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1、第一章 证券市场概述第一节 证券与证券市场 证券是指各类记载并代表一定权利的法律凭证，用以证明持有人有权依其所持凭证记载的内容而取得应有的权益。可以采取纸面形式或证券监管机构所规定的其他形式。1、 有价证券（1） 有价证券的定义 有价证券是指标有票面金额，用于证明持有或该证券指定的特定主体对特定财产拥有所有权或债权的凭证。有价证券本身没有价值，而是虚拟资本的一种形式，代表着一定的财产权利，持有人可以在证券市场上买卖和流通，客观上具有了交易价格。（2） 有价证券的分类狭义的有价证券即指资本证券，广义的有价证券包括商品证券、货币证券和资本证券。1 商品证券是指证明持有人持有商品所有权或使用权的凭证
2、，包括提货单、运货单、仓库栈单（仓单）。2 货币证券是指本身能使持有人或第三者取得货币索取权的有价证券。一类是商业证券，主要是商业汇票和商业本票;另一类是银行证券，主要是银行汇票、银行本票和支票。3 资本证券是指有金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券。持有人有一定的收入请求权。资本证券是有价证券的主要形式。有价证券按不同标准进行分类1.按证券发行主体的不同，可分为政府证券、政府机构证券和公司证券。政府机构债券是由经批准的政府机构发行的债券，我国目前将其分为“政府支持债券”（汇金公司）和“政府支持机构债券”两种。公司债券包括股票、公司债券及商业票据等。公司债券中，将银行及非银行金融机
3、构发行的证券称为金融证券。2.按是否在证券交易所挂牌交易，可分为上市证券和非上市证券。（开放式基金属于非上市证券）3.按募集方式分类，有价证券可分为公募证券和私募证券。公募证券是指发行人向不特定的社会公众投资者发行的证券，审核较严格，并采取公示制度。4.按证券所代表的权利性质分类，可分为股票、债券和其他有价证券三大类。（3） 有价证券的特征1. 收益性。拥有取得这部分资产增值收益的权利。资本利得（开放式基金成本1%-5%）2. 流动性。是指变现的难易程度。变现是否容易，变现的交易成本的大小，本金是否保持相对稳定来判断稳定性。3. 风险性。即收益的不确定性。4. 期限性。债券一般有明确的还本付息
4、期限，股票没有期限，可以视为无期证券，破产清算时为有期。期货一般期限为一年以下。2、 证券市场证券市场是股票、债券、投资基金等有价证券发行和交易的场所，证券市场以证券发行和交易的方式实现了筹资与投资的对接。（1） 证券市场的特征1. 是价值直接交换的场所。2. 是财产权利直接交换的场所。3. 是风险直接交换的场所。（2） 证券市场的结构证券市场的结构是指证券市场的构成及其各部分之间的量比关系。1. 层次结构。分为发行市场和交易市场。发行市场又称一级市场或初级市场，发行人以筹集资金为目的。交易市场又称二级市场、流通市场或次级市场。相互依存、相互制约，是一个不可分割的整体。根据所服务和覆盖的上市公
5、司类型，证券公司可分为全球性市场、全国性市场、区域性市场等类型；根据上市公司规模、监管要求等差异，证券市场可分为主板市场、二板市场（创业板或高新企业版）和三板市场；根据市场的集中程度，证券市场可分为集中交易市场（交易所市场）和场外市场等。2. 品种结构。构成主要有股票市场、债券市场、基金市场、衍生产品市场等。（交易所交易基金ETF或上市开放式基金LOF）3. 交易场所结构。按交易活动是否在固定场所进行，证券市场可分为有形市场和无形市场。有形市场也称为场内市场，有形市场的诞生是证券市场走向集中化的重要标志之一。无形市场也称为场外市场或柜台市场（三级市场简称OTC）（3） 证券市场的基本功能证券市
6、场被称为国民经济的“晴雨表”1. 筹资-投资功能。2. 资本定价功能。3. 资本配置功能。第2节 证券市场参与者1、 证券发行人证券发行人是指为筹措资金而发行债券、股票等证券的发行主体。（1） 公司（企业）只有股份有限公司才能发行股票，公司发行股票所筹集的资本属于自有资本，而通过发行股票所筹集的资本属于借入资本，发行股票和长期公司（企业）债券是公司（企业）筹措长期资本的主要途径，发行短期债券则是补充流动资金的重要手段。（2） 政府和政府机构政府发行债券所筹集的资金既可以用于协调财政资金短期周转（短期债务称为国库券、3个月债券）、弥补财政赤字、兴建政府投资的大型基础性的建设项目，也可以用于实施某
7、种特殊的政策，在战争期间还可以弥补战争费用的开支。2、 证券投资人（1） 机构投资人1. 政府机构政府机构参与证券投资主要是为了调剂资金余缺和进行宏观调控。（盘活财政存量资金，国有资产混合经营）2. 金融机构1) 证券经营机构证券公司可以通过从事证券自营业务和证券资产管理业务，以自己的名义或代其客户进行证券投资。包括经纪业务、一般业务，核心业务有承销，还有保荐业务。2) 银行业金融机构银行业金融机构投资一般仅限于政府债券和地方政府债券，而且通常以短期国债作为其超额储备的持有形式。银行业金融机构可用自有资金可用于投资的表内资金买卖政府债券和金融债券，对于因处置贷款质押资产而被动持有的股票，只能单
