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1、蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄
2、莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈
3、薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅
4、莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿
5、蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃
6、蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈
7、芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂
8、薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆
9、莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃
10、蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇
11、蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节
12、芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆
13、薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀
14、莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁薈羄膈芇薈肆莃蚆薇袆膆薁薆羈蒁蒇薅肀芄莃薄膃肇蚂薃袂芃薈蚂羄肅蒄蚂肇芁莀蚁螆肄莆蚀罿荿蚅虿肁膂薁蚈膃莇蒇蚇袃膀莃蚆羅莆艿螆肈腿薇螅螇莄蒃螄袀膇葿螃肂蒂莅螂膄芅蚄螁袄肈薀螀羆芃蒆螀肈肆莂衿螈节芈袈袀肅
15、薆袇羃芀薂袆膅肃蒈袅袅莈莄袄羇膁蚃袄聿莇蕿袃膂腿蒅羂袁莅莁 国际金融课论文金融危机后的国际货币人民币悄悄崛起姓名：学校：专业班级：学号：日期：摘要金融危机对美元国际主导货币地位的影响由次贷危机引发的全球金融危机无疑是对美元国际地位的又一次重大冲击。在金融危机之时，正是中国实现资本积累之际。如今中国的金融资本不仅可以在危机中解救中国经济，甚至具备了可以援救美国经济的实力。于是，世界货币体系即将迎来一个新生力量人民币。越来越多的国家和政府不得不承认这样一个事实：人民币已经提升到国际化的程度了。经济健康、稳定发展确保了人民币的升值，颇具价值的人民币正在大踏步地迈向国际化。关键词：金融危机 美元 人民
16、币 本位币 全球经济前言一、金融危机对于世界货币影响 金融危机对美元国际主导货币地位的影响由次贷危机引发的全球金融危机无疑是对美元国际地位的又一次重大冲击，这表现在以下各方面：一是危机使美国在世界经济中的份额进一步下降。计量研究的结论认为，主导货币经济在世界经济中的比重每变化一个百分点，其在国际储备中的比重会变化1.33个百分点。美国在世界经济中份额的下降无疑会对美元的主导货币地位产生影响。二是美国金融体系的调整降低了美元资产的吸引力。三是危机使美国中长期通胀前景不利于美元的稳定。但种种迹象表明，这次危机仍不足以从根本上动摇美元的霸主地位，美元作为国际主导货币的地位仍会持续相当长的一段时间。二
17、、国际货币体系向美元和欧元双极化演进还有一段路要走。这主要是基于以下几方面的原因：首先，当前的金融危机并不只是美国的危机，而是全球经济的危机。不仅美国经济受到严重影响，欧盟、日本经济受打击的程度丝毫不亚于美国，欧盟和日本经济甚至先于美国进入了衰退。因而在这场危机中，欧元金融资产的安全性并不高于美元资产，美元传统上作为危机资本避难所的角色没有改变。这也是近期美元对包括欧元在内的多数货币不贬反升的主要原因。其次，欧元区金融市场中还存在着一系列问题导致在与美元竞争中处于不利地位。欧元区金融市场的深度与流动性与美国相比还有相当的差距，欧元区金融市场的一体化也尚未完全实现，跨境金融交易与服务的成本高，也
18、没有形成统一的收益率。这些都制约了外部投资者持有欧元资产。第三，欧盟发展中的一些长期问题也影响着欧元的吸引力。欧盟的长期经济增长率要低于美国，并面临着比美国严重得多的人口老龄化问题，这些都会影响到欧元资产的长期收益率。此外，欧盟作为一个民族国家的联合体，其政治一体化进程顺利与否也对其货币的国际影响有很强的关联，欧元的不确定性也因此增加。第四，历史经验表明国际货币体系中主导货币的转换常常滞后于经济实力的转换。长期以来没有任何一个使用单一货币的经济体规模接近美国，这也是历史上曾多次发生美元危机，但美元的主导地位仍难以撼动的重要原因。美国经济如果持续出现问题，美元主导货币的地位是有可能被替代的。但从
