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1、 中国联合网络通信集团有限公司财务报告分析 伴随着经济时代的到来，全球经济一体化格局的逐渐形成，世界市场逐渐饱合，理性消费者越来越多，企业竞争日渐增强。在这样的一个时代背景下，如何使企业立于不败之地，如何使企业在“枪林弹雨”中生存且不断成长也成为了当今时代探讨的热门话题。因此如何评价企业经营状况，经营成果成为了十分紧迫的事。良好的经营业绩可以给企业带来可观的利益，例如提高公司的信用，增加股东投资的信心，降低融资成本等。反之，劣质的经营业绩也给企业带来了十分不利的影响，例如降低公司的信用，减少股东投资的信心，提高融资成本。而评价企业经营业绩的最直接的方法就是财务报告分析。企业财务管理工作管理对于
2、企业的生产经营以及企业的长远发展所起的作用将日益重要和突出，而财务分析实质上就是针对企业的财务经营状况进行全面的调查分析，通过一系列的方法，找出企业在财务管理方面的问题，并提出相应的改进措施，指导改善企业财务管理的过程。财务报告分析对于企业本身及其利益相关者而言都具有重大的作用，它能够从不同的角度反映企业的财务状况、经营成果和现金流量，是随着社会经济环境的不断变化而不断变化的。企业自身经营活动日益复杂化和社会资本流动全球化，财务报告显示出了其越越重要的地位。如何科学有效的建立财务报告分析体系也一直成为了社会理论界和实务界探讨的焦点。随着社会日益发展的多方位的需要，财务报告分析对企业进行绩效评价
3、和企业多方使用者的信息需求都有重大的意义。 一、财务报告分析体系的构建（一）财务报告分析的目的 投资者分析主要是为寻求投资机会获得更高投资收益而进行的投资分析和为考核企业经营管理者的经营受托责任的履行情况而进行的企业经营业绩综合分析与评价。其分析的重点是企业的盈利能力、发展能力和业绩综合分析评价。 债权人分析主要是金融机构或企业为收回贷款和利息或将应收款项等债权按期收回现金而进行的信用分析。信用分析的重点是偿债能力、盈利能力和产生现金能力。 企业经营管理者是为了更好地对企业经营活动进行规划、管理与控制，利用财务报告进行经营分析。该分析要分析企业各种经营特性包括盈利能力、偿债能力、经营效率、发展
4、能力、社会存在价值等，并要综合分析企业的经营情况。 政府经济管理部门分析主要是为制定有效的经济政策和公平、恰当地征税而进行经济政策分析与税务分析。其分析的重点是企业发展、社会价值分配等。 工会组织分析主要是为争取职工合理的工资、福利等利益而进行的工会利益分配分析。其主要分析企业社会价值分配、盈利能力等。 注册会计师为客观、公正地进行审计、避免审计错误、提高财务报告的可行度也要对财务报告进行审计分析。其分析的重点是财务报表及其之间的稽核关系与各种财务能力、经营特性分析。 （二）财务报告分析的方法 财务分析的方法应该是定性写定量的结合。因此在进行财务分析时，既要借助于文字语言工具来规纳分解各种数据
5、，又要借助数字语言工具，反应各种经济指标的水平，说明实际与计划要求之间的关系，以及各种因素间影响的相关程度。 财务报告分析的方法主要有杜邦法、比较分析法、比率分析法、因素分析法、综合指数法、综合评分法、雷达图法等方法，本文主要采用的是杜邦分析法、比率分析法、综合分析法。（三）财务报告分析的内容 财务分析是针对企业的财务经营状况进行的全面而系统的调查分析，它包括企业的财务报表、财务指标和综合业绩等各个方面的内容。财务报告分析必须符合科学性、全面性、针对性、可操作性等原则，并且应符合企业财务管理的特点。财务报告分析的内容主要包括企业财务分析项目财务能力分析、企业综合分析与评价等，本文主要通过如下图
6、所示结构进行分析：财务报告分析比率分析法行业对比分析杜邦分析法偿债能力获利能力营运能力成长能力现金流量资产负债表项目分析利润表项目分析现金流量表项目分析单股指标图1 财务报告分析结构二、联通集团财务报告比率分析（一）中国联通集团简介 中国联合网络通信集团有限公司于2001年12月31日由中国联合通信有限公司(以下称联通集团)、联通兴业科贸有限公司(以下称联通兴业)、联通进出口有限公司(以下称联通进出口)、联通寻呼有限公司(以下称联通寻呼)和北京联通兴业科贸有限公司(以下称北京联通兴业)等5家公司以发起方式设立,注册资本1469659.6395万元.本公司是经国务院批准的控股公司,经营范围为电信
