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1、北京同仁堂股份有限公司 财务报表分析报告 参考公司 : 九芝堂股份有限公司 二零零九年四月二十日 目 录 第一部分行业背景及公司基本情况简介 . 1 一、行业背景. 1 二、公司基本资料. 1 第二部分杜邦分析法的基本原理. 4 一、杜邦分析原理介绍. 4 二、杜邦分析原理图示. 4 第三部分公司年报分析. 5 （一）公司主要财务数据分析. 5 1主营业务收入. 5 2净利润 . 5 3总资产 . 6 4净资产 . 6 （二）核心指标分析. 7 1净资产受益率. 7 2销售净利率. 8 3总资产周转率. 8 4权益乘数 . 9 （三）盈利能力分析. 11 1主营毛利率. 11 2营业利润率.
2、12 3总资产收益率. 12 4主营业务利润率. 13 5净资产收益率. 14 6每股收益（EPS ）和每股收益增长率 . 14 7成本费用利润率. 15 （四）资产效率分析. 16 1总资产周转率. 16 2固定资产周转率. 17 3应收账款周转率. 17 4存货周转率. 18 5净资产周转率 . 19 4总资产报酬率. 19 （四）偿债能力分析. 20 1. 营运资本 . 20 2流动比率 . 21 3速动比率 . 22 4. 产权比率 . 22 5资产负债率. 23 6. 利息保障倍数. 24 第四部分综合评价 . 24 （一）公司存在问题. 24 （二）可提供的建议. 25 第一部分行
3、业背景及公司基本情况简介 一、行业背景 新医疗改革致力于扩大医疗保险的覆盖面、加大公共卫生的国家投入，制约医药行 业发展的 “ 以药补医 ” 的历史问题将逐渐解决，长期来看，医药行业面临着市场扩大和竞 争环境改善的机遇，评级为“ 优于大市 ” 。 新医疗改革将对医药行业产生深远影响。一方面，医保扩容和国家投入的加大将会 扩大药品的总需求量；另一方面，以药补医制度的逐渐消除，将从根本上改善医药企业 的竞争环境，促进行业集中度提升。 医疗改革的大背景下，投资主题众多，包括医疗器械生产商、医药流通企业、疫苗 和诊断试剂生产商、创新型处方药生产企业、大型低价品牌普药生产商、品牌中成药和 有资产注入预期
4、的医药上市公司。我们认为在行业集中度加速提升的大趋势下，其中的 优势企业值得关注。 二、公司基本资料 （一）北京同仁堂股份有限公司概况 1、公司法定中文名称：北京同仁堂股份有限公司 公司法定英文名称：Beijing TongRenTang Co.,Ltd 公司英文名称缩写：TRT 2、公司法定代表人：顾海鸥 3、公司董事会秘书：贾泽涛 总经理：高振坤 联系地址：北京市崇文区崇外大街42 号，北京市崇文区东兴隆街52 号 联系电话： 01067020018 公司传真： 010-67020018 电子信箱： 4、公司注册及办公地址：北京市北京经济技术开发区西环南路8 号 邮政编码： 100062
5、 5、公司网址：http:/ 6、公司股票上市交易所：上海证券交易所 股票简称：同仁堂 股票代码： 600085 7、主营：制造、加工中成药制剂、化妆品、酒剂、涂膜剂、软胶囊剂、硬胶囊剂、保健酒、加 工鹿、乌鸡产品、营养液制造（不含医药作用的营养液）。 8、经营范围：经营中成药、中药材、西药制剂、生化药品、保健食品、定型包装食品、酒、 医疗器械、医疗保健用品。 零售中药饮片、保健食品、定型包装食品（含乳冷食品）、图书、百货。 中医科、内科专业、外科专业、妇产科专业、儿科专业、皮肤科专业、老年病科专业诊疗。 技术咨询、技术服务、技术开发、技术转让、技术培训、劳务服务。 药用动植物的饲养、种植；养
6、殖梅花鹿、乌骨鸡、麝、马鹿。 广告设计制作。 自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除 外。 9、上市日期：1997 年 06 月 25 日 10、公司简介：北京同仁堂是中药行业著名的老字号，创建于清康熙八年（1669 年） ，自雍正 元年（ 1721 年）正式供奉清皇宫御药房用药，历经八代皇帝，长达188 年。历代同仁堂人恪守“炮 制虽繁必不敢省人工品味虽贵必不敢减物力”的传统古训，树立“修合无人见存心有天知”的自 律意识，确保了同仁堂金字招牌的长盛不衰。其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显 著”而享誉海内外，产品行销40 多个国家和地区。
7、 目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展现代制药业、零售商业和医疗服务三大板块， 配套形成十大公司、二大基地、二个院、二个中心的“1032”工程，其中拥有境内、境外两家上市 公司，零售门店800 余家，海外合资公司（门店）28 家，遍布15 个国家和地区。 同仁堂集团被国家工业经济联合会和名牌战略推进委员会，推荐为最具冲击世界名牌的16 家 企业之一，同仁堂被国家商业部授予“老字号”品牌，荣获“2005CCTV我最喜爱的中国品牌”、 “2004 年度中国最具影响力行业十佳品牌”、“影响北京百姓生活的十大品牌”，“中国出口名牌 企业”。 2006 年同仁堂中医药文化进入国家非物资文化遗产名录
8、，同仁堂的社会认可度、知名度和 美誉度不断提高。 （二）九芝堂股份有限公司概况 1. 公司名称 : 九芝堂股份有限公司 英文全称 : Jiuzhitang Co.,Ltd. 2. 注册地址 : 湖南省长沙市芙蓉中路一段129 号 办公地址 : 湖南省长沙市芙蓉中路一段129 号 3. 板块类别 : 医药、生物制品( 湖南 ) 4公司网址 : 5上市日期 : 2000-06-28 6上市推荐人: 南方证券 主承销商 : 南方证券 7法人代表 : 余克建 董事长: 余克建 总经理: 关继峰 8电话: 0731-4499905 传真: 0731-4499759 邮编: 410008 9主营范围 :
