公司财务治理探讨论文.docx

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1、第 1 页 公司财务治理探讨论文 特征码 VcivKGWsURmGzkIyhnvw 内容摘要：财务治理作为公司运行的一种制度安排，应当从定 性方面、从制度层面来展开对公司财务的研究，本文首先探讨 支撑财务治理的基础理论，接着阐述财务治理的概念、主体、 客体等要素架构的基本理论，最后针对财务治理的机制、模式 等重要的相关理论进行分析。 关键词：财务治理 利益相 关者 财权配置 目前，我国公司的制度安排受经济转 轨时期的影响，透过一些问题公司事件，不难发现市场上许多 公司的问题往往表现在财务方面，如：财务报表的粉饰造假， 募股资金的随意挪用，委托理财行为不规范等。这些问题单纯 从财务技术的角度已无

2、法解释，必须考虑公司形成的财务契约 的过程及其制度环境，重视公司赖以存在的治理基础，转而从 定性方面、制度层面来展开对公司财务的研究，即着重从财务 治理的角度来进行研究已成共识，财务治理就是规范各产权主 体之间的财务关系，确保相关者利益最大化。 公司 财务治理的基础理论 （一）新制度经济学 新制 第 2 页 度经济学是由科斯和诺斯等开创的一个新的经济学流派。它在 对新古典经济学进行批判性继承的基础上，引入契约、不对称 信息、代理成本等基本分析工具来分析企业问题。根据分析工 具和侧重点的不同，新制度经济学主要划分成以下理论分支。 契约理论，企业是一组契约的结合体，是一个在其框架中由相 互合作的不

3、同生产要素所有者等利害关系人组成的契约组织。 哈特等人直接提出了企业合约不完备的论点，将契约规定外的 权利即剩余权利称之为剩余控制权，而且把剩余控制权定义为 所有权。 “由于合同的不完全性，就推导出了控制权”而完全契 约理论却忽视了“控制权” 、 “权利”等范畴，这些恰恰是企业 问题当中的关键所在。 委托代理理论，指出企业是一个存 在个人相互抵触的利益冲突的契约关系。因此，必须设计某种 制度：一是通过财务治理来明确各级委托人和代理人在财权流 动和分割中的地位和作用。二是委托人欲实现自身目标的最大 化，必然要采取某种方式对代理人的行为进行激励与监督。 信息不对称理论，认为市场活动的参与者对市场特

4、定交易信息 的拥有不相等，有些参与者比另一些参与者拥有更多的信息。 签约前的信息不对称会存在逆向选择，它包含隐藏信息的问题； 签约后的信息不对称就会导致道德风险，它既包含隐藏信息的 问题，也包括隐藏行为的问题。 财务治理应该保证财务信 息的畅通流动和财务权利的合理配置与有效执行，使利益相关 者的权利落到实处。正是高昂的代理成本配合不完全的契约促 第 3 页 使人们关注对财务治理的研究，因此是财务治理研究的理论基 础。 （二）公司治理理论 哈特提出了公司治理理论 的分析框架，指出在合约不完全的情况下，治理结构确实有很 大作用。公司治理结构是一套制度安排，用来支配若干在企业 中有重大利害关系的团体

5、，包括投资者、经理、工人之间的关 系，并从这种制度中实现各自的经济利益。其实质是“剩余索 取权和控制权的配置” ，最优的公司治理结构应该是一种状态依 存的控制权结构，不同状态下的企业应当由不同的利益要求者 控制。杨瑞龙则强调利益相关者在公司治理中的作用。公司治 理理论的出现是财务治理理论的产生前提，作为公司治理的一 部分，财务治理在研究思路、方法等方面必然借鉴、遵循公司 治理理论，公司治理理论对财务治理的指导是很重要的，没有 公司治理理论的成熟与拓展，就不可能有财务治理理论的产生、 发展和完善。 （三）公司财务理论 本金理论，是财 务理论体系中最为基础的理论，财务治理就是对本金流向、流 量的合

6、理协调、控制；是对本金的控制权、剩余索取权等权能 的合理配置。 财权流理论，汲取了“价值流”的优点、考 虑了现代企业制度的产权思想、挖掘了价值背后的本质力量 权力、注重了“价值”与“权力”的高度结合。 财务分 层理论，该理论的提出是在 1997 年，汤谷良、谢志华、王斌的 三篇论文，分别从出资者财务、经营者财务和财务经理财务三 个层次，阐述了现代企业财务分层管理的架构、内容、特点等 第 4 页 财务理论问题。后经不断发展，基本上形成了如下观点：财权 分属所有者和经营者，在股东大会、董事会、经理层（首席执 行官和财务总监）之间划分。 公司财务治理的基本 理论 （一）财务治理的概念 目前学术界对于

