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1、 CFTC 周度持仓分析 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2012 年 9 月 3 日 星期一 南华南华北方研发中心北方研发中心 肖桦肖桦 024-22566346 摘要 本期内宏观面消息频发，但是影响程度有限，资金调仓依据仍在规避系统性风险。 本期所跟踪期货品种净头寸持仓增持数量环比减少，但是大部分品种还是保持了 净持仓增持的态势。其中，贵金属净头寸的增持变化比例依旧是最大的；豆油， 棉花净头寸增持幅度变大， 且棉花期货本期内扭转了连续 15 周的净空头寸； 白糖 期货本期获得了微幅增持，处于临界状态；大豆、豆粕本期净头寸减持幅度最大， 同为粮食品种的玉米和小麦本
2、期也遭到了不同幅度的减持。 指数基金持仓来看，本期所跟踪的品种中，净头寸增持数量明显多于减持品种数 量。其中，小麦期货本期获得增持的数量最大，大豆期货本期遭到减持的数量最 大。 CFTC 基金报告分析说明： 美国商品期货交易委员会（CFTC）持仓报告，于美国东部时间每周五 15：30 公 布当周二的持仓报告，持仓数据间隔为一周，即从上周二到本周二的收盘数据。尽管 数据具有一定的滞后性，但从持仓的变化上我们可以追踪资金对未来趋势的判断。 本报告将 CFTC 报告分为基金持仓分析以及指数基金持仓分析两部分。 基金持仓分析我们主要是跟踪基金在三大类（贵金属、工业品、农产品）品种的 基金持仓分布情况。
3、指数基金持仓由于公布品种数量有限，我们仅仅跟踪指数基金在 两大类（农产品、软商品）中的基金持仓分布。 宏观面不景气，贵金属受青睐宏观面不景气，贵金属受青睐 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2012 年 9 月 南华研究 CFTC 周报 一、CFTC 基金持仓分析 从基金对各产品的周度净头寸百分比及变化百分比的图示来看， 本期所跟踪期货品 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2012 年 9 月 南华研究 CFTC 周报 种净头寸持仓增持数量环比减少， 但是大部分品种还是保持了净持仓增持的态势。 其中， 贵金属净头寸的增持变化比例依旧是最大的；豆油，棉花净头寸增持幅度变大，且棉花 期货本
4、期内扭转了连续 15 周的净空头寸；白糖期货本期获得了微幅增持，处于临界状 态；大豆、豆粕本期净头寸减持幅度最大，同位粮食品种的玉米和小麦本期也遭到了不 同幅度的减持。 期金本期增多减空，净多持仓占比继续回升了 4.38 个百分点。截止到 8 月 28 日当 周，多头大幅增持 23900 口，空头减持 3907 口，净多单持仓最终获得大幅增持 27807 口，增持幅度环比大幅提升，这与当前的基本面情况有着密切的联系。 白银期货受到增多减空的影响，本期净多单占比大幅回升了 6.93 个百分点。其中 多头增加了 4062 口， 空头流出 3376 口， 净头寸增加 7438 口。 净多头寸连续 5
5、 周增持， 净头寸占比上升至 23.52%，为 3 月 6 日以来最高。 玉米上的投机基金在截至到 8 月 28 日当周，多头减持 11466 口，空头减持 5274 口，本期净多持仓获得减少 6192 口，但净持仓占比仍小幅回升 0.55 个百分点。本期为 玉米期货净持仓连续增加 11 周后的首次回落，但是多空同减的格局说明，本次净持仓 的减少为多头获利了解所为，并非做空力量的主动进攻。受干旱天气的影响，美玉米期 价创出新高，近期资金的动向值得关注，或将洞察出一定时期内美玉米的走势。 豆类油脂三剑客在短暂的“统一”后再度“分化” ，大豆、豆粕净持仓下降、豆油 净持仓增幅扩大。具体的看，大豆多
6、空同减，多头本期减持 25770 口，空头减持 1046 口至 70016 口，净多头寸减少 24724 口，净多单持仓比例回落了 2.75 个百分点；豆油 本期增多减空， 其中多头流入 9986 口， 空头则小幅流出 3036 口， 净头寸增加了 13022 口；本期豆粕减多增空，多头减持 6070 口，而空头增持 1667 口，因此，豆粕上的净 持仓获得减持 7737 口至 75005 口。 期铜本期增多减空，多头增持 872 口，空头增减持 3911 口，净持仓本周增持 4783 口，截至到 8 月 28 日的期铜净头寸小幅回升，但是仍保持净空头寸。 原油本期增增多减空，在截至到 8 月
7、 28 日当周，多头流入 17158 口，而空头则流 出 1689 口，净多单持仓本期增加 18847 口，净持仓占比上升了 0.82 个百分点。 原糖期货本期增多空同增，净头寸占比小幅回升 0.45 个百分点。其中，多头增持 13873 口至 164886 口，空头增持 13572 口至 89772 口，由此，本期净头寸小幅增持 了 301 口。 品种 总持仓 非商业持仓 多头 空头 净持仓 多头占比 空头占比 净持仓占比 贵金属 黄金 本期 426559 194680 36189 158491 45.64 8.48 37.16 变化 27812 23900 -3907 27807 2.81
