企业集团财务管理计算题汇总..pdf

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1、1 五、计算及分析题： 1假定某企业集团持有其子公司60% 的股份，该子公司的资产总额为1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为 息税前利润与总资产的比率）为20% ，负债的利率为8% ，所得税率为 40。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况： 一是保守型 30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。1解： 列表计算如下： 保守型激进型 息税前利润（万元）200 200 利息（万元）24 56 税前利润（万元）176 144 所得税（万元）70.4 57.6 税后净利（万元）105.6 8

2、6.4 税后净利中母公司权益（万元）63.36 51.84 母公司对子公司投资的资本报酬率（）15.09 28.8 由上表的计算结果可以看出： 由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对 于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。 2某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子 公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（） 甲公司4

3、00 100 乙公司350 80 丙公司250 65 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公司的收益的80来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及 税负相同。 要求： （1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额； （3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。2解： （1）母公司税后目标利润2000（ 130） 12 168（万元） （2）子公司的贡献份额： 甲公司的贡献份额1688053.76 （万元） 乙公司的贡献份额1688047.04 （万元） 丙公司的贡献份额1688033.6 （万元） （3）三个子公司

4、的税后目标利润： 甲公司税后目标利润53.76 100 53.76 （万元） 乙公司税后目标利润47.04 80 58.8 （万元） 丙公司税后目标利润33.6 65 51.69 （万元） 3已知某公司销售利润率为11% ，资产周转率为5（即资产销售率为500% ） ，负债利息率 25% ，产权比率（负债/ 资本） 3 1， 所得税率 30% 要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。 3解： 该企业资产收益率销售利润率资产周转率 11% 555% 该企业资本报酬率 资产收益率负债/ 股权资本（资产收益率负债利息率） （ 1所得税率） 55% (55%-25%) (1-30%) 101.5% 4

5、已知某企业集团2004年、 2005年实现销售收入分别为4000万元、 5000万元；利润总额分别为600万元和 800万元，其中 主营业务利润分别为480万元和 500万元 , 非主营业务利润分别为100万元、 120万元，营业外收支净额等分别为20万元、 180 万元；营业现金流入量分别为3500万元、 4000万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000万元、 3600万元，所得税率 30% 。要求： 分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业 现金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出

6、相应的管理对策。4解： 2004年： 营业利润占利润总额比重580/600 96.67% 主导业务利润占利润总额比重480/600 80% 主导业务利润占营业利润总额比重480/580 82.76% 销售营业现金流量比率3500/4000 87.5% 净营业利润现金比率(3500-3000)/580(1-30%) 123% 2 2005年: 营业利润占利润总额比重620/800 77.5%, 较2004年下降 19.17% 主导业务利润占利润总额比重500/800 62.5%, 较2004年下降 17.5% 主导业务利润占营业利润总额比重500/620 80.64%, 较2004年下降 2.1

7、2% 销售营业现金流量比率4000/5000 80%,较 2004年下降 7.5% 净营业利润现金比率(4000-3600)/620(1-30%) 92.17%, 较2004年下降 30.83% 由以上指标的对比可以看出： 该企业集团 2005年收益质量 , 无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力, 较之 2004年都有所下降， 表明该集团存在着过 度经营的倾向。 该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特 别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。 5某企业集团所属子公司于2004年6月份购入生产设备

8、A，总计价款 2000万元。会计直线折旧期10年，残值率 5；税法直 线折旧年限 8年， 残值率 8； 集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定 A设备内部首期折旧率60， 每年折旧率 20。 依据政府会计折旧口径，该子公司2004年、 2005年分别实现账面利润1800万元、 2000万元。所得税率33。 要求： （1）计算 2004年、 2005年实际应纳所得税、内部应纳所得税。 （2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？5解： 2004年： 子公司会计折旧额（万元） 子公司税法折旧额（万元） 子公司实际应税所得额1800951151780（万元） 子公司实际应纳所得税178033 58

9、7.4 （万元） 子公司内部首期折旧额200060 1200（万元） 子公司内部每年折旧额（20001200） 20 160（万元） 子公司内部折旧额合计12001601360（万元） 子公司内部应税所得额1800951360535（万元） 子公司内部应纳所得税535 33 176.55 （万元） 内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额176.55 587.4 -410.85 （万元） 该差额（ 410.85 万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。 2005年： 子公司会计折旧额 190 （万元） 子公司税法折旧额（万元） 子公司实际应税所得额20001902301960（万元） 子公司实际应纳所

