TCL财务分析报告.pdf

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1、1 TCL 集团财务报表分析 一、家电产业市场结构分析 （一）供求关系分析 从供给情况来看，家电市场是轻工业市场，属于垄断竞争市场。国内市场中的大一 点的竞争者有海信，创维，长虹，康佳等；国际主要竞争者为夏普，索尼，三星，LG， 东芝，飞利浦，实力较小的企业的则数不胜数，彩电市场充满竞争。 2012 第一季度 TCL 在国内家电市场占有的份额为18.1%，排名第一位；国际电视市场占有率为5.6%，排名 第五位。 图 1 家电需求构成因素 从需求情况来看 , 家电需求可以分为新房装修、更新换代、首次购买、出口四块需 求，各类需求都有相应的驱动因素(图 1)。近年来，彩电市场一方面受市场需求透支的

2、 影响，再加上宏观经济放缓、通胀预期上升等众多不确定因素的存在，消费者的消费意 家电需求 新房装修 更新换代 首次购买 出口 地产销售 海外经济 补贴政策 收入 政府宏观调控，人们理性预 期 欧美杠杆化市场，经济周期 贫困山区，非洲地区 政策，边际效用 2 愿不高。彩电行业的总体趋势为供大于求，虽然销量有所上升， 但上升幅度极少， 相反， 存货的数量一直保持在较高的水平（图2）。 图 2 国内彩电产销率及库存增长率 从进出口情况来看，国内进口电视数量近年来不断增加，单位价格长期保持增长的 趋势。随着中国平板电视市场的不断拓展，特别是在三四级市场逐渐成为中国平板电视 的主销市场后，在多方面因素推

3、动下，外资品牌在中国本土化建设进一步加速，一方面 通过代工制造，快速降低了产品的制造成本，另一方面在营销团队的本地化和营销服务 体系的属地化方面也有重大进展，特别是三星和LG 等韩国品牌借助国家家电下乡政策 的实施，逐渐将触角深入到部分县镇一级市场，这使外资品牌在中国市场的竞争力和市 场份额都在快速提升。 相反，对于国内产品的出口，近几年一直保持负增长，价格也不断的降低，对外贸 易形势极为严峻（图3）。 国内彩电产销率及库存增长率 -30.0000 -20.0000 -10.0000 0.0000 10.0000 20.0000 30.0000 40.0000 2 0 1 3 年 2 0 1

4、2 年 2 0 1 1 年 2 0 1 0 年 2 0 0 9 年 2 0 0 8 年 2 0 0 7 年 2 0 0 6 年 2 0 0 5 年 2 0 0 4 年 产销率 同比增 长率(%) 库存同 比增长 率(%) 3 图 3 电视机进出口情况变动 (二) 产品差异化 目前市场存在的彩电种类有CRT、 液晶电视、等离子电视、智能电视等类型的电视， CRT 已经作为衰退产业而存在， 以平板电视尤其是液晶电视为主体的电视正占据着市场 的主导地位， 信息化进步使近两年智能电视在国内彩电市场地位迅速上升成为未来发展 不可或缺的重要产品分支（表1）。 智能电视自诞生以来围绕其展开的话题层出不穷，电

5、视泛IT 化成为市场未来发展 趋势，彩电行业从终端产品开始向功能性应用服务方向转变，因此也就考验彩电企业对 智能电视行业未来发展的判断和前瞻性。 这在一定程度上就要求电视行业拥有极高的技术水平和极强的创新能力，包括液晶 平板技术，等离子技术，IT 技术等。 电视机进口数量变动表 0.0000 50.0000 100.0000 150.0000 200.0000 250.0000 2 0 1 3 年 2 0 1 2 年 2 0 1 1 年 2 0 1 0 年 2 0 0 9 年 2 0 0 8 年 2 0 0 7 年 2 0 0 6 年 2 0 0 5 年 2 0 0 4 年 数 量 （ 万 台

6、 ） -100.0000 -50.0000 0.0000 50.0000 100.0000 150.0000 200.0000 年度 累计 数量 数量 同比 增长 率 电视机进口金额变动表 -100.0000 -50.0000 0.0000 50.0000 100.0000 150.0000 200.0000 2 0 1 3 年 2 0 1 2 年 2 0 1 1 年 2 0 1 0 年 2 0 0 9 年 2 0 0 8 年 2 0 0 7年 2 0 0 6 年 2 0 0 5 年 2 0 0 4 年 万 美 元 / % 金额 同比 增长 率(%) 价格 同比 增长 率(%) 国内电视机出口