7、业的投资.本公司各发起人投入本公司的净资产2,261,014.8万元,其中联通集团以其全资持有的中国联通(BVI)有限公司(以下称联通BVI公司)51%的股权作为出资,该部分股权经评估并经财政部确认后为、2,260,614.8万元,其余4家发起人各以现金100万元出资.发起人的出资按净资产65%的比例折为股本1,469,659.6万股,未折入股本的净资产计入资本公积金.上述发起人分别持有本公司99.9823088%、0.0044228%、0.0044228%、0.0044228%和0.0044228%的股权.本公司于2002年9月17日-2002年9月20日,以网下向法人投资者（含战略投资者和
8、一般法人投资者）配售与网上向二级市场投资者定价配售发行相结合的方式成功发行了50亿股人民币普通股,公司总股本增至1969659.6395万股. 主要发起人 联通集团是经国务院批准建立的经营全国性基础电信业务和增值电信业务的大型综合电信企业,成立于1994年6月18日。主要经营以下业务：国际、国内长途通信业务；批准范围内的本地电话业务；移动通信、无线寻呼及卫星通信业务（不含卫星空间段）；数据通信业务、互联网业务及IP电话业务；电信增值业务；国家外经贸主管部门批准的进出口业务；国家允许或委托的其他业务。 联通集团目前注册资本158.8亿元,其中国家资本金占79.18%,中华通信系统有限责任公司等1
9、5家企业持有其余20.82%的股权,该15家企业的持股比例均在3%以下。 联通集团目前的GSM网络已覆盖全国331个地市,截至2002年6月30日,移动电话用户达5,287.5万户,PSTN长途电话网络已在321个地市开通,IP电话网络已在337个地市开通,2002年上半年,国际国内长途去话（包括PSTN长途和IP电话）通话时长为57.1亿分钟,PSTN长途、IP电话业务的去话通话时长的市场份额分别为10.5%和11.1%,互联网拨号接入用户达442.3万户,专线接入用户达1.0万户,互联网用户的市场占有率为11.1%,寻呼用户达2,567.5万户。联通集团2001年主营业务收入为379.8亿
10、元,比上年增长39.3%,净利润为35.5亿元,比上年增长42.9%,2001年12月31日的总资产为1,861.7亿元,净资产为527.2亿元。 （二）企业经营概括 2010年，中国联通实现营业收入1761.7亿元，同比增长11.2%，盈利38.5亿元，同比下降59.7%。终端销售成本的大幅增长，是中国联通利润下滑的重要原因之一。 2010年，中国联通实现经营现金流682.1亿元，同比增长15.0%；资本性支出701.9亿元，同比下降37.6%；资产负债率为53.1%。 2010年，中国联通实现通信服务收入823.6亿元，同比增18.0%。移动非语音业务收入占移动通信服务收入比例达到32.0
11、%，同比提高4.4%。3G业务实现通信服务收入115.9亿元，季度环比增40.2%，3G用户累计净增1131.8万户，达到1406.0万户，其中手机用户站90.4%，用户ARPU为124元人民币。GSM业务全年实现通信服务收入人民币707.7亿元，同比增长2.6%。GSM用户累计净增852.1万，用户总数达1.5336亿，同比增长5.9%。用户ARPU值为39.5元，同比下降4.1%。 2009年1月7日，工业和信息化部3张第三代移动通信(3G)牌照，此举标志着我国正式进入3G时代。中国联通增加基于WCDMA技术制式的3G牌照。 2008年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构世界品牌价值实
12、验室举办的“2008世界品牌价值实验室年度大奖”评选活动中，中国联通凭借良好的品牌印象和品牌活力（良好的品牌行业领先性和品牌公众认知度），荣登“中国最佳信誉品牌”大奖 （三）财务报告比率分析1.偿债能力表1 偿债能力项目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31流动比率0.040.340.290.150.21速动比率0.360.290.280.140.19现金比率0.250.150.080.040.12流动资产对负债总额比率0.330.330.260.150.18存货流动负债率0.050.050.010.010.02债务偿付比率1.07
13、0.950.990.991.32营运资产与资产比率-0.120.230.260.040.35现金与总资产比率0.090.050.030.020.05资产负债率0.440.360.400.500.53产权比率1.240.951.962.963.32长期负债比率0.080.010.040.030.08图2 偿债能力 流动比率=流动资产合计/流动负债合计*100% 速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产-存货）/流动负债 流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，基准值是2。 速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ra
