1、1财务报表分析学习目标学习完本章之后，你应该能第I.进行比较财务报表的横向分析2 .进行财芬报我的纵向分析3,编制和使用共同比报去4 .在决策中使用现金流量衣5 .计算决策中使用的标准化廿务比率6 .在决策中使用财务比率7 .测獴通过公司经营增和的经济价假为J比较像Bristo1.-MyersSquibb公司和宝沽公司这杆的两媒公司的经甘成果，我们需要使用标准的方法.我们在对IE考虑购置哪家公司股票的喊客提出建议时，财务比率分析起薪重要的作用.Ange1.a1.ane.高级分析师.BaerftFosterBristoHiyersSquibb公司合并收益表（已改动）（单位百万）年度拿止1998年
2、12月31日收益11售净$182842M3已售产品本钱48564营梢、推竹和行政管理44185广告和产品促销23126研究和开发15777专项费用8008重批准需2019其他(148)101401611所得税,收益416812预提所得税112713净收益$3141宝洁公司合并收益表（已改动）1S1.售净额$371542已售产品本钱210643营销、推售和行政管理费用100354经营收益60555利息费用5486其他收益，净额2017所得税前收益57088所得税19289净收益$3780（单位：百万）年1998年12月31日Baer好OSter公司是一家投资银行，该公司的分析师指出保健和消费产M
3、蚓于雄长领域，他们将向他们的客户推荐这些公司的股票。Ange1.a1.ane负员一个分析小组，主要分析两家公司：RriSt。I-MyerSs1uibb公司和宝洁公司。Bristo1.-MyersSqUibb公司以其CIairO1.护发品、Ban除臭剂和EXCedrin止痛药闻名于世.宝洁公司的主要产品包括佳洁士牙膏、汰渍洗衣粉、Pan1.PerS尿布和Pring1.eS土豆片“1.ane和她的小组希望比较BriSt。ITyerSS1uibb公司和宝洁公司的业缄。但是，两家:公司的规模差异巨大，而F1.经哲的行业也略有不同,宝洁公司的销竹额为370亿美元，相比之卜，BriSIoITyerSS1u
4、ibb公司只有180亿美元。宝洁公司的资产总额为310亿美元，几乎,是Bristo1.-MyersSquibb公司160亿美元总资产的两倍.1.anc的小组如何比较这两家规模差异如此之大的公nJ呢?投资者和债权人每天也面临着相似的问题。比较不同规模的公司的方法就是使用麻犍制法。在本书中，我们己经讨论了一些财务比率，如流动比率、存货周转率和股东权益收益率。这些比率都是标准化手段，可以帮助分析师比较不同规模的公司.经理人员使用这些比率控制经营，他们可以使用财务报我计算出大多数这类比率，在本章中，我们将讨论大同部根木比率，经理人员使用这些比率羟首公司，投资者和债权人使用这些比率评价投资和贷款前景。这
5、代比率也是会计被称为商业语言”的一个原因.1.1 财务报表分析会计信息的主饕的来源是年度报告。除了财务报表收益表、资产负债表和现金流宛表）之外，年便报告还包括以下内容：1 .财分报发附注，包括所使用会计方法的概述2 .管理当同对财务成果的讨论和分析3 .审计报告4 .一系列年度的比较财务数据管理当局对财务成果的讨论和分析（MntA）尤其曳要，因为高层管理当局在了解公司经营是好还是坏方面处于最正确位置,SEC要求上市公司出具MDiA,例如，BriStoITyerSSqUibb公司1998年的年报中有六页SS为财务回忆，开头这样写道：在1998年，Bristo1.-MyersMUibb公司到达了销
6、色水平的新纪录，所有四冢业分分部招报告了箱售增长.全球销仰额增长至183亿美元，比1997年增长了张，图表131说明的信息对股东来说很重要.图表描述了BriStO1.NyerSSqUibb公司三年来销售净额、公司股票市价和公司股东累计收益率的趋势.布1关一家公司的这类事实和决策的相关性如何呢？比方说有关Bristo1.-MyersSquibb公司或宝沽公司。他们是非常相关的，因为它们可以帮助管理者、投资者和做权人解择公司的财务报表。（一图表）财务报表分析的目标同盥一家公司股票的投费者希里收到股利，并且股价上涨.中间的图说明HriStOMyersSqUibb公司的股价有大幅上涨，投资者要承受不能
7、收到较好投资回报的风险,他们利用财务报表分析（1）预计他们的期不收益（见最后一张图），和（2）评估与那联收益相联系的风险，现在我们来看一看进行财务分析的一线手段。1.2 横向分析许多决策取决于一些数字一一如销售、收益、费用等等一一在一段时间内足在增长还是在卜降，销仰数字是不是在去年的基础上又有所增长？增长了多少？我的可能发现俏件额增长了$20000.这事实本身可能很吸引人.但单独考虑它并不能提供很多信息.销伤额在一段时间内的变化百分比会有助于我们的理解.知晓销售粮增加了20%,与知晓销售额增加了$20000相比，可能更加有用.研究比较报表的变化百分比称为横向分析计算比较报表的变化百分比要求两个