7、金额变动表 -20.0000 -10.0000 0.0000 10.0000 20.0000 30.0000 40.0000 50.0000 60.0000 70.0000 2 0 1 3 年 2 01 2 年 2 0 1 1 年 2 0 1 0 年 2 0 0 9 年 2 0 08 年 2 0 0 7 年 2 00 6 年 2 0 0 5 年 2 00 4 年 亿 美 元 / % 金额 同比 增长 率(%) 价格 同比 增长 率(%) 国内电视机出口台数变动表 0.0000 2,000.0000 4,000.0000 6,000.0000 8,000.0000 10,000.0000 12,

8、000.0000 14,000.0000 2 0 1 3 年 2 0 1 2 年 2 0 1 1 年 2 0 1 0 年 2 0 0 9 年 2 0 0 8 年 2 0 0 7 年 2 0 0 6 年 2 0 0 5 年 2 0 0 4 年 万 台 / % -60.0000 -40.0000 -20.0000 0.0000 20.0000 40.0000 60.0000 年度 累计 数量 数量 同比 增长 率(%) 4 表 1 2013 年智能平板电视品牌销售榜 （三）市场集中度 在电器行业集中度方面，国内市场主要有KONKA, 海信，创维， TCL，长虹五大巨 头；电器行业是一个规模经济型企

9、业，但由于资产专用性强，企业的退出壁垒高，金融 危机以来，海外市场复苏进程慢，加上消费者对电器产品的价格弹性相对还是比较大， 企业间经常会产生价格大战市场竞争十分激烈；另外，外资品牌的冲击以及产品的更新 换代速度极快，企业的创新压力尤其液晶显示屏技术的提升压力巨大。 二、TCL 公司简介 TCL 集团股份有限公司创立于1981 年，是全球性规模经营的消费类电子企业集团 之一。2004年月 1 月 30 日 TCL 集团股份有限公司在深圳证券交易所上市交易。证券简 称：TCL 集团，股票代码： 000100。 经过 20 年的发展， TCL 集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、 电

10、工四大产品系列， 并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动 通信终端产品的发展来拉动企业增长的战略。2012 年成为全球第四大电视制造商 （三星， LG，SONY） 。 2008 年 TCL 全球营业收入 384.14亿元人民币， 6 万多名员工遍布亚洲、美洲、欧 洲、 大洋洲等多个国家和地区。 在全球 40 多个国家和地区设有销售机构， 销售旗下 TCL、 Thomson、RCA 等品牌彩电及 TCL、Alcatel 品牌手机。 2008年 TCL 在全球各地销售超 5 过 1436 万台彩电， 1370万部手机。 2009 年 TCL 品牌价值达 417.38 亿元人民币

11、（ 61.1 亿美元） ，蝉联中国彩电业， 2012 年，TCL 的 LCD 电视机销量达 1553 万台，同比增长 43%。 三、TCL 战略分析 （一）行业外部环境分析 1. 进入壁垒 由于家电市场是垄断竞争的市场，市场的进入壁垒相对来说比较小。但电器企业在 基础设施方面需要投入大量的资金；而且对于中高端产品市场来说，电视产品差异化的 需求又要求企业拥有高科技技术的人才，高端设备加上由于电视产品对现金流的需求比 较大，相比而言，新的进入者很难在其中获有一席之地，大多不会冒险进入此行业，而 TCL 在此方面拥有较强的规模经济优势。 2. 供应商议价能力 1 研发加工基地多 TCL 集团在其他

12、国家和地区设置了很多研发基地和加工基地，对于产品服务的供应 相对有所保障，大部分产品所需要的低端零部件及服务都可自给自足，在低端成本零部 件供应上， TCL 处于优势地位。 2 资产专用性强 TCL 集团的少部分重要的产品的零部件和服务在市场上没有替代品，因而需要专有 投资，在此方面， TCL 处于弱势地位。 3 部分供应商寡头垄断 部分供应商所处的行业由少数几家公司主导并面向大多数客户，TCL 集团无法与高 级别的供应商抗衡，因此处于弱势地位。 6 4 信誉较好 TCL 集团在市场中的信誉度较高， 很多供应商的议价威胁会大大降低，对于大批量 采购和长期合作的供应商的威胁TCL 集团处于优势地

