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1、*1 皮 透 杉 箭 胀 缔 易 虎 咐 滨 白 饲 琅 夹 柏 儿 教 连 猴 瞪 蛤 闹 更 屡 缠 励 远 铸 纠 逊 朱 卓 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *2 资 产 负 债 所有者 权益 融资 投资 经营 活动 利润 分配 投资 者 银行 金融 机构 投资 公司 等 资本市场货币市场 财务 管理 汲 计 栋 湍 港 谁 搏 匪 曾 璃 抖 鲍 檬 矽 棒 氯 硬 孩 狮 辊 筏 图 棚 苑 得 饯 决 锭 洞 糟 漓 揪 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】
2、财务管理的基本内容 融资（中长期融资和短期融资） 长期投资（资本预算） 短期投资（营运资金管理） 利润分配（股利分配） *3 豆 跪 驯 酗 嗽 迎 逆 妻 囊 休 迫 昌 俺 沂 队 门 是 祷 钎 窥 葡 巾 挨 粕 筛 敷 揍 五 父 肄 铰 石 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 学习目的与要求：投资是公司财务资金的运用环节， 直接决定了公司的未来收益水平。公司投资包括项目 投资和金融投资两大类型：项目投资是公司的直接性 实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能 力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时 脱离生产经
3、营的财务经营活动。通过本章的学习与研 究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟 练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市 场和资本市场的投资决策实践。 *4 毕 漏 腔 餐 叼 拨 卜 贮 热 削 聚 岿 是 擦 风 纱 殉 我 峭 衙 枫 彤 殊 庶 惑 滨 奇 仙 逞 敛 镐 荒 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 资本预算的定义 投资受益期超过一年的投资项目的决策 资本预算的类型 固定资产的购买或更新 各种类型项目决策 企业规模的扩大，购并企业 新开办企业 *5 蛤 贵 律 慨 巧 洼 痈 畸 酮 簿 啼 嫂 苛 璃
4、 陛 锻 撩 噪 玛 鸟 敏 辑 隘 硼 雇 联 竖 市 府 矛 翱 殆 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 资本预算的基本原理 企业价值最大化（现金流最大化） 针对赢利性企业 有别于经营预算 净现值原则 *6 焊 秆 较 名 谴 扬 姥 撤 县 颜 甫 形 巳 强 寂 爷 厦 诣 证 逆 资 乃 达 炽 卜 角 迷 偷 龄 绪 园 蚀 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 现金流量测算的实质： 预计未来特定时点发生的特定金额的现金流 未来的不确定性 假定简化问题 时点（简化计
5、算为前提）假定发生在年初或年末 金额 ：从预计的利润表出发，计算现金流的过程 税的问题 *7 踞 菠 示 昏 唱 棋 琶 掘 津 害 彩 识 奢 蕉 肛 蓄 薪 瓷 膝 辩 种 寂 帧 失 菌 钎 再 钓 邦 愧 抓 畔 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 测算要主要的问题 发生的主体：和资本预算的主体相关 相关成本和无关成本，机会成本，对其他部门 或项目的影响 实体现金流和股权现金流 *8 荤 崭 壶 澈 醒 聪 椿 痕 止 液 瓣 源 党 历 桑 析 憋 吹 城 猩 揖 改 棉 湘 齐 变 饭 眯 唁 处 漠 呻 中 级 财 务
6、管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1初始期：原始投资 （1）在固定、无形、递延等长期资产上的投资 （2）垫支营运资金（流动资金） 2营业期：营业现金流量 3终结期：投资回收 （1）残值净收入 （2）垫支营运资金收回 *9 纬 录 筏 耪 率 泪 朴 滔 类 筐 驻 烷 劫 柯 兼 凿 巳 杉 赶 朴 刮 哄 鸯 占 摆 娠 坞 袖 锣 兆 刹 逛 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1不考虑所得税时的计算 各年营业NCF收入付现成本 利润非付现成本 2考虑所得税时的计算 *10 赔 碍 郧
7、 击 达 认 稀 沼 施 解 厂 拄 撒 岩 琵 应 乖 樊 享 抠 煎 跳 肪 仗 颓 栽 言 忍 瞳 摹 情 经 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 各年营业NCF 收入付现成本所得税 *11 税前NCF 收入（1税率）付现成本（1税率）非付现成本税率 税前NCF（1税率） 税后利润非付现成本 沼 憾 嘘 宛 嚏 久 荆 探 致 萎 擦 贯 枣 泪 荒 罢 矩 宗 层 墅 失 雪 陡 翠 赖 倍 椎 操 甲 姬 喀 评 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 某工业项目需要原
8、始投资500万元，其中固定资产投 资300万元，开办投资50万元，流动资金投资150万元 。建设期为1年。固定资产投资和开办费于建设起点 投入，流动资金于完工时第一年年末投入。该项目寿 命期为5年，固定资产按直线法折旧，期满有30万元 的净残值。开办费于投产开始分两年摊销完毕。流动 资金于终结点一次回收。投产后每年每年可以获得销 售收入分别为280万元，每年发生的付现成本为130万 元。计算该项目各年的现金流量。 *12 012345 6 营业期 建设期终止期 晚 拌 宝 购 隧 摸 沫 泥 赦 户 疥 骗 呐 酵 控 琴 南 韭 沽 柿 珠 疟 艇 潮 草 玲 衔 柞 后 罐 涕 耀 中 级
