财务管理知识.ppt

《财务管理知识.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理知识.ppt（42页珍藏版）》请在三一文库上搜索。

1、第十二章 财务管理 主要内容 财务管理的基本分析技术 财务决策体系 财务管理的基本分析技术 货币的时间价值 风险分析 损益平衡分析 财务决策体系 项目决策（一个项目能不能做） 资金需求预测与财务预算（资金总量） 资本结构决策（资金构成） 一、货币的时间价值 货币时间价值是货币资金经历一定时间的投资和再投资 所增加的价值。 时间价值是评价投资项目的基本标准。 货币时间价值的表现形式：相对数，绝对数 财务管理对货币时间价值的研究，主要是 对货币资金筹集、投放、使用和回收从 量上进行分析，以便了解不同时点上收 到或付出的货币价值之间的数量关系。 寻找适宜的决策方案，改善财务决策的 质量。 一 、 与

2、货币时间价值有关的计算 有关符号：PV FV I i A n (一) 单利 1、 单利终值的计算 2002年初存入银行1万元，期限3年，年利率10%，则到 期本利和为： （二）复利 复利是指“利上滚利”。货币资金的时间价值一般应当 按照复利方式进行计算。 1、复利终值 如上例，每年付息一次，利息仍存入银行则到期本利和 应为？ 复利终值系数 (1+i)n称为复利终值系数或1元的复利终值， 指现在的1元n年后的价值，用符号（F/P,i,n ）表示。 该系数可查表求得，如： （F/P,10%,10)=2.59 （F/P,10%,30)=17.45 （F/P,5%,10)=1.63 2、复利现值 称为

3、复利的现值系数，又称为1元的复利 现值，指n年后获得或开支的1元现金的现 值，用符号（P/F,i,n）表示。 复利现值系数可查表求得，如： （P/F,10%,10)=0.386 （P/F,10%,30)=0.057 （P/F,5%,10)=0.5854 例：假定须在3年后取得银行存款10万元偿债， 约定一年期定期转存（每年复利一次），年 利率10%，问现在应存入多少元？ （P/F,10%,3)=0.75 （三）年金 年金是指经过确定的时间间隔，每期都有相等 金额的收付款项。 年金按付款时间划分，可分为后付年金（普通 年金），先付年金（预付年金），递延年金 、永续年金。常见的年金问题一般是指普通

4、 年金。 1）普通年金终值 例：有两个投资项目，投资金额均为100万元，期限5年 ，项目甲每年年末可以取得收益30万，项目乙在第五 年末一次性取得收益166万。设定折现率为10%。问 哪一个投资项目更有利可图？ (F/A,i,n)称为普通年金终值系数，指n年中每年 获取或支出1元现金的终值 FVA=A*(F/A,i,n) 2）普通年金现值 例：一个投资项目，从投资当年开始，每年年末可以带 来收益20万元，连续5年，期望的资金收益率为10% ，问项目投资额必须在多少以内才可以考虑？ （P/A,i,n）称为普通年金现值系数，指n 年中每年获取或支付1元现金的现值。 PVA=A*(P/A,i,n)

5、二、风险分析 一、风险与风险报酬 风险的定义： 1、风险是在一定条件下和一定时期内可 能发生的各种结果的变动程度，是事件 本身的不确定性。 2、风险是出现财务损失的可能性。 3、风险是特定资产实现收益的不确定性 。 风险报酬的两种表示方法：风险报酬率 和风险报酬额。 在不考虑通货膨胀因素的情况下，投资 报酬率就是时间价值率与风险报酬率之 和。因此，时间价值和风险报酬率就成 为财务管理中的两项基本因素。 单项资产的风险分析 1、确定概率分布 经济学中，离散型居多。 2、计算期望报酬率 K期望报酬率 Ki第i种可能出现结果的报酬率 pi第i种可能出现结果的概率 n可能出现的结果的个数 3、计算方差

6、和标准差 期望报酬率的标准差 标准差越小，说明离散程度越小，风险 也就越小。 4、标准离差率 利用标准差的大小来比较不同投资的风 险大小的前提条件是不同投资的期望收益相 同。要比较期望收益不同的投资项目的风险 大小，须引入标准离差率的概念。 v标准离差率 标准离差率越小，风险越小；反之，则风险 越大。 风险与报酬的关系 在报酬率相同的情况下： 人们会选择风险较小的项目投资 竞争使风险加剧，报酬率下降 最终结果：高风险的项目必须有高报酬， 低报酬的项目必须低风险。 风险与报酬的关系可以表示为： R=RR+RF R投资总报酬率 RR风险报酬率 RF无风险报酬率 损益平衡分析 损益平衡分析又叫本量利

7、分析，保本分 析。损益平衡分析主要是针对成本、销 售量、单价和利润之间的内在联系进行 综合分析，找出四者之间的联系关系， 为财务预测、决策、判断提供依据。 （一）边际贡献 “边际贡献”是指产品销售收入减去变动 成本后的余额，也称为边际利润或毛利 。 边际贡献可分为单位产品的边际贡献和 全部产品的边际贡献两种 单位产品的边际贡献计算公式 单位产品的边际贡献 单价 单位变动成本 全部产品的边际贡献计算公式 MC=(p-vc)*Q=mc*Q 思考：边际贡献的作用？ 当营业净利润为零时，边际贡献刚好补偿固 定成本（边际贡献等于固定成本），公司处 于不赢不亏状态，此时的销售量就是损益平 衡点，也叫保本点