13、位。 3. 购买商议价能力 电器产品大多面向的是初级消费者， 他们是相对分散的势力， 没有太大的议价能力。 但电器产品的需求价格弹性较高，消费者转换产品非常容易，这就要求TCL 保持它的 严格的质量与成本的控制，提高价格的谈判能力。 4.同业竞争者的竞争强度 本文在行业分析时已经说明， TCL 集团不仅面临国内众多厂商的竞争，还面临着国 外高端产品企业的竞争，尤其夏普，索尼，三星，LG，东芝等企业，相比而言，TCL 缺乏研发能力，规模小，负债率高，国际管理经验不足，竞争压力不容忽视。 （二）TCL 内部战略分析 1. 公司品牌 图 4 TCL 品牌价值增长图 7 根据睿富全球排行榜资讯集团资产

14、评估机构发布的结果，经过十八年的品牌经营， TCL 的品牌价值从 1995年的 6.9 亿元，跃升到 2013 年的 639.16亿元，十八年时间 TCL 品牌价值翻了九十多倍，稳居中国彩电业第一品牌。而品牌作为TCL 最有价值和最为 恒久的资产以及未来的市场竞争中最为锐利的武器，是最好的贯穿企业与消费者之间的 纽带（图 4） 。 2. 政府政策支持 深圳经济特区作为我国改革开放的最前沿阵地，具有国家优厚的政策支持，同时地 临香港国际大城市，资金人才技术资源十分丰富，可谓是投资创业的温房。经济特区的 政策支持使得 TCL 集团在 1996 年并购陆氏彩电中的公私合作得以顺利完成；优越的地 理环

15、境，使得 TCL 能够获得国际优秀企业技术与资金支持。2001年 TCL 集团改制重组 中，成功引入 5 个国际战略投资者，其中包括飞利浦、日本东芝、香港金山实业等。通 过资本纽带强化了TCL 与投资方之间的合作。另外深圳作为拥有深交所以及汇集国内 外优秀金融机构的我国重要的金融中心，使得 TCL 集团在 2002 吸收合并已上市的TCL 通讯股份实现集团整体上市，开创我国资本市场融资上市的先河，为TCL 集团利用资 本市场广阔资源实现飞跃发展提供便利。 3. 产品创新与研发及产品线战略 TCL 重视科技创新，全球共有近4000 名高素质研发人才，拥有国际先进水平的开 发软件、仪器、设备500

16、0多台套；研发办公面积6 万多平方米；拥有CNAL 国家产品 认可认证实验室9 个；与国际知名公司的联合实验室6 个；博士后工作站1 个，2010 集团年预计研发投入为18 亿。研究领域涉及Anroid 平台研发、互联互通技术，平板技 术、视频图像处理技术，数字电视技术、IP 电视及 IP 互动宽带电视技术、 AVS 技术、 3G 移动通信技术以及用户体验与用户研究。 2007年 TCL 成功自主研发动态背光技术、自然光技术；08 年液晶模组下线并研发 自然光电视， 3D 商用电视， X9 互动电视； 10年 8.5 线开工建设，欢网公司成立贯通了 产业链，开创了家电产业的营运新模式； 10

17、年国内首款基于安卓操作系统的智能电视达 到国际水平。 2008年 12 月 22日 TCL 集团首台液晶模组下线， 标志着以 TCL 集团为代表的中国 8 彩电业在建立新兴的平板电视核心竞争力和实施产业整体转型升级方面迈出了关键一 步。 2009 年 11 月 16日 TCL 总投资达 245 亿元的深圳市第8.5 代薄膜晶体管液晶显示 器件（TFT-LCD）生产线项目宣布正式启动。 同时,深圳市华星光电技术有限公司也宣布 正式成立。 2010 年 1 月 16 日 由深圳市政府和 TCL 集团共同投资 245 亿元的华星光电 8.5 代液晶面板项目隆重开工。2012 年 10 月 13 日，

18、深圳华星光电宣布，该8.5 代液晶 面板项目提前三个月超越10 万片的设计满载产能， 9 月份实现 10.8 万片，良品率达到 95%，TCL 集团全面实现彩电行业 “ 面板+模组+整机” 产业链纵向一体化，成为国内唯一 一家具备上下游产业链优势的彩电企业，打破了我国液晶电视行业在大尺寸面板上受制 于人的局面。纵向垂直一体化产业链使得产品开发成本下降，新产品上市速度加快，提 高了集团整体的竞争实力。 4. 资本运作 资本运作使得 TCL 从规模较小的企业纵身一跃成为全球规模较大的企业，扩大了 市场的份额；通过资本运作，集团得以不断的创新与发展；又通过资本运作，集团剥离 不相关的业务，为企业赢得

