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1、论文题目：青岛啤酒股份有限公司财务报表分析论文写作大纲 选题背景和意义：随着我国经济的发展，财务工作在企业日常经营活动中起到越来越重要的作用。企业的高层管理人员、投资者、债权人、政府部门对财务信息的要求也越来越高。通过财务报表分析，可以向报表使用者及时提供财务信息以帮助其决策，使报表使用者全面的认识一个单位的经济活动和财务收支情况，正确评价经营成果，明确问题和原因所在，促使该单位制定出有效的改进措施，提高管理水平，促进生产经营正常发展。 论文结构：本文主要对青岛啤酒股份有限公司的财务报表进行了分析，共分为三部分内容：第一部分简单介绍了公司的概况；第二部分主要对企业的营运能力、盈利能力及偿债能力
2、的财务比率进行了分析；第三部分主要采用杜邦分析法对企业的财务状况进行了综合分析。中文摘要财务报表可以反映公司的财务状况、经营业绩和发展趋势，是使用者充分了解公司、做出决策的最全面、最真实的信息。只有通过财务报表分析，才能使信息使用者、决策者得到确切的企业财务状况和经营成果的信息。本文以青岛啤酒股份有限公司为例，通过对该公司的财务报表进行分析，使公司报表使用者充分了解该公司的营运能力、盈利能力、偿债能力等全面的财务信息。关键词：青岛啤酒 财务报表 财务比率ABSTRACTConsolidated financial statements reflect the companys financia
3、l situation, business performance and trend of development, investors are fully aware of the company, decided to invest in acts of the most comprehensive and true information. It is only through analysis of financial statements, can the information users, policy makers have the exact enterprises fin
4、ancial position and operating results of the information. In this paper, Tsingtao Brewery Company. as an example, through the companys financial statements for analysis so that the company statements users fully understand all levels of the companys viability, profitability, solvency, and other comp
5、rehensive financial information.Key words: Qingdao Beer Financial statements Financial ratios目 录一、 公司简介1二、 财务比率分析2（一）营运能力分析2（二）盈利能力分析8（三）偿债能力分析13三、 财务状况综合分析20（一）杜邦分析体系结构20（二）青岛啤酒分析数据及分析结论 22附表26参考文献 33致谢 34青岛啤酒股份有限公司财务报表分析财务报表是总括反映公司财务状况、经营成果的书面文件。它包括资产负债表、利润表、现金流量表及相关附表。任何单位、个人要全面了解公司的状况，最直接、最便利的方式
6、就是对公司的财务报表进行分析。财务报表分析有助于报表使用者对该公司做出正确的财务和经营决策。一、公司简介青岛啤酒股份有限公司于1993年6月16日在中华人民共和国成立，于1995年12月27日取得按中外合资股份有限公司注册的企业法人营业执照。 本公司发行的H股自1993年7月15日开始在香港联合交易所有限公司之主板上市，而A股则自1993年8月27日开始在上海证券交易所上市。 根据本公司2006年10月16日股东会议通过的A股股权分置改革方案，本公司全体非流通股股东以向改革方案实施股权登记日(2006年12月18日)在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司（“登记结算公司”）登记在册的本公司全
7、体流通A股股东支付股票和现金的方式作为对价安排，即本公司全体非流通股股东向全体流通A股股东支付股份总计35,755,495股，同时支付现金总计48 00万元人民币。对价安排执行完毕后，公司非流通股股东持有的非流通股股份即获得上市流通权。为本公司国有股股东已承诺于获得流通权五年内不在市场转让该等股份，同时承诺将于未来三年向本公司股东大会提出利润分配比例不低于当年实现未分配利润的70%的议案，并在股东大会表决时投赞成票。本公司股权分置执行对价后，境内法人持有股的持有比例降至1.35%，境内上市的人民币普通股的持有比例增加至18.02%，其他股权比例维持不变。 2006年12月20日，本公司国有股股
