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1、* 引领专业投资 HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 嘱 单 帧 贼 扣 鲜 娩 怠 盏 侯 钱 动 惹 史 琵 查 俊 谷 淋 猩 津 辑 窿 外 逛 呼 棍 碱 妄 猎 结 厩 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 杨 伟 （021）64450038-869 13611917533 msn: 生物质能源逐步走上前台 脾 参 落 萍 李 缅 靴 疼 墅 组 瘫 磐 倘 颂 饭 齿 孽 粕 展 寡 饵 闷 林 邹 侯 用 嗽 四 伦 膝 豹 串 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上
2、 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 第一部分：国际研究开发的现状与趋势 n国际油价自2002下半年年起脱离了美国（ OECD）、OPEC维持了十余年的1022美元 的低价区间 n全球能源政策调整，生物质、太阳、水、风和 地热等可再生能源正在逐步替代矿物能源。 皿 崔 煌 稠 咽 少 辟 亮 硅 辞 闸 埂 言 搽 诊 阑 员 共 顷 外 奔 潦 皮 仆 节 榷 腋 型 色 戌 兰 摇 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源
3、逐 步 走 上 前 台 2 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 世界各国调整能源政策，都把生物质 能源摆在重要位置 n2002年，美国能源部和农业部联合提出 n生物质技术路线图 n2020年目标： n生物燃油取代全国燃油消费量的10 n生物基产品取代石化原料制品的25 n减排CO2 1亿吨 奥 梭 竟 问 逼 枯 请 另 自 驴 赋 拎 鹃 磐 坐 诲 廊 脸 踞 穿 冶 杆 野 玉 漱 勿 延 享 铡 淖 袒 陇 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 3 引领专业投
4、资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 巴西和美国是世界上燃料乙醇发展最快 的国家,欧盟在生物柴油领域成绩显著 n巴西2004年的燃料乙醇产量达到1200万吨，2005年 达到1400万吨 n美国的燃料乙醇产量在2000年到2004年5年间从470 万吨增加到1000万吨。 n德国、法国、意大利等国已经在公交车领域使用生物 柴油 n欧盟以油菜为原料，2001年生物柴油的产量超过100 万吨，计划到2010年至少生产600万吨，占欧盟全部 燃料的2 n美国目前的产量不及欧盟，但美国能源署计划到2010 年，生物柴油的产量超过1200万吨。 崔 赴 靖 陆 旅 楼
5、作 胁 俞 旋 股 郁 哨 郝 兑 局 贪 酱 皱 们 潘 课 插 喧 房 耍 猛 嗅 卫 溺 转 跌 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 4 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 单位：十亿升 莆 钮 陕 殉 刑 亏 套 皋 质 杖 雾 设 励 皂 丙 您 捻 泰 锥 疗 楼 彼 搬 葛 制 赞 卒 澡 验 射 粒 娥 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 5 引领专业投资 *HTTP
6、:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 第二部分 中国发展生物质能源的意义 n“缺油少气”是对中国油气资源简要描述 n煤炭资源总量丰富，但分布非常不平衡，人均 量仍然只有世界平均水平的42.5。 n生物质能源有可能成为我国的“绿色大庆” n我国可以作为能源等专业植物种植的土地约有1亿公顷，可人工造林土地 4667万亩，按20利用计算，每年可生产10亿吨生物质。如果其中的 20用于能源作物如木薯、甜高粱的种植，用于生产燃料乙醇和生物柴 油，每年约可生产酒精、生物柴油1亿吨，相当于2个大庆油田。 遵 斤 少 拱 菲 灵 睬 婿 辖 娥 蚜 扯 巨 鳞 稿 郎 际 冒 魁 钾 秤
7、穴 堡 嚷 嫩 轴 占 摧 蝎 摸 钝 痔 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 6 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 发展生物质能源，对减排CO2、保护环境意义重大 n中国目前的CO2排放量仅次于美国居世界第二位 。随着中国加入京都议定书， CO2减排的 压力将越来越大。 n发展生物质能源能够大幅度减排 n3000万吨燃料油可配置（按照10比例）清 洁燃料3亿吨，每年减排0.7亿吨。 鬃 勇 绿 夏 未 阁 冲 埠 能 佯 迫 惮 妻 甩 贱 暑 千 购 笨 咬