10、得税196033 646.8 （万元） 子公司内部每年折旧额（20001360） 20 128（万元） 子公司内部应税所得额20001901282062（万元） 子公司内部应纳所得税206233 680.46 （万元） 内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额680.46 646.8 33.66 （万元） 该差额（ 33.66 万元）由子公司结转给总部。 6某企业集团下属的生产经营型子公司，2005年8月末购入A设备，价值 1000万元。政府会计直线折旧期为5年，残值率 10% ；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50% （可与购置当年享受） ，每年内部折旧率为30% （按设

11、 备净值计算） 。 2004年甲子公司实现会计利润800万元，所得税率30% 。要求： （1）计算该子公司2005年的实际应税所得额与内部应税所得额。 （2）计算 2005年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。 （3）说明母公司与子公司之间应如何进行相关的资金结转。6解： （1） 2005年： 子公司会计折旧额60（万元） 子公司税法折旧额100012.5% 41.67 （万元） 子公司内部首期折旧额100050% 500( 万元 ) 子公司内部每年折旧额(1000-500) 30% 150(万元 ) 子公司内部折旧额合计500 150650( 万元 ) 子公司实际应税所得额800

12、 6041.67 818.33( 万元 ) 子公司内部应税所得额800 60650210(万元 ) （2） 2005年： 子公司会计应纳所得税800 30% 240( 万元 ) 3 子公司税法 ( 实际 )应纳所得税818.33 30% 245.5( 万元 ) 子公司内部应纳所得税210 30% 63( 万元 ) （3） 内部与实际 ( 税法 )应纳所得税差额63245.5 182.5( 万元 ) ， 应由母公司划拨182.5 万元资金给子公司。 7已知目标公司息税前经营利润为3000万元，折旧等非付现成本500万元，资本支出1000万元，增量营运资本300万元， 所得税率 30% 。 要求：

13、计算该目标公司的运用资本现金流量。7解： 运用资本现金流量息税前经营利润（ 1 所得税率）折旧等非付现成本资本支出增量营运资本 3000（ 130） 500 1000300 1300（万元） 8某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60% 的股权，相关财务资料如下： 甲企业拥有 5000万股普通股，2003年、 2004年、 2005年税前利润分别为2200万元、 2300万元、 2400万元，所得税率30% ； 该集团公司决定选用市盈率法，以A企业自身的市盈率18为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。 要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预

14、计需要支付的收购价款。 8解： B企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/3 2300（万元） B企业近三年平均税后利润2300（ 1-30%） 1610（万元） B企业近三年平均每股收益 1610/5000 0.322 （元 / 股） B企业每股价值每股收益市盈率 0.322 185.80 （元 / 股） B企业价值总额5.80 500029000（万元） A公司收购B企业 54% 的股权，预计需要支付价款为： 2900060% 17400（万元） 9 2005 年底， K公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来 5年中的股权资本现金流 量分别

15、为 -3500 万元、 2500万元、 6500万元、 8500万元、 9500万元 ,5 年后的股权资本现金流量将稳定在6500万元左右；又 根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5年中 K公司的股权资本现金流量将分别为2500万元、 3000万元、 4500万 元、 5500万元、 5700万元， 5年的股权现金流量将稳定在4100万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6% 。 要求：采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。9解： 2006-2010 年 L 企业的贡献股权现金流量分别为： -6000 （-3500-2500 ）万元、 -500（2500-3000 ）万

16、元、 2000(6500-4500)万元、 3000(8500-5500)万元、 3800（9500-5700 ）万元； 2010年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100 ）万元。 L 企业 2006-2010 年预计股权现金价值 60000.943 5000.89 2000 0.84 3000 0.792 38000.747 565844516802376 2838.6 791.6 （万元） 2010年及其以后L 企业预计股权现金价值29880（万元） L 企业预计股权现金价值总额791.6 2988030671.6 （万元） 10已知某公司2005年度平均股权资本50

17、000万元，市场平均净资产收益率20% ，企业实际净资产收益率为28% 。若剩余贡 献分配比例以50% 为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80% 。 要求： （1）计算该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。 （2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。 10解： （1）2005年剩余贡献总额50000（ 28% 20% ） 4000（万元） 2005年经营者可望得到的知识资本报酬额 剩余税后利润总额50 4000 50% 80% 1600（万元） （2）最为有利的是采取（股

