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1、第10章：短期筹资管理 10.1 短期筹资政策 10.1.1 10.1.1 短期筹资的特征与分类短期筹资的特征与分类 1.短期筹资资的概念与特征 短期筹资资是指筹集在一年内或者超过过一年的一个营业营业 周期内到期 的资资金，通常是指短期负债负债 筹资资。 02 04 01 03 速度快 成本低 弹性好 风险大 2.短期筹资资的分类类 1 2 按应付金额是否确定，可以分为应付金额确定的短期 负债和应付金额不确定的短期负债 按短期负债的形成情况，可以分为自然性短期负债和 临时性短期负债 10.1.2 10.1.2 短期筹资政策的类型短期筹资政策的类型 1.配合型筹资资政策 2.激进进型筹资资政策
2、3.稳稳健型筹资资政策 10.1.3 10.1.3 短期筹资政策与短期资产持有政策的配合短期筹资政策与短期资产持有政策的配合 10.1.4 10.1.4 短期筹资政策对公司风险和报酬的影响短期筹资政策对公司风险和报酬的影响 在资资金总额总额 不变变的情况下，短期资资金增加，可导导致报报酬增加。 也就是说说，由于较较多地使用了成本较较低的短期资资金，企业业的利 润润会增加。但此时时如果短期资产资产 所占比例保持不变变，那么短期 负债负债 的增加会导导致流动动比率下降，短期偿债偿债 能力减弱，进进而增 加企业业的财务风险财务风险 。 10.2 自然性筹资 自然性短期负债负债 是指公司正常生产经营过
3、产经营过 程中产产生的、由于 结结算程序的原因自然形成的短期负债负债 。 10.2.1 10.2.1 商业信用商业信用 商业业信用(commercial credit)是指商品交易中的延期付款或延期交 货货所形成的借贷贷关系，是企业业之间间的一种直接信用关系。商业业信用 是由商品交易中钱钱与货货在时间时间 上的分离而产产生的。它产产生于银银行信 用之前，但银银行信用出现现之后，商业业信用依然存在。 1.商业业信用的形式 01 02 赊销商品 预收货款 2.商业业信用条件 信用条件是指销货销货 人对对付款时间时间 和现现金折扣所做的具体规规定， 如“2/10,n/30”便属于一种信用条件。 预付
4、货款延期付款，但 不提供现金折 扣 延期付款，但 早付款有现金 折扣 123 3.商业业信用的控制 3 2 1 道德控制 应付账款余 额控制 信息系统的 监督 4.商业业信用筹资资的优优缺点 缺点 时间一般较短 若放弃现金折扣则资金成本 较高 有可能相互拖欠 优点 使用方便 成本低 限制少 10.2.2 10.2.2 应付费用应付费用 1.应应付费费用的概念 应应付费费用是指企业业在生产经营过产经营过 程中发发生的应应付而未付的费费用 ，如应应付职职工薪酬、应应交税费费等。这这些应应付费费用一般是形成在先 ，支付在后，因此在支付之前可以为为公司所利用。由于应应付费费用 结结算期往往比较较固定，
5、占用的数额额也比较较固定，因此通常又称为为 定额负债额负债 。 应应付费费用的资资本成本通常为为零，但这这种特殊的筹资资方式并不能 为为企业业自由利用，企业业如果无限期地拖欠应应付费费用，极有可能 产产生较较高的显显性或隐隐性成本。 2.应应付费费用筹资额资额 的计计算 当前应应付费费用筹资额资额 一般按照平均占用天数计计算。 平均占用天数是指从应应付费费用产产生之日起到实际实际 支付之日止， 平均占用的天数。 应应付费费用的筹资额资额 可以利用平均每日发发生额额与平均占用天数相 乘确定。 应应付费费用筹资额资额 =平均每日发发生额额平均占用天数 10.3 短期借款筹资 10.3.1 10.3
6、.1 短期借款筹资的种类短期借款筹资的种类 短期借款筹资资通常是指银银行短期借款，又称银银行流动资动资 金借款，是 企业为业为 解决短期资资金需求而向银银行申请请借入的款项项，是筹集短期资资 金的重要方式。 信用 借款 担保 借款 票据 贴现 信用借款(debt of honour)又称 无担保借款，是 指不用保证人担 保或没有财产作 抵押，仅凭借款 人的信用而取得 的借款。 担保借款 (guaranteed loan)是指由一 定的保证人担保 或利用一定的财 产作抵押或质押 而取得的借款。 票据贴现 (discounted note)是商业票 据的持有人把未 到期的商业票据 转让给银行，贴