8、东青岛市人民政府国有资产监督管理委员会拟将其持有的本公司全部国有股39,982万股无偿划转给其全资子公司青岛啤酒集团有限公司。本次股份划转已获得国有资产监督管理委员会的批准，并取得了中国证券监督管理委员会关于同意青岛啤酒集团有限公司公告青岛啤酒股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复。有关股份过户手续已于2007年4月4日办理完毕。 公司的经营范围包括啤酒制造、技术研究、开发、转让、咨询服务、自营进出口等。二、财务比率分析 企业依据对财务报表的分析来评价和剖析该企业的财务状况和经营成果，以反映企业在运营过程中的财务状况及发展趋势，为改进企业财务管理工作和优化经济决策提供重要的财务信息，
9、帮助企业改善经营管理和投资决策。一般来说企业财务报表分析的指标通常包括营运能力分析指标、盈利能力分析指标和偿债能力分析指标。（一）营运能力分析营运能力是通过企业生产经营资金周转速度的有关指标所反映出来的企业资金利用的效率，表明企业管理人员经营管理、运用资金的能力。营运能力的强弱关键取决于周转速度，速度越快，资产使用效率越高，资产营运能力越强。营运能力分析指标包括总资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。1.总资产周转率企业总资产的营运能力集中表现在总资产的销售水平上，因此，总资产周转率可以用来分析企业全部资产的使用效率。该比率越高说明企业全部资产进行经营的成果越好，效率越高。反之，则说明该企业
10、利用全部资产进行经营的效率越差，最终会影响企业的获利能力。计算公式如下：总资产周转率=销售收入净额/资产平均占用额资产平均占用额=（期初资产总额+期末资产总额）/2根据2005-2007年的资产负债表和利润表的有关数据得到：2005年的总资产周转率=10，019，857，127/（9，878，004，821+9，589，116，733）*2=1.032006年的总资产周转率=11，707，303，438/（9，589，116，733+9，589，433，246）*2=1.222007年的总资产周转率=13，709，219，727/（9，589，433，246+11，545，234，601）*2
11、=1.30由于2007年该企业采用了新会计制度准则，对资产负债表与利润表的一些项目进行了调整，那么2007年对总资产周转率的计算口径与2005年和2006年的不一样。2005年的销售收入净额=主营业务收入-折扣与折让；2007年的销售收入净额=营业收入-折扣与折让。 通过计算结果可知：青岛啤酒股份有限公司的总资产周转率在2005年（1.03）到2007年（1.30）呈上升趋势，说明该企业全部资产进行经营的效果较好，经营效率较高，从而促使企业赢利能力的增强。2007年总资产周转速度增长较小，由于2007年青岛啤酒股份有限公司采用了新会计制度准则，对财务报表的一些项目进行了调整，所以2007年的总
12、资产周转率与前两年的总资产周转率的可比性有所降低，但还是具有一定的可比性的。总体来说该企业的经营效果还是较好的，但企业应及时关注企业资产的利用程度。根据有关资料可得近几年的总资产周转率的变化情况，如表1所示：表 1 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的总资产周转率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年总资产周转率0.810.840.911.031.221.30根据表 1的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002至 2007年总资产周转率变化趋势图，如图1所示： 图 1 2002年-2007年总资产周转率变化趋势从图1中可以看出 ，青岛啤酒股份有限公司的总资产
13、周转率从2002年开始呈稳步上升趋势，在2003年-2007年上升幅度比较大。依照现在的趋势来看，在未来的一年中总资产周转率仍会继续上升，说明该企业的资产经营效果是良好的。2.应收账款周转率应收账款周转率是用来反映应收账款变现速度的快慢及管理效率高低的。在一定时期内，应收账款周转次数越多，表明应收账款回收速度越快，企业管理工作的效率越高，资产流动性大，短期偿债能力强，相对增加企业流动资产的投资收益。如果该企业的周转率呈下降趋势，说明该企业应收账款的流动性减慢，短期的偿债能力也相应的减弱，应增加应收账款的管理工作。计算公式如下：应收账款周转率=销售收入净额/应收账款平均余额根据2005年-200