14、tio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，基准值是1。 从以上的表1和图2我们可以明显的看出企业的流动比率和速动比率明显比较低，比基准值要低出不小的一个差距，虽然是以一个平稳的趋势发展但是数值还是比较小，与基准数也存在有一定的差距。从附录中的资产负债表可以看出，是由于企业的流动资产较低带来的影响。企业的短期偿债能力较低，企业因无法偿还到期的短期而产生的财务风险较大。 债务本金偿付比率年税后利润（债务本金债务年限） 该指标必须大于1，越高说明企业偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看，难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企
15、业来说，往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率，才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来估计这个企业的长期偿债能力状况时，又通常是选择最低指标的年度。 从表1和图2我们可以清楚的看出，这是企业财务状况中波动最大的一个指标，而且该指标的数值也同其他数值相比高出许多，通过上面的介绍我们知道该数值的基准数值应该大于1为好，越高越好，而且要近几年的数值放在一起比较才可以看出，通过上面我们可以知道企业的债务的本金偿付比率还是比较明朗的，虽然07、08、09年连续三年都没有达到1但是10年时达到了1.32发展比较快速，而且从总体综合来评价企业的偿付比较还是比较高的。2.获利能力表2 获利能力项目
16、2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31净资产收益率0.070.10.280.040.02总资产收益率0.030.040.060.010.0资本金收益率0.170.270.930.150.06主营业务利润率0.430.10.040.070.02主营收入毛利润率0.040.390.370.330.04主营收入税前利润0.460.090.140.040.01主营收入税后利润率0.080.060.130.020.01营业利润率0.110.10.040.070.02营业比率0.760.610.630.670.07成本费用利润率0.130.15
17、0.060.090.03销售期间费用率0.10.240.210.230.24图3 获利能力 净利润利润总额（1所得税率） 资本金收益率=年税后利润总额或年平均税后利润总额/资本金100% 主营业务利润率=主营业务利润主营业务收入100% =(销售收入-销货成本-管理费-销售费)销售收入100% 资本金收益率也称为资本金利润率，是指项目经营期内一个正常年份的年税后利润总额或项目经营期内年平均税后利润总额与资本金的比率，它反映投入项目的资本金的盈利能力。 企业在2005年度至2009年度中资本金收益率的变化是获利能力指标中变化最大的一个，这与企业的管理动作和世界整体经济变化都是分不开，从上图可以看
18、出，只有在2007年度至2008年度中资本金收益率呈现下降的趋势，其他的年分都是在呈现一个快速上升的趋势，这说明企业的利润越来越好，成本降低，2008年度最主是来自于金融危机的缘故所以企业的总体水平在这一年度中都有较大幅度下降。但是从这几年的发展中可以看出企业的发展是正在向着一个比较明朗的方向发展。 总资产收益率与净资产收益率（净利润/股东权益100%）一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度。两者的差距从整体来看是差不多的，但是有在渐渐变小，这也说明了，企业的经营风险程度下在不断的减小，但是总体的水平还是比较低的，在同行业中处于中游水平，说明企业的获利能力还有相当高的提升空间。
