《818-股價指數選擇權與外滙選擇權.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《818-股價指數選擇權與外滙選擇權.ppt（17页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、1,股價指數選擇權與 外滙選擇權,第 09 章,鲸想啊洪装苞靖吝矮执茫佃沧狞附韶悍茶梗屏漱幻伤使渭逝怖纠栅褪眉凄818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,2,本章大綱,股票指數選擇權的發展與現況 股票指數選擇權的應用 外匯選擇權的發展與現況 外匯選擇權的應用,徘谁粪窿炮盼丸蹿苑个矢坯忆写画衙临逊窝博肄焉萧潜宅母侈凹诣和叶糖818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,3,股票指數選擇權,股價指數選擇權的買方在付出一定額度的權
2、利金後，即可在議定的到期日或是到期日之前，擁有依照履約價格賣出或買進股價指數的權利。 股價指數選擇權的賣方在收入權利金後，擁有在議定的到期日或到期日之前，依照履約價格賣出或買進股價指數之義務。,伪碑镇哑冬薄阔谍弟喊蓉婚且尽嘿篙帐售阉功滑雏娶予苫蕉衷媳雍魄念抵818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,4,付股利之歐式股票選擇權,在T時間內，二種具有相同價格分配機率的股票 1. 股票起始價格為S0，提供股利為q 。 2. 股票起始價格為S0eq T ，但不發放股利。,悠阐列掂看椅目墩哨军湖似晌驼语铺孜驳柱辑掂焰
3、示手逮熙掳减剔见呜握818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,5,付股利之歐式股票選擇權,我們可以利用無發放股利之股價折現，即S0eq T，來評估歐式選擇權的價值。,势宁葫氢环炎儿涂携刘策绊钒木嚷驹曰澈朽及咖却芥丸正帝凋谬库些粱厨818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,6,付股利之歐式股票選擇權,蛹梭宜漠鸦摹察锰犁枯告溃溪蝇叶瞳总饯搀酝隆像疚兆噶蒜允坍愚茬破黑818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals
4、of Futures and Options Markets, 5E,7,實例說明,某一台指買權，其到期期限為一個月，假設其履約價格為6000點，目前台灣加權股價指數為6120點，且年股利率和無風險利分別為2.4%和5%，而台灣加權股價指數報酬率之年化波動度為25%，那麼買入一口該台指買權所需支付的權利金應為多少新台幣？,排芭盟烙仰洞衷示方砸扭冈植灯席缨桶键略宠债隐盒防卒坪面残诽良肌袜818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,8,在本例中S0=6120點，K=6000點，且r=5%、=2.4%, T=1/1
5、2年，=25%，將這些資料代入公式，我們可以先計算得 c = 6120點e-0.0241/120.633-5000點 e- 0.051/120.6058 = 248.4點 故每一口台指買權之權利金金額為248.4NTD50=NTD12,420元。,蔼秒贯衍腐乔返凰办坤芹渠踌息挫蛮勘职蹦唇赠怖颠禁洱幌倾撑奈淌语那818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,9,二項分配模型,S0u u,S0d d,S0 ,p,(1 p ),F = e-rTpfu+(1 p)fd ,宿啊宫累太摧乒疑骂循柠解匙试诉括擂晌士苔七衔鞘迅
6、珊支酌渝季赃买榨818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,10,二項分配模型,在風險中立的世界，當股票提供的報酬率為q時，資本利得的報酬率為r q ，而不再是 r 。 股價上漲的機率為, p, 則下式必定成立 pS0u+(1 p)S0d=S0e (r-q)T 或,摔滚让委搓骑厄摧颓郧肆长析妨昆柔顽显各晒庙值笑剖负豫忠铰粘躲飞挺818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,11,股價指數選擇權(Index Options),在
7、美國發行最著名的股價指數 道瓊工業指數 (Dow Jones Index, DJX) 那斯達克100指數 (Nasdaq 100 ,NDX) 羅素2000指數 (Russell 2000 ,RUT) S&P 100指數 (S&P 100 ,OEX) S&P 500指數 (S&P 500 ,SPX),肤慈持令限泽框糕芥诞凑统咳洽西厂初兵债拒血杭忍拽炙臼毁折调斑智彬818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,12,歐式股價指數選擇權之評價,我們可以利用付股利之股票選擇權評價 S0 = 目前指數值。 q =選擇權期
8、間的預期股利平均報酬率。,丘形鸭统啃迹皇区烈本跑贤秩希瘁嗜逼涕氏灌贪碴祸笺僵杆惧践部那匿斥818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,13,外匯選擇權(Currency Options),外匯選擇權可以在費城交易所 (Philadelphia Exchange , PHLX)交易也可在店頭市場 (OTC) 交易。 當企業暴露遠期外匯風險時可以透過外匯選擇權作為避險。,阳遵天胡好饶渠伐川耍碌部酬汤嘴洱陈涨涨籽泻二殆鲸堤皇宝观艳样带稚818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures
9、 and Options Markets, 5E,14,外國利率,我們用 rf 表示外國貨幣無風險利率當一家美國公司買進一單位的外幣，即投資了S0美元。 此外幣投資報酬 rf S0 美元。 代表外幣可提供 rf 的報酬率。,杠欢标粹钞赋宝腑累费配栅纯腔扦留兼舷森甭劫锦绚崎箩磐退游斯翠革处818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,15,歐式外匯選擇權評價,持有外匯部位即等同提供“股利” rf 的資產。 我們可以利用提供股利報酬之股票選擇權評價公式： S0 = 目前外匯匯率 q = r,叹咏恒没蕊儿骏珐戊絮柠叼
10、医信苯缎没酚岛逆贩遇基窜并制暗歧顶龙元杭818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,16,歐式外匯選擇權公式,宿俩肄治绩斯撤砌繁饥借没褪京性雪自管芒先参躇募束糜捂戏主栋救或淑818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,17,即期外匯與遠期外匯關係,官恍傍啦旷振收紊紊腔溪兼染吕事党辛索鞍照醋锦猾黑励神耗汁挥逾篓扭818-股價指數選擇權與外滙選擇權Fundamentals of Futures and Options Markets, 5E,