14、7年的资产负债表和利润表有关数据可得：2005年的应收账款周转率=10，019，857，127/（159，419，396+105，068，080）*2=75.772006年的应收账款周转率=11，707，303，438/（105，068，080+113，372，198）*2=107.192007年的应收账款周转率=13，709，219，729/（113，372，198+94，199，301）*2=132.09注：2005年和2006年的销售收入净额=主营业务收入-折扣与折让2007年的销售收入净额=营业收入-折扣与折让通过计算可得：2005年到2006年的应收账款周转率上升趋势较大，说明企业的
15、营运能力增强，应收账款的回收速度加快，较高的应收账款周转率可有效的降低收款费用和坏账损失，对流动资产的变现能力和周转速度也起到了促进作用。到2007年应收账款周转率增长幅度不是很大，由于2007年该公司采用了新会计准则，对我们所计算的指标产生一定的影响，但总体来说该公司的应收账款的回收速度还是比较乐观的。查询有关资料可得近几年应收账款周转率的变化情况如表2所示：表 2 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的应收账款周转率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年应收账款周转率28.3045.1053.1175.77107.19132.09根据表 2的数据可绘制青
16、岛啤酒股份有限公司2002年至2007年应收账款周转率变化趋势图，如图1所示： 图2 2002年-2007年应收账款周转率变化趋势由图显示，青岛啤酒股份有限公司2002年-2006年应收账款周转率一直处于上升趋势，并且上升幅度较大，说明该企业的营运能力较强，应收账款的流动性较强。根据趋势图显示可预测在未来的一年中该企业的应收账款周转率还会大幅度的上升，企业的管理工作效率是较高的。3.存货周转率存货周转率是用来衡量企业销售能力、流动资产流动性及存货在个生产经营环节的运营效率。一般来讲，存货周转率越高，周转天数越短，表明其变现速度越快，周转额越大，资金占用水平越低。计算公式如下：存货周转率=销售成
17、本/存货平均余额根据2005年-2007年的资产负债表和利润表有关数据可得：2005年的存货周转率=5，944，101，007/（138，283，1371+1，420，474，304）*2=4.242006年的存货周转率=6，805，223，616/（1，420，474，304+1，641，319，438）*2=4.452007年的存货周转率=8，001，645，253/（1，641，319，438+2，187，253，664）*2=4.182007年该企业采用了新会计准则后销售成本采用营业成本来计算。通过计算可得：存货周转率由2005年的4.24上升到2006年的4.45，说明该企业的存货周
18、转速度快，资金占用水平低，促使偿债能力和盈利能力有所提高。该企业2007年采用了新会计准则，对2007年计算的指标产生了一定的影响，与前两年数据的可比性降低了。虽然2007年的存货周转率降低了但该比率还是较高的。总体来说，该企业的营运能力还是较好的。 查询该公司近几年的存货周转率的资料可得表3：表 3 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的存货周转率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年存货周转率3.513.423.744.244.454.18根据表 3的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年存货周转率变化趋势图，如图3所示：图3 2002年-
19、2007年存货周转率变化趋势从图中可以看出，该企业从2002年开始存货周转率呈缓慢上升趋势，说明企业的存货周转速度加快。在2006年达到最高点，2007年存货周转率呈下降趋势，存货周转速度开始逐渐下降。预测下一年存货的周转速度还会继续缓慢下降，管理人员应及时采取一些措施加强存货的管理。（二）盈利能力分析盈利能力就是企业获取利润的能力，因此，企业债权人、所有者及经营管理者都十分关心企业的盈利能力。它通常体现为一定时期内企业收益数额的大小和水平的高低，通过采用一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数额的能力。反映赢利能力的指标包括销售净利率、销售毛利率、净资产收益率和每股收益。1.毛利率毛利率是毛