19、总体来说，企业的获利能力较好，但还是有一定的提高的空间。需要企业加理管理，及财务运营，使企业获利能力达到最佳。3.营运能力表3 营运能力项目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31应收帐款周转率19.8229.6624.2816.5117.37应收帐款回收期(天)18.1612.1414.8321.8020.72流动资产周转率4.495.395.774.744.83固定资产周率0.701.000.900.600.6存货周转率19.5425.2952.0158.9740.30存货销售(天)18.4214.246.926.18.93总资产
20、周转率0.570.700.620.410.41净资产周转率0.821.922.452.242.48主营利润比重4.130.790.720.930.84流动资产对资产的比率0.140.120.10.070.1图4 营运能力 应收账款周转率（次）=净赊销值（所有销售收入中赊销的那部分）平均应收账款 流动资产周转次数=流动资产平均占用额*计算期天数/流动资产周转额(产品销售收入) 根据表3和图4中我们可以看出，存货销售期，应收帐款周转率，主营利润比重有较大的幅度的起伏变化之外，其他的都是和前面分析过的许多比率一样都没有较大的同谋的变化，总趋势上来说是一个比较平稳的水平。 应收帐款周转率就是反映公司应
21、收帐款周转速度的比率。一般来说，应收帐款周转率越高越好,表明公司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对应，应收帐款周转天数则是越短越好。 流动资产周转率，固定资产周转率虽然同应收账款周转率相同都在下降，但也都处于一个比较高的水平，其他周转都处于一个相对平稳的水平波动发展，企业的资产管理水平不错，同时也说明企业的营运能力水平比较高。 存货周转率（inventory turnover）又名库存周转率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标。一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快
22、。因此，高存货周转率可以提高企业的变现能力。 从表3和图4可以清楚的看出，企业的应收帐款周转率有所下降，反应企近几年应收帐款的速度较慢，发生坏账的可能性较大。 存货周转率水平比较高，虽然企业在2009年至2010年这一年中的存货周转率有所下降，但是总的来说企业的存货周转率还是比较高的。这与今年企业与苹果公司的合作有很大的关系。09年中国联通网络通信集团有限公司正式来苹果公司合作，开始销售IPHONE手机，这也成为了近年来联通公司发展的一个十分重要的不可缺的重要机会。应该苹果手机刚刚进入中国市场，对于苹果手机并不十分了解的中国市场的大部分人来说还处于一个观望的阶段，所以这一阶段公司的存货周转率有
23、所下降，但是随着市场的明朗化苹果产品在中国市场开始进入了一个令人可喜的销售状态，同样企业的存货周转率也会相对的提高。以上的下降的问题也就得到了较好的控制，向一个好的方向发展。说明企业的存货管理得到有效的控制、总的来说企业的营运能力较强，管理水平较高，有较大的发展。4.成长能力表4 成长能力项目2006-12-312007-12-312008-12-312098-12-312010-12-31主营业务增长率0.060.250.520.040.11应收款项增长率-0.24-0.061.800.060.06净利润增长率0.280.552.50-0.84-0.61固定资产投资扩张率0.00-0.021
24、.430.180.07总资产扩张率0.030.011.400.210.06每股收益增长率0.280.552.50-0.84-0.61净资产增长率(%)0.060.080.290.010.00图5 成长能力 净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。 从上表4及图5中可以看出净利率增加率在2006至2008年都是上升的状态，在2008年达到最佳达态，而又在2009年达到最底，而后又开始上升。2008年中国网通与中国联通合
25、并中国联通网络通信，合并后的体制促进了公司获利能力。而又在2008年后受世界金融危机影响，企业净利润率开始下降。09年后企业内部控制的调整，及外部优秀环境的影响，企业的净利润率也在渐渐好转。 股收益即每股盈利（EPS），又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。 2008年中国联通正式收购中国网通（中国网络通信集团公司），2009年联通建立世界上运用范围最为广的WCDMA（3G）网络，2010年并与苹果公司确立合作关系，这些都大大提高了联通的品牌形象，为联通发展做出巨大的推动作用。给企业带来了巨大的利润，当然这个利润不仅仅指企业的现有利润，更是指企业的长期发展。其他的比率的变化也
