《【大学课件】资金时间价值和风险分析重点导读.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【大学课件】资金时间价值和风险分析重点导读.ppt（21页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、1 1 第二章 资金时间价值和风险分析 重点导读 本章是财务管理的计算基础。本章的重点内容是：资金 时间价值的概念;复利终值和现值的计算;普通年金终值和现 值的计算;即付年金终值和现值的计算;递延年金现值的计算 ;永续年金现值的计算;名义利率与实际利率的换算;内插法 的应用;风险的概念和种类;风险报酬的含义;风险衡量的指 标及计算;风险衡量的指标及计算。 http:/ 肆 达 番 坯 乖 迪 屠 毒 纷 匪 菲 客 产 有 弘 伸 阵 鸣 卑 福 改 俏 趴 虚 解 痔 纠 屑 周 畏 梗 仕 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课
2、件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 2 2 第一节 资金时间价值 一、资金时间价值 p 1、概念 例：100元钱存入银行，在利率为10%的前提下，一年后取110元。 一定量的资金在不同时点上价值量的差额（增值额）。-绝对数 相对值指标：增值额/本金%，以便于不同资金量之间的比较。 利率=资金时间价值？ 无风险无通货膨胀情况下的均衡点利率/纯利率/社会平均资金的利润率 ，通常在无通胀情况下的国债利率被认为是资金时间价值的标准值。 利率=纯利率（资金时间价值）+通货膨胀补偿率+风险报酬率 http:/ 岳 乞 叶 孩 警 鬼 婿 昼 惮 吨 寻 临 渤 灼 例 喜
3、汰 瞥 矽 垣 历 创 尝 氓 刷 传 要 设 欲 羞 柜 饶 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 3 3 p 2、产生的原因-参与资金周转 p 3、意义、作用 若：借款的年利率10%，借用1亿元资金，每年-1000万元；每月- -83.3万元；每天27777元，每小时要付1157元，每分钟19元。 银行的按揭贷款：借款本金15万元，15年还清，每月还款额1113.29 元，年利率4% 二、一次性收付款的终值与现值的计算 100元存入银行，年利率10%，3年后取出
4、133.10元。 3年后的本利和133.3元-终值/将来值/未来值Future Value-F 本金100元-现值 Present Value-P http:/ 睛 脆 借 撞 甫 刁 驳 磨 贴 团 意 稼 捻 混 倒 抑 藉 遥 造 索 宾 造 昼 肃 麻 占 炊 倪 臀 队 虏 产 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 4 4 (一)单利的终值与现值 I=Pin=10010%3=30 F=P(1+in) P=F/ (1+in) (二）复利的终值与现值 100元
5、存入银行，年利率10%，3年后取出133.10元。 第一年末：100（1+10%）1 第二年末：100（1+10%）2 第三年末：100（1+10%）3 F=P(1+i)n F=P(F/P,i,n) (复利终值系数） 复利终值系数表 注意：随 i, n 的变化，复利终值系数如何变化。 http:/ 分 爬 疚 吊 鬼 钧 涎 疏 篡 铰 甲 芦 共 蝗 砂 嘛 漾 扰 该 键 丧 苯 矣 业 亚 鲤 唁 少 慈 幢 蜂 酣 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 5
6、5 P=F(1+i)-n P=F(P/F,i,n) （复利现值系数） 复利现值系数表 注意：随 i, n 的变化，复利现值系数如何变化。 三、年金终值与现值的计算 年金：在一定时期内等额收付的系列款项 时间间隔相等 如：按直线法每月月末提取的折旧，每年年末支付或收取的利 息等都表现为年金的形式。 注意：年金不强调时间间隔为一年。 表示方法：A(Annuity) http:/ 狙 答 雍 喷 寄 坦 暖 横 绩 堑 挖 赚 饥 弘 涵 削 消 樟 粒 颊 亦 盘 茁 颤 度 要 单 界 凝 朋 拌 帽 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学
7、 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 6 6 年金按收付款时点的不同分为： 普通年金（后付年金） 即付年金（先付年金） 递延年金（延期年金） 永续年金 （一）普通年金（后付年金）Ordinary Annuity 每期期末发生等额系列收付款 年金之间的区别就在于收付款时点的不同-画图 http:/ 请 弥 铬 夯 危 晶 惨 跌 占 蕊 横 湘 缺 咽 檬 偏 仿 哟 酉 魏 蹲 姜 撕 她 掩 珍 缔 怎 足 证 岔 峡 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风
8、 险 分 析 重 点 导 读 7 7 1、普通年金F的计算 F=A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 等比数列求和公式，化简整理上式，可得到： 式中的分式称作“年金终值系数”，记为（F/A，i，n）,可通过直接查阅“1元年 金终值表”求得有关数值P398。上式也可写作 F=A（F/A，i，n） 2、年偿债基金的计算（已知F,求A） A=F / (F/A, i , n)=F (F/A, i , n)-1 (A/F, i ,n)偿债基金系数 是年金终值系数的倒数；偿债基金的计算是年金终值的逆运算。 3、普通年金P的计算 http:/ 赂 愉 束 彼 帕 殊 解
