企业资金链断裂防范研究.docx

1、企业资金链断裂防范研究企业资金链断裂防范研究滕佳干胜道(四川大学工商管理学院四川?成都610064)摘要目前,资金链断裂已经成为企业生存的一大隐患,资金安全问题在企业财务管理中越来越体现出其重要性。本文首先对资金链进行了定义,从安全、轻微不安全和严重不安全三个层次分析了企业资金的安全状况,然后进一步分析了造成资金链断裂的原因,最后提出了几点防范资金链断裂的具体措施。关键词资金链可持续发展信息不对称中图分类号:F275 文献标识码:A 文章编号:1672-8149(2005)13-204-02 2004年,中国排名前列的、最早券商之一的南方证券资金链短裂被行政接管,接着是因银根趋紧、监管加强导致

2、德隆这一强庄的倒塌。今年六月,南方高科资金链的突然断裂这一意料之外的灾难,对于二、三线品牌的国产手机来说,无疑是敲响了警钟。可见,资金链断裂已经成为企业生存的一大隐患。 一、资金链的含义在学术界,对资金链的含义一直没有统一的定义。在理论上,马克思主义政治经济学在讨论资本循环与周转时提出空间的并存性和时间的继起性这两个概念。各种资金形态,即具有并存性。继起性则是指企业经营资金以货币资金为起点的运动中,各种资金形态是依次转化的,不会发生逆运动,而且每发生一次资金形态的变化,就会向重新回到货币资金形态靠近一步,由此才能不断的进行资金的循环与周转。在实务上,在财务的专业术语中并没有“资金链”这一说法。

3、与此相近的概念是资金循环与周转。从静止的角度看,资金的物质形态是各种资产,抽象来源是负债与股东权益从运动角度看,所有的资产要不停运动,转化为下一个运动形态,一旦在某种资产形态上凝固,则要发生资产损失,严重时就会影响到近期债务的偿还,从而导致企业陷入财务困境。各种资产就仿佛是机械手表上的“齿轮”,一个齿轮停止转动,这个系统将出问题。资金链问题的关键是财务决策问题,如果所有的财务决策都正确,是不会出现资金链问题的。在现实经济生活中,由于各种因素的影响,不可能做到所有的决策都正确。这就要求,企业要有一定的承担财务损失的能力和适当的财务弹性。而根据其不同的表现,企业的资金链安全程度又可概括为以下三种安

4、全类型:1.安全:此时企业内部控制完善,建立了严格的信用政策和审计制度。有合理的资金计划和预算,应收账款回收期短,自有资金比重大,负债规模小,财务弹性大,资金流动性强,财务决策正确,财务风险小。2.轻微不安全:内部控制制度有漏洞,自有资金和负债比例不合理。财务弹性较小,应对突发资金需求能力不强。资金流动性较弱,应收账款回收期不确定,赊销企业拖欠现象时有发生。3.严重不安全:即资金链断裂。此时企业财务决策失误,应收账款拖欠严重,呆坏帐时常发生。很多企业选择销量,宁可冒风险,因此陷入应收账款的泥潭。存在违规资金,拖欠供应商、代理商货款,企业当家人因贪污或其他原因而落马,造成市场恐慌,供货商和债主纷

5、纷催款。无法偿还到期银行借款,企业资产负债率、有形资产债务率高,在资金困难的情况下,既不能偿还到期债务,也无法再从银行融到资金,企业濒临破产。二、资金链断裂原因分析1.内部控制不完善,管理跟不上集团企业在资金、管理上存在方式落后、手段欠缺的问题,下属企业多头开户,资金管理不严,投资随意性大。整个企业资金管理松散、预算管理困难、集团监管力度及时效性不足、财务信息的准确性不高。如企业应收账款拖欠严重的主要原因在于企业的销售管理,很多问题是因为企业的销售政策偏离和过程管理的懈怠、疏漏造成的。还有的企业把应收账款管理当作一种事后行为,等到呆坏账发生时才想办法收回,但大多数已经来不及。2.投资过度,自有

6、资金不足,过度依赖贷款发展企业在对周围的市场环境、经济背景以及国家政策没有清醒的认识,对企业的融资能力没有足够把握的情况下盲目企业扩大规模,过度投资。由于没有充分地预测经营风险,也没有实行财务预警制度,大量举借外债,进行负债经营。然而企业的规模虽然扩大了,但只依赖贷款经营,自有资金减少,商品减少,相应地收入也减少。最终导致企业各部门运作停滞,资金链断裂,出现严重的债务危机甚至破产。3.预期收益未能产生或推迟产生,财务弹性小企业在条件还不成熟的时候进行技改,导致生产能力下降,单位成本提高,流动资金减少,效益下滑。项目结束时,402理论广角 当代经理人2005?13企业未能达到预期的收益,在这种情

7、况下,贷款银行纷纷抽回资金,供应商追讨货款。如果企业的财务弹性小,在面临突发事项而产生现金需求时,做出有关反应的能力差,资金链必然发生断裂。4.违规运作获取非法资金企业在金融市场和资本市场中进行违规操作,如某些银行与企业勾结,对一些企业签发无真实贸易背景的汇票给予承兑和贴现。由于有承兑行作担保,使企业具有非常高的信用,企业因而可以利用该汇票在其他银行进行贴现,套取现金。某些上市公司片面追求直接通过资本市场的运作寻求资本的增值,ST族公司不惜违规操作采取重组手段制造题材,造成ST公司股价居高不下的局面,而真正重组成功的却凤毛麟角。部分上市公司自认为是资本经营行家里手的企业,通过兼并、收购或直接投

