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2、上市公司 高管 激励机制一、导论改革开放30年来，中国经济高速发展，逐渐建立起市场经济体系下的一套行之有效的企业高管激励机制。而这种激励机制怎样能够更好地服务于我国上市公司的蓬勃发展，正是本文要探讨的问题。目前，资本市场的发展迫切需要解决上市公司高管激励问题。这方面，还存在很多急需解决的问题。高管激励问题处理的好坏直接关系我国上市公司的健康发展，所以，探析上市公司高管的激励机制对我国经济的发展意义重大。二、我国上市公司高管激励现状1.我国上市公司总体发展现状伴随我国市场经济的稳定持续发展，我国上市公司总体发展状况良好。根据中国统计月报显示，上市公司有较高的市盈率。以下沪市的统计数据，可以大致体
3、现我国上市公司发展的基本状况。从上市公司股票市价总值、成交金额、月末平均市盈率等指标可以看到我国上市公司良好的发展态势。表 2008年3月上海证券交易所概况统计摘编自中国统计月报2008042.高管对上市公司业绩的影响上市公司高管对公司业绩的影响到底有多大呢？以下学者在这方面做了深入研究，提出了这样一些观点。曹凤岐认为，“在现代公司管理中，董事长、董事、总经理、副总经理及其他高管人员起着举足轻重乃至决定性作用”。陈维政等认为，“中高层管理人员可以说是每家企业的中流砥柱”。 王辉等通过采用定性及定量的方法，探讨了在转型经济环境下中国企业CEO 的领导行为表现，提出，“在众多影响企业经营业绩的因素
4、中，一个非常重要的变量就是首席执行官在企业经营管理过程中所表现出来的领导行为”。夏和平等通过对竞争性行业上市公司进行实证研究，认为，“高管激励是影响公司绩效最为显著的变量之一”。综上所述，上市公司高管对公司业绩确实起到了非常重要的作用。3.我国上市公司高管激励现状分析(1)物质激励对于高管激励，物质方面的激励依然有不可替代的作用。刘苹提出了“对高层管理人员为代表的高职务高贡献人力资本以收益激励、固定激励和权益激励为主的长期激励策略”。有吸引力的报酬，是高管留任并发挥积极作用的重要因素。目前在物质激励方面，有年薪制、绩效奖金、股票期权、虚拟股票、股票增值权、经营者持股、期股等形式。以下重点讨论常
5、用的年薪激励和股权激励在我国上市公司中的运用情况。年薪激励状况。2007年中国企业家价值报告对在4月30号前公开披露的1391家沪深两地上市公司年报中涉及高管年薪、持股数等进行了统计分析。报告称，到2007年末，公司高管中最高年薪平均值为34.88万元，比上一年增长近2成。在各公司最高年薪排行前20位中，中集集团、中国银行、招商银行、中国国贸等国企上市公司的高管薪酬都挤进前10名，公司高管中的最高年薪在200万元到500多万元不等。高管持股状况。国务院发展研究中心中国企业家调查系统4月12日发布的2008年调查报告显示，截止2007年，上市公司中有58.3%的经营者未在本企业持有股份，仅有5.