20、利润与销售收入的对比关系，反映企业生产环节的效率高低。其计算公式如下：毛利率 =毛利润 / 销售收入 * 100 %毛利润 = 销售收入 销售成本根据利润表计算可得：2005年毛利率=（10，019，857，127-5，944，101，007）/10，019，857，127*100%=40.68%2006年毛利率=（11，707，303，438-6，805，223，616）/11，707，303，438*100%=41.87%2007年毛利率=（13，709，219，729-8，001，645，253）/13，709，219，729*100%=41.63%2007年该企业采用了新会计准则对利润
21、表的一些项目进行了调整，因此2007年的毛利润=营业收入-营业成本；2007年的毛利率=毛利润/营业收入。通过上式的计算可知：在这三年中2006年的毛利率最大，说明在2006年企业的盈利水平最高。在2007年毛利率有所下降，说明企业的获得利润的能力有所下降。2007年该企业采用了新会计制度准则，2007年计算的指标与前两年相比可比性降低了，但还是有一定的可比性。2007年毛利率的下降是由于成本增加，虽说收入也增加，但成本的增加幅度要大于收入的增加幅度。2007年的毛利率虽然下降但幅度不是太大，对盈利能力将不会产生太大的影响。总体来说该企业的盈利能力还是乐观的，但企业应注意控制成本的增加。查询有
22、关资料可得近几年毛利率的变化情况如下表：表 4 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的毛利率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年毛利率41.50%42.38%41.68%40.68%41.87%41.63%根据表 4的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年毛利率变化趋势图，如图4所示： 图4 2002年-2007年毛利率变化趋势由图显示可看出从2003年到2006年开始该企业的毛利率呈现基本水平不变的下降趋势，幅度较大。2007年还是处于下降趋势但幅度较小，预计在下一年该企业还会保持缓慢下降的毛利率水平。2.销售净利率销售净利率用来衡量企业在
23、一定时期的销售收入获取利润的能力。其计算公式为：销售净利率 = 净利润 / 销售收入 * 100 %根据相关利润表可得：2005年的销售净利率=303，958，060/10，019，857，127*100%=3.03% 2006年的销售净利率=434，896，827/11，707，303，438*100%=3.71% 2007年的销售净利率=558，142，284/13，709，219，729*100%=4.07% 注：2007年的销售收入在新会计准则中采用营业收入来计算。通过计算可得：2005年-2006年的销售净利率呈上升趋势，并且幅度较大，说明该公司具有较好的盈利能力。2007年的销售净
24、利率呈上升趋势而且上升幅度也较大，表明企业在该时期内的盈利能力加强了。但2007年该公司采用了新会计准则， 2007年计算的指标与前两年指标的可比性降低了。但总体来说该企业的盈利能力还是较强的。查询有关近几年销售毛利率变化情况的资料可得表如下： 表 5 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的销售净利率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年销售净利率3.33%3.38%3.24%3.03%3.71%4.07% 根据表 5是数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年销售净利率变化趋势图，如图5所示： 图5 2002年-2007年销售净利率变化趋势由图可
25、看出近几年该企业的销售净利率从2002年到2005年呈缓慢下降趋势，到2005年开始呈逐步上升趋势但幅度不是太大，这就需要该企业加强企业管理，明确经营方向，调整产品结构，进一步提高企业的盈利能力。预测在未来的一年的中销售净利率将会继续小幅度的上升。企业的获利能力在目前看来还是良好的。 3.净资产利润率净资产利润率反映的是自有资金投资水平的高低，该指标是企业盈利能力指标的核心，也是整个财务指标体系的核心。净资产收益率 = 净利润 / 净资产 * 100% 根据资产负债表和利润表的有关数据计算如下：2005年净资产收益率 =303，958，060/4，941，429，679=6.15%2006年净