8、步骤：1 .计算从基期（前一期）到下一期的关元变化依2 .用美元变化值除以堪期的美元侑对BriStoI7yersSqUibb公司的横向分析如下所示（美元值以仃万为单位）：加（一少）19981997金献百分比俏售额$18284516701$15839.5%1998年，Bristo1.-MyersSqUibb公司销售额变化的百分比为9.5乐计算如下:步1计算从1997年到1998年的美元变化值：1991998=增加值S18284-$167（H-$1583步2川美元变化值除以基期的美兀值.计算后一期的变化百分比:变化百分比_美元变化值基期的美元值=$1583=9.5$16701检查点13-1在199
9、8年，Bristo1.-MyersSquibb公司销售额增加了9.5%,详细的横向分析列示在图表13-2和13-3中Bristo1.-MyersSquibb公司财务报表的右手两列，收益衣揭示销售净颤1998年增加了9.5%,幸好已售商品本钱增加较慢，因为销件毛利增加9.TS个好信号.1998年羟营活动的其他好消息：两项最大的经营费用一一营销和广告增长的速度也小于销售额.那么为什么1998年的净收益下降了呢?专项费用在税前占用了8亿美元。Bristo1.-MyersSQUibb公司的附注揭示，1998年公司为蹲膜产品预计可能产牛.的公司费什预提了8亿美元费用。这第专项费用给公司罩上了一丝阴云。图
10、我13-2比较收益表一一横向分析Bristo1.-MyersSquibb公司比较收激我（已改动）年暧止于!2月31H.1998年和1997年增加（减少）决元*此百万）19981997金a百分比箱HRMR$18284$16701$15839.5%已售商品本钱485644&133928.8乱传毛利经营费川：134281223711919.7营销、推销和行政管理441841732455.9广告和产品促梢23122241713.2研究和开发1577138519213.9专项费用800800100.0*柬组准备201225(24)(10.7)其他(148)(269)(121)(45.0)所得税It收益4
11、2681482(214)(4.8)预提所得税11271277(150)(11.7)净收益$3M1.S3205(66(2.0)*从零增长为任何正攻都作为增长100%处理.图表13-3中的比较资产负债表说明1998年是Bristo1.-MyersSquibb公司扩张的一年,资产总额增加了12.95亿美元,或者说8.6%.增长的大局部发生在流动资产工程.增加了13.5%.负债总额增加了12.1%,股东权益总欲增加了4.9%.图表13-3比较资产负债表一一横向分析Bristo1.MyersSqUibb公司比较资产费假我（已改动）12月3111,1998隼和1997年增加减少）（美元华也,百万）1998
12、1997金演百分比资产激动斯%现金及其等价物$2244$1456$7的54.1%定期存款和有价证券应收账款,净额285338(53)(15.7)319029732177.3存货预付费用流动资产总额地产、厂房和设备一净值保险可收回金旗商誉x资产负债激动负债，短期借款应付账款应付费用应付美国及国外所得税产品责任*流动负债总额其他负债长期债务负债总额股东权益普通股实收资本溢价外币折匏圜整留存收益减库藏股本钱股东权益总额18731799744.I11901170201.787827736101613.5442941562736.6523619(96)(15.5)15871625(38)(2.3)951
13、81111013.1$16272$14977$12958.6%$482$543(61)(11.2)%1380101736335.72302193936318.7750865(115)(13.3)87766820931.35791503275915.115411447916.513641279856.68696775893812.121910811102.8107554453197.6(622)(533)(89)(16.7)1251010950159014.5(5636)(3850)(1786)(46.4)757672193574.9$16272$14977$12958.6%*根保.保证之类.止
14、步思考指出Bristo1.-MyersSquibb公司1998年收益表上比1997毋增长百分比最大的工程。随着Bristo1.-MyersSqUibb公NJ进入1999年及以后年度.该工程对公司来说是不是非常重要？请做出解择“答案:专项费用从1997年到1998年增长了100%,从0增加到8亿美元。该工程非常重要，因为金额巨大.而且将来有不确定性.趋势百分比超为百分比是横向分析的一种.趋劣指出企业开展的方向.销售额在五年内是如何变动的？毛利表现出的趋势是什么？这些问应可通过对有代表性期间，例如最近五年或十年,进行趋势分析来答复.为了评价一家公司.我们要考察的不仅仅是一个两年或三年的短期间，而要