18、票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。 4 11某集团公司2005年度股权资本为20000万元，实际资本报酬率为18% ，同期市场平均报酬率为12% ，相关的经营者管理 绩效资料如下： 指标体系指标权重报酬影响有效权重 营运效率30 21 财务安全系数15 12 成本控制效率10 7 资产增值能力15 11.5 顾客服务业绩10 7 创新与学习业绩10 6 内部作业过程业绩10 10 要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？11解： 经营者应得贡献报酬 20000（ 18% 12% ） 50% （ 21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%） 60074.5%

19、 447（万元） 12已知 2004年、 2005年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000万元、 1300万元；相应所实现的销售收入净额分别为 6000万元、 9000万元；相应的营业现金流入量分别为4800万元、 6000万元；相应的营业现金净流量分别为1000万元（其中 非付现营业成本为400万元）、1600万元（其中非付现营业成本为700万元） 假设 2004年、 2005年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590% 、640% ，最好水平分别为630% 、710% 要求：分别计算2004年、 2005年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成

20、本占 营业现金净流量比率，并作出简要评价。12解： 2004年： 企业核心业务资产销售率 =6000/1000600% 企业核心业务销售营业现金流入比率 =4800/6000 80% 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率 =400/100040% 核心业务资产销售率行业平均水平590% 核心业务资产销售率行业最好水平630% 2005年： 企业核心业务资产销售率 =9000/1300692.31% 企业核心业务销售营业现金流入比率 =6000/9000 66.67% 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率 =700/160043.75% 行业平均核心业务资产销售率640% 行业最好核

21、心业务资产销售率710% 较之 2004年， 2005年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平， 说明 A企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。 A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004年度 80% 下降为 2005 年的 66.67%，降幅达 13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现 为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2004年的 40% 上升为 2005年的 43.75%，说明企 业新增价值现金流量

22、创造能力不足。 13、已知某企业2005年的有关财务数据如下： 主营业务收入总额6000万元；现金流入量3500万元，其中营业现金流入量2100万元；现金流出量2700万元，其中营业现金 流出量 1200万元，所得税 420万元；该年需缴纳增值税370万元；开支维持性资本支出360万元；到期债务本息310万元，其 中本金 160万元； 当年所得税率为30。 根据以上资料，要求： （1）计算该企业2005年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量 偿债贡献率、自由现金流量比率； （2）对该企业 2005年的财务状况做出综合评价。 （1）营业现金流量比率

23、 营业现金流入量/ 营业现金流出量 5 2100/1200 175 营业现金流量纳税保障率 ( 营业现金净流量+所得税 +增值税 )/( 所得税 +增值税 ) (900-420)+420+370/(420+370) 161 维持当前现金流量能力保障率 营业现金净流量/ 必需的维持性资本支出额 (900-420)/360 133 营业现金净流量偿债贡献率 ( 营业现金净流量- 维持性资本支出)/ 到期债务本息 (480-360)/310 39 自由现金流量比率 股权 ( 自由 )现金流量 / 营业现金净流量 480-360-150(1-30%)-160/480 30 注：自由现金流量为： 营业现

24、金净流量维持性资本支出到期债务利息（1所得税率） 到期债务本金优先股利优先股票赎回额 （2）从 2005年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为30，说明 该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。 五、计算及分析题： 1假定某企业集团持有其子公司60% 的股份，该子公司的资产总额为1000 万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为 息税前利润与总资产的比率）为20% ，负债的利率为8% ，所得税率为40。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况： 一是保守型30：70，二是激进型70：30。 对于这两种不

25、同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。1解： 列表计算如下： 保守型激进型 息税前利润（万元）200 200 利息（万元）24 56 税前利润（万元）176 144 所得税（万元）70.4 57.6 税后净利（万元）105.6 86.4 税后净利中母公司权益（万元）63.36 51.84 母公司对子公司投资的资本报酬率（）15.09 28.8 由上表的计算结果可以看出： 由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于 市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意

26、味着对母公司较高的权益回报。 2某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000 万元，资产负债率为30。该公司现有甲、乙、丙三家控股子公 司，母公司对三家子公司的投资总额为1000 万元，对各子公司的投资及所占股份见下表： 子公司母公司投资额（万元）母公司所占股份（） 甲公司400 100 乙公司350 80 丙公司250 65 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12，且母公司的收益的80来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及 税负相同。 要求：（ 1）计算母公司税后目标利润；（2）计算子公司对母公司的收益贡献份额； （3）假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子