7、财 务治理的概念众说纷纭，尽管概念描述不尽相同，但一般认为 财务治理是一组联系各相关利益主体的正式和非正式关系的制 度安排，其根本目的在于试图通过这种制度安排，来达到相关 利益主体之间的权力、责任和利益的相互制衡，科学决策，实 现效率与公平的有机耦合。 （二）财务治理的主体 财务治理的主体是指在财务治理中占据主导地位、起主导作用 的要素，确定财务治理主体，关键是“考虑参与财务治理的行 为主体是否有能力和动力来行使其权利” 。从交易费用的角度来 看，财务治理作为一种制度安排，参与主体不可能太多，只能 择其要者来规范调整他们的关系。应将政府包括在内，在公司 财权配置和制衡关系中，政府对公司的财务政

8、策和财务行为进 行规范，是不可避免的，撇开政府研究财务治理问题，难以保 证财务治理结构合理，在实践中会带来不利后果。作为财务治 理的主体倾向应为目前主流经济学所关注的“真实的利益相关 者” （包括股东、债权人、经营者、员工和政府等） 。 （三） 财务治理的客体 财务治理的客体也即财务治理的对象，对 财务治理的客体研究，不应只停留在“价值流”的层面上。在 现代企业制度下，支配价值流的“权利”是隐藏在“价值”背 第 5 页 后更为抽象、更为实在的具有支配能力的本质力量，以“财权 流”作为现代企业财务的本质是现代财务的主流。作为财务活 动的财务治理的客体就是“价值流”与“权力流”相结合的 “财权流”

9、 ，即财权在财务治理主体之间的有效配置。 （四）财务治理的目标 随着公司治理的创新， “股东至上” 理念，近年来受到越来越多的挑战、质疑。尽管都没有否定股 东在企业中的决定性地位，但动摇了股东作为惟一的剩余风险 承担者的假设，因而使股东作为惟一的剩余收益享有者的制度 安排的合理存在疑问，利益相关者理念应运而生。现代企业是 众多利益相关者缔结的一系列的“契约网” ，利益相关者的利益 结构复杂性和可能存在的利益冲突，会损害相关利益者的利益， 从而影响企业的可持续发展或长期稳定发展，需要谋求一种对 利益关系的平衡、制衡机制，遵守效率、公平原则。因此，将 财务治理的目标定位为利益相关者价值最大化，体现

10、了财务治 理效率性目标与公平性目标的有机耦合，是一种现实选择。 （五）财务治理的核心 财务治理权配置是财务治理的核心， 表现为某一主体对财产所拥有的支配权，包括收益分配权、投 资权、筹资权、财务决策权等权能。合理配置财权可以增强控 制的广泛性和渗透性，减少失控区域；可以有效地防止代理人 的败德行为，遏制利益流失；可以提高信息的透明度和公平性。 公司财务治理的相关理论 （一）财务治 理机制 财务治理机制，就是要有效运用财务手段，解决有 第 6 页 关因素在相互关联和制约过程中所涉及的权力和利益关系。一 个完善的现代公司财务治理机制应该是财务决策机制、财务激 励机制和监督约束机制以及财务治理信息披

11、露机制等几方面的 有机结合体。 财务治理机制作为公司运行的一种制度安排， 分层配置的财务决策机制的建立居于财务治理机制的首要位置； 完善的信息披露机制是提升公司财务治理效率的重要内容，利 益相关者需要利用公司披露的信息，尤其是财务信息进行相关 决策；而财务激励与约束机制的健全有效则是财务治理机制的 核心，需要通过建立有效的激励与约束相容机制，以协调各权 层之间的利益关系，实现财务治理的目标。 （二）财务治 理模式 现代企业是众多利害关系人的利益联结体，为使契 约得以顺利履行，必然要求各主体能够平等、独立地参与公司 财务治理，拥有与特定经济地位相一致的财权，进行利益相关 者共同参与财务治理的制度

12、安排成了必然的选择。但这不是也 不可能是平均分配公司财权，重点在于强调“参与” 。当然，这 也只是公司处于正常经营状态下的治理机制，体现了利益相关 者间的合作。为确保公司在非正常经营状态下，有适当的制度 安排帮助受损的利益相关者，必须有一套制度设计安排来确保 对控制权的适时适度、有序有效转移来改变利益分配格局，这 套制度安排就是相机治理。基于传统的单边治理模式正在经受 严峻考验，并在内外部压力下走向共同参与治理和相机治理相 结合的新模式。但各种财务治理模式理论也仅是提供了分析研 第 7 页 究的基本框架，鉴于各种内、外在客观因素并非一成不变，财 务治理也就没有一个固定的治理模式。 总的说来，关于财 务治理理论研究时间并不长，基本上缺乏总体架构的认识，系 统性的理论成果不多，本文试图为财务治理体系的完善提供一 点借鉴。 参考文献： 1.朱俊晶，纳鹏杰.公司 财务治理理论的思考J.云南财贸学院学报(社会科学版)， 20XX(2) 2.汤谷良，谢志华，王斌等.涉及“现代企业财务 分级管理问题”的系列J.会计研究年会，1997(5)