9、 生产、销售药品（自产产品），销售医疗器械、副食品，（以上均需凭本企业许可 证在核定范围内经营） ；销售政策允许的化学试剂；提供产品包装印刷及医药技术咨询服务；经营本 企业中华人民共和国进出口企业经营资格证书核定范围内进出口业务；提供健康咨询服务；医 药科技开发；医药产业投资。 10公司简介 : 九芝堂股份有限公司（以下简称本公司）是经湖南省人民政府湘政函（1999） 193 号文批准，由长沙九芝堂（集团）有限公司与国投创业投资有限公司、海南湘远经济贸易有限 公司、湖南省医药公司、长沙友谊（集团）有限公司共同发起，于1999 年 5 月 12 日成立的股份有 限公司； 2000 年 6 月 5
10、 日经中国证券监督管理委员会以证监发行字（2000）66 号文核准同意，本公 司采用向二级市场投资者配售和上网定价相结合的方式向社会公开发行人民币普通股4,000 万股， 公开发行后注册资本为12,862 万元； 2002 年 9 月 30 日本公司2002 年度第一次临时股东大会决议， 实施以 2002 年 6 月 30 日总股本12,862 万股为基数以资本公积向全体股东每10 股转增 3 股的转增 股本方案，增股后注册资本为16,720.60万元； 2003 年 7 月 10 日经中国证监会证监发行字（2003） 80 号文批准，增发新股5,100.2218万股，增发后注册资本为21,8
11、20.82万元；经 2003 年度股东大 会决议， 2004 年 5 月 12 日以 2003 年期末总股本21,820.8218万股为基数，再次以资本公积转增股 本，每 10 股转增 2 股，转增后注册资本为26,184.9861万元。 第二部分杜邦分析法的基本原理 一、杜邦分析原理介绍 杜邦分析法，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联 系，对企业财务状况及经济利益进行综合系统分析评价的方法。该体系以净资产收益率为龙头，以 资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力，资产投资收益能力及权益乘数对净资产收 益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。
12、 杜邦分析法中涉及的几种主要财务指标关系为： 净资产收益率=资产净利率 *权益乘数 资产净利率 =销售净利率 *资产周转率 净资产收益率=销售净利率 *资产周转率 * 权益乘数 二、杜邦分析原理图示 第三部分公司年报分析 注:以下指标的计算均是以 百万元 为单位，可能会存在误差，但计算方法均是按照规定计算的。 （一）公司主要财务数据分析 1主营业务收入 主营业务收入就是企业工商营业执照中注册的主营和兼营的项目内容。主营的业务 内容就是主营业务收入，兼营的业务内容就是其他业务收入。 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 同仁堂 九芝堂 同仁堂 2,4452,60
13、52,3962,7022,939 九芝堂1,0221,0509461,0241,101 2004年 2005年2006年2007年 2008年 2净利润 0 50 100 150 200 250 300 350 同仁堂 九芝堂 同仁堂286301156232258 九芝堂1052340127199 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 3总资产 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 同仁堂 九芝堂 同仁堂3,5533,7793,8154,1944,550 九芝堂1,3391,3031,3731,4411,546 2004年 2005年 2006年
14、 2007年 2008年 4净资产 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 同仁堂 九芝堂 同仁堂2,1412,3492,3972,6602,854 九芝堂 1,1421,0881,0091,1751,228 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 （二）核心指标分析 1净资产收益率 净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反 映股东权益的收益水平，指标值越高，说明投资带来的收益越高。 净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标 的不足。 平均所有者权益 净利润 净资产收益率100
15、同仁堂净资产收益率 时间2004年2005年2006 年2007 年2008年 净利润286301156232258 所有者权益21412349239726602854 平均所有者权益1824 2270 2414 2598 2783 净资产收益率15.68%13.26%6.46%8.93%9.27% 九芝堂净资产收益率 时间2004 年2005 年2006年2007 年2008 年 净利润1052340127199 所有者权益1,1421,0881,0091,1751,228 平均所有者权益1109 1109 1039 1094 1185 净资产收益率9.47%2.07%3.85%11.61%16.79% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 同仁堂 九芝堂 同仁堂15.68%13.26%6.46%8.93%9.27% 九芝堂9.47%2.07%3.85%11.61%16.79% 2004年2005年2006年2007年2008年