26、是在以一个不平稳的趋势存在的，但是从表4和图5中我们也可以清楚的看出所有的比率在相同的年度中都是在呈现一个相同方向上升或下降，这也说明了企业成长结构在这几度中没有较大方向的变动，所有的变化都与企业及外部环境的变化是分不开的。总的来说企业总体成长能力较强。有一个较好的发展的空间。5.现金流量表5 现金流量项目2006-12-312007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31每股经营现金净流量(元)1.721.542.832.803.22资产的经营现金流量回报率(%)0.260.230.170.140.15净利润现金含量9.99-11.96经营现金净流量对负债的比
27、率0.580.630.440.280.29经营活动产生的现金净流量增长率0.12-0.100.84-0.010.15营业活动收益质量4.183.1511.105.2217.43主营业务现金比率0.450.320.390.370.39图6 现金流量 以上数据可能说明，企业经营现金交流量对负债的比率呈较大幅度的下降的趋势，企业活动收益质量有较大的上升，以及净利润现金含量也有较大的上升趋势其他的都相对比较平稳的波动发展。 现金流量的比率上升，一方面说明企业短期偿债能力上升，另一方面说明企业的资金利用率上升。在所以同行业企业中还是是处于一个相对较高的水平，资产的经营现金流量回报率呈相对平稳的水平，说明
28、企业现金回收率比较好。营业活动收益质量上升，说明企业的现金流量的活动给企业带来了较为有益的影响，虽然企业在其他比较上有所不足，但是不足以影响企业的整体现金收益的发展。 营业活动收益质量=经营活动产生的现金净流量/净利润 在2006至2010年的五年中都在以一个上升的趋势在发展。在企业净利润上升的情况下，企业营业活动收益质量上升，说明了企业的经营活动产生的现金净流量正在不断的增加。企业的经营活动产生的现金净流量的增加说明企业在经营活动方面的资金运用的加强。企业加强资金的利用有利于企业的拓展发展。所以总体上来说，企业的现金流量给企业带来了良性的发展。6.单股指标表6 单股指标项目2006-12-3
29、12007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31每股净资产2.372.573.323.353.34调整后每股净资产2.182.313.02-每股收益0.170.270.930.150.06扣除非经常损益的每股收益0.170.200.060.120.05每股主营收入3.804.747.217.478.31每股经营活动产生的现金流量净额1.721.542.832.803.22每股资本公积0.810.951.151.321.31图7 单股指比例指标 从以上表6和图7中可以观察到，除每股主营收入在不断的变化起伏当中外，而其他的比率都在以一个较小的幅度平稳的发展。 普通
30、股每股净收益是本年盈余与普通股流通股数的比值。其计算公式一般为:普通股每股净收益净利润/发行在外的加权平均普通股股数。每股净收益的上升说明了企业的良好发展，企业的整体的管理水平，财务运营水平，发展水平较高。 同以上表4和图5的分析，近年来企业在网络终端，服务质量，业务种类等各个方面加大了企业的发展力度，由其与苹果公司的合作更是大大的增强了企业品牌形象，企业的品牌形象的提升，也带动了企业综合发展的良好趋势，为企业的发展带来了不可估量的潜力，企业的发展趋势较好。三、行业经营对比分析 中国移动，中国电信，中国联通三家作为我国电信网络通信服务业的龙头产业，在我们通信服务业中的地位不容质疑。现对三家企业
31、的三大报表项目（包括资产负债表项目、利润表项目、现金流量表项目）进行对比分析，以便更好的对、更深层次的对本文主要阐述的中国联通公司的财务报告分析进行了解。（一）资产负债表项目对比分析1.资产项目对比分析表7 行业资产负债表（单位：百万）会计年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31中国移动非流动资产323169356534418257464013540053流动资产171507207635240170287355321,882流动负债140607157719183559209805255,630流动资产净值309004991656