7、付一定利息以取 得银行资金的一 种借贷行为。 10.3.2 10.3.2 短期借款筹资的考虑因素短期借款筹资的考虑因素 12 短期银行借 款的成本 贷款银行的 选择 10.3.3 10.3.3 短期借款筹资的基本程序短期借款筹资的基本程序 01 企业提出申请 银行对企业 申请的审查 签订借款合同 02030405 企业取得借款 短期借款的归还 10.3.4 10.3.4 短期借款筹资的优缺点短期借款筹资的优缺点 缺点 资金成本较高 限制较多 优点 银行资金充足，能随时为企业 提供比较多的短期贷款 银行短期借款具有较好的弹性 10.4 短期融资券 短期融资资券(short-term commer
8、cial paper)又称商业业票据、 短期债债券，是由大型工商企业业或金融企业发业发 行的短期无担保 本票，是一种新兴兴的短期资资金筹集方式。 10.4.1 10.4.1 短期融资券的发展历程短期融资券的发展历程 1.短期融资资券在西方资资本市场场的发发展历历程 短期融资资券起源于商业业票据。持有商业票据的公司如在约定的付款期之前 需要现金，可以向商业银行或贴现公司贴现。一些大公司发现了商业票据 的这一特点，便凭借自己的信誉，开始脱离商品交易过程来签发商业票据 以筹措短期资金。20世纪20年代，美国汽车制造业及其他高档耐用商品开 始兴盛，公司开始大量发行商业票据筹集短期资金。20世纪60年代
9、以后， 工商界普遍认为发行短期融资券向金融市场筹措资金比向银行借款方便， 利率也低，且不受银行信贷干预，因此，短期融资券数额急剧增加。 2.短期融资资券在我国资资本市场场的发发展历历程 20世纪纪80年代中后期，我国有些企业为业为 解决流动资动资 金的不足，开始采用短 期融资资券筹集资资金。1989年，中国人民银银行下发发了关于发发行短期融资资券 有关问题问题 的通知，以文件的形式肯定了各地发发行融资资券的做法。2005年5 月中国人民银行发布了短期融资券管理办法、短期融资券承销规程 、短期融资券信息披露规程。2008年4月中国人民银行颁布实施了银 行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法，
10、同时废止了2005年5月 的相关规定。 10.4.2 10.4.2 短期融资券的种类短期融资券的种类 01 02 03 按发行方式，分为经纪人代销的融资券和直接销售的融资券 按发行人的不同，分为金融企业融资券和非金融企业融资券 按融资券的发行和流通范围，分为国内融资券和国际融资券 10.4.3 10.4.3 短期融资券的发行程序短期融资券的发行程序 作出筹资决策 办理信用评级 选择承销商 向审批机关提出申请 审批机关审查和批准 1 2 3 4 5 6 正式发行,取得资金 10.4.4 10.4.4 短期融资券的评级与成本短期融资券的评级与成本 1.短期融资资券的评级评级 评级评级 机构在分析、
11、评评定并形成评级结论评级结论 的过过程中，主要会考虑虑以下因素 ：(1)企业业外部因素，如宏观经济观经济 状况、产业发产业发 展趋势趋势 、政策及监监管环环境 等；(2)企业业自身因素，如经营经营 状况、管理水平、财务财务 状况等，尤其是企 业业自身的流动动性水平是信用评级评级 机构关注的重点；(3)短期融资资券自身的相 关条款与保障措施，如发发行规规模、筹资资期限、债务债务 保障措施等。 2.短期融资资券的成本 支付给投资者 的利息，一般 通过发行利率 来反映 中介机构费用发行登记费、兑 付费 10.4.5 10.4.5 短期融资券筹资的优缺点短期融资券筹资的优缺点 缺点 风险比较大 弹性比较小 条件比较严格 优点 成本低 数额比较大 能提高企业信誉