19、必要的现金流量的支持。 2003年 11 月 4 日 TCL 与法国汤姆逊公司强强联合，重组彩电、DVD 业务，缔造 年产销量 1800 万台的彩电企业，成为全球最大的彩电企业。但由于战役上的失败，导 致企业净资产收益率剧减。虽然TCL 国际化在战役上有损失，战略上仍是成功的。收 购汤姆逊的经验为TCL 海外市场的开拓积累了经验，曾以1578 万台销量帮助 TCL 跻 身全球彩电销量前三。 04年 1 月 30日 TCL 集团在深圳证券交易所正式挂牌上市，为企业筹资进而扩大 规模奠定了基础。 6 月与阿尔卡特设立合资公司T非流动 资产为万元，占据的资产份额为38.62%。通过对企业资产各要素的

20、数据仔细分析可以 发现，企业的资产构成要素存在以下问题： 企业货币资金的金额为万元，占资产总额的15.78%。这个表明企业的货币资金持 有规模偏大。过高的货币资金持有量会浪费企业的投资机会，增加企业的筹资资本、企 14 业持有现金的机会成本和管理成本。 （四）偿债能力分析 1、 偿债能力分析 1 短期偿债能力 表 6 2012 2013 流动资产 51,179,235,048.0047,928,617,739.00 流动负债45,246,237,844.0037,150,352,398.00 流动比率1.2402478 1.0897623 一般认为，比率越大，短期偿债能力越强。流动负债安全性越

21、高。可以看出TCL 在 2013 的流动比率较 2012 显著提升，短期偿债能力有一定增强 表 7 2012 2013 速动资产38,621,192,612.00 961 流动负债 45,246,237,844.0037,150,352,398.00 速动比率0.6862867 0.9030515 可以看出无论 2012 还是 2013 年 TCL 的速动比率都比较高，企业的资产负债结构 合理， 2013年的速动比率更高， TCL 的负债能力进一步提高。 综上， TCL 拥有着不错短期偿债能力。 2 长期偿债能力 表 8 2012 2013 资产总额79,744,795,037.0078,08

22、0,636,656.00 负债总额59,511,913,214.0058,122,543,017.00 资产负债率0.3375187 0.3788959 可以看出 TCL 的资产负债率较为稳定，但是资产负债率偏高，说明TCL 的长期偿 15 债能力有所欠缺。 表 9 2012 2013 负债总额59,511,913,214.0058,122,543,017.00 股东权益20,232,881,823.0019,958,093,639.00 产权比例2.5631309 2.7252741 可以看出产权比例较2012有所下降，长期偿债能力有一定提升。 表 10 2012 2013 股东权益20,2

23、32,881,823.0019,958,093,639.00 总资产 79,744,795,037.0078,080,636,656.00 股东权益比率0.6624813 0.6211041 该指标越高，说明企业资产中由投资人投资所形成的的资产越大，偿还债务能力的 保障越大。可以看出2013 较 2012 年股东权益比率有所上升，说明的TCL 对长期还债 能力有所增强。 表 11 2012 2013 固定资产净值21,335,520,335.0020,361,132,026.00 股东权益 20,232,881,823.0019,958,093,639.00 非流动负债14,265,675,3

24、70.0020,972,190,619.00 固定长期适用率0.3022897 0.0462949 就大多数企业来说，其固定资产方面的投资都希望用权益资金来解决。可以看出 TCL 的固定长期适用率较高，对长期投资的资金需求较大。与此同时，TCL 在 2013的 固定长期适用率与2012 年相比显著减少，说明TCL 的结构日趋合理。 表 12 2012 2013 非流动负债14,265,675,370.0020,972,190,619.00 总资产 79,744,795,037.0078,080,636,656.00 资产非流动负债率 0.7 0.3 16 可以看出 2013 较 2012 相比