32、6117755066252总资产减流动负债354069406450474868541563606305非流动负债34696 34301342173392930148资产净值319373372149440651507634576157少数股东权益371488 629 886991股东权益319002371661440022506748575166中国电信非流动资产374665369221384838365584352,110流动资产4420644110554996093655,245流动负债157629140245176790143481126,923流动资产净值-113423-96135-12
33、1291-82545 -71,678总资产减流动负债261242273086263547283039285867非流动负债5359347114489996042648,468资产净值207649225972214548222613231,468少数股东权益144814511512881496股东权益206201224521213036221732231,468中国联通非流动资产122065127673310877388510401173流动资产2044716836361603072242292流动负债5050849418125038199612197894流动资产净值-30061-32582-
34、88878-168890-155602总资产减流动负债9200495091221999219620203279非流动负债1201821531300210774373920资产净值7998692938218997208846165887少数股东权益2968838513138679137861137344股东权益5029854424703177098370836图8 非流动资产图9 流动资产 从以上两张图表中我们可以明显的看出，三家企业的资产规模有明显的差异，中国移动公司作为三家企业的龙头企业，企业资产要占到绝对地位，而中国联通在整个行业中还算是规模较小的企业。 从图8可以看出而相对于中国电信，中
35、国移动资产的增长速度，中国联通在，近五年内的非流动资产有明显的增长趋势，联通在2010年底非流动资产相较于2006增长大于200个个百分点，相较于中国移动2010年底比2006年底上升60个百分点而言也是一个庞大的数据，这说明了企业的发展速度财务能力在不断的加强，资产在不断的增加，虽然在总体上企业的非流动资产总额还不及中国移动但是与中国电信公司却不相上下，企业的非流动资产的增加速度明显要比中国移动公司及中国电信公司高出许多，有利于公司资产的增加。 从图9可以看出企业的流动资产在行业中占有比率低，流动资产占有率不到总行业率的四分之一，企业近三年的非流动资产上有明显的增长趋势，公司的筹资渠道多元化
36、了，经营活动创造现金的能力也增强了，公司资产相应增加，联通公司应加强投资现金的支出力度，控制好企业的非流动资产。相对非流动资产的迅速增加，联通公司的流动资产的增加速度却极其的缓慢。企业流动资产较少可能会影响企业的短期偿债能力，且企业的资产无法得到很好的运用。企业应该加强资产结构的控制，控制好非流动资产与流动资产的比例。更加合理的运用企业资产。 总体来说企业的资产增加速度明显，要高出行业其他企业许多，即使是行业的领头企业中国移动公司的资产增加速度也比联通企业慢许多，这有利于企业的总体发展，有利于企业规模的扩大和产品的发展，有利于提高企业的获利能力和经济效益。但是企业总体的资产结构比较不合理，非流
37、动资产增加速度过快，流动资产没有跟上行业的发展，占比较小，影响企业短期偿债能力，同时也给企业的发展带来不利的影响。企业应加强资产总体的占比关系，在增加总资产的同时也要控制好非流动资产与流动资产的占比关系，加强对企业资产结构的控制。2.负债及项目对比分析图10 流动负债流动负债是相对于非流动负债而言的，是指企业在一年之内需要偿还的债务，一般来说企业的流动负债比重越大，企业面临的偿债压力就越大，财务风险也就越高。从图9中我们可以明显的看出，中国联通公司在2007年至2009年之间企业的流动负债的增升速度明显比行业的流动负债增长速度要高，在2009年甚至超过中国电信接近中国移动，过快的流动负债的增长
38、速度给企业将事业来巨大的压力，另外也将可能导致企业的资产的增加是因为负债快速上升导致的，所以企业为提高收益率，应保持合理的流动负债比率。图11 非流动负债 非流动负债是指企业的偿还期限在一年以上的债务，从图11可以看出企业的非流动负债的占比在行业中最小，增加的比率在2006年至2009年也与行业的增加水平不相上下，但是在2009年至2010年企业的非流动负债突然增加，超过整个行业水平之上，从图流动负债可以看出企业在2009年至2010年流动负债没有明显的比上年增加，但是企业的非流动负债却明显增加，说明企业总体的负债比率处于行业的较高水平，负债比率过大，企业的资产的增加，大部分来之于企业的负债的
