上市公司财务报表分析-以南方航空为例.pdf

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1、* 上市公司财务报表分析 以南方航空为例 班级： 2013 级 MPAcc4班 小组成员 : 贾琳琳蓝晔刘蓓 刘冰冰刘飞 学号： 2013123171-2013123175 * 航空运输业作为交通运输基础产业，是20 世纪产生的新兴行业，作为一个 规模巨大的经济实体，航空运输业具有高投入、高产出、高效率等基础性设施产 业的基本特征，近年来， 我国的航空运输业在国家综合交通运输体系中的地位和 作用在不断的提高。 由于于航空运输业投资巨大，资金、技术、风险高度密集，投资回收周期长， 对航空运输主体资格限制较严，市场准入门槛高，加之历史的原因，使得航空运 输业在发展过程中形成自然垄断。目前，在中国的

2、航空运输业现在的整体格局可 以概括为“三强为主（南航、东航、国航）、地方为辅、外航渗透”的格局。而 据数据调查显示着三巨头占据着国内超过80% 以上的市场份额。 随着航空运输的全球化、产品销售的市场化，航空业之间的竞争也日趋激烈。 研究和制定航空企业适用的旅客运输服务品牌战略，能够及时准确处理短期利益 与长期利益的关系，实现经济效益的稳定提高，使企业获得竞争优势。目前航空 运输业的竞争己进入少数大的航空公司、全球性或区域性航空公司联盟瓜分、垄 断航空运输市场的新阶段。应对竞争， 国家民航总局以国航、东航、南航为基础， 以资产债务重组、机构重组和航线航班重组为重点，实施民航运输企业重组，把 11

3、 个直属航空公司组建为三大航空运输企业集团。这不仅将深层次地优化中国民 航的资源配置，而且将进一步增强国内民航运输企业的综合实力和国际竞争力。 但与一流的国外航空企业相比，重组后东航无论是资产规模和机队规模，还是经 营管理水平和服务水平仍然存在不小的差距。 一、航空行业的分析 （一）国家的政策大力支持航空行业的发展 国家近年来制定了一系列的政策措施来促进我国航空行业的发展。特别是 2008 年，为了帮助中国航空公司走出困境，民航总局出台了十项确保民航正常运 营的措施：理顺航空煤油价格，支持企业联合重组，投入专项基金100 亿元， 2010 年以前不接受新设航空公司申请，严格2009 年新增引进

4、运输飞机项目申请审批 等。 （二）我国的航空行业发展迅速 我国的航空业虽然起步较晚，但是发展迅速。截止到2011 年，我国已经有 * * 民用航空企业350 户，实现产值 1880.6 亿元，同比增长 21.2% ，约占国内生产总 * 值的 0.4%，高于国内生产总值增幅12 个百分点，行业从业人员约13 万人。 （三）我国的航空行业未来将持续快速发展 近年来，我国国民经济持续快速增长，伴随经济总量的增加，人均国民收入 也逐年提高。随着收入水平的不断提高，激发了人们对商务出行、旅游度假的需 求，越来越多的人选择飞机作为交通运输工具。这也为航空公司未来的发展奠定 了很好的基础。 （四）我国的航空

5、公司普遍面临人才匮乏的困境 民航总局等五部委明确规定，飞行员在流动时要由新东家给原东家70 万 210 万元的补偿，并需要征得原东家的同意。如果飞行员要辞职，民航管理局会 通过对飞行执照的控制来限制人才的流动。再加上飞行员的素质要求一般都较 高，因此，导致一些航空公司缺乏人才。 （五）我国的航空行业竞争中出现大集团垄断的现象 我国航空行业有多家航空公司，包括国航集团、南航集团、东航集团、海航 集团、上海航、四川航、深圳航、山东航等8 家民航客货运输航空公司。另有邮 政航空、中国货运航空公司、扬子江快运公司、金鹿公务机、彩虹公务机、上航 公务机、中国海洋直升机公司等专业及通用航空公司。但其中，国

6、航、南航、东 航三大航空公司占据了国内80% 的市场份额。而国际航线方面，三大航空公司更 是占据了90% 的市场份额。而且未来仍会继续占据主导位置。 二、南方航空公司概述 ( 一) 公司基本信息 公司的中文名称中国南方航空股份有限公司 公司的中文名称简称南方航空 公司的外文名称China Southern Airlines CompanyLimited 公司的外文名称缩写CSN 公司的法定代表人司献民 （二）公司股票概况 公司股票简况 股票种类股票上市交易所股票简称股票代码 A 股上海证券交易所南方航空600029 * * H 股香港联合交易所南方航空1055 * N 股纽约证券交易所Chin

7、a Southern Air ZNH （三）前 10 名股东持股情况表（摘自2013 年半年报） 报告期末股东总 数 257,598 前十名股东持股情况 股东名称股东性质 持股比例 (%) 持股总数 持有有限售条 件股份数量 质押或冻 结 的股份数 量 中国南方航空集团公 司 国家无 42.274,150,050,000 123,900,000 香港中央结算（代理 人）有限公司 境外法人未 知 17.831,750,130,298 0 南龙控股有限公司国有法人10.53 1,033,650,000 0 无 安徽海螺创业投资有 限责任公司 境内非国有 法人2.01 196,861.255 0 未