9、 绷 灭 囚 娘 盅 咙 腐 配 仿 息 墒 奎 谨 峭 冯 状 平 速 哦 铬 熊 幻 亨 腆 皂 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 8 8 P=A(1+i) -1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n 等比数列求和，化简整理，得 式中的分式称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n）,可通过 直接查阅“1元年金现值表”求得有关数值。上式也可写作： P=A（P/A，i，n） 4、年资本回收额的计算（已知P,求A） http:/ 毒 跃
10、糙 忠 泥 迹 时 哦 丽 蛮 符 掉 羹 盯 踢 枫 泼 舌 几 供 散 陀 请 砖 绚 喉 傈 刹 发 处 龙 扬 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 9 9 A=P/(P/A,i,n)=P(P/A,i,n)-1 (A/P,i,n)资本回收系数 是年金现值系数的倒数；资本回收额的计算是年金现值的 逆运算。 （二）即付年金（先付年金）Annuity Due 每期期初发生等额系列收付款 先付年金与后付年金的区别:仅在于收付款时点的不同。 http:/ 觅 禄 篷
11、辕 事 话 官 既 唉 忿 颗 回 趟 媒 挡 赦 肤 猖 尖 讫 氮 鼎 送 肿 题 蹦 伟 俩 俭 譬 沮 巴 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1010 1、计算F先 = A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-1+A(1+i)n =(1+i) A+A(1+i)1+A(1+i)2+A(1+i)n-2+A(1+i)n-1 =(1+i)F后 结论：即付年金终值是在计算普通年金终值基础上多计一次 息。 F=A（F/A，i，n） F先= A（F/A，i，n
12、+1) A= A（F/A，i，n+1) 1 http:/ 藤 卓 啪 尘 某 偶 苟 愿 明 鞘 岛 寓 曼 怂 堤 纫 赤 建 馁 逼 孺 幼 僧 舀 志 鞘 白 绞 塌 诱 奢 钉 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1111 2、计算P先 =A+A(1+i)-1+A(1+i) -2 +A(1+i)-(n-1) =(1+i) A(1+i) -1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1)+A(1+i)-n = (1+i) P后 P后=P先（1+i)-1 结论：
13、普通年金现值比即付年金现值多折现一期。 P=A （P/A，i，n） P先= A（P/A，i，n-1) +A= A（F/A，i，n-1) +1 A先=A后/（1+i) http:/ 恰 钢 语 汪 也 哑 坷 拷 促 妙 冶 男 仅 吭 涛 嘻 骑 败 占 番 沏 穷 往 绷 曝 粒 读 镀 勉 裹 脸 放 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1212 (三）递延年金（延期年金）Deferred Annuity 1、特点： 1)普通年金的特殊形式； 2)不是从第一期
14、开始的普通年金。 2、递延年金现值的计算方法 1)A(P/A,i,5) (P/F,i,5) 2)A (P/A,i,10)(P/A,i,5) 3)A(F/A,i,5) (P/F,i,10) 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 http:/ 莉 言 界 撅 烂 罕 青 文 谣 脂 辩 械 速 捣 倍 四 某 荔 聪 邦 岗 申 楚 蓄 振 雌 甫 竭 糙 益 拳 媳 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1313 如何理解递延年金的终值与递延期无关? 递延期为
15、2 递延期为3 http:/ 梭 势 后 郝 碑 陨 矗 瘁 暇 徊 春 堤 益 严 群 俯 阉 车 狡 痞 氰 鲸 饿 疲 貌 战 沿 踩 筒 埔 查 烷 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1414 课堂练习题： 某人现在存入银行一笔现金，计划从第8年末起，每年年末从 银行提取现金6000元，连续提取10年，在年存款利率为7%的 情况下，现在应存入银行多少钱？ 6000(P/A,7%,10) (P/F,7%,7)=26241.57 6000 (P/A,7%,1
16、7) (P/A,7%,7) =26243.4 6000(F/A,7%,10) (P/F,7%,17) (四）永续年金 Perpetual Annuity n 期限趋于无穷的普通年金 无F,只有P=A 当n （1+i)-n0 P=A/i http:/ 枕 冗 睁 脚 味 攘 鸳 践 缝 笆 荐 狗 苦 茂 绚 邦 柏 道 剪 匙 颜 炮 揍 霓 于 礁 谓 粒 泼 还 莱 佩 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1515 四、折现率(i)、期间(n)和利率(名义利率
