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1、,LOF产品优势与发展动向,1. LOF产品及优势分析,2. 历史机遇：融资融券、股指期货,LOF产品及优势分析,什么是LOF基金？,深交所挂牌交易的开放式基金 英文全称为Listed Open-Ended Fund，即“上市开放式基金”。 像股票买卖一样的开放式基金！ T日买入的基金份额，T+1日可以卖出 T日卖出的基金份额，资金当日可用于交易，T+1日可提现,交易方式的创新,LOF基金现状,数量：38只 占7%的所有545只开放式基金（货币基金除外） 包括10只指数基金 规模：将近3000亿元 占12%的所有545只开放式基金（货币基金除外）总规模 10只指数基金总规模672亿，占LOF总
2、规模的25% 交易量：2009年超过300亿元 其中约50%来自嘉实300LOF,数据来源：WIND资讯 截止2010年3月19日,LOF：灵活的交易方式带来的一系列优势,想买,场内,场外,买入,申购,券商的角色 1. 交易：投资者可以通过券商交易系统像买卖股票一样交易基金份额 2. 代销：投资者可以通过证券公司进行基金份额的申购、赎回,想卖,场内,场外,卖出,赎回,申购,赎回,场内外份额可转换 每15秒的场内参考净值 场内折溢价比率小 2009年，LOF基金平均折溢价为0.485 考虑场外赎回费的因素，场内交易价格与基金净值基本一致,LOF优势一：交易更有效率、资金使用率更高,获取份额： 减
3、少份额：,LOF优势二：成本更低廉,LOF基金场内买卖费用比一般非LOF形式的开放式基金最多可节省85%，并暂免收印花税。 获取份额： 减少份额：,LOF优势三：价格更直观,买卖价实盘更新 供求关系实时观察 电子撮合价及时交易,数据来源：WIND资讯 截止2010年3月29日,LOF优势四：操作更便捷,一个账户 投资者只需使用一个深圳证券帐户在一个证券营业部即可办理所有上市开放式基金的认购、买卖和申购、赎回等各项业务，像买卖股票一样操作，比现行场外柜台操作方便快捷。 多种通道 场内、场外 基金、股票、债券,LOF优势五：套利有机会,套利原理： 折价套利：当交易价格 净值,场内买入 基金份额,场
4、内赎回 基金份额,场内申购 基金份额,场内卖出 基金份额,1.013,套利举例一：,1.003,套利举例二：,红线：净值 黑线：交易价格,2007年1月26日：折价套利,2007年1月30日：溢价套利,2007年1月31日：溢价套利,2007年2月12日：套利机会消失,信息来源：WIND资讯,LOF优势六：风险更可控,场内交易为风险控制提供了有力保障 当市场波动，预计市场下跌，投资者可把握时机，趁早在场内卖出，比以当日收市后净值赎回更容易避免损失 流动性好的指数LOF基金更是套利保值的好工具 股指期货的推出 融资融券业务的开展,历史机遇：融资融券、股指期货,“融资融券”又称“证券信用交易”，是
5、指投资者向证券公司借入资金买入股票，或借入股票并卖出的行为。作为双向交易的重要手段，融资融券与股指期货代表了证券市场在交易制度上的变革和创新 融资是证券公司借款给客户购买证券，客户到期偿还本息，客户向证券公司融资买进证券称为“买空” 融券是证券公司出借证券给客户出售，客户到期返还相同种类和数量的证券并支付利息，客户向证券公司融券卖出称为“卖空”,什么是融资融券？,融资融券推出， LOF可以打8折做抵押品，增加了LOF基金需求和溢价机会 LOF场内交易更加活跃 券商经纪业务原来以股票、权证交易为主 未来LOF基金占比将呈几何级数增加 机构投资者及融资融券客户将减少场外申购，购买LOF基金做抵押，
6、直接在场内买卖，场内活跃后，形成良性循环，机构投资者和散户都活跃在场内交易,融资融券使LOF基金受益,融资融券为券商带来新业务收入、新的客户源 LOF基金需求增加，从而带动券商LOF业务的交易佣金及市场份额的双重收益 融资融券为券商注入创新型产品元素 融资融券开启了券商与基金公司之间更多的合作模式,融资融券的推出是券商发展新机遇,什么是股指期货？,交易所,标准化合约,交易所的标准化合约 合约标的资产：股指 合约内容：买(卖)方在未来某个特定的时间，采取现金结算的方式，以一个特定的价格（F0)买入(卖出)股指。,保证金制度（margin account) 杠杆的游戏 当日无负债结算制度 (marking to market),零和游戏 （zero-sum game) 可以卖空,股指期货使指数型LOF基金受益,配置性资产注入：股指期货的使用，将增加对于指数型LOF的配置性需求 股指期货增加了对指数型LOF的交易性需求 套期保值 交易型套利策略 股指期货进一步增强指数型LOF基金的工具性： 更有效的现金管理,谢 谢！,