25、资产和非流动负债率有所上升，期末每 1 元资产中长期 债务只占 0.3 元，长期负担较轻，长期债权人的保证程度较高。 表 13 2012 2013 流动资产51,179,235,048.0047,928,617,739.00 流动负债45,246,237,844.0037,150,352,398.00 非流动负债14,265,675,370.0020,972,190,619.00 非流动负债营运资金比率 0.80.7 可以看出非流动负债营运资金比率在2013 年比 2012 年有所上升， 并且我们看出比率还 是比较高的，营运资金用于偿还非流动负债的保证程度较高，偿债能力较高。 表 14 201

26、2 2013 利息费用17,007,740,214.00 25,434,661,869.00 营业收入69,448,351,329.0085,324,085,862.00 销售利息比率 0.10.8 通过销售所得现金用于偿还利息的比例越小，企业的偿债压力越小。可以看出销售 利息比例 TCL 较小，具有较强的还债能力 （五）资产负债状况分析评价 1静态分析 TCL 集团本期流动资产比重61.38%，非流动资产比重仅为38.62%。根据 TCL 集团 的资产结构，可以认为其集团资产的流动性较强，资产风险较小。TCL 集团股东权益比 重为 25.56%，负债比重 74.44%,资产负债率比较高，财务

27、风险相对较大。 2动态分析 TCL 集团流动资产比重下降6.35%，非流动资产比重上升55.61%，结合各资产项 目的结构变动情况来看，除货币资金的比重上升3.01%，应收账款比重上升4.48%，应 17 收账款保理下降 6.90%外，其他项目变动幅度不大，说明该集团的资产结构相对比较稳 定。TCL 集团股东权益比重上升1.09%，负债比重下降1.09%，结合各资产项目结构变 动情况来看，除短期借款比重下降6.11%，保理借款比重下降6.25%，其他应付款比重 上升 4.63%，长期借款比重上升6.76%外，其他项目变动幅度不大，表明该集团资本结 构还是比较稳定的，财务实力略有上升。3、根据

28、TCL 集团的资产负债表可以发现，该 集团本年流动资产比重为81.37%，流动负债的比重为64.23%，属于稳健型结构。 五、利润表分析 图 5 TCL 集团营运能力表 由图 5 可以看到，在本期报告内，公司净利润有所下降，公司净利润与去年同期相 比下降的主要原因有：一是全球手机市场增速放缓和手机行业竞争的加剧，对手机产品 的销售价格和毛利率构成了较大压力；TCL 通讯加大了智能手机的研发投入和市场推 广投入，研发及销售费用分别同比增加61%和 33%。上述原因导致TCL 通讯全年亏损 1.69 亿元（去年同期实现净利润6.61 亿元） 。二是集团总部政府补贴收入比去年同期减 少 2.5 亿元

29、，并因股票期权激励计划确认了0.37 亿元非付现期权费用。三是为提升产品 竞争力，建立公司面向未来的能力，公司在研发方面加大了投入力度（表6） 。 18 表 15 主营业务分布表 主营业务主营业务利润 (万元 ) 毛利率 (%) 行业金额占比 (%) 大小变动 内部抵销57,666.50 4.01 -7.06 -5.15 房地产与投资业务群17,227.20 1.20 31.05 3.94 通力电子40,199.30 2.79 11.09 -0.87 部品产业33,556.30 2.33 9.15 0.61 家电行业177,947.90 12.37 19.09 1.15 物流与服务业务群49,

30、219.60 3.42 3.96 0.12 通讯产业392,811.60 27.30 25.68 1.17 华星光电207,712.80 14.43 13.37 -11.47 多媒体电子产业462,782.40 32.16 14.71 -3.24 1、应收账款周转率及周转天数 2013年，TCL2013 年应收账款周转率比2012 年降低了 0.19， 反映了 TCL 企业应收 账款变现速度减慢，体现了企业应收账款的管理效率与水平的下降。应收账款周转天数 比 2012年增加了 0.76 天，说明企业这一年来收帐速度减慢，平均收账期长，坏帐损失 多，资产流动慢，偿债能力减弱。 2、存货周转天数及

31、存货周转率 2013年，企业平均存货周转率比2012 年增加 0.27，存货周转天数比 2012 年减少 2 天。总体上看 TCL 企业存货管理水平上升，销售能力变强。 主要原因可能是电器行业是一个规模经济型企业，但由于资产专用性强，企业的退 出壁垒高，金融危机以来，海外市场复苏进程慢，加上消费者对电器产品的价格弹性相 对还是比较大， 企业间经常会产生价格大战市场竞争十分激烈，TCL 在价格竞争中主动 放宽商业信用，提高赊账比例，以促进产品销售，在行业竞争中保持一定优势。12 月 18 日 TCL 宣布 2012 年度全球平板电视出货量正式突破1500 万台，这是中国彩电企业 首次全球年出货量