8、向卖出。3) 保险经营机构债券、股票、证券投资基金份额等有价证券均属保险公司资金运用范围，还可以设立保险资产管理公司从事证券投资活动，并运用受托管理的企业年金进行投资。1 投资于银行活期存款、政府债券、中央银行票据、政策性银行债券、货币市场资金等资产的账面余额，合计不低于本公司上季末总资产的5%。2 投资于无担保企业债券和非金融企业债券融资工具的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。3 投资于股票和股票型基金的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的20%。4 投资于未上市企业股权的账面余额，合计不高于本公司上季度总资产的5%；投资于未上市企业股权相关金融产品的账面余额，合计不高于本
9、公司上季末总资产的4%；两项合计不高于本公司上季末总资产的5%。5 投资于不动产的账面余额，不高于本公司上季末总资产的10%；投资于不动产相关金融产品的账面余额，不高于本公司上季末总资产的3%；两项合计不高于本公司上季末总资产的10%。6 投资于基础设施等债权投资计划的账面余额不高于本公司上季末总资产的10%。7 保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，累计不得超过其净资产。4) 合格境外机构投资者（QFII）与合格境内机构投资者（QDII）QFII合格境外机构投资者可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。（外国人向中国境内投资）单个境外投资者通过合格境外机
10、构投资者持有一家上市公司股票的，持股比例不得超过该公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例的总和，不超过该上市公司股份总数的20%；境外投资者对上市公司战略投资的，其战略投资的持股不受上述比例限制。QDII在目前中国外汇管理体制下，参与合格境内投资者发起的各类理财产品，是中国境内投资者参与境外资本市场投资的合法途径。5) 主权财富基金不少国家拥有大量的官方外汇储备，为管理好这部分资金，成立了代表国家进行投资的主权财富基金。中国投资有限公司（中投公司）汇金公司。6) 其他金融机构包括信托投资公司、企业集团财务公司、金融租赁公司等。信托投资公司可以受托经营资金信托、有价证券
11、信托和作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务，目前尚未批准金融租赁公司从事证券投资业务。3. 企业与事业法人各类企业可参与股票配售，也可投资于股票二级市场；事业法人可用自有资金和有权自行支配的预算外资金进行证券投资。4. 各类基金1) 证券投资基金证券投资基金是指通过公开发售基金份额筹集资金，由基金管理人管理,基金托管人托管(银行是托管人)，为基金份额持有人的利益,以资产组合方式进行证券投资活动的基金.2) 社保基金在大多数国家社保基金分为两个层次：一是国家以社会保障税等形式征收的全国性社会保障基金；二是由企业定期向员工支付并委托基金公司管理的企业年金。由于资金来源不一样，且最终
12、用途不一样。这两种形式的社保基金管理方式亦完全不同。全国性社会保障基金属于国家控制的财政收入，主要用于支付失业救济和退休金，是社会福利的最后一道防线，对资金的安全性和流动性要求非常高，这部分资金的投资方向有严格限制，主要投向国债市场。而由企业控制的企业年金资金运作周期长，对账户资产增值有较高要求，但对投资范围限制不多。在我国社保基金主要由两部分组成，一部分是社会保障基金，由全国社会保障基金理事会进行管理，社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券，而理事会直接运作的社保基金的投资范围限于银行存款、在一级市场购买国债，其他投资须委托社
13、会保障基金投资管理人管理和运作并委托社会保障基金托管人托管。另一部分是社会保险基金，它是指社会保险制度确定的用于支付劳动者或公民在患病、年老、伤残、生育、死亡、失业等情况下所享受的各项保险待遇的基金。3) 企业年金企业年金是指根据依法制定的企业年金计划筹集的资金及其投资运营收益形成的企业补充养老保险基金，按照我国现行法规，企业年金可由年金受托人或受托人指定的专业投资机构进行证券投资。4) 社会公益基金社会公益基金是指将收益用于指定的的社会公益事业的基金。基金会应当按照合法安全有效的原则实现基金的保值、增值。（2） 个人投资者（自然人）为保护个人投资者利益，对于部分高风险证券产品的投资（如衍生产
14、品），监管法规还要求相关个人具有一定的产品知识并签署书面的知情同意书。（3） 投资者的风险特征与投资适应性适当性是指“金融中介机构所提供的金融产品或服务与客户的财务状况、投资目标、风险承受水平、财务需求、知识和经验之间的契合程度”。投资适当性的要求就是“适合的投资者购买适当的产品”首先，投资者并不一定能够掌握有关产品的充分信息；其次，由于投资者自身经验和知识的欠缺，即使掌握了充分的相关信息，也不一定能够评估产品的风险水平；最后，投资者对自身的风险承受能力也可能缺乏正确认知，出于保护投资者尤其是中小投资者的利益，作出了硬性规定或原则性指引。3、 证券市场中介机构在证券市场起中介作用的机构是证券公