15、比这个长，计算趋势百分比时，先要选择一个基准年份，该年度的数值设定等于100%，以后年度的数值用该数假和基准数值相比较所均百分比表示.在计算趋势a分比时,用以后年度的每个工程的数值除以基准年度相应工程的数值：Bristo1.-MyersS所得税螭6*皿23.38.8所得税费用6.12.3搏续经营侬17.2特殊工程(非持续经营、非常利得和损失、会计变动的影响一IJ净收益17?2%5.1净收益,已售商品成本.用，50.1特殊项所得税2SI己传商品成本，54.72-3O用，36.I行业平均水平Bristo1.-VyersSQUibb公司图表13-7给出了Bristo1.-MyersSquibb公司和
16、制药(保健)行业平均水平比较的共同比收益表，这项分析比较了Bristo1.-MyersSquibb公司和同行业的所有其他企业。行业平均水平从罗伯特莫里斯协会(Robcr1.MorrisAssociates)的年度报表分析改编而来.美林公司(MerriI1.1.ynch)、爱德的琼斯公HJ(EdwardJones)和其他公司的分析师分别槐于对某一特定行业的分析，在决定附置或出的哪家公司的股票时，通常做这类比较，例如，向美林公司这样的财务效劳公司拥有保健、航天、还有其他一些行业的专家，他们可以将家公司和同行业的其他公司进行比较。图表13-7说明.BriSI。ITyerSS1uibb公司和同行业的竞
17、争企业相比占有优势.它的毛利率高于行业平均水平.公司在控制费用总额方面做担很好,因此,净收益的百分比远远高于行业平均水平图衣13-8和主要竞争对手比较的共同比收益表Bristo1.-MyersSquibb公司和主密竞分对手相比较的共同比收益农年度止于KMi维12打31SBristoHfyers宝洁公Squibb公司司己将商品本钱销售毛利经营费用所得税前挎续经詈收益所得税费用100.OE100.0%26656.773.443.350.127.923.315.1615217.210.2特殊工程(善持续经营.非常利用和损失会计变动的影响)净收益17.210.2%固定资产.净(ft7400023.6无
18、形资产，净值40000.8其他资产220004.7总额$450000100.瓦流动负债520700048.1%长期负债6200016.6股东权益18It10035.3总额3450000100.OK*s？1 .编制B1.aUPUnkI公司的共同比收益表和资产他何去，好张表的笫一列列示B1.auPImk公司的共同比报表,第二列列示行业平均水平。2 .为了分析盈利能力,计算InaUPUnkt公司的（八）毛利与销伴净额之比,（b）经营收益和的件净额之比.和（c）净收益和销件净额之比.将这些数字和行业平均水平进行比较.B1.aupunkt公司的盈利表现是好于还是不如行业平均水平？3 .为了分析财务状况,
19、计算BIaUPUnk1.公司的a流动资产和资产总额之比，和（b）股东权益和资产总额之比,将这些数字和行业平均水平进行比较.B1.aupunkt公司的财务状况是好于还是不如行业平均水平？P13-3A你被请求对两家可能时其投资的公司进行评价,这两家公司是J&JRoofinK公司和MctaiComponents公E,规模相当。粮设所有其他可获得的信息均已经过分析,而有关的置哪家公办股票的决策取决于他们的现金流量数据.要求讨论每家公司的优势和劣势.最后得由结论.推荐家公E的股票的对其进行投资.J&JRoofing公司现金流量表年度止于9月30H.20X5年和20M年般营活珈20X520X4经营收益$1
20、7000$41000加（减非现金工程；总额(14000)(4000)经营活动产牛的现金流入净额300010000投资活动，明置地产厂房和设备5(13000)$(I100O)出售地产、厂房和设备8600079000投资活动产生的现金流入净额7300076000筹资活动：发行短期应付票据$43000S19000偿付短期应付票据(101000)(108000)筹资活动产牛的现金流出净额(58000)(89000)现金增加$18000S27000年初现金余额310001000流动比率If务比率4 .在评价完以下好项交易的影响之后，计分这三项比率，抵项交易分别考虑。a.赊购$26000商品，借记存货。b
21、用长期应付票据借款$85000.c.出密普通股5000股.收到现金$120000.d.收回应收账款$19000.e.支付长期应付票据$32000。答案格式如下：要求2理K尧烈濮动比率债务比率蝌闭利P13-5AProSoundEntertainment公司的比较财务报表如下。ProSoundEn1.ertaininent公司比较敕益表年度止于12/!31日.20X4年和20X3年20X420X3销售净额$-162000$427000已售商品本钱229000218000销售毛利233000209000经营费用136000131000经营收益9700075000利息费用UOOO12000所得税前收
