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1、,温故知新,公司理财,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,0前言,财务关注价值，注重决策的经济现象 成本取得资产或劳务的支出；达到特定目标所失去或放弃的资源；需要补偿。 财务管理： 对现金流量及其体现的经济关系的管理 （财务活动与财务关系） 成本管理： 资本耗费的管理客户/控制/降低,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,1理财总论：使企业创造价值,目标 职能,整体性：企业价值（股东财富）最大 职能性：流动性与获利性的统一 落实性：有效利用企业资源,整体性：投资/筹资/分配决策正确 职能性：计划与控制（7个方面） 落实性：有效利用企业资源,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载
2、！,1理财总论：使企业创造价值,管理内容,财务活动：资金的筹集与运用 投放、耗费/、收回、分配 特殊活动:新设/合并/分立/改组/破产,股东与经营者 财务关系： 股东与债权人 （易冲突） 企业目标与社会责任,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,1理财总论：使企业创造价值,原则：三类12条 竞争环境 创造价值 财务交易 环境：法律、金融、经济 K=K*+IP+RP 体制：组织形式、权责划分、制度安排,自利行为双方交易 信号传递引导（找榜样）,有价值的创意比较优势 期权；净增效益（增量）,风险报酬权衡 投资分散化 资本市场有效 货币的时间价值,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,财
3、务背景知识,资产负债表存量信息 理论依据：资产负债所有者权益 利润表流量信息 理论依据：收入成本费用利润 现金流量表流量信息 NCF=期末货币资金期初货币资金,资产负债表与现金流量表的联系,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,2财务报表分析,概述：定义、方法 基本比率与分析 比率分析的应用 杜邦分析 结构或趋势分析 沃尔比重评分法 改造的综合分析 上市公司财务比率,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,2财务报表分析：创造价值了吗,1.What 分析基础：3表相关资料 如何分析：应用比率比较/因素分解系 统分析与评价财务状况与经营成果 目的： 认识过去、评价现在、预测未来改善决策
4、,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,2财务报表分析：创造价值了吗,2.方法 报表项目比率 分解指标/比较 （ 内容 ） （ 对象 ）,相关比率 构成比率 相对比率,预算/历史同期 （纵比：差异）,同业最高/均值 （横比：定位）,系统分析评价,预测未来,杜邦/沃尔/改进 （关键与体系）,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,3.基本财务比率（不含现金流量）,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,3.基本财务比率（含现金流量）,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,2财务报表分析：创造价值了吗,3.综合分析的应用 杜邦分析： 股东权益报酬率 税后净利股东权益 资产报酬率
5、权益乘数 销售净利率总资产周转率权益乘数,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,2财务报表分析：创造价值了吗,3.综合分析的应用 沃尔比重分析 关键：7个指标/比重 计算公式：相对比率比重总分 改进的综合分析 关键：指标体系设计/乘积加减 计算公式：总分标准评分值调整分 （差异值/每分比率差）,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,2财务报表分析：创造价值了吗,4.新观点：市场增加值；经济增加值 MVA市场价值账面价值 （每股价格每股账面值）股份 （ 63 ）100 000300 000 EVANet Operating of After Taxes （NOPAT）（Capital
6、 The Cost of Capital） Or息前税后利润长期资本WACC,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,3财务预测：融资需求,销售百分比法：增量模式预测资金需求 融资需求 资产增加负债自然增加留存收益增加 (资产/销售0负债/销售0) 新增销售 计划销售净利率计划销售额(1股利支付率),管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,3财务预测：可持续增长率,可持续增长率的概念 不增发新股并保持当前经营效率和财务 政策条件下公司销售所能增长的最大比率。,五条假设: 不发新股； 获利水平； 运营能力 资本结构；股利政策,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,3财务预测：可持续