15、司和其他证券服务机构，合称为证券市场中介机构。（一）证券公司（有限责任公司或股份有限公司）证券经纪业务、投资咨询业务、财务顾问业务、证券承销与保荐业务、自营业务、资产管理业务及其他证券业务。（2） 证券服务机构证券投资咨询业务、证券登记结算业务、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、会计师事务所、律师事务所。四、自律性组织（证券交易所和行业协会，部分地区的证券登记结算机构也具有自律性质）（一）证券交易所（法人归民政部）（二）证券业协会（独立法人地位，会员制的组织形式）（三）证券登记结算机构五、证券监管机构中国证监会是国务院直属的证券监督管理机构。第3节 证券市场的产生与发展1、 证券市场的
16、产生原因（1） 证券市场是社会化大生产和商品经济发展的必然产物（2） 股份公司的建立为证券市场形成提供了必要的条件（3） 信用制度的发展促进了市场的形成和发展（货币信用、流通变现）2、 证券市场的发展阶段（1） 萌芽阶段1792年5月17日，24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会，商定了一项名为“梧桐树协定”的协议，为证券交易订出了交易佣金的最低标准及其他交易条款。1817年参与华尔街汤迪咖啡馆证券交易的经纪人通过一项正式章程，并成立组织，起名为“纽约证券交易会”1863年改名为“纽约证券交易所”。（2） 初步发展阶段20世纪初资本主义从自由竞争阶段，过渡到垄断阶段股份公司数量剧增，有价证券发
17、行总额剧增。（3） 停滞阶段1923年到1933年，资本主义国家爆发严重的经济问题导致世界各国证券市场的动荡。（4） 恢复阶段第二次世界大战后20世纪60年代，因欧美与日本经济的恢复和发展以及各国的经济增长大大的促进了证券市场恢复和发展。（5） 加速发展阶段重要标志是反映证券市场容量的重要指标证券化率（证券市值/GDP）的提高3、 国际证券市场发展现状趋势（1） 证券市场一体化（2） 投资者法人化（3） 金融创新深化（4） 金融机构混业化（5） 交易所重组与公司化（6） 证券市场网络化（7） 金融风险复杂化（8） 金融监管合作化1 金融机构的去杠杆化2 金融监管的改革3 国际金融合作的进一步加
18、强4、 中国证券市场发展史简述（1） 旧中国的证券市场（2） 新中国的证券市场1. 新中国资本市场的萌生2. 全国性资本市场的形成和初步发展1992年10月，国务院证券管理委员会(以下简称“国务院证券委”）和中国证监会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，全国性市场由此开始发展。1997年11月，中国金融体系进一步确定了银行业、证券业、保险业，分业经营，分业管理的原则。1998年4月，国务院证券委撤销，中国证监会成为全国证券、期货市场的监管部门，建立了集中统一的证券、期货市场监管体制。3. 资本市场的进一步规范和发展1998年12月，我国证券法正式颁布并于1999年7月实施，由
19、此确认了资本市场的法律地位。5、 关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见（1） 充分认识大力发展资本市场的重要意义（2） 推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务1. 推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想（基础，市场的决定性作用，充分发挥市场机制的作用）2. 推进资本市场改革开放和稳定发展的任务（3） 进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展（4） 健全资本市场体系，丰富证券投资品种（稳步发展期货市场；配资，把握度）（5） 进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作（完善市场退出机制）（6） 促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平（7） 加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平（8） 加强协调配合，防范和化解市场风险（9） 认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放6、 中国证券市场对外开放（1） 在国际资本市场募集资金（2） 开放国内资本市场（QFII）2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所特别会员。（和一般会员的权利不同）3.允许外国机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%，加入后三年内外资比例不超过49%，绝对控制权在中方51%。（3） 有条件地开放境内企业和个人投资境外资本市场（QDII）（最近中英较为密切，沪港通）（4） 对我国香港特别行政区和澳门特别行政区的开放