26、资产收益率 =434，896，827/5，223，721，630=8.33%2007年净资产收益率 =558，142，284/5，509，184，632=10.13%通过计算可得：这三年的净资产收益率呈上升趋势，这对于投资者来说是投资收益的提高，是投资人比较喜欢的现象。净资产收益率上升的趋势说明净利润的增长快于净资产的增长速度，投资人投入较少的资金就可以从中获取较大的利润，这样就可以吸引投资者的资金，有利于企业的发展壮大。2007年该企业采用了新会计准则，对计算的指标产生了一定的影响，与前两年的可比性降低了，但从企业的总体情况来看盈利能力是比较强的。根据查询的资料可得近几年的净资产收益率的变化
27、情况如下表：表 6 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的净资产收益率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年净资产收益率7.75%7.22%7.80%6.15%8.33%10.13%根据表 6的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年净资产收益率变化趋势图，如图6所示： 图6 2002年-2007年净资产收益率变化趋势由图显示：在这几年间青岛啤酒企业的净资产收益率处于一个平稳的趋势，说明该公司的盈利能力还是乐观的。从2005年开始该企业的净资产收益率呈大幅度的上升趋势，因此企业的盈利前景是良好的。由趋势图可预测，在下一年该公司的净资产收益率还会大
28、幅度的上升。4.每股收益每股收益反映企业的普通股的获利水平。其计算公式如下：每股收益 =（净利润-优先股股利）/ 流通在外的普通股股数2005年每股收益 =303，958，060/1，308，219，200=0.232006年每股收益 =434，896，827/1，308，219，200=0.332007年每股收益 =558，142，284/1，308，219，200=0.43注：由于该企业没有优先股股利所以每股收益直接用净利润除以 流通在外的普通股股数。通过计算可得：2005年-2006年的每股收益呈上升趋势，主要原因是由于净利润的增加，这表明企业的获利能力较强。每股收益的增加加强了投资人的
29、投资信心，此时投资人在一定程度上可能加大对企业的投资力度。2007年的每股收益呈上升趋势，由于企业2007年采用了新会计准则，那么2007年的数据与前两年的数据可比性降低了，但企业的总体获利能力是较强的。 （三）偿债能力分析偿债能力是企业偿还到期债务的能力。企业一般通过偿还债务的能力的强弱来判断企业财务状况的好坏。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。1.短期偿债能力分析短期偿债能力是企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。短期偿债能力分析包括流动比率、速动比率和现金比率。（1）流动比率流动比率反映了企业可在短期内变
30、现的流动资产偿还到期流动负债能力。 流动比率=流动资产/流动负债根据资产负债表的相关内容计算得到如下：2005年的流动比率=3，193，889，111/3，854，397，390=0.832006年的流动比率=3，448，240，293/3，632，572，562=0.952007年的流动比率=4，730，398，005/5，326，316，189=0.89通过计算可得：一般认为生产企业的合理的最底流动比率为2，而这三年的流动比率均小于2，这表明该企业短期偿债能力很弱。2006年较2005年的流动比率有所提高但增长率很低，到2007年流动比率又呈现下降趋势。2007年该企业采用了新会计准则，对
31、2007年的指标产生了影响与前两年的相比可比性降低了。总体来说该企业的短期偿债能力并不是很乐观，这说明该企业的现金或存款可能严重短缺。查询近几年流动比率资料得表如下：表 7 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的流动比率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年流动比率0.540.800.810.830.950.89根据表 7的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年流动比率趋势图，如图7所示： 图7 2002年-2007年流动比率变化趋势 由图可看出在这近几年中流动比率从2002年到2003年处于大幅度上升趋势，但在2003年末到2006年末该比率
