位 强调规范市场价格和收费秩序 重点领域改革 维持 没有提及金融领域、重点提及了科技、教育、文化和行政审批； 将医药卫生制度改革由“民生”提升至“重点领域改革”层面 民生问题 维持 房地产调控未单独列示，而放在“民生”问题中加以阐述； 将健全社会保障体系具体化为稳步提高社会保障统筹层次和保障水平。

25、资料来源：中国共产党新闻网，渤海证券研究所 3. 央行延续净回笼央行延续净回笼 市场利率保持平稳市场利率保持平稳 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 图图 12：公开市场重现小幅净投放：公开市场重现小幅净投放 图图 13：Shibor 利率保持平稳利率保持平稳 净投放量 -4000 -2000 0 2000 4000 6000 2012-01-01 2012-01-29 2012-02-26 2012-03-25 2012-04-22 2012-05-20 2012-06-17 2012-07-15 2012-08-12 2012-09-09 2012-10-14 20

26、12-11-11 2012-12-09 亿元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 31-Jan-12 16-Feb-12 5-Mar-12 21-Mar-12 9-Apr-12 25-Apr-12 14-May-12 30-May-12 15-Jun-12 4-Jul-12 20-Jul-12 7-Aug-12 23-Aug-12 10-Sep-12 26-Sep-12 18-Oct-12 5-Nov-12 21-Nov-12 7-Dec-12 0 1 2 3 4 5 6 6个月长三角票据直贴月利隔夜SHIBOR1周SHIBOR % 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 央行的公开市场操作

27、在持续四周净回笼后，上周重现小幅净投放，投放额达 110 亿元。 市场利率方面， 隔夜和一周 Shibor 利率周均值分别较上周小幅回落 4.90bp 和 16.57bp，同期长三角票据直贴月利周均值也小幅回落 3bp。对于全社会流动 性而言， 我们延续此前判断， 央行将继续通过逆回购以实现对流动性的灵活调节， 使其维持现有水平，流动性在一段时期内显著宽松或紧缩的概率均不大，其对 A 股市场估值难有推升，各类资产、特别是虚拟资产风险收益综合对比变动所导致 的资金流动或是 A 股市场投资者目前唯一可期盼的。 4. 等待资金环境改善等待资金环境改善 逢低布局把握中期逢低布局把握中期 上周中央政治局

28、会议的召开为超跌的市场带来了一丝刺激，次日市场明显反弹的 同时，资金呈显著流入态势，然而冰冻非一日之寒，投资者的审慎心态难以因一 日的大涨而得以扭转。对于市场整体而言，经济数据向好对其支持力度将日趋强 化，虽然资金环境的牵绊依旧存在，但是随着年底的临近，资金层面的压制力量 有望逐步弱化，逢低布局把握中期机会的投资时点正在临近。因此，一方面考虑 到继续改善的经济数据和关于中央经济工作会议的良好预期对市场仍将形成支 持，另一方面考虑到上周指数与个股均较明显的涨幅和投资者自身亦步亦趋的审 慎心态，我们认为本周指数有望通过震荡消化浮盈，震荡筑底向趋势反弹的过渡 仍需时日。 就操作而言，控制仓位滚动操作

29、仍是核心，投资标的方面，我们延续近期观点， 建议一方面，从经济增速反弹的基本面因素入手，寻找去库存时间较长，目前库 存水平较低的板块，从属于该类板块的企业更容易在经济反弹初期享受补库存带 来的利润提升，如重卡、水泥等行业；另一方面，从政策扶持的角度入手，关注 即将召开的中央经济工作会议，并结合此前发布的十八大报告发掘可能的主题板 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 7 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 请请务必阅读正文之后的免责条款部

30、分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 8 of 13 块加以重点关注，如与新城镇建设、美丽中国及一号文件相关的受益品种。 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 图图 14：美元指数：美元指数 图图 15：人民币升值预期：人民币升值预期 70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 3-Jan-11 3-Mar-11 3-May-11 3-Jul-11 3-Sep-11 3-Nov-11 3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-S