22、益8600063000所得税费用3000027000净收益$56000$36000ProSoundEntertainment公司比较资产负债衣12月31日,20X4年和20X3年（为计算比库,选取了总部20X2年的数据20X420X320X2流动资产：现金$96000$97000短期应收账款净额112000116000$103000存货172000162000207000预付费用160007000流动资产总额396000382000地产、厂房和设备净值189000178000资产总颔$585000$560000598000流动负债总额$206000$223000长期负债119000H7000负
23、债总额325000340000优先股权益.6%,面值S1.Oo100000100000$108000*负债总额$131000*优先股：5%,面值$10020000普通股，面值$1（100oO股）100Oo面值$2.50（5000股125000股东权益总额197000157000普通股每股市价S112$51*包括应付票第：JacobYathey.$860001.rkridgcPrie5t$100（）局部当年年初的资产负债表数据:Jacob-Cathey1.ockridge-Priest短期应收账款净额518000MOOOO-存货8800093000资产总额270000259000优先股.5%,I
24、fiitf1.S1.OO20000普通股，面值$I（10000股）100OO面值32.50（5000股）12500股东权益总额126000118000你的投资策略是购置JE线市盈率较低但财务状况不招的公司的股票“黄设你己经分析了所有其他因素,现在决策取决于你比率分析的结果.要求1 .计算两家公司当年的以卜比率,判断哪家公司较符合你的投资策略，2 .酸性测试比率5.已获利息倍数3 .存货周转率6.普通股权益报酬率4 .应收账款的回收天数7.甘通股母股收益5 .愦务比率8.市盈率2.计算每家公司的经济增加他.确定它们的经济增加值是确认/你的投资决策,还是有所不同.两家公司的资本本钱都是12%.金额
25、近似到$10(KhP14IBSW.Net，S公司六个年度的销售净额挣收益和资产总额如下所示:（单位I千）20X620X520X20X320X220X1销售净额$357W31266S三1.$245$247冷收益292111181413资产总颔2862M209197181166要求1 .计算集个工程从20X2年到20X6年的趋势百分比,20X1年作为明准年，近似到一个百分点。2 .计蚌20X2年到20X6年的销售净额利润率,近似到小数点后三位,在该行业,超过5%就表现很好，超过7%为出类拔萃.3 .Si.Nets公司的销竹冲额利润率和同行业相比表现如何？P13-2BTrave1.ersGymSup
26、p1.y公司的高层经理要求你将该公司的利洞表现和财务状况和体育用非行业的平均水平进行比较。会计人员已向你提供了公司的收益表和资产负债表以及该行业平均水平数据，Trave1.ersGymSUPPiy公司敕益登和行业平均水平比较年度止于20X6年12月31日TraVe1.er8行业平均水平销停净额$957000100.0%己普商品本钱65300065.9俏售毛利30400034.1羟营费用2570002&1经营收益470006.0其他由用I1.ooO0.4净收益S360005.6%Trave1.ersGymSUPP1.y公司赘产负债表和行业平均水平比较20X6年12月31Trave1.ers行业平
27、均水平流动资产京珠*向他$448(K)O74.4%9IoiP1.J，小UI4UU无形资产，净值420000.6其他资产130005.0：i1Af1.k2W1.1.U.U流动负债$24600035.6%长期负他13600019.0股东权益24800045.4Mfifi11r1.vU.U要求1 .编制TraVe1.erS公F的共同比收益表和资产负债表.每张表的第一列列示TraYe1.erS公司的共同比报表,第二列列示行业平均水平.2 .为了分析盈利能力，计算Trave1.ers公司的（八）毛利与销售净额之比，b）经首收益（亏损）和销停净额之比，和净收益损失）和销售净额之比。将这线数字和行业平均水平
28、进行比较，Trave1.ers公司的盈利表现是好于还是不如行业平均水平？3 .为了分析财务状况，计尊TraVe1.ers公司的a）流动资产和资产总额之比，和（b）股东权益和资产总额之比。将这些数字和行业平均水平进行比较。Trave1.ers公司的财务状况是好于还是不如行业平均水平？P13-3B你在对两家可能对我投费的公司进行评价.这两家公司现模相丁是从苏尼克斯和亚利桑那州其他小城之间往返运送旅客的航空公司.假设所有其他可获得的信息均已经过分析决定购置哪家公F股票取决于他们的现金流ht,数据报告如下：EAG1.EA1.R公司瓒金流盘我年度止于11月30Z7.20X5年和20X4年20X520X4经营收益（亏损）$(67000)$154000加（减）非现金工程：总薇84000(23000)经营活动产生的现金流入净额17000131000投贵活动，购置地产、厂房和设备$（50000）出售长期投资52000投资
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