27、公司自身的税后目标利润。2解： （1）母公司税后目标利润2000（130） 12 168（万元） （2）子公司的贡献份额： 甲公司的贡献份额 16880 53.76 （万元） 乙公司的贡献份额 16880 47.04 （万元） 丙公司的贡献份额 16880 33.6 （万元） （3）三个子公司的税后目标利润： 甲公司税后目标利润 53.7610053.76 （万元） 乙公司税后目标利润 47.048058.8 （万元） 丙公司税后目标利润 33.66551.69 （万元） 6 3已知某公司销售利润率为11% ，资产周转率为5（即资产销售率为500% ），负债利息率25% ，产权比率（负债/ 资

28、本） 3 1，所得税率30% 要求：计算甲企业资产收益率与资本报酬率。3解： 该企业资产收益率销售利润率资产周转率 11% 5 55% 该企业资本报酬率 资产收益率负债/ 股权资本（资产收益率负债利息率）（ 1所得税率） 55% (55%- 25%)(1 -30%)101.5% 4已知某企业集团2004 年、 2005 年实现销售收入分别为4000 万元、 5000 万元；利润总额分别为600 万元和 800 万元，其 中主营业务利润分别为480 万元和 500 万元 , 非主营业务利润分别为100 万元、 120 万元， 营业外收支净额等分别为20 万元、 180 万元；营业现金流入量分别为

29、3500 万元、 4000 万元，营业现金流出量（含所得税）分别为3000 万元、 3600 万元，所得 税率 30% 。要求： 分别计算营业利润占利润总额的比重、主导业务利润占利润总额的比重、主导业务利润占营业利润总额的比重、销售营业现 金流量比率、净营业利润现金比率，并据此对企业收益的质量作出简要评价，同时提出相应的管理对策。4解： 2004 年： 营业利润占利润总额比重580/600 96.67% 主导业务利润占利润总额比重480/600 80% 主导业务利润占营业利润总额比重480/580 82.76% 销售营业现金流量比率3500/4000 87.5% 净营业利润现金比率(3500-

30、3000)/580(1-30%)123% 2005 年: 营业利润占利润总额比重620/800 77.5%, 较 2004 年下降 19.17% 主导业务利润占利润总额比重500/800 62.5%, 较 2004 年下降 17.5% 主导业务利润占营业利润总额比重500/620 80.64%, 较 2004 年下降 2.12% 销售营业现金流量比率4000/5000 80%,较 2004 年下降 7.5% 净营业利润现金比率(4000-3600)/620(1-30%)92.17%, 较 2004 年下降 30.83% 由以上指标的对比可以看出： 该企业集团2005 年收益质量 , 无论是来源

31、的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之 2004 年都有所下降，表明该集团存在着过 度经营的倾向。 该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别 是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。 5某企业集团所属子公司于2004 年 6 月份购入生产设备A，总计价款2000 万元。会计直线折旧期10 年，残值率5；税 法直线折旧年限8 年，残值率8；集团内部折旧政策仿照香港资本减免方式，规定A设备内部首期折旧率60，每年折旧 率 20。依据政府会计折旧口径，该子公司2004 年、 2005 年分别实现账面利润180

32、0 万元、 2000 万元。所得税率33。 要求：（ 1）计算 2004 年、 2005 年实际应纳所得税、内部应纳所得税。 （2）总部与子公司如何进行相关资金的结转？5解： 2004 年： 子公司会计折旧额（万元） 子公司税法折旧额（万元） 子公司实际应税所得额1800951151780（万元） 子公司实际应纳所得税178033587.4 （万元） 子公司内部首期折旧额2000601200（万元） 子公司内部每年折旧额（20001200）20 160（万元） 子公司内部折旧额合计12001601360（万元） 子公司内部应税所得额1800951360535（万元） 子公司内部应纳所得税535

33、33176.55 （万元） 内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额176.55 587.4 -410.85 （万元） 该差额（ 410.85 万元）由总部划账给子公司甲予以弥补。 2005 年： 子公司会计折旧额 190 （万元） 子公司税法折旧额（万元） 子公司实际应税所得额20001902301960（万元） 子公司实际应纳所得税196033646.8 （万元） 子公司内部每年折旧额（20001360）20 128（万元） 子公司内部应税所得额20001901282062（万元） 7 子公司内部应纳所得税206233680.46 （万元） 内部应纳所得税与实际应纳所得税的差额680.46 6