7、增长率,可持续增长率（g*)=股东权益增长率 股东权益本期增加额期初股东权益,期初权益资本净利率本期收益留存率 销售净利率总周转率权益乘数收益留存率,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,3：本量利关系,1、基本损益方程式 利润（单价单位变动成本）销量 固定成本 2、边际贡献率 边际贡献销售收入100 3、基本边际贡献方程式 利润销量单位边际贡献固定成本 4、边际贡献率方程式 利润销售收入边际贡献率-固定成本,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,财务估价,时间价值：概念/计算方法/应用 债券估价：债券特征/估价公式 股票估价：股票相关概念/估值模型 风险价值：概念/计量,管理资源
8、吧（），提供海量管理资料免费下载！,4 资金的时间价值,增值率（利息/本金） 复利终值（现值复利终值系数） 复利现值（终值复利现值系数） 年金终值（年金年金终值系数） 年金现值（年金年金现值系数） 延期年金与永续年金现值 非等额年金（每笔现金流量的现值和） 贷款等额摊还（An） 抵押贷款分期支付（Am）,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,5有价证券估值,证券价值： V0=证券未来现金流入量的现值和 债券V0 ？ 股票V0 ？ 证券到期收益率： K流出量流入量时的折现率,基础分析之一：股票价值？与价格对照？,管理资源吧（），提供海量管理资料免
9、费下载！,5有价证券估值：股票, 基本模式： 零增长模型： 固定增长模式： 阶段增长模式：分段计算,非正常增长的长期股利现値 正常增长起始年股票的内在价值及其现値 股票目前的内在价值：,股票 收益率 ？,K=D1/P0+g,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,6风险和报酬,报酬（Return/Income/Profite) 报酬率 期望(实际)报酬率个人/法人的预期(实际) 必要报酬率多数人所期望的最低报酬 风险（Risk）初始意义现代含义：可变性 关系：风险大要求的报酬高 思考：如何做出选择，并规避风险？,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,6 风险和报酬,期望收益率（K）就
10、是各种可能收益率的加权平均数，其中权数是各种可能收益率发生的概率。 (方差)随机变量结果偏离于均值的距离的平方的平均数。各种可能围绕期望値的离散程度或变动性的一般衡量标准是标准差，方差开平方。 绝大多数投资者都是厌恶风险的。这意味着风险越高，投资者要求的期望收益率也越高。 投资组合的期望收益率是组成组合的各种证券的期望收益率的加权平均数。权数是投资于每种证券的资金占总投资的比例。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,6 风险和报酬,证券的总风险由两部分组成系统风险和非系统风险。系统风险也叫不可避免风险或不可分散风险，它影响所有证券，具有系统性，不同的只是系统风险对各证券影响的程度。 非
11、系统性风险是公司特有风险，它不依赖于整个市场的变动。非系统性风险可以通过正确的投资组合而避免。 资本资产计价模型（CAPM）描述了风险和收益之间的关系。 能降低风险的证券组合是一种有意义的投资分散化。,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,7 资本性资产投资管理,预期投资收益率资本成本（必要报酬率）,资本投资评价的基本原理,确定投资项目相关现金流应注意问题,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,执行与补充 （审核）,识别 寻找机会， 产生投资计划,评估 估计项目的相 关现金流和恰 当的折现率,选择,投资类型 投入变量 决策方法 绩效评估,选择决策方（接受/拒绝标准）,建立审核和 补
12、充程序,必要投资 替代投资 扩张投资 多角化投资,现金流序列 折现率,净现值 获利指数 内部回报率 投资回收期,临控CF和T 项目符合目标吗？ 继续/放弃 失败率过高重审先前步骤,资本投资（预算）决策过程,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,投资项目现金流量估计,1.定义增量 2.注意问题：沉没/机会成本/影响与变化 3.构成：3个部分 4.关注原因：寿命期内利润与NCF量相等/客观/重要 5.所得稅及折旧对CF的影响：考虑实际增量,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,投资项目评价的基本方法,比较分析,非折现法,折现法,回收期,会计收益率,净现值,内部收益率,盈利指数,优缺点分
13、析,规模C0 Ci表现 t K,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,8 筹资管理：资本成本,资本成本 个别资本成本计算： 综合资本成本计算 边际资本成本与决策,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,8 筹资管理：杠杆作用,经营杠杆的概念与双向作用度 财务杠杆的概念与双向作用度 联合杠杆的概念与双向作用度,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,8 筹资管理：资本结构,资本结构的概念与理论 权衡理论 既考虑负债带来的利益，又考虑负债带来的各 种费用，并对它们进行适当平衡来确定企业价值， 简称“税负利益破产成本”的权衡理论。 的数学模型： 确定资本结构的方法与实例,1每股收益无差别点 2比较资本成本 3最佳资本成本,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,9 股利政策,利润分配的内容 股利支付的程序和方式； 股利分配政策和内部筹资； 股票股利和股票分割,管理资源吧（），提供海量管理资料免费下载！,