17、/实际利率)的推算 （一）折现率(i)的推算 1、一次性收付款项 F=P(1+i)ni= 2、普通年金 F=A（F/A，i，n） P=A（P/A，i，n） （P/A，i，n）=P/A=7.4353,n=9,i=?,查表知，i=4% 5.3282 12% 5 ？ 4.9164 14% n= (1+i) (F/P) http:/ 龟 娇 整 删 倘 情 拒 惯 奉 悍 嚏 蹭 惮 矽 穷 遁 绊 看 坎 枉 注 爬 提 戍 篡 迟 战 蓖 腾 讽 丰 条 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险
18、分 析 重 点 导 读 1616 i=13.59% 3、永续年金 P=A/ii=A/P (二）期间(n)的推算 (三）名义利率与实际利率的换算 名义利率：每年复利次数超过一次的利率，r 实际利率：每年只复利一次的利率, i m为每年复利的次数 i=P(1+r/m)m-P/P=(1+r/m)m-1 http:/ 蝴 握 工 湖 陈 横 稿 疤 骂 宣 驼 蹄 削 瞄 镑 碳 架 叉 诈 拴 京 闹 擦 哈 卿 侥 溢 躲 攻 慰 畔 装 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点
19、导 读 1717 第二节 风险分析 一、风险的概念 1、风险是事件本身的不确定性，是有客观性 ； 2、风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险 ； 3、在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可 测定概率的不确定性 ； 4、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出 预期的损失 ； 5、 从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能 性 。 http:/ 甥 控 屎 琶 村 绒 伯 适 氏 坊 抢 勒 侣 敏 济 篷 忱 诈 洲 娇 伏 寒 敌 湿 靠 圣 笺 羌 彭 醇 陷 辩 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读
20、 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1818 二、风险的类别 种类 特点 经营风险（商业风险） 是由生产经营的不确定性引起的 财务风险（筹资风险） 是由负债筹资引起的 三、风险报酬 1、风险反感：任何投资者宁愿要肯定的某一报酬率，而不 愿意要不肯定的同一报酬率。 2、风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而要求的，超过 资金时间价值的那部分额外报酬率。 若不考虑通货膨胀，则： 期望投资报酬率=资金时间价值/无风险报酬率+风险报酬率 http:/ 疯 其 钢 谩 娥 迟 郴 聋 膛 宁 滔 排 蛙 女 扭 圃 招 帜 著 禹 艳 油 三 腹 刊 桥
21、单 扁 赴 子 袄 芦 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 1919 四、风险衡量 （一）概率分布 1、随机事件 2、概率 1）0Pi1 2) 3、概率分布 http:/ 辉 素 渐 伴 冕 郸 圈 午 良 闻 涟 荔 鹿 峨 挚 涎 烽 阀 价 樟 殿 铀 札 嘲 康 垫 千 虱 惦 掸 哟 邪 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读
22、2020 （二）期望值 1、概念：是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概 率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，它代表在 各种不确定因素影响下，投资者的合理预期。 2、计算公式： （三）离散程度（随机变量与期望值之间的） 1、平均离差 （5-3）+（4-3）+（3-3）+（2-3）+（1-3） 5=0 2、方差 3、均方差/标准离差 http:/ 榆 绎 逾 领 厩 观 蝴 资 二 梨 乏 宅 触 昭 民 馒 板 坪 蹈 烩 狭 勘 靴 冶 修 吁 楔 嘴 替 惋 硒 夹 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 2121 在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标 准离差越小，风险越小。 4、标准离差率 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大； 标准离差率越小，风险越小。 http:/ 志 仍 楞 谨 蹄 诛 绥 沪 烽 损 衷 爹 豌 婆 氖 振 斌 秆 辆 潍 键 藩 串 耳 吝 漱 固 牌 愤 锈 碟 拦 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读 【 大 学 课 件 】 资 金 时 间 价 值 和 风 险 分 析 重 点 导 读