32、突破1500 万大关 ,同比增长 43%。2013上半年 ,公司推出火球计划、 V 计划、 4K 超高清智能云电视等 ,市场反应强烈。下半年 ,4K 电视爆发智能电视普及与城 19 镇化加速等挑战与机遇并存，“TCL 家电将继续加强与TCL 多媒体渠道共享 , 提高二三 城市与农村市场渗透率 ,并且加大研发投入 ,提升节能技术实力 ,进一步增强白电业务整体 竞争力。 表 16 主要产业主营业务收入主营业务成本毛利率主 营 业 务 收 入同比变化 移 动 通 讯 产业 1,529,517 1,136,706 25.68% 56.49% 华星光电1,553,081 1,345,368 13.37%

33、 114.59% 华星光电丰富产品结构，优化生产工艺，提高生产效率，降低制造成本，改善了综 合良品率，增强了产品的竞争力，实现满产满销，在液晶面板价格下降的情况下，保持 了较好的盈利水平，成为公司业绩增长的主要来源。报告期内，华星光电投入玻璃基板 139.65 万片，销售液晶面板及模组产品2,162.75 万片，全年满产满销，实现销售收入 155.31 亿元，盈利22.62 亿元。华星光电已成为全球第五大液晶电视面板提供商。 通讯业务不断推进智能手机业务的转型与升级，在产品销售总量提升的基础上，实 现了智能手机销量更大幅度的提高，产品销售单价和毛利率得到明显改善，盈利情况同 比大幅提升。 表

34、17 公司名称主要业务上市公司占被投资公司权益 比例（ %） 深圳市华星光电技术 有限公司30%股权收购第 8.5 代液晶面板84.41% TCL 集团财务有限公司对成员单位办理融资 、财务顾问等 92.60% 集团的直接投资主要在金融、TMT、新材料等与TCL 产业链相关的上下游行业进 行战略投资，同时，也进行石油、煤炭、能源开发与服务等资源类的财务投资。目前已 投资了敦泰科技等上下游企业。 2013 年， TCL 集团直投项目获得投资收益5,844 万元。 此外， TCL 创投通过与政府引导基金及外部有限合伙人合作，组建专业的股权投资管 理基金从事风险投资业务。 截至 2013 年底，TC

35、L 创投基金管理总规模为15.27 亿元， 20 累计完成项目投资36 个，退出 5 个。优化客户结构， 公司连续三年成为空调行业增长 最快的企业之一，整体销 六、现金流量表分析 表 18 经营活动现金流现表 2012 2013 经营活动现金流 入 80,555,593,944.00 97,653,181,713.00 经营活动现金流 出 76,640,088,402.00 92,471,568,164.00 经营活动净资金 流量 3,915,505,542.00 5,181,613,549.00 净利润1,272,710,605.00 2,884,689,065.00 由于经营活动净资金流量

36、大大高于净利润，证明TCL 报表数据有一定可信度。且 2013年的主营业务收入较2012年有显著提升，说明公司的经营能力加强。并且2013 年营业收入的大幅度增长与华星光电推动平板显示产业发展有关。华星光电公司预计前 三季归属于上市公司股东的净利润约为95,000万元115,000万元，较上年同期 (48,744 万元)大幅增长 95% - 136%， 实现液晶玻璃基板投片量达101.14万片， 同比增长 146.02%； 正是华星光电的发展促使了TCL 经营活动现金流入的增加。 表 19 投资现金流量表 2012 2013 投资活动现金流 入 2,741,128,846.00 9,850,082,949.00 投资活动现金流 出 9,252,830,917.00 14,362,540,900.00 投资活动净资金 流量 -6,511,702,071.00 -4,512,457,951.00 投资收益294,323,306.00 326,243,931.00 21 TCL 在 2013的投资活动现金流出与2012年相比显著提升， 且其增长额主要集中在 投资支付的现金，这与 TCL 在 2013年加强对其子公司的投资密不可分。 与此同时，2013 年的投资收益与 2012 年相比也有一定增加，说明2013 年的投资具有一定的效果。