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1、第 1 页 国家次级债危机分析论文 特征码 MZrxILucGEPxhgMWzfCw 摘要：美国次贷危机可以说是美国有历以来最为严重的经济危 机。本文主要分析了次贷危机产生的原因及和其造成的严重影 响。 关键词：次贷危机 成因 影响 一、美国次贷危机的成因 始于 20XX 年初的次级抵押贷款危机随着美国经济的持续走 软，逐渐演变成美国次级债危机，致使数家国际知名的贷款机 构、投资银行和商业银行因为资金链条受到巨大损伤，面临危 机甚至倒闭。下面就来介绍这一影响全球的经济危机的起因。 在美国，有一种次级按揭，就是向信用分数较低、收入证 明缺失、负债较重的人提供住房贷款。之所以有这种贷款，是 因为当
2、时贷款公司比较看好美国的经济，他们认为美国的房价 还会不断上涨。因此这种贷款的借款人无需提供任何可以还款 的证明。由于这部分贷款的风险极高，贷款公司贷出这些贷款 第 2 页 后，为了降低风险就与投资银行合作开发了抵押贷款资产证券， 并把这些证券出售给投资银行。而投资银行通过金融衍生品的 创新，将那些次级贷款包装成债务抵押债券 CDO，并把这些 CDO 分成高级 CDO 和普通 CDO 出售给对冲基金，结果高级 CDO 热卖。 对冲基金尝到了高级 CDO 的好处后就向利率最低的银行贷款购 买普通的 CDO。银行把 CDO 卖给了对冲基金后发现这是一个获 利巨大的投资品种，为了再在这个项目上取得更
3、大的收益，银 行也买入了对冲基金。而对冲基金又继续把普通的 CDO 抵押给 银行获取贷款，继续购买普通 CDO。这时候投资银行又通过金 融衍生工具的创新，创造出了 CDS，即信用违约交换，也就是 给 CDO 向保险公司投保，让保险公司也来承担风险。而 CDS 又 一次大卖。之后投资银行又发行了一种基金，专门购买 CDS， 并把之前赚得的钱作为保证金投入。由于美国的房价一直居高 不下，这种基金也吸引了各种养老基金、教育基金、理财产品， 甚至其他国家的银行来购买。至此，贷款公司、投资银行、对 冲基金，保险公司，以及该类的金融投资机构都卷入了这场次 贷危机。 在整个次级贷款的利益链条中，只要美国房地
4、产市场保持 繁荣，房价持续上升，链条中的各个主体就都可以享受到由于 房价上升带来的好处。但随着美联储不断地加息和房地产市场 不断走向萧条，次级贷款者还款的压力逐渐加大，贷款人违约 的比例不断增加，从而次级贷款利益链条从源头开始断裂。贷 第 3 页 款的风险也随着这个链条蔓延开来，由房地产金融机构逐渐转 移给了资本市场上的机构投资者。20XX 年 7 月，美国贝尔斯登 旗下的两家对冲基金濒临瓦解；20XX 年 8 月，澳大利亚麦格理 银行宣布旗下两只高收益基金面临 25%的损失；法国最大银行 巴黎银行也宣布暂时停止旗下三只对冲基金的赎回，全球的大 部分股指暴跌，美国次级贷款危机在其他国家蔓延。
5、二、次 贷危机的影响 1.次贷危机对美国的影响 次贷危机的爆发致使次级贷款利益链条上的各利益主体都 受到了不小的冲击。首先，次级贷款者由于负担不了日益提高 的还款额而不得不被银行收回住房，无家可归。其次，次级贷 款公司由于收不回贷款而不得不宣告破产。而购买了大量经过 包装的次级贷款衍生金融工具的投资银行，对冲基金和保险公 司也因为抵押债券市场的缩水，出资人要求赎回和贷款人要求 提前还款而遭受了巨大的冲击。美国和欧洲各国的股票因为这 一原因连续下挫，亚洲股市甚至出现了 17 年来的最差记录。 2.次贷危机对我国的影响 随着经济全球化的发展，世界的距离越来越近。美国的次 贷危机同样也给我国带来了巨
6、大的影响。次贷危机主要是从一 下几个方面对我国产生影响的。 第一，进出口贸易。世界经济的放缓将导致外部需求的减 少，而美国次贷危机使美国经济放缓，再加上美元不断的贬值， 第 4 页 将对我国的出口贸易带来巨大的挑战。研究表明：如果美国进 口下降 10，中国出口将下降 3.5；如果同时人民币实际汇 率升值 10的话，中国出口将下降 7；而若汇率升值的幅度 为 20的话，中国出口将下降 10.5。 出口对经济增长贡献 率下降有利于我国经济发展方式的转变，使我国经济对美国的 依赖度大幅减小，也减轻了美国经济进入衰退对我国经济增长 负面影响的程度。 第二，金融市场。对银行也来说，在这次次贷危机中直接
7、损失较小，而且都是一次性的。工行，中行和建行等银行在次 级抵押债券上的投资只占其总资产的 1%不到，所受的冲击不大。 虽然如此但投资者对于金融业的投资信心也受到了打击。而对 于不断上扬的股市而言，次贷危机带来的国外股市波动对我国 股票市场产生的联动效应和心理影响进一步加大。由于次贷危 机导致市场对中国经济未来增长的信心下滑，加上中国资本市 场前期上涨幅度较大，自身内部也存在技术调整的要求。当次 贷危机引发全球股市动荡时，中国不但未能幸免，甚至成为全 球跌幅最大的市场。次贷危机引发信贷市场信心危机，导致发 达国家流动性出现局部紧缩 。但是由于中国国内通货膨胀压力 的增强，市场有进一步加息的预期。
8、而美联储持续降息，美元 在加速贬值，中美利差倒挂的进一步扩大，会吸引更多投机资 本的流入。因此次贷危机可能导致流入中国的资金不减反增。 世界范围内仍然存大量资金在世界各地寻找投资机会，像中国、 第 5 页 印度这样高增长的发展中国家，可能成为资金寻求新的增长机 会的目标市场。未来中国面临短期资金大进大出的风险 ，大量 短期资本的流入，一方面将加剧国内已经过剩的流动性，促使 国内资产价格泡沫的形成。另一方面，如果一旦美国次贷危机 提前好转，短期资本很可能迅速流出，这将在中国金融市场形 成致命的打击。 参考文献： 1刘鑫:浅析美国次级债危机的成因及影响.理论界, 20XX（6） 2李伟军:美国次级债危机对中国经济的影响.河北金融, 20XX（5） 3刘晓曼:透视次贷危机中的金融风险.金融经济， 20XX（10）