6、8%的经营者持股比例达到5199%。这说明我国上市公司高管持股的比例依然偏低。存在这种现象的主要原因有：一是从公司治理结构的角度看，我国尚未建立起完全符合国际标准的现代企业制度;二是外部市场方面，我国高级管理人才市场尚不成熟。同时，资本市场体系尚不完善，股票价格不能很好体现公司业绩水平。(2)非物质激励在我国上市公司中，除了对高管的物质激励，还应该具有其他一些非物质激励。根据马斯洛的需求层次理论，当低层次的需求得到满足，其激励作用将降低，高层次的需求将取而代之。高管的需求一般可能达到自我实现层次。陈维政等(2006)通过实证研究论证了“高层管理者最看重业务成就感”。张维迎(2003)也提出了“
7、非经济关系对维持经济上的合作关系是非常重要的。事实上,许多经济交易都是以业已存在的非经济关系为起点的”。在高管非物质激励的实践中，我国上市公司对公司高管的权力激励、公平激励、事业激励、信任激励都有所不足。于璐（2003）通过对比分析，提出了“日本和法国的企业在精神激励方面是最强的，中国企业的精神激励反而不是最强，甚至还低于美国”。因此，我国上市公司有必要加强对高管的非物质激励。4.现有激励机制存在的问题通过对我国上市公司高管激励机制的分析，发现现有激励机制存在以下一些问题：(1)薪酬激励体系选择余地较小，股权激励受到现行法律和政策的约束。根据中国证监会的评估，中国上市公司在建立有效的高管薪酬激
8、励机制方面只及成熟资本市场的30%，是公司治理中最薄弱的环节之一。(2)国有企业中国家控股存在一定程度的缺位现象，导致公司产生“内部人”控制，不利于保障股东权益。(3)中国资本市场不够健全，存在较大的投机性。这使股价和上市公司业绩的关联度降低，不利于股权激励的实施。(4)精神激励比较匮乏。在国有控股公司，往往存在高管定期轮换，造成长期激励的失灵。在一些私人控股公司，常见的是家族式的管理风格，往往存在董事长的“一言堂”，压缩了经理人高管的生存空间。三、结论与建议1.结论高管表现是影响上市公司绩效的关键因素，完善上市公司高管激励机制对我国上市公司和证券市场乃至整个宏观经济的健康发展具有重要意义。在
9、物质激励方面，我国上市公司对高管的报酬激励机制中更注重货币形式的激励。年薪制激励在激励机制中比较普遍，是主要的激励手段。股票期权激励的实行仅处于起步阶段，所占比重很小，长期激励机制较少被应用。物质激励机制的内部运行方式和外部环境亟待改善。非物质激励方面，我国上市公司由于受环境和自身发展的制约，在声誉激励、信任关系建立、归属感培养等诸多方面还有待提高。2.建议(1)修订完善相应的法律法规。通过修订相应法律法规解决个人持股比例限制，国有股流通受限等问题，进一步规范我国资本市场。(2)完善会计制度，及时披露上市公司高管收入信息。加强高管激励的外部监督。(3)建立合理的公司治理结构。调整产权制度，加快
10、股权结构多元化的改革，防止“内部人”控制。(4)建立规范、有效的证券资本市场，使股票价格真正体现出公司业绩。(5)建立科学的高管绩效考核体系，根据公司实际调整高管薪酬体系，使激励有据可循。在高管绩效薪酬考核体系设计中注重长期激励因素，促使高管人员更加重视公司的长期发展战略。(6)重视非物质激励的力量，使物质激励和非物质激励相得益彰，全方位地激励高管提升业绩。完善上市公司高管的激励机制，要遵循效率优先、兼顾公平的基本原则，立足于制度建设与运行机制，重视高管长期激励机制的完善，进一步推进非物质激励机制的发展，逐步形成更加适合于我国上市公司发展的高管激励机制。参考文献:1曹凤岐:上市公司高管人员股权
11、激励研究J.北京大学学报(哲学社会科学版).2005年11月2陈维政等:中高层管理人员激励策略J.决策咨询通讯.2006 年第3期3王辉等:中国企业CEO 的领导行为及对企业经营业绩的影响J.管理世界.2006年第4 期4夏和平等.公司治理与公司绩效关系的实证分析以竞争性行业上市公司为例J.商业研究.2006年第4期5刘苹:人力资本权变激励策略研究.四川大学博士学位论文.2004年6张维迎:企业家与职业经理人:如何建立信任J.北京大学学报(哲学社会科学版).2003年9月7于璐:现代公司激励机制研究.四川大学博士学位论文,2003年其他参考文献Baker, Sheridan. The Prac
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