19、历史经验看，这种替代的过程很漫长并往往伴随着十分重大的历史事件。总体而言，当前金融危机对美元和欧元地位的影响目前还有很大的不确定性。两大经济体谁能够率先走出危机，实现金融市场稳定和经济增长重返正轨，谁就能够在主导货币的竞争中占有先机。我认为当下，世界需要人民币，金融危机后，发达国家也好，发展中国家也好，都希望人民币能进入国际货币体系，并期望其能发挥更大作用，尤其是希望它对全球经济的复苏发挥作用。本论我提出来在金融危机过后，人民币正在悄悄崛起。是我认真的观察自从2008年全球金融危机后全球经济的发展，并结合了目前欧洲的债务危机的影响，自己意识到了人民币的重要性。刚刚结束的G20峰会，发现中国经济
20、目前越来越在全球经济中产生越来越大的作用。下面我从几个方面来阐述我的观点：一、美元和美国陷入了不景气进入21世纪之后，美国经济在小布什的领导下又打了两次战争，同样是没完没了的纠缠，让美国经济又一次陷入了泥潭。如今的美国已经变成了一个负债累累的伪经济大国，美国的经济逐渐被欧元区所超越，经济完全考大量的外国资本支撑。华尔街成为美国经济的一个筹集自己的堡垒。美元是世界的货币，它无须有自己的储备货币，在国际贸易中也不需要外汇支付，因此美联储在美国经济低迷的时候可以大量印刷美元，这种不负责任的做法给全世界造成了巨大的损失。因为目前没有其他替代货币，美元仍是整个全球经济体系的主要货币，很多国家还需要把美元
21、作为储备货币，目前世界贸易大部分还是用美元结算。2008年的华尔街金融海啸，让整个世界对美元和美国金融体系的毒性抱怨不已，纷纷呼吁引入一个替代性的全球货币，找到一个新的支点。美元近一个多世纪被全球当做黄金来储备，自布雷顿森林体系解体之后，美国经济不断走弱，美元却支持美国经济渡过一个又一个难关。目前看来美元走向还是跌势，金融危机后，美国债务水平没有压缩反而进一步扩张，大批私人部门负债进一步转入联邦政府负债。持续不断扩大的美国政府债务规模和预算赤字，都要靠大量印发美元来救急，昔日的纸黄金再也不是那么令人尊敬，不知道美国这一次如何拯救美国经济。美国政府2010财年预算赤字将至少高达1.56万亿美元，
22、约占美国国能生产总是的10.6%，负债总额将提高至55万亿美元，再创战后历史新高。如果美元不是世界货币，如果美元没有这个特权，很难想象美国贸易逆差可能持续如此长的时间。一句话，美元特权是通过美国的贸易逆差与别国的贸易顺差来实现特权收益和扩张美元势力。贸易逆差的扩大也带来了更多的风险和不确定性。美元的不负责的做法，在全球的吸引力已经大打折扣，很多国家都在调整外汇储备战略。目前的美国经济陷入了不景气，同样美元也面临着危机。因此，在金融危机之时，正是中国实现资本积累之际。如今中国的金融资本不仅可以在危机中解救中国经济，甚至具备了可以援救美国经济的实力。于是，世界货币体系即将迎来一个新生力量人民币。二
23、、人民币国际化正当其时2008年12月到2009年3月，中国人民银行先后同韩国、中国香港、马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚和阿根廷等6个国家和地区签署了总额6500亿元人民币的货币互换协议。2009年4月，中国政府决定在上海市和广东省内4城市开展跨境贸易人民币结算试点；在汇丰银行和东亚银行相继在香港发行人民币债券后，2009年7月2日，中国人民银行等6部门下发了跨境贸易人民币结算试点管理办法，为跨境贸易人民币结算保驾护航。无论是在全球金融危机和经济衰退的当口，还是在下一轮经济周期之中，中国如果要想在国际经济金融上发挥更大作用的话，人民币必须国际化。金融危机后，中国政府对人民币国际化的态度明显发热
24、。越来越多的国家和政府不得不承认这样一个事实：人民币已经提升到国际化的程度了。经济健康、稳定发展确保了人民币的升值，颇具价值的人民币正在大踏步地迈向国际化。三、人民币国际化的路径对于人民币实现国际化的路径问题，经济学家们从不同的角度提出了多种意见。下面是我查阅获得的一些观点：科学时报社首席经济学家武建东认为，美元、欧元和人民币应该在未来58年之内通过整合成为主要的国际货币体系的本位币，也就是应该成为新的国际货币体系本位制的基础，三者之间的互动应该成为体系本位制的主要结构和规则。营建人民币为国际货币本位币的战略步骤应该是：初期3年内可限于经常项目和有管制的资本项目的结售汇；35年内应放宽资本项目
25、的结售汇；8年左右的时间内，应努力实现除特殊项目外的资本项目的全部兑换，并推进人民币成为国际货币本位币。光大银行董事长唐双宁用两个“三步走”描画出人民币国际化的路径。一是地域的“三步走”。目前人民币在周边地区以“硬通货”的形式出现，已经实现了准周边化，将来人民币可以由准周边化发展至正式周边化，进而发展至正式区域化及准国际化，最终人民币将真正实现国际化。二是货币职能的“三步走”。配合地域的“三步走”，人民币可依次成为周边国家贸易结算货币和区域性的投资货币，最后人民币将成为国际储备货币，为全球各国所接受。清华大学中国与世界经济研究中心李稻葵则认为，根据中国经济的特点，可以采取一种双轨制、渐进式的人