39、增加。企业非流动负债的大幅度增加，给企业经营带来了风险，投资者和经营者都是加强关注企业的负债增长比率和负债结构。图12 流动资产净值 流动资产是指在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的的资产。流动资产净值是指扣除流动负债后的流动资产，可以看出企业的流动资产净值在三家企业中处于最弱的地位，且企业的流动资产净值在三家企业中的变动比率也属于变动比率最大的企业。从图12可以看出企业的流动资产净值在2007年至2009年有明显的下降趋势，这与我们上面分析的流动负债的增加是必然联系的，但也于企业流动资产占有量的增长比率有关，一方面说明企业的流动资产在行业中占有率较小，另一方面也说明了企业的流动负债占
40、有量大，企业在改善企业资产结构增加流动资产占有量的同时，也要适当控制企业的流动负债。图13 资产净值 资产净值是指企业的资产扣除企业的负债。从图13可以看出企业的资产净值在行业中处于较低水平，与中国移动的占有量相比较，差距较大，但是与中国电信的占有量不相上下。与中国移动相比较企业资产净值的增长速度明显较小，甚至在2009年至2010年间有下降的趋势。所以企业因加强总体资产与负债水平的控制，吸收更多的股权资本，而不是通过增加负债来增加企业资本占有量。图14 股东权益从图14可以看出中国联通既没有中国移动公司的明显的具有强势优势的良好的发展趋势，也没有中国电信所有指标都相对稳定的处于行业的中间水平
41、。中国联通的整个水平是行业中较弱的也是变动最为复杂的。可以明显看出企业资产在后三年有明显的提高，但是还没有达到行业的平均水平，提高副高要比行业平均速度慢。长期负债在2009年到2010年这一年中明显的提记，而流动资产净值也在这一年中相对明显下降，这可能会给企业带来更大的风险。而流动负债在07年之后的三年也有明显的增加，而股东权益并没有相对增加，说明了企业近三年的资产的增加并不是由于企业经营状况的改善或企业经营业绩的提高，而是由于企业负债的增加。中国联通应该在巨大的财务压力下，提高资产的利用率，改善企业的经营状况从而增加企业的收益，改善企业的资产负债结构。（二）利润表项目对比分析表8 行业利润表
42、（单位：百万）会计年度2006-12-31 2007-12-312008-12-312009-12-312010-12-31中国移动营业额295358356959 411810 452103485,231经营溢利92125124068142395 147008155028除税前溢利96176129238149523 153836159,071除税后溢利6611487179 112788115423 120,024 每股盈利基本(元)3.324.355.625.745.96中国电信营业额175616 180882186529209370219,864经营溢利38536377415145 2265
43、8204568除税前溢利34083309961861917520,908除税后溢利273242429297914626 15,877 每股盈利基本(元)0.340.300.010.180.19中国联通营业额80480100467152764158368176168经营溢利8585103485412113553913除税前溢利8444131557482121804646除税后溢利517693193372793733671每股盈利基本(元)-0.270.930.150.06图15 营业额从图15可以看出中国联通公司的营业额所占行业营业额比重较小，甚至不到移动公司的一半。但是也应该看出联通公司营业额的增加比率在三家企业中处于中间水平，与移动相比有较大的趋势，但在在增长速度上比中国电信有明显的优势，说明企业的经营方向是对的。应该继续保持正确的经营方向。但是也应该在提高营业额的同时，降低企业的营业成本，从而达到提高企业利润的一个效果。图16营业溢利从图16可以看出联通企业的营业溢利是三家企业中最小的，而且增长的趋势较小，而从上面的图14我们明显看出企业的营业额有明显的上升的趋势，而且营业额与中国电信相比不相上下，而在营业溢利上却差距较大，说明企业的营业成本较高，虽然企业的营业额有上升的趋势，但是企业的营业成本却也与营业额一致上升，所以导致企业的营业溢利还是处于行业的最底层