8、知 中航鑫港担保有限公 司 境内非国有 法人1.62 159,000,000 0 未知 芜湖瑞健投资咨询有 限公司 境内非国有 法人1.52 149,200,000 0 未知 赵晓东境内自然人1.48 145,147,056 0 未知 全国社保基金五零一 组合 境内非国有 法人0.71 69,813,847 0 未知 太平人寿保险有限公 司传统普通保险 产品 022L-CT001 境内非国有 法人 未知 沪 0.4140,000,000 0 兴业银行股份有限公 司光大保德信红利 股票型证券投资基金 境内非国 有 法人 未知 0.3029,344,099 0 上述股东关联关系或 南龙控股有限公司

9、为中国南方航空集团公司在香港的全资子公司。公 司未 知 其他股东是否有关联关系。上述香港中央结算（代理人）有限公司持有的H 一致行动的说明 股中 包括南航集团在香港的三级境外子公司亚旅实业有限公司持有的 31,120,000 股本公司 H 股股票。 （四）公司发展目标 近期来说，在确保飞行安全和企业稳定的前提下，完成业务、资产、机构和 人员的重组；以市场为导向，以资本为纽带，深化企业改革，转换经营机制，加 * * 快结构调整，建立现代企业制度，加强企业管理，优化资源配置，提高投资收益 和经济效益。 远期来说，以航空运输业为主要投资方向，以资本运营为主要经营方式，充 * 分利用各种资源，逐步发展

10、成为具有先进管理水平和国际竞争力的大型航空运输 企业集团。 总体来说，南航集团公司的发展战略目标是，建设成为具有综合竞争优势和 价值创造力的航空产业集团。以“顾客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、 爱心回报 ”为核心价值观，以“成为顾客首选、员工喜爱的航空公司”为愿景和 使命，以打造“中国最好、亚洲一流”为服务品牌目标。 三、南方航空作为分析目标的理由 在众多的上市公司中，我们小组首先将目光锁定在那些我们生活中有所接 触、对其经营业务有直观了解、并对其发展怀有好奇心的企业；其次，我们考虑 了各企业我们所能获取资源的便利程度；以及最重要的，考虑对其进行财务分析 是否能带给我们较丰富的思维充电。

11、 同时，在考虑是否最终敲定对南方航空的选择时，我们小组参考相关资料， 对南方航空公司进行了SWOT 分析，得出其较具行业代表性与可研究价值的结论， 并最终决定选择南航作为我们的财报分析跟踪对象。 总的来说，选择南方航空的原因从下列三个方面阐述： （一）南方航空的SWOT 分析 1.南方航空公司优势评述: （ 1）企业良好的经营状况及成长空间 由于南航近几年注重管理, 荣誉方面收获颇分, 中央政策已经向南航倾斜, 具 备一定的优势 . 虽然目前处于国内市场上的第三大航空公司, 但发展潜力巨大 . （ 2）较强的财务管理能力 南方航空公司从进入调整发展阶段，开始建立了“成本与收入”财务管理的 数学

12、模型， 从运营的边际成本与收益管理入手分析数据，为指导市场营销提供了 有力的依据。因而，南航是在民航业中按财务分析的数据制定营销策略的航空公 司，并将票价升降幅度定在较好的适应市场竞争需求的范围内。由于符合市场经 济的规律。近几年在中国民航业当中运营收益排名第一。 南方航空公司十分注意活化内部财务管理, 率先在中国民航使用ORICAL财务 管理系统， 全面规范预算管理，各项费用支出得到严格控制。1999 年通过自己开 * * 发与社会开发结合先后建立了财务收入分析系统、财务结算系统、航材采购监督 * 系统等。 这些财务管理系统的建立，使南航公司财务管理工作在原有基础上得到 很大的提高。 199

13、8-1999 年全民航 10 次运输成本指标中有8 项指标处于国内民航 业领先水平。 （3）较为合理的人机比及人力资源结构 南方航空公司人力资源状况关系到企业的战略发展，关系到企业的长盛不衰 的大问题。这一点在下面的南航人力资源观有所体现. 。 2.南方航空公司的劣势 （1）公司战略发展实质性启动速度不快 南航这几年来虽然持续加速发展，形成一定的规模和能力，但在战略发展上 特别是联合兼并的进程中发展速度不快，也影响南航发展进程，特别在民航三大 集团重组后，南航战略问题成为至关重要的关键问题。 （2）某些专业部门的人才比较缺乏 航空公司的竞争最终是人才的竞争，特别是行业内高级专业技术人才的储 备