31、ep-12 3-Nov-12 美元指数 6.20 6.25 6.30 6.35 6.40 6.45 6.50 6.55 6.60 6.65 6.70 3-Jan-11 3-Mar-11 3-May-11 3-Jul-11 3-Sep-11 3-Nov-11 3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-Sep-12 3-Nov-12 人民币/美元人民币12月NDF 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图图 16：大宗商品价格走势：大宗商品价格走势 75 85 95 105 115 125 135 3-Jan-11 3-Mar-11 3-May-11 3-Ju

32、l-11 3-Sep-11 3-Nov-11 3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-Sep-12 3-Nov-12 WTI原油布伦特原油 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 3-Jan-11 3-Mar-11 3-May-11 3-Jul-11 3-Sep-11 3-Nov-11 3-Jan-12 3-Mar-12 3-May-12 3-Jul-12 3-Sep-12 3-Nov-12 黄金 6000 6500 7000 7500 8000 8500 9000 9500 10000 10500 4-Ja

33、n-11 4-Mar-11 4-May-11 4-Jul-11 4-Sep-11 4-Nov-11 4-Jan-12 4-Mar-12 4-May-12 4-Jul-12 4-Sep-12 4-Nov-12 铜 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 2900 3100 4-Jan-11 4-Mar-11 4-May-11 4-Jul-11 4-Sep-11 4-Nov-11 4-Jan-12 4-Mar-12 4-May-12 4-Jul-12 4-Sep-12 4-Nov-12 铝铅锌 15000 17000 19000 21000 23000 25000 2

34、7000 29000 31000 33000 35000 4-Jan-11 4-Mar-11 4-May-11 4-Jul-11 4-Sep-11 4-Nov-11 4-Jan-12 4-Mar-12 4-May-12 4-Jul-12 4-Sep-12 4-Nov-12 锡镍 0 500 1000 1500 2000 2500 4-Jan-11 4-Mar-11 4-May-11 4-Jul-11 4-Sep-11 4-Nov-11 4-Jan-12 4-Mar-12 4-May-12 4-Jul-12 4-Sep-12 4-Nov-12 BDI 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请

35、请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 9 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 图图 17：A 股主要板块股主要板块 PE 历史对比历史对比 图图 18：A 股主要板块股主要板块 PB 历史对比历史对比 0 20 40 60 80 100 全部A股沪深300中小企业板创业板 平均值最高值最低值最新值 PE 0 5 10 15 20 25 30 35 40 全部A股沪深300中小企业板创业板 平均值最高值最低值最新值 PB 资料来源：Wind

36、资讯，渤海证券研究所 图图 19：申万行业：申万行业 PE 历史对比历史对比 图图 20：申万行业：申万行业 PB 历史对比历史对比 0 10 20 30 40 50 60 农林牧渔 采掘 化工 黑色金属 有色金属 建筑建材 机械设备 电子 交运设备 信息设备 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 金融服务 商业贸易 餐饮旅游 信息服务 综合 平均值最高值最低值最新值 PE 0 2 4 6 8 10 农林牧渔 采掘 化工 黑色金属 有色金属 建筑建材 机械设备 电子 交运设备 信息设备 家用电器 食品饮料 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输

37、 房地产 金融服务 商业贸易 餐饮旅游 信息服务 综合 平均值最高值最低值最新值 PB 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图图 21：申万化工行业：申万化工行业 PE 历史对比历史对比 图图 22：申万机械行业：申万机械行业 PE 历史对比历史对比 0 20 40 60 80 100 其他化工新 聚氨酯 玻纤 涤纶 氨纶 纯碱 氯碱 无机盐 氮肥 磷肥 农药 日用化学产 涂料油漆油 钾肥 民爆用品 纺织化学用 其他化学制 复合肥 氟化工及制 磷化工及磷 石油加工 石油贸易 其他塑料制 改性塑料 轮胎 其他橡胶制 炭黑 平均值最高值最低值最新值 PE 0 20 40 60 80 100