8、、盈亏平衡点。 （一）单一产品损益平衡点的计算 QB损益平衡点的销售量 RB损益平衡点的销售额 （二）多品种损益平衡分析（公司分析）：略 单品种损益平衡分析举例： 假设某产品的售价为15元，变动成本为9 元，相关的固定成本为5000元，预计当月的 销售数量为1000件，请计算单位产品的边际 贡献，全部产品的边际贡献，营业净利润、 盈亏平衡点。 （三）安全边际 公司处于不赢不亏状态意味着当前的贡献毛 利全部被固定成本抵销，只有当销售量超过 损益平衡点时，其超出部分提供的贡献毛利 才形成公司的利润。实际（预计）销售量与 损益平衡点之间的差额极为安全边际，它反 映了产品盈利的安全幅度，安全边际越大，

9、 发生亏损的可能性越小，盈利的安全性越高 。 QS=Q-QB 提高安全边际和安全边际率的方法： 1、 提高现有销售水平 2、 降低损益平衡点 （1）降低固定成本 （2）提高销售单价 （3）降低单位变动成本 四、项目决策 （一）项目决策的重要性及影响 1、 项目决策对公司获利能力、资金结构 、偿债能 力、长远发展以及日常财务管理都有直接影响。 2、项目决策的影响会在较长时间内影响公司。例 如如果不能正确地预测未来的需求，将导致固定资产 投资过度或不足，从而导致严重的后果。 3、项目决策又称为资本预算决策，所涉及到的实 物形态主要是厂房 和机器设备等固定资产，一旦形成 ，不易改变用途、变现困难。

10、（二）投资方案和 现金流量分析 投资方案 重置、新项目、其他投资 现金流量 项目投资决策中的主要依据是项目的现金 流量。 投资项目的现金流量是增量现金流量，等 于公司投资某项目的现金流量减去不投资此 项目的现金流量。 （三）项目现金流量的构成 1、投资支出：购置固定资产的支出 购置相关无形资产的支出 项目投资前的筹建费用 项目投入后增加的净营运成本 2、经营现金流量： 项目投入使用后，在寿命周期内的现金流入和现金 流出增量。（计算公式见下页） 3、期末净现金流量：固定资产清算变现后的税后收入 回收投入项目的净营运资本 停止使用的土地出卖收入 税后净经营现金流量计算公式 税后净经营现金流量=净利

11、润+折旧 ：第t年净经营现金流量 ：第t年销售净额 ：第t年的经营成本（付现成本） ：第t年的折旧额 ：所得税 （四）投资方案的评估方法 非贴现的分析评价方法 1、静态投资回收期 2、平均报酬率 贴现的分析评价方法 1、净现值法 2、现值指数法 3、内部报酬率法 净现值法 净现值法简称NPV法，是将未来的现金 流量以适当的资金成本折成现值，再减 去投资成本，通过净现值大小的比较来 决定方案的取舍。如果NPV为正值，可 以采纳该方案，如果NPV为负值，应当 放弃该方案；如果两个方案互斥，应选 择净现值较高的方案。 净现值的计算公式： 注意CF有时为正值，有时为负值 项目决策举例： 某公司计划开发

12、一新产品须购置设 备一台，价款12万，寿命期10年，期满 后残值2万元，采用直线法计提折旧。 需垫支营运资金6万元。生产该产品每 年或销售收入7万元，每年付现成本4万 元，资金成本10%，所得税税率33%。 试对该项目的可行性做出评价。 每年折旧：10 000元 净利（70 000-40 000-10 000）*（1-33%） =13 400 营业现金净流量=净利+折旧 =13 400+10 000=23400 NPV=23400*(P/A,10%,9) +(23400+20000+60000)*(P/F,10%,10) -(120000+60000) =-5379 （五）资金需求预测与财务预

13、算 资金需求预测的起点是销售预测 销售额与投资资金需求的关系：稳定性 因果性 销货扩充的需求致使公司对资产进行扩 充，两者之间有一定稳定的关系。 财务预算的编制 1、销售预算：销售量、销售单价、销售收入（注意区 分当期能收回的现金和下期收回的现金） 2、生产预算（注意考虑库存问题） 预计生产量=预计销售量+预计期末产成品库存-预计期 初产成品库存 3、直接材料预算 4、直接人工预算 5、制造费用预算 6、产品成本预算 7、期间费用预算（管理费用、销售费用和财务费用） 8、现金预算 举例： 六、资本结构决策（资金构成 ） 资本结构是指公司资本的组合，并且是指公 司长久性资本的各有关项目，包括普通

14、股、 优先股、长期借款、长期债券等筹资项目的 组合。 资本结构的决策就是要考虑风险和报酬的平 衡问题。（负债较多，会加大公司的财务风 险，然而却会产生较好的杠杆效应，提高股 东报酬率。） 影响资本结构决策的因素 公司筹资的灵活性 公司的风险状况 公司的控制权 公司的信用等级和债权人的态度 其他因素：销售的稳定性、资产结构 是否适合抵押，成长性、所得税等 资本结构决策的EPSEBIT分析法 以每股盈余的变化作为判断资本结构是否 合理的依据 每股盈余既受资本结构的影响，又受销售 水平的影响。 每股盈余无差别点是指每股盈余不受融资 方式影响的销售水平 根据每股盈余的无差别点，可以判断在什 么销售水平下应当采用何种融资方式，从而 调整资本结构。 对本课程的回顾 三种基本分析技术：货币时间价值 风险分析技术 损益平衡分析 一个决策体系：项目决策（项目能不能做） 资金需求量预测与财务预算 资本结构决策（追求最佳财务效益） 项目决策：净现值法（资金时间价值的具体应用） 风险分析 损益平衡分析