32、呈现上升的趋势，上升幅度较平缓。2006年开始流动比率呈现缓慢下降趋势，预测在2008年该比率还会是呈下降趋势但幅度不大。（2）速动比率速动比率剔除了流动比率中所提到的变现能力较差的存货、预付账款、待摊费用等项目的影响，进一步反映企业的短期偿债力，相对于流动比率更准确。速动比率=速动资产/流动负债根据资产负债表中的数据计算得到：2005年的速动比率=（3，193，889，111-1，420，474，304-11，928，440-123，445，949）/3，854，397，390=0.462006年的速动比率=（3，448，240，293-1，641，319，438-236，575，814）/
33、3，632，572，562=0.502007年的速动比率=（4，730，398，005-2，187，253，664-862，482，132）/5，326，316，189=0.482007年该企业采用了新会计制度准则，在新准则的资产负债表中没有待摊费用，因此2007年的速动资产=流动资产-存货-预付账款一般认为企业的速动比率为1时是比较合理的，可是2005年-2006年该企业的速动比率均小于1，使企业面临着较大的短期偿债风险，说明企业的偿债能力并不理想，需采取措施加以扭转。2007年的速动比率也小于1，速动比率较低并不代表流动负债到期绝对不能偿还，只要流动比率高，企业还是有可能偿还到期债务的。2
34、007年的流动比率和速动比率都较低，致使该企业的短期偿债能力很弱。2007年该企业采用了新会计准则对2007年的指标可能产生了一定的影响，但总体来说该企业的短期偿债能力还是偏低的。查询近几年速动比率资料得表如下：表 8 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的速动比率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年速动比率0.300.450.490.460.500.48根据表 8的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年速动比率变化趋势图，如图8所示： 图8 2002年-2007年速动比率变化趋势 由图显示可看出该公司从2002年到2003年呈大幅度上升趋势
35、，2003年以后该比率整体呈缓慢上升趋势，但2007年该比率呈现下降的趋势，幅度相当小。预测在2008年该比率会缓慢下降或保持不变状态。2.长期偿债能力分析分析企业的长期偿债能力主要是为了确保企业偿还债务本金和支付债务利息的能力，长期偿债能力的强弱反映企业财务状况稳定与安全程度的重要标志主要衡量指标有资产负债率和利息保障倍数。（1）资产负债率资产负债率表明企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，企业长期偿债能力越强。资产负债率=负债总额 / 资产总额 * 100%根据资产负债表的有关内容计算如下：2005年资产负债率=4，015，876，6
36、02/9，589，116，733*100%=41.88%2006年资产负债率=3，826，444，870/9，589，433，246*100%=39.90%2007年资产负债率=5，556，899，196/11，545，234，601*100%=48.13%通过计算可得：青岛啤酒的资产负债率2005年为41.88%，2006年为39.90%，2007年为48.13%，从数据中可以看出，这三年的资产负债率都不高，说明该企业长期偿债能力较强，这样有助于增强债权人对企业出借资金的信心。2007年企业采用了新会计准则，这对2007年计算的指标产生影响与前两年相比可比性有所下降。但总体表明该企业的资产对
37、于负债有较强的保障能力。 查询近几年资产负债率资料得表如下：表 9 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的资产负债率财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年资产负债率59.48%53.73%57.66%41.88%39.90%48.13% 根据表 9的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年资产负债率变化趋势图，如图9所示： 图9 2002年-2007年资产负债率的变化趋势由图可看出从2002年到2003年资产负债率呈下降趋势，但2003年到2004年该比率呈上降趋势。2004年到2006年该比率呈大幅度的下降升趋势，2007年该比率呈大幅度的上升
38、趋势，预测在下一年该公司的资产负债率还将会是大幅度上升。（2）利息保障倍数该指标反映企业的获利能力对偿还到期债务的保障程度。它不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度。它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。若要保持正常的偿债能力，一般来说利息保障倍数至少应当大于1，比值越高，企业偿债能力越强，如果比值过小，企业将面临亏损。 利息保障倍数= 息税前利润 / 利息费用支出 根据资产负债表的数据计算得到：2005年利息保障倍数=（528，327，667+19，978，364）/19，978，364=27.452006年利息保障倍数=（6