26、民币国际化步骤。双轨制的第一条轨，是人民币在中国境内实行有步骤、渐进式的资本账户下可兑换，同时加强中国金融体系的效率。其中包括许多措施，如境外合格机构投资者计划（QFII）、境内合格机构投资者计划（QDII）；还包括各种有步骤的资金对外开放，如境内资金投资港股，但这种开放是有限制的、定向的。另外，可以考虑邀请海外高质量的企业到A股市场发行人民币债券或股票，使得一部分人民币兑换成美元流出境外，也由此改进中国公司的治理水平和资本市场的运作效率。双轨制的第二条轨是在境外，主要是在香港。香港完全可以较较大力度的扩大以人民币计价和债券市场的规模，利用香港国际金融中心的优势，不断扩大以人民币计价的金融资产
27、的规模以及交易水平，其目的是在境外尽快形成与欧元证卷和美元证劵抗衡的人民币金融市场。这种逐步扩大的、以人民币计价的金融交易，对于在条件成熟时的人民币国际化进程将是一个极大的推动力。这一措施，也可是在很大程度上化解外资进入内地赌人民币升值的压力。因此，中国央行可以考虑在香港建立与当地资本市场规模相匹配的人民币外汇交易市场，但是，这一市场的规模应该受到一定限制，比如，规定参与交易者必须人民币证卷市场的交易者，儿参与交易的额度受其证卷市场的交易额度的限制。设置这些限制的目的使这一市场不会对人民币政策造成主要的冲击。实际上，关于人民币如何实现国际化，目前已经有了一个较为清晰的路径，即：人民币成为亚洲区
28、域贸易的结算货币；在香港发行以人民币计值的债券，培育开放式、区域性债券市场，使得人民币具备储备与投资的功能；通过债券市场的发展，拓展香港人民币离岸市场的深度，扩大离岸人民币资产类业务的经营范围，推动人民币在国际手指资本项目下的可兑换，使香港成为真正意义上的人民币离岸金融中心，助力人民币国际化。四、面对人民币2010年11月9日，人民币兑美元创单日最大涨幅。中国人民银行外汇牌价显示：人民币兑美元盘中震幅创2005年汇改来新高，人民币单日涨幅达0.51%，人民币兑换美元汇率为6.6420：1！这是一个重要的经济数据，自从2005年人民币汇改以来，人民币兑美元的兑换已经达到了令人震惊的高度！短短的5
29、年之中，人民币兑美元已经升值接近30%！人民币升值是指本币在国际购买力的提高，这标志中国经济实力的增强。虽然我们不愿意看到人民币快速升值，但我们要面对人民币不断升值的现实，因为这是大势所趋。如何避免重蹈当年日元升值的覆辙？面对人民币升值，我国政府、企业家和普通百姓是否做好了准备？国际资本、民间资本和居民储蓄前赴后继冲进中国市场，一浪高过一浪，形成了外资看好中国，疯狂购买人民币资产的狂潮。人民币资产不断升值，又加大了对未入境外资的吸引力。外资再一轮进入中国，人民币汇率再度抬升，外币换成人民币再去购买人民币资产，从而使得人民币资产再涨。由此形成了人民币汇率升值，国际购买力增强；国内通货膨胀，人民币
30、国内购买力不断贬值的一个怪圈。因此，我们也要理性，不能只顾人民币的地位提升，而忽略了本质。结论国货币国际化，除了以上从正面的理论阐述和从已经成为世界主要储备货币的实际功能角度讲，可以追求享有上述第二节所提到的四点好处外，从现实看，处于相对弱势的一国货币追求国际化，对于拓展其国际影响力，从而尽可能避免受制于他国中心货币的负面影响，同样具有重要意义，同样存在相应的经济利益。因为货币国际化是其内在经济实力的货币表现，是其拓展影响力的一个手段，也是持续保持其经济实力增长的重要手段。在历史上，英国、美国在支持其经济崛起的同时，都是通过实现本币的国际化，反过来，在有力支撑其经济长期繁荣的同时，支撑了世界经
31、济的长期发展。德国在二战后经济复兴中，也及时选择了本币国际化的道路，保持了其经济长期稳定的增长。当前，从总体经济实力看，我国已成为世界经济大国之一，同时，又是一个转轨中的发展中大国，其发展阶段水平和经济特征与当前主要发达国家又显著不同。这决定了未来中国经济的持续高增长，既有可能性，也有历史的必然性，必须尽快融入全球经济一体化。同时，在融入有风险的全球化过程中，又要保持金融相对的独立性。因为历史已有深刻的教训，发展中国家在参与经济、金融全球化的过程中，过度依赖中心货币国提供的货币、金融网络及服务，将给一国发展增添新的不确定性风险。特别是在当前以浮动汇率为主、且又缺乏必要的国际约束力的国际货币体系
32、中，更是如此。因此，人民币国际化是作为一个经济大国在经济崛起过程中不得不追求的。推进人民币国际化进程，无非是将对世界经济发展有益的中国影响力用货币形式固化下来。当前，恰遇2008年美国金融危机，美元地位被相对削弱，世界经济动荡不已，中国经济的国际影响力得到提升，正是世界与中国需要固化人民币在世界影响力的有利时机。附录参考文献：1美元的衰落.（美）维金（Wiggin，A.）著；刘寅龙译. 美元的衰落.北京：机械工业出版社2008.8（2009.1重印）2美元刀：美元全球经济殖民战略解析.吴学云著.北京：中国经济出版社 2009.73人民币保卫战.叶一戈著. 北京：新星出版社.2011.54世界的
33、人民币.孙兆东编著.北京：中国财经经济出版社2010.15美元大势.（美）格伊特著；沈丽英译.北京：中信出版社 2010.11 肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂
34、葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆
35、膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇
36、芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈
37、蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂
38、膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃
39、莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇
40、蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈
41、膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿
42、莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃
43、蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄
44、膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇袄肆蒀虿蚇羂葿荿袂袈蒈蒁蚅芇蒈蚃羁膃蒇螆螃聿蒆蒅罿羅肂薈螂袁肂蚀羇膀膁莀螀肆膀蒂羆羂腿薄螈羈膈螇薁芆膇蒆袇膂膆蕿虿肈膆蚁袅羄膅莁蚈袀芄蒃袃腿芃薅蚆肅节蚇袁肁芁蒇蚄羇芀蕿羀袃芀蚂螃膁艿莁羈肇芈蒄螁羃莇薆羆衿莆蚈蝿膈莅莈薂膄莄薀螇肀莄蚃蚀羆莃莂袆袂莂蒅虿膀莁薇蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿芇薅螇蚈羇莇蚃螇聿薃蕿螆膂莆蒅螅莄膈袃螅肄蒄蝿螄膆芇蚅螃芈蒂薁螂羈芅蒇螁肀蒁螆袀膂芃蚂袀芅葿薈衿肄节薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿薅蚅袅肁莈薁袄膃薄蒇羄芆莇螅
45、羃羅腿蚁羂膈莅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈羈膄蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿芇薅螇蚈羇莇蚃螇聿薃蕿螆膂莆蒅螅莄膈袃螅肄蒄蝿螄膆芇蚅螃芈蒂薁螂羈芅蒇螁肀蒁螆袀膂芃蚂袀芅葿薈衿肄节薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿薅蚅袅肁莈薁袄膃薄蒇羄芆莇螅羃羅腿蚁羂膈莅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈羈膄蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿芇薅螇蚈羇莇蚃螇聿薃蕿螆膂莆蒅螅莄膈袃螅肄蒄蝿螄膆芇蚅螃芈蒂薁螂羈芅蒇螁肀蒁螆袀膂芃蚂袀芅葿薈衿肄节薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿薅蚅袅肁莈薁袄膃薄蒇羄芆莇螅羃羅腿蚁羂膈莅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈羈膄蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆
46、肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿芇薅螇蚈羇莇蚃螇聿薃蕿螆膂莆蒅螅莄膈袃螅肄蒄蝿螄膆芇蚅螃芈蒂薁螂羈芅蒇螁肀蒁螆袀膂芃蚂袀芅葿薈衿肄节薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿薅蚅袅肁莈薁袄膃薄蒇羄芆莇螅羃羅腿蚁羂膈莅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈羈膄蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿芇薅螇蚈羇莇蚃螇聿薃蕿螆膂莆蒅螅莄膈袃螅肄蒄蝿螄膆芇蚅螃芈蒂薁螂羈芅蒇螁肀蒁螆袀膂芃蚂袀芅葿薈衿肄节薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿薅蚅袅肁莈薁袄膃薄蒇羄芆莇螅羃羅腿蚁羂膈莅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈羈膄蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿芇薅螇蚈羇莇蚃螇聿薃蕿螆膂莆蒅螅莄膈袃螅肄蒄蝿螄膆芇蚅螃芈蒂薁螂羈芅蒇螁肀蒁螆袀膂芃蚂袀芅葿薈衿肄节薄袈膇薇蒀袇艿莀蝿袆罿薅蚅袅肁莈薁袄膃薄蒇羄芆莇螅羃羅腿蚁羂膈莅蚇羁芀芈薃羀羀蒃葿罿肂芆螈羈膄蒁蚄肈芆芄薀肇羆蒀蒆肆肈芃螄肅芁蒈螀肄莃莁蚆肃肃薆薂蚀膅荿蒈虿