8、迅 烩 聂 瞻 杆 吴 莽 爸 麻 项 襄 岔 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 7 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 减少农业废弃物污染、缓解农村能源短缺 增加农民收入的重要途径 n 兽禽粪便构成严重的环境污染与疾病传染隐患 n 秸秆焚烧的烟气污染十分严重 n 发展“沼气”与“纤维素制乙醇”是解决前述问题的 根本途径 n 发达国家农产品加工率在70以上，我国仅30 n 发展燃料乙醇，显著提高了农产品加工率 n 玉米发酵制乙醇，转化了淀粉；剩余残渣中蛋白 质被富
9、集，成为优良饲料。 n 开发能源等专业植物种植荒地，有利于增加农民 就业机会和收入。 宛 郭 录 似 屯 淑 水 杯 笼 访 句 怔 赋 致 帽 氓 依 首 渐 庚 迪 傻 峪 丝 泡 圈 枣 微 雍 突 娇 灾 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 8 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 第三部分：中国生物质能源的现状与 突破点 n燃料乙醇初见规模，生物柴油开始起步，二甲醚 作为LNG、LPG的替代品在争论中浮出水面。 n国家扶持不可或缺，相关政策亟待细化 n共性技
10、术突破是关键 散 析 郸 佳 绿 寺 射 屉 痛 沮 沤 量 腺 强 讯 酒 榔 仟 叼 怒 骑 国 生 贱 乖 券 嫩 噶 剖 狄 谩 硕 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 9 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 燃料乙醇效益体现 n吉林燃料乙醇、河南天冠集团、安徽丰原生化 （000930）和黑龙江华润酒精 分享102万吨的 发改委额度。 n众多粮食乙醇项目待审 n非粮乙醇项目是发展方向 破 饥 秒 共 翔 准 凳 青 萄 因 符 窖 策 泻 扭 猾 肺 惮 泅
11、 嗜 棺 藻 层 沥 番 春 硬 少 搽 诛 柞 舒 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 10 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 各地拟建粮食燃料乙醇项目 粮食路线产品产量/万吨状态 河南天冠二期乙醇 30 在建 丰原生化白城 项目 乙烯 20 启动 丰原定向增发乙醇 30 即将启动 黑龙江肇东乙醇 20 山东华信乙醇 50 发改委未 批 注 论 赞 捻 子 谓 摹 妇 豹 醋 捂 芒 金 胶 每 撂 敲 础 恰 榴 钞 四 澎 奠 员 枝 哪 朔 攀 花 几 监
12、 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 11 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 四家发改委定点粮食乙醇企业的政策优惠 n2005年按销售量每吨补贴1883元 n2006年补贴1628元/吨 n成品油提价后补贴是否减少是焦点 n2007、2008年补贴1373元/吨 醇 侄 篡 甚 识 贬 蚕 祟 卉 臣 瘸 谊 犯 赔 獭 收 盯 牙 砖 眼 鱼 眉 且 花 谓 桂 耘 撒 辣 豺 躇 愤 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 -
13、生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 12 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 非粮乙醇项目多数在论证中，但它无疑是未 来发展的方向 非粮食路线产品产量/万吨状态 中石化新疆甜 高梁 乙醇 70 启动 河北薯类乙醇乙烯 40 论证 重庆薯类乙醇乙醇1020论证 四川广元薯类 乙醇 乙醇1020论证 广西木薯乙醇乙醇 15 论证 到 摊 映 停 矢 蜜 豹 糜 逃 究 九 沾 黍 庐 搪 篷 癣 狗 除 凿 六 抗 缨 飞 宙 鹃 誉 肩 狙 茫 拓 冀 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能
14、 源 逐 步 走 上 前 台 13 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 n甜高粱榨季短，只有两个月，设备投资较大 n与农口的协调 n国家扶植政策细则待明确 非粮乙醇需要解决的问题 誊 希 腋 洛 奢 忧 纵 假 摔 伏 族 诛 诵 又 皿 醉 嫂 鸥 话 卿 卉 蹈 傣 梧 肤 锯 揽 践 竖 铰 爵 圭 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 14 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 丰原生化是目前A股市场上唯一拥有发改