34、46.8 33.66 （万元） 该差额（ 33.66 万元）由子公司结转给总部。 6某企业集团下属的生产经营型子公司，2005 年 8 月末购入A设备，价值1000 万元。政府会计直线折旧期为5 年，残值率 10% ；税法直线折旧率为12.5%，无残值；集团内部首期折旧率为50% （可与购置当年享受），每年内部折旧率为30% （按设 备净值计算）。2004 年甲子公司实现会计利润800 万元，所得税率30% 。要求： （1）计算该子公司2005 年的实际应税所得额与内部应税所得额。 （2）计算 2005 年会计应纳所得税、税法应纳所得税、内部应纳所得税。 （3）说明母公司与子公司之间应如何进行

35、相关的资金结转。6解： （1） 2005 年： 子公司会计折旧额60（万元） 子公司税法折旧额 100012.5% 41.67 （万元） 子公司内部首期折旧额100050% 500(万元 ) 子公司内部每年折旧额(1000- 500)30% 150( 万元 ) 子公司内部折旧额合计500 150650( 万元 ) 子公司实际应税所得额800 6041.67 818.33( 万元 ) 子公司内部应税所得额800 60650210( 万元 ) （2） 2005 年： 子公司会计应纳所得税80030% 240( 万元 ) 子公司税法 ( 实际 ) 应纳所得税 818.3330% 245.5( 万元

36、) 子公司内部应纳所得税21030% 63( 万元 ) （3） 内部与实际 ( 税法 ) 应纳所得税差额63245.5 182.5( 万元 ) ， 应由母公司划拨182.5 万元资金给子公司。 7已知目标公司息税前经营利润为3000 万元，折旧等非付现成本500 万元，资本支出1000 万元，增量营运资本300 万元， 所得税率30% 。 要求：计算该目标公司的运用资本现金流量。7解： 运用资本现金流量息税前经营利润（ 1 所得税率）折旧等非付现成本资本支出增量营运资本3000（1 30） 50010003001300（万元） 8某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业60

37、% 的股权，相关财务资料如下： 甲企业拥有5000 万股普通股， 2003 年、2004 年、2005 年税前利润分别为2200 万元、 2300 万元、 2400 万元，所得税率30% ； 该集团公司决定选用市盈率法，以A企业自身的市盈率18 为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。 要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。 8解： B企业近三年平均税前利润（2200+2300+2400）/3 2300（万元） B企业近三年平均税后利润2300（1-30%） 1610（万元） B企业近三年平均每股收益 1610/5000 0.322 （元 /

38、股） B企业每股价值每股收益市盈率 0.322 18 5.80 （元 / 股） B企业价值总额 5.80500029000（万元） A公司收购B企业 54% 的股权，预计需要支付价款为： 2900060% 17400（万元） 9 2005 年底， K公司拟对L 企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后的K公司未来5 年中的股权资本现金 流量分别为 -3500 万元、 2500 万元、 6500 万元、 8500 万元、 9500 万元 ,5 年后的股权资本现金流量将稳定在6500 万元左右； 又根据推测，如果不对L 企业实施购并的话，未来5 年中 K公司的股权资本现金流量将分别为250

39、0 万元、 3000 万元、 4500 万元、 5500 万元、 5700 万元， 5年的股权现金流量将稳定在4100 万元左右。购并整合后的预期资本成本率为6% 。 要求：采用现金流量贴现模式对L 企业的股权现金价值进行估算。 9解： 2006-2010 年 L 企业的贡献股权现金流量分别为： -6000 （-3500-2500 ）万元、 -500（2500-3000 ）万元、 2000(6500-4500) 万元、 3000(8500-5500) 万元、 3800（9500-5700 ）万元； 8 2010 年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100 ）万元。 L 企业

40、 2006-2010 年预计股权现金价值 60000.9435000.8920000.8430000.79238000.747 5658445 16802376 2838.6 791.6 （万元） 2010 年及其以后L 企业预计股权现金价值29880（万元） L 企业预计股权现金价值总额791.6 2988030671.6 （万元） 10已知某公司2005 年度平均股权资本50000 万元，市场平均净资产收益率20% ，企业实际净资产收益率为28% 。若剩余贡 献分配比例以50% 为起点，较之市场或行业最好水平，经营者各项管理绩效考核指标的有效报酬影响权重合计为80% 。 要求：（ 1）计算