8、 -1.57 4.38 白银 本期 121777 39708 11070 28638 32.61 9.09 23.52 变化 -5999 4062 -3376 7438 4.71 -2.22 6.93 工业品 铜 本期 145214 41645 49741 -8096 28.68 9.09 -5.58 变化 -4247 872 -3911 4783 4.71 -2.22 3.04 原油 本期 1511314 379630 130368 249262 25.12 8.63 16.49 变化 41157 17158 -1689 18847 0.46 -0.36 0.82 原糖 本期 723416
9、164886 89772 75114 22.79 12.41 10.38 变化 32989 13873 13572 301 0.92 1.37 -0.45 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 2012 年 9 月 南华研究 CFTC 周报 农产品 大豆 本期 742076 294396 70016 224380 39.67 9.44 30.24 变化 -13113 -25770 -1046 -24724 -2.72 0.03 -2.75 豆粕 本期 257606 85762 10757 75005 33.29 4.18 29.12 变化 -10380 -6070 1667 -7737 -0.
10、98 0.78 -1.76 豆油 本期 336193 83814 52270 31544 33.29 4.18 9.38 变化 5476 9986 -3036 13022 2.61 -1.18 3.78 玉米 本期 1210057 424556 87086 337470 35.09 7.20 27.89 变化 -46911 -11466 -5274 -6192 0.40 -0.15 0.55 小麦 本期 443119 149899 96329 53570 33.83 21.74 12.09 变化 -22376 -9736 -3805 -5931 -0.47 0.23 -0.69 棉花 本期 1
11、79797 61224 60723 501 34.05 33.77 0.28 变化 -450 -1577 -4723 3146 -0.79 -2.54 1.75 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 93-1-12 93-5-4 93-8-24 93-12-14 94-4-5 94-7-26 94-11-15 95-3-7 95-6-27 95-10-17 96-2-6 96-5-28 96-9-17 97
12、-1-7 97-4-29 97-8-19 97-12-9 98-3-31 98-7-21 98-11-10 99-3-2 99-6-22 99-10-12 00-2-1 00-5-23 00-9-12 01-1-2 01-4-24 01-8-14 01-12-4 02-3-26 02-7-16 02-11-5 03-2-25 03-6-17 03-10-7 04-1-27 04-5-18 04-9-7 04-12-28 05-4-19 05-8-9 05-11-29 06-3-21 06-7-11 06-10-31 07-2-20 07-6-12 07-10-2 08-1-22 08-5-13
13、 08-9-2 08-12-22 09-4-14 09-8-4 09-11-24 10-3-16 10-7-6 10-10-26 11-2-15 11-6-7 11-9-27 12-1-17 12-5-8 12-8-28 黄金净持仓与价格走势黄金净持仓与价格走势 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 93-1-5 93-4-5 93-7-5 93-10-5 94-1-5 94-4-5 94-7-5 94-10-5 95-1-5 95-4-5 95-7-5 95-10-5 96-1-5 96-4-5 96-7-5 96-10-5 97-1-
14、5 97-4-5 97-7-5 97-10-5 98-1-5 98-4-5 98-7-5 98-10-5 99-1-5 99-4-5 99-7-5 99-10-5 00-1-5 00-4-5 00-7-5 00-10-5 01-1-5 01-4-5 01-7-5 01-10-5 02-1-5 02-4-5 02-7-5 02-10-5 03-1-5 03-4-5 03-7-5 03-10-5 04-1-5 04-4-5 04-7-5 04-10-5 05-1-5 05-4-5 05-7-5 05-10-5 06-1-5 06-4-5 06-7-5 06-10-5 07-1-5 07-4-5 0