14、，目前上航某些专业部门的专业人才比较缺乏，如飞行技术过硬的飞行人员， 地面机务维修高级工程师、技师、高级专业营销人员和IT 专业技术人员，这些 人才问题是影响公司发展的瓶颈。 （3）企业机队资本、财务实力不强，再上新台阶难度加大 三大集团组建后，南航的资本、航线产品目前比不上三大集团的综合实力， 特别是三大集团组建后，竞争格局形成了三大集团与中小航空公司的比拼。南航 要紧追国航, 东航并最终超越它，其规模方面跨上新台阶的难度异乎寻常的加 大。 3.南方航空公司的发展机会： （1）中国民航运输业发展潜力巨大 中国民航运输业，特别是1980 年改革开放以后，一直比较高速度增长。到 1980 年底航

15、空运输总周转量为42935 万吨公里比1950 年增长 273.47 倍，到 1999 年底为 1061127 万吨公里， 增长 6758.77 倍，平均年增长速度为18.63%，是同期 国内生产总值GDP 增长速度的2 倍左右，高于世界航空运输增长约3.6 倍。因此， 民航业同国民经济发展有着密不可分的联系，并以国民经济发展为依托发展运输 业 。 * * 从目前的形势来看，我国航空运输市场的成长潜力巨大，已成为国外航空公 * 司竞争进入的重点。上航地处上海这样的独有区位优势、经济增长优势、基础设 施优势， 更是国外航空公司抢先进驻的首选，这为上航扩大与国外航空公司的战 略合作提供了难得的契机

16、。同时，对于拓展公司业务包括飞机维修业、物流业务 合作发展也是不可多得的机遇。 （2）上海建成航空枢纽港的步伐加快 根据上海市政府规划，上海航空枢纽港到2005 年旅客的吞吐量将突破2000 万人次，货邮吞吐量突破100 万吨。 确定上海作为亚太地区航空枢纽港是一项意义深远的国家战略，上海不仅具 有成为国际国内符合航空枢纽的区位优势，而且已经覆盖了61% 国内航线市场， 因而成为实施这一项目是国家的战略。上海市政府亮出上海“十五”蓝图时，向 世人宣布建设浦东国际机场工程，初步确定以浦东国际机场为主，虹桥国际机场 为辅的亚太地区航空枢纽港，在“十五”期间使之成为全球化机场的中枢辐射的 能力成为现

17、实。 4.南方航空发展的威胁: （1）民航总局直属企业“三大集团”的重组 2002 年4 月中国民航总局直属企业三大集团重组，倍受关注的民航重组方案 即：以国航为基础、联合中航（包括中航浙江公司）、西南航组建新的航空集团 公司，以东航为基础、联合云南航、兼并西北航组建新的航空集团公司，以南航 为基础、联合北方航、新疆航组建新的航空集团公司。三大集团的重组是一个以 政府部门为产业重组的辅助主体，以大型航空企业集团为产业重组的基础主体的 实施方案。三大集团重组以后，市场占有率将在80% 左右，民航业的行业集中后 即垄断竞争度大大提高，这将对南方航空企业进一步发展带来很大的压力，并会 使有些中小企业

18、失去生存的空间。 （2）航空机票价格竞争日益激烈 随着中国民航业改革的逐步深入，各地民航客、货市场的竞争态势达到了白 热化程度，“票价大战”愈演愈烈。尽管民航总局频频发出通知，各航空公司的 所有航班均禁止随意变动机票价格、班次必须按分布方案执行，不得随意调整航 班。但有些航空公司仍然我行我素，这给市场有序的竞争带来更大“比拼”余地。 ( 二 ) 兴趣使然 有句话说，心不累而身不乏。在这一点上，我们组的组员达成了一致意见。 * * 组员们都认为，做自己感兴趣的公司，会更有干劲，能投入更多的精力，然后把 * 此项工作做好。所以，兴趣是我们选择南方航空的最大原因。 现代生活中，飞机是一项非常重要的航

19、空工具，它缩短了人们出行的时间， 减少了，减少了人们旅途的疲惫，使人们的出行非常的方便。尽管飞机现在如此 普遍，但是对于人们来讲，航空航天对于普通人民来讲，仍然具有一定的神秘色 彩。国家非常重视航空行业的发展，更是每年斥巨资投入航天事业的发展。 虽然我们没有机会和能力投入航空航天事业，但是在对上市公司的选择上， 我们把兴趣转移到南方航空上。 （二）南方航空数据的可研究性 财务报表分析是一项非常复杂，挑战能力的事情。作为初学者的我们， 上市公司的选择上，若选择变化幅度不大，比如茅台、五粮液这样比较稳定的公 司，可能发挥的余地不大。所以，选择数据的变化比较大的公司，能够达到我们 锻炼自己的分析能力的目的。 从南方航空2012 年的会计数据和财务数据来看，如下图： 南方航空的数据，不管从营业收入来看，还是从每股收益来看，变化性比较 * * 大，稳定性差，所以在研究分析方面，可行性比较大。这也是从技术上来说，选 * 择南方航空的一大原因。 *