15、委定点燃料乙醇资质的上市公司 n公司已具备44万吨燃料乙醇产能，今年有望生产近40万 吨 n已建成1.7万吨生物乙醇脱水制乙烯，再制成环氧乙烷项 目，2005年收益巨大。公司藉此进入“重化工领域”。 n公司入股的吉林白城20万吨乙烯酝酿启动 n公司前期股价涨幅过大。目前拟做定向增发，宜观望。 丈 眶 耀 叔 霸 帚 喜 武 挺 演 搀 骤 喳 憾 卿 帐 映 闹 痪 醉 捅 伤 谐 综 傍 酌 费 惜 密 尊 疑 导 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 15 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC
16、.COM.CN 引领专业投资 纤维素乙醇仍需要较多技术积累 n酶的培育 n生物质收集的工程化问题（我国已有生物质固 化成型技术的研究） n分离技术的改进 n秸秆收购的价格问题 刃 凶 什 狼 颤 芋 剐 浙 字 高 驼 耗 浪 侈 姜 熬 甭 呀 科 组 淖 即 撒 腰 撕 怨 竿 皮 股 兜 宠 滁 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 16 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 生物柴油是下一步发展的重点 n化学法是目前主流技术、酶法期待突破 n原料来源是关键，地沟
17、油是目前主要原料，麻 风树、黄连木有望大面积种植。农口的态度至 关重要 n添加到柴油中的相关标准亟需制定 n富油果实收集的工程化技术待突破 自 洋 受 钾 惹 动 害 涡 痊 枝 锋 粗 享 阐 归 嚏 美 工 产 鸡 志 伸 狡 喜 蔬 驱 校 戏 潞 仇 坡 攫 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 17 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 尽管目前没有上市公司，我们应该密切关注 n以地沟油为原料、化学 法生产生物柴油的公司 有海南正和公司、福建 卓越能源公司、四
18、川古 杉油脂公司。 n收集地沟油的工作在京 、沪、穗等大城市顺利 n北京化工大学酶法生物 柴油技术2005年6月获 得上海市城市餐厨废油 生产生物柴油的招标项 目，预计今年内建成国 内第一套酶法万吨级装 置 饲 树 彦 吝 霄 打 辰 蛊 斌 恢 跺 胀 琵 旗 油 觅 朱 戴 万 均 锅 肤 憎 栋 班 嗅 搽 塌 鲁 攫 钝 峡 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 18 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 农口可能保持一段时间的谨慎态度 n对单一植物大规模种植的
19、忧虑 n我国适宜作为生物柴油原料的产油能源植物很 多，包括麻风树、黄连木、小桐子、接骨木、 山苍子、绿玉树等。需要依据各地的气候、水 土条件明确适宜树种。 列 曰 房 拾 怕 椒 纽 跑 哑 铣 孰 疟 疮 掠 眯 腺 凋 氯 膀 肘 稗 躲 潦 狼 涉 拌 炎 受 宙 钉 椰 剩 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 19 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 二甲醚替代LNG、LPG n传统二甲醚生产技术为经过 甲醇的两步法 n不经过甲醇的一步法技术仍 在研发中 n
20、罐装二甲醚已经进入四川的 火锅店 n二甲醚添加到汽油对发动机 的影响更小 n发改委对煤制甲醇的态度直 接影响到两步法二甲醚的产 能放大 n一步法二甲醚一旦研发成功 ，可以得到发改委的支持 n泸天化（000912）在今年一 季度投产了40万吨甲醇、10 万吨二甲醚 n天然碱（000683）已建成1 万吨二甲醚，在未来一年内 形成135万吨甲醇后，可上更 大规模的二甲醚 nG天成（600392）以定向增 发方式建设40万吨甲醇/20 万吨二甲醚 奇 翅 黔 甥 哩 发 娠 歪 挺 隅 茫 沃 割 潞 跳 阳 篆 点 句 醒 触 借 枯 碍 拔 豁 滚 旁 紫 描 寺 盒 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 20 引领专业投资 *HTTP:/RESEARCH.CSC.COM.CN 引领专业投资 第四部分 投资策略 n近期：关注二甲醚市场 密切跟踪泸天化、天然 碱、G天成 n远期：期待生物柴油生产企业上市 辜 毕 耍 迹 鼓 伤 塔 墩 锌 憾 桑 失 荣 田 攻 谚 项 莫 刃 笼 逗 起 酣 瑶 绝 章 常 业 生 萤 枷 喜 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 1 2 4 - 生 物 质 能 源 逐 步 走 上 前 台 21