15、7-7-5 07-10-5 08-1-5 08-4-5 08-7-5 08-10-5 09-1-5 09-4-5 09-7-5 09-10-5 10-1-5 10-4-5 10-7-5 10-10-5 11-1-5 11-4-5 11-7-5 11-10-5 12-1-5 12-4-5 12-7-5 黄金多空比例黄金多空比例 空头占比多头占比 -1000 1000 3000 5000 7000 9000 11000 -40000 -30000 -20000 -10000 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 93-1-12 93-4-27 93-8-10
16、93-11-23 94-3-8 94-6-21 94-10-4 95-1-17 95-5-2 95-8-15 95-11-28 96-3-12 96-6-25 96-10-8 97-1-21 97-5-6 97-8-19 97-12-2 98-3-17 98-6-30 98-10-13 99-1-26 99-5-11 99-8-24 99-12-7 00-3-21 00-7-5 00-10-17 01-1-30 01-5-15 01-8-28 01-12-11 02-3-26 02-7-9 02-10-22 03-2-4 03-5-20 03-9-2 03-12-16 04-3-30 04-7
17、-13 04-10-26 05-2-8 05-5-24 05-9-6 05-12-20 06-4-4 06-7-18 06-10-31 07-2-13 07-5-29 07-9-11 07-12-24 08-4-8 08-7-22 08-11-4 09-2-17 09-6-2 09-9-15 09-12-29 10-4-13 10-7-27 10-11-9 11-2-22 11-6-7 11-9-20 12-1-3 12-4-17 12-7-31 铜净持仓与价格走势铜净持仓与价格走势 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00
18、70.00 93-1-5 93-4-5 93-7-5 93-10-5 94-1-5 94-4-5 94-7-5 94-10-5 95-1-5 95-4-5 95-7-5 95-10-5 96-1-5 96-4-5 96-7-5 96-10-5 97-1-5 97-4-5 97-7-5 97-10-5 98-1-5 98-4-5 98-7-5 98-10-5 99-1-5 99-4-5 99-7-5 99-10-5 00-1-5 00-4-5 00-7-5 00-10-5 01-1-5 01-4-5 01-7-5 01-10-5 02-1-5 02-4-5 02-7-5 02-10-5 03-1
19、-5 03-4-5 03-7-5 03-10-5 04-1-5 04-4-5 04-7-5 04-10-5 05-1-5 05-4-5 05-7-5 05-10-5 06-1-5 06-4-5 06-7-5 06-10-5 07-1-5 07-4-5 07-7-5 07-10-5 08-1-5 08-4-5 08-7-5 08-10-5 09-1-5 09-4-5 09-7-5 09-10-5 10-1-5 10-4-5 10-7-5 10-10-5 11-1-5 11-4-5 11-7-5 11-10-5 12-1-5 12-4-5 12-7-5 铜多空比例铜多空比例 空头占比多头占比 请务
20、必阅读正文之后的免责条款部分 5 2012 年 9 月 南华研究 CFTC 周报 0 20 40 60 80 100 120 140 160 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 93-1-5 93-4-27 93-8-17 93-12-7 94-3-29 94-7-19 94-11-8 95-2-28 95-6-20 95-10-10 96-1-30 96-5-21 96-9-10 96-12-31 97-4-22 97-8-12 97-12-2 98-3-24 98-7-14 98-11-3 99-2-23 99
21、-6-15 99-10-5 00-1-25 00-5-16 00-9-5 00-12-26 01-4-17 01-8-7 01-11-27 02-3-19 02-7-9 02-10-29 03-2-14 03-6-10 03-9-30 04-1-20 04-5-11 04-8-31 04-12-21 05-4-12 05-8-2 05-11-22 06-3-14 06-7-3 06-10-24 07-2-13 07-6-5 07-9-25 08-1-15 08-5-6 08-8-26 08-12-16 09-4-7 09-7-28 09-11-17 10-3-9 10-6-29 10-10-1