8、资等手段来制造题材,竭力表现出企业蒸蒸日上的发展势头,并通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升,从中谋取暴利。事实上,企业在上市后如果没有规范经营,那么他的机会成本和现实成本会变得非常高。企业在进行这些违规操作的过程中,只要其中一个环节出现了问题,整个资金链就会断裂。三、如何防范资金链断裂1.树立可持续发展观念,优化资本结构美国财务学家罗伯特?希金斯(Robert C.Higgins)从财务的角度提出企业可持续增长公式,即:可持续增长率(g)=销售净利润率(P)总资产周转率(A)资产净资产比(T)留存收益比率(R)=净资产收益率(RO E)留存收益比率(R)1他认为,负债和权益的增长决定了资产所

9、能扩张的速度,而资产扩张的速度反过来又限制了销售额的增长率,因为销售的增加必然会增加诸如库存、应收帐款等资产以及生产能力。他从企业保持其最优资本结构的角度出发,将负债的增长看作是随股东权益这一变量的增长,且在一定比例的资本结构要求下的因变量增长。他认为限制销售率增长的是股东权益所能增长的速度。笔者认为,对于我国企业来说,要实现可持续发展就是在保持资本结构的前提下主要靠盈余滚动来发展。削减股利支付比率提高留存收益的比率,使更多的利润留在企业内部支持企业高速增长。而且要避免对单一客户、供应商的过度依赖。要依靠主营业务稳定的利润实现滚动发展,忌讳资本结构的巨大波动。忌讳价值链过度延伸,只依靠发新股或

10、盲目举债,忌讳过度对外投资及资本来源成本高于产出效益。2.保持财务弹性,预算巧安排财务弹性就是一个企业在面临突发事项而产生现金需求时,做出有关反应的能力。企业要保持财务弹性,就要从分析会计报表、表外项目、不确定性与风险因素等方面着手。正确分析和评价企业的现金支付能力,对偿债能力指标进行全面分析,如企业是否有准备变现的长期资产,是否具备增发新股、配股或发行债券的权利。一些降低企业未来偿债能力的因素如尚未完成的投资项目、未记录的或有负债等,也需要进行分析。充分利用现代科技手段,打好现金预算。简单地说就是“支出打足,收入留余地”。建立科学的预测体系,确保预测数据的可靠性,严格考核,防止出现资金短缺。

11、3.重视外部财务交易中的信息不对称影响,谨慎进行对外担保、对外投资等活动外部财务的信息不对称指有的信息不对称发生在企业整体,即对于某些信息,企业中所有的人都不了解,与相对应企业相比,企业整体处于信息劣势,也称企业整体信息不对称。为避免交易中因信息不对称对企业带来的影响,企业应当创造环境让对方也处于信息不对称,优化信息传递制度。在进行对外担保时,担保业务的评估与审批,执行与监督,相关财产的保管与担保业务的记录分离。建立担保业务岗位责任制,严格考核与奖惩。制定担保政策,明确担保对象、范围和禁止事项,科学规范担保业务的操作程序。4.完善内部控制制度,防止道德风险要完善内部控制制度,首先要建立严格的信

12、用政策。在西方,评估债务人的信用品质一般以“五C”作为标准,即品格(Character)、能力(Capacity)、资本(Capital)、抵押(Collat2 eral)、和情况(Condition)2。根据以上几个指标,全面地进行资信调查。第二,严格审批制度。在审批过程中,制定规范严格的销售管理制度和申请审批流程,销售部门从市场开发、市场竞争的角度权衡业绩与风险,并做出判断,财务部门则从资产存量、流量以及客户的资信情况去判定其风险。第三,为预防事后的信息不对称会造成道德风险,应加强对员工忠诚度的培养,完善内部审计、举报制度。5.在法律法规框架下运行,切忌违规取得和使用资金国家应当加大资本市

13、场法律法规的执行力度,增强企业的法律意识,使其自觉遵守各项法律制度。企业应杜绝违规操作行为,禁止取得和使用违规资金,加强资金安全防范意识。6.始终保持企业资金流动性,防范债务危机加强应收账款的管理,正确衡量信用成本和信用风险,合理确定信用政策。及时收回账款,加快企业资金周转,提高资金利用效率,也利于防范经营风险。合理开发和运用新的借贷方式,如开展保理业务(factoring),即公司将自己的应收帐项转售给某金融机构,由其代为托收帐项的活动。3这时,金融机构就被称作保理人(factor),通过这种办法企业就将帐上债权贴现为现金,从而可以提高企业资金流动性,防范债务危机。7.适应国家宏观调控,切实

14、处理好财务关系国家加大了宏观调控力度,使全国整体行业不景气。目前国家执行的收缩信贷政策导致一些企业无力偿还信贷,流动资金紧张。面对这些情况,企业要树立全局观念,正确对待宏观调控下企业生产经营中出现的情况,实施正确的资金融通战略。一是要筹措资金,二是形成良好的产权制度和法人治理结构。研究各利益主体(所有者、经营者、债权人、职工以及国家和社会)对企业的不同要求,分析各主体的财务管理目标的差异性,协调其间的矛盾,切实处理好财务关系。参考文献:1吴应宇,赵震翔.企业可持续竞争优势衡量方法研究综述,外国经济与管理,200109.2王爱国,姜月运.信息不对称与公司理财政策,财务与会计导刊,200401.3谢盛纹.浅谈财务弹性分析,财会月刊,199807.502 当代经理人2005?13 理论广角