41、该年度剩余贡献总额以及经营者可望得到的知识资本报酬额。 （2）基于强化对经营者的激励与约束效应，促进管理绩效长期持续增长角度，认为采取怎样的支付策略较为有利。 10解： （1）2005 年剩余贡献总额 50000（28% 20% ） 4000（万元） 2005 年经营者可望得到的知识资本报酬额 剩余税后利润总额 50 400050% 80% 1600（万元） （2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。 11某集团公司2005 年度股权资本为20000 万元，实际资本报酬率为18% ，同期市场平均报酬率为12% ，相关的经营者管 理绩效资料如下

42、： 指标体系指标权重报酬影响有效权重 营运效率30 21 财务安全系数15 12 成本控制效率10 7 资产增值能力15 11.5 顾客服务业绩10 7 创新与学习业绩10 6 内部作业过程业绩10 10 要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？ 11解： 经营者应得贡献报酬 20000（ 18% 12% ）50% （ 21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）60074.5% 447（万元） 12已知 2004 年、 2005 年某企业核心业务平均资产占用额分别为1000 万元、 1300 万元；相应所实现的销售收入净额分 别为 6000 万元、 9000 万元；相应的营业现金流入量分

43、别为4800 万元、 6000 万元；相应的营业现金净流量分别为1000 万元 （其中非付现营业成本为400 万元）、 1600 万元（其中非付现营业成本为700 万元） 假设 2004 年、 2005 年市场上同类业务的资产销售率平均水平分别为590% 、640% ，最好水平分别为630% 、710% 要求：分别计算2004 年、 2005 年该企业的核心业务资产销售率、核心业务销售营业现金流入比率、核心业务非付现成本占 营业现金净流量比率，并作出简要评价。 12解： 2004 年： 企业核心业务资产销售率6000/1000 600% 企业核心业务销售营业现金流入比率=4800/6000 8

44、0% 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率=400/1000 40% 核心业务资产销售率行业平均水平590% 核心业务资产销售率行业最好水平630% 2005 年： 企业核心业务资产销售率=9000/1300 692.31% 企业核心业务销售营业现金流入比率6000/9000 66.67% 企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率700/1600 43.75% 行业平均核心业务资产销售率640% 行业最好核心业务资产销售率710% 较之 2004 年， 2005 年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平， 说明 A企业的市场竞争能力与营运

45、效率得到了较大的增强。 A企业存在着主要问题是收益质量大幅度下降，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2004 年度 80% 下降为 2005 年的 66.67%，降幅达 13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为 现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2004 年的 40% 上升为 2005 年的 43.75%，说明企业 新增价值现金流量创造能力不足。 13、已知某企业2005 年的有关财务数据如下： 主营业务收入总额6000 万元；现金流入量3500 万元，其中营业现金流入量2100 万元；现金流出量27

46、00 万元，其中营业现 9 金流出量1200 万元，所得税420 万元；该年需缴纳增值税370 万元；开支维持性资本支出360 万元；到期债务本息310 万 元，其中本金160 万元； 当年所得税率为30。 根据以上资料，要求： （1）计算该企业2005 年营业现金流量比率、营业现金流量纳税保障率、维持当前现金流量能力保障率、营业现金净流量偿 债贡献率、自由现金流量比率； （2）对该企业2005 年的财务状况做出综合评价。 （1）营业现金流量比率营业现金流入量/ 营业现金流出量2100/1200 175 营业现金流量纳税保障率( 营业现金净流量+所得税 +增值税 )/( 所得税 +增值税 )

47、(900-420)+420+370/(420+370) 161 维持当前现金流量能力保障率营业现金净流量/ 必需的维持性资本支出额(900-420)/360 133 营业现金净流量偿债贡献率 ( 营业现金净流量- 维持性资本支出)/ 到期债务本息 (480-360)/310 39 自由现金流量比率股权( 自由 )现金流量 / 营业现金净流量 480-360-150(1-30%)-160/480 30 注：自由现金流量为： 营业现金净流量维持性资本支出到期债务利息（1所得税率） 到期债务本金优先股利优先股票赎回额 （2）从 2005 年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为30，说明该企业 发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。 四、大型计算题:16 分，每题08 分 20、某集团自身的净资产为6000 万元（其中，股本总额为4000 万元），负债率为60% ；该公司现有三个控股子公司（A、B、 C），母公司对子公司的投资总额为5000 万元，对子公司的投资额及