22、9 11-2-8 11-5-31 11-9-20 12-1-10 12-5-1 12-8-21 原油净持仓与价格走势原油净持仓与价格走势 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 93-1-5 93-4-5 93-7-5 93-10-5 94-1-5 94-4-5 94-7-5 94-10-5 95-1-5 95-4-5 95-7-5 95-10-5 96-1-5 96-4-5 96-7-5 96-10-5 97-1-5 97-4-5 97-7-5 97-10-5 98-1-5 98-4-5 98-7-5 98-10-5 99-1
23、-5 99-4-5 99-7-5 99-10-5 00-1-5 00-4-5 00-7-5 00-10-5 01-1-5 01-4-5 01-7-5 01-10-5 02-1-5 02-4-5 02-7-5 02-10-5 03-1-5 03-4-5 03-7-5 03-10-5 04-1-5 04-4-5 04-7-5 04-10-5 05-1-5 05-4-5 05-7-5 05-10-5 06-1-5 06-4-5 06-7-5 06-10-5 07-1-5 07-4-5 07-7-5 07-10-5 08-1-5 08-4-5 08-7-5 08-10-5 09-1-5 09-4-5
24、09-7-5 09-10-5 10-1-5 10-4-5 10-7-5 10-10-5 11-1-5 11-4-5 11-7-5 11-10-5 12-1-5 12-4-5 12-7-5 原油多空比例原油多空比例 空头占比多头占比 -20 -10 0 10 20 30 40 50 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 93-1-12 93-5-4 93-8-24 93-12-14 94-4-5 94-7-26 94-11-15 95-3-7 95-6-27 95-10-17 96-2-6 96-5-28 96-9-17 97-1-
25、7 97-4-29 97-8-19 97-12-9 98-3-31 98-7-21 98-11-10 99-3-2 99-6-22 99-10-12 00-2-1 00-5-23 00-9-12 01-1-2 01-4-24 01-8-14 01-12-4 02-3-26 02-7-16 02-11-5 03-2-25 03-6-17 03-10-7 04-1-27 04-5-18 04-9-7 04-12-28 05-4-19 05-8-9 05-11-29 06-3-21 06-7-11 06-10-31 07-2-20 07-6-12 07-10-2 08-1-22 08-5-13 08
26、-9-2 08-12-22 09-4-14 09-8-4 09-11-24 10-3-16 10-7-6 10-10-26 11-2-15 11-6-7 11-9-27 12-1-17 12-5-8 12-8-28 原糖净持仓与价格走势原糖净持仓与价格走势 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 93-1-5 93-4-5 93-7-5 93-10-5 94-1-5 94-4-5 94-7-5 94-10-5 95-1-5 95-4-5 95-7-5 95-10-5 96-1-5 96-4-5 96-7-5 96-10-5 97-1-5
27、 97-4-5 97-7-5 97-10-5 98-1-5 98-4-5 98-7-5 98-10-5 99-1-5 99-4-5 99-7-5 99-10-5 00-1-5 00-4-5 00-7-5 00-10-5 01-1-5 01-4-5 01-7-5 01-10-5 02-1-5 02-4-5 02-7-5 02-10-5 03-1-5 03-4-5 03-7-5 03-10-5 04-1-5 04-4-5 04-7-5 04-10-5 05-1-5 05-4-5 05-7-5 05-10-5 06-1-5 06-4-5 06-7-5 06-10-5 07-1-5 07-4-5 07
28、-7-5 07-10-5 08-1-5 08-4-5 08-7-5 08-10-5 09-1-5 09-4-5 09-7-5 09-10-5 10-1-5 10-4-5 10-7-5 10-10-5 11-1-5 11-4-5 11-7-5 11-10-5 12-1-5 12-4-5 12-7-5 原糖多空比例原糖多空比例 空头占比多头占比 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 1800 2000 -200000 -150000 -100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 93-1-1