39、14，812，361+3，336，753）/（3，336，753）=185.252007年利息保障倍数=（1，004，123，478-5，883，494）/（-5，883，494）=-169.67由计算可知：2005年的利息保障倍数为27.45倍，2006年的利息保障倍数为185.25，说明该企业的获利能力是相当可观的，有充足的经营收益来支付由于借款而支付的利息。但在2007年的利息保障倍数急剧下降为负数，主要原因在于它的财务费用支出为负数。2007年的指标由于企业采用了新会计准则所以与前两年相比可比性可能有所降低。从总体来说指标都偏低，该企业的偿债能力比较差，企业管理者应采取措施来扭转这种局
40、面。查询近几年的利息保障倍数有关资料可得下表：表 10 青岛啤酒股份有限公司2002年-2007年的利息保障倍数财务指标2002年2003年2004年2005年2006年2007年利息保障倍数3.735.0310.7027.45185.25-169.67根据表 10的数据可绘制青岛啤酒股份有限公司2002年至2007年利息保障倍数变化趋势图，如图10所示： 图10 2002年-2007年利息保障倍数的变化趋势由图显示可看出2002年2004年青岛啤酒的利息保障倍数基本上显示为0，从2004年2006年间利息保障倍数由缓慢的上升趋势到大幅度的上升趋势，在2006年上升达到最大值后又呈大幅度下降趋
41、势，致使2007年利息保障倍数急剧下降为负数，预测在2008年该企业的利息保障倍数还是呈现负数。该企业在2002年到2004年的偿债能力就比较弱，2004年到2006年偿债能力变得相当强，但在2007年偿债能力又变得较差，管理者应采取一些措施来解决这一问题。三、财务状况综合分析我们采用杜邦分析法对青岛啤酒股份有限公司的财务状况和经营状况进行综合分析。杜邦分析法是利用各主要财务比率指标间的内在关系，对企业综合财务状况及经济效益进行系统分析的方法。采用这方法可以系统、直观的反映企业的财务状况。杜邦分析等式为：净资产收益率=资产净利率*权益乘数 资产净利率=销售净利率*总资产周转率（一）杜邦分析体系
42、结构 2005年杜邦财务报表分析体系图净资产收益率5.37% 资产净利率3.12%权益乘数1/(1-0.42) 总资产周转率1.03销售净利率3.03%净利润303,958,060主营业务收入10,019,857,127资产总额9,589,116,733主营业务收入10,019,857,127/流动资产3,193,889,111长期资产6,395,227,622所得税188,864,677其他利润-100,307,127全部成本9,426,727,263主营业务收入10,019,857,127-+ -+长期投资80,989,965货币资金1,265,861,113主营业务成本6,978,718
43、,820固定资产5,516,040,133应收账款105,068,080营业费用1,654,862,652无形资产0存货1,420,474,304管理费用773,167,427其他资产780,597,524其他流动资产402,485,614财务费用19,978,364注：权益乘数=资产总额/股东权益=1/（1-资产负债率）=1/（1-负债总额/资产总额）x100（二）青岛啤酒杜邦分析数据及分析结论根据青岛啤酒2005年2007年的有关数据可得表如下：表12 青岛啤酒股份有限公司2005年-2007年杜邦分析数据年份净资产收益率资产净利率权益乘数销售净利率总资产周转率2005年5.37%3.12
44、%1/（1-0.42）3.03%1.032006年7.57%4.53%1/（1-0.40）3.71%1.222007年10.16%5.29%1/（1-0.48）4.07%1.301.权益净利率分析权益净利率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利率充分考虑了企业的筹资方式对企业获利能力的影响。由杜邦体系结构可看出， 2006年青岛啤酒的权益净利率和2005年比较，该比率从12.34%下降到10.13%，下降了2.21%；2007年和2006年比较，权益净利率从10.13%下降到2.34%，下降了7.79%。通过指标分析可以看出权益净利率的变动在于资本结构变动和资产净利率变动的共同影响，其权益乘数变化不大，相对比较稳定，变动的主要原因在于总资产收益率的变化，2006年比2005年的总资产收益率下降了1.3962%，2007年比