38、电机 电气自控设备 电源设备 输变电设备 其他电力设备 机床工具 机械基础件 磨具磨料 内燃机 制冷空调设备 其它通用机械 仪器仪表 纺织服装设备 工程机械 重型机械 冶金矿采化工 印刷包装机械 其它专用机械 楼宇设备 环保设备 金属制品 平均值最高值最低值最新值 PE 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 10 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 图图 23：全部：全部 A 股股 PE 分布分布

39、 图图 24：全部：全部 A 股股 PB 分布分布 0% 10% 20% 30% 40% 50% (-,0(0,20(20,30(30,40 (40,50 (50,60 (60,+) 2005/6/62008/10/282012/12/7 0% 20% 40% 60% 80% (-,0(0,2(2,3(3,4(4,5(5,6(6,+) 2005/6/62008/10/282012/12/7 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图图 25：A 股主板股主板 PE 分布分布 图图 26：A 股主板股主板 PB 分布分布 0% 10% 20% 30% 40% 50% (-,0(0,20(20,

40、30(30,40 (40,50(50,60 (60,+) 2005/6/62008/10/282012/12/7 0% 20% 40% 60% 80% (-,0(0,2(2,3(3,4(4,5(5,6(6,+) 2005/6/62008/10/282012/12/7 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 图图 27：市场利率走势：市场利率走势 图图 28：A 股股票开户情况股股票开户情况 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 4-Jan-11 4-Mar-11 4-May-11 4-Jul-11 4-Sep-11 4-Nov-11 4-Jan-12 4-Mar-12 4-May-1

41、2 4-Jul-12 4-Sep-12 4-Nov-12 SHIBOR:0周SHIBOR:隔夜 % 0 200 400 600 800 1000 1200 7-Jan-11 7-Mar-11 7-May-11 7-Jul-11 7-Sep-11 7-Nov-11 7-Jan-12 7-Mar-12 7-May-12 7-Jul-12 7-Sep-12 7-Nov-12 新增股票开户数（千户）新增基金开户数（百户） 资料来源：Wind 资讯，渤海证券研究所 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证

42、券投资咨询业务资格 11 of 13 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.12.09） 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 12 of 13 特别鸣谢：特别鸣谢： 谢晓冬 证券职业资格：S1150110080003 联系电话：022-28451849 投资评级说明投资评级说明 项目名称 投资评级 评级说明 强烈推荐 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 推荐 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间 持有 未来 6 个月

43、内相对沪深 300 指数涨幅介于-10%10%之间 公司评级标准 回避 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 看好 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于-10%-10%之间 行业评级标准 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 重要声明重要声明 1：本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任 何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券 买卖的出价或

44、询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司及其关联机构可 能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的 关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得 渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海 证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 重要声明2：重要声明2：本报告PDF版本由郭靖唯一制作 A 股投资策略周报（股投资策略周报（2012.

45、12.09） 渤海证券研究所机构销售团队渤海证券研究所机构销售团队 朱艳君 吴慧 刘啸 渤海证券研究所机构销售部 渤海证券研究所机构销售部 渤海证券研究所机构销售部经理 华南区销售经理 华东区销售经理 华北区销售经理 座机：86-22-28451995 座机：86-10-68784269 座机：86-10-68784275 手机：13502040941 手机：13811199719 手机：13910094383 邮箱：邮箱：邮箱： 渤海证券研究所渤海证券研究所 天津 天津市南开区宾水西道 8 号 邮政编码：300381 电话： （022）28451888 传真： （022）28451615 北京 北京市西城区阜外大街 22 号 外经贸大厦 11 层 邮政编码：100037 电话： （010）68784253 传真： （010）68784236 渤海证券研究所网址： 请请务必阅读正文之后的免责条款部分请请务必阅读正文之后的免责条款部分 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 13 of 13