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31、 93-10-5 94-1-5 94-4-5 94-7-5 94-10-5 95-1-5 95-4-5 95-7-5 95-10-5 96-1-5 96-4-5 96-7-5 96-10-5 97-1-5 97-4-5 97-7-5 97-10-5 98-1-5 98-4-5 98-7-5 98-10-5 99-1-5 99-4-5 99-7-5 99-10-5 00-1-5 00-4-5 00-7-5 00-10-5 01-1-5 01-4-5 01-7-5 01-10-5 02-1-5 02-4-5 02-7-5 02-10-5 03-1-5 03-4-5 03-7-5 03-10-5 0
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33、9 月 南华研究 CFTC 周报 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 500 -60000 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 93-1-12 93-5-4 93-8-24 93-12-14 94-4-5 94-7-26 94-11-15 95-3-7 95-6-27 95-10-17 96-2-6 96-5-28 96-9-17 97-1-7 97-4-29 97-8-19 97-12-9 98-3-31 98-7-21 98-11-10 99-3-2 99-6-22
34、99-10-12 00-2-1 00-5-23 00-9-12 01-1-2 01-4-24 01-8-14 01-12-4 02-3-26 02-7-16 02-11-5 03-2-25 03-6-17 03-10-7 04-1-27 04-5-18 04-9-7 04-12-28 05-4-19 05-8-9 05-11-29 06-3-21 06-7-11 06-10-31 07-2-20 07-6-12 07-10-2 08-1-22 08-5-13 08-9-2 08-12-22 09-4-14 09-8-4 09-11-24 10-3-16 10-7-6 10-10-26 11-2
35、-15 11-6-7 11-9-27 12-1-17 12-5-8 12-8-28 豆粕净持仓与价格走势豆粕净持仓与价格走势 0 10 20 30 40 50 60 70 80 -50000 -30000 -10000 10000 30000 50000 70000 90000 110000 130000 150000 93-1-12 93-5-4 93-8-24 93-12-14 94-4-5 94-7-26 94-11-15 95-3-7 95-6-27 95-10-17 96-2-6 96-5-28 96-9-17 97-1-7 97-4-29 97-8-19 97-12-9 98-3-
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46、00 50.00 93-1-5 93-4-5 93-7-5 93-10-5 94-1-5 94-4-5 94-7-5 94-10-5 95-1-5 95-4-5 95-7-5 95-10-5 96-1-5 96-4-5 96-7-5 96-10-5 97-1-5 97-4-5 97-7-5 97-10-5 98-1-5 98-4-5 98-7-5 98-10-5 99-1-5 99-4-5 99-7-5 99-10-5 00-1-5 00-4-5 00-7-5 00-10-5 01-1-5 01-4-5 01-7-5 01-10-5 02-1-5 02-4-5 02-7-5 02-10-5 0
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48、占比 0 50 100 150 200 250 -40000 -20000 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 93-1-12 93-5-4 93-8-24 93-12-14 94-4-5 94-7-26 94-11-15 95-3-7 95-6-27 95-10-17 96-2-6 96-5-28 96-9-17 97-1-7 97-4-29 97-8-19 97-12-9 98-3-31 98-7-21 98-11-10 99-3-2 99-6-22 99-10-12 00-2-1 00-5-23 00-9-12 01-1-2 01-4-24 0
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