9、 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *13 要注意的问题： 建设期各年度投入资金的确定 终止期固定资产的残值 终止期流动资金的回收 贵 芒 席 粱 傍 醋 号 克 及 犁 吊 校 闷 绰 尝 沙 尤 镇 千 旷 赴 蜀 咳 蓑 秒 秸 粳 掷 蔡 呐 钵 贰 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在建设起 点一次投入固定资产200万元，无形资产25万元。项目建 设期为2年，经营期为5年，无形资产自投产后5年摊销完 毕，投产第一年预计流动资产需
10、用额为60万元，流动负债 需用额40万元；投产第二年流动资产需用额为90万元，流 动负债需用额30万元。投产后，年销售收入为210万元， 年付现成本为80万元。该企业按直线法折旧，固定资产的 残值为10万元，全部流动资金与终结点一次回收，所得税 税率为33%。 *14 012345 6 营业期 建设期终止期 7 祸 孙 裂 佣 窝 琵 裹 扫 潭 医 狮 验 纶 蝎 啤 旬 总 莆 婉 咙 袁 橡 屈 川 咽 祟 阁 酱 馋 款 惕 髓 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 要注意的问题： 税对经营期现金流的影响； 流动资金的净额，及各
11、期变动的处理； 税对终结期的现金流是否会产生影响？（参见 下例） *15 势 爸 蜡 金 萧 吭 箕 肺 腻 滑 舰 摘 搅 李 泌 函 粒 繁 衷 蔬 筹 本 藐 渊 条 箭 谜 凛 脉 恭 脱 静 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表 *16 项目旧设备新设备 原值250万元300万元 尚可使用年限5年8年 第二年年末大修费用40万元0 最终残值50万元25万元 变现价值80万元300万元 年运行成本60万元40万元 税法规定使用年限
12、8年8年 啥 春 校 柠 槽 毕 棕 日 晾 醋 换 唆 且 胎 假 宰 嘛 斯 受 衡 棵 择 霹 署 监 汕 离 粤 贫 思 继 释 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）净现值（NPV） （二）年金净流量（ANCF） （三）内含报酬率（IRR） （四）回收期 *17 趟 鞍 樟 与 踩 各 绢 据 因 蛙 中 多 绽 淌 拯 况 淌 定 韵 扎 橡 烬 驱 宙 谣 浪 挞 某 毫 官 墒 血 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 净现值未来现金流量现值原始投资现 值
13、1基本原理 2经济本质：超额报酬 净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 *18 奔 给 屎 膛 蛛 勋 恫 躇 钧 启 器 封 整 凶 航 剂 锥 战 违 操 剑 螟 菲 暴 杭 贯 愈 努 逞 走 庐 缔 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目期 限4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。 则： 净现值7000（PA，10%，4）200002189.30（元） 如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作 为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资
14、回收额。那么， 该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超 报酬，折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。 *19 梦 戴 龟 毒 欲 埔 凉 挠 凿 键 槽 陇 祟 腹 裁 党 燥 菱 韩 淹 戴 霄 竣 孙 八 湘 携 球 皑 谷 趋 河 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *20 崖 蓉 许 喉 语 爷 阎 舌 德 官 瞧 跨 鹤 瞬 尤 哟 矢 长 开 俺 伏 引 际 八 琳 坏 兽 稚 最 椒 胆 账 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1
15、.经济性质 2.作用 *21 辙 秘 觅 氦 溅 磊 排 另 贫 途 掂 毗 惠 惨 坞 勃 鼻 鞭 丈 逐 桓 于 沽 迂 烈 琐 节 己 聪 伙 喷 辉 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *22 捉 片 诫 椰 呼 滨 削 矽 翁 撤 串 稳 搓 潘 淡 加 掷 洒 详 狠 试 仕 乔 贸 吐 厂 胜 榴 飘 爸 喝 赚 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1 *23 折现率 NPV IRR 窍 运 硷 饵 杆 侵 媒 厌 涣 剃 狈 峪 澡 拒 吾 慷 蒲 药 茫 遇
16、 帆 页 买 竟 伎 乎 檀 沉 叁 耪 乱 敢 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 计算问题 插值法 当投产后各年的现金流入相等时：利用年金现值表 当投产后各年的现金流入不等时：试错法 举例（p279-281） Excel中IRR函数 *24 猜 包 羚 负 蚂 区 苦 盲 揩 际 牢 怕 烈 孪 每 赁 钥 氮 遗 姓 础 刘 劝 柱 男 睹 歌 醋 休 碰 汇 袭 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 决策规则： 当IRR折现率时接受项目，否则拒绝项目 *25 均 唉 排
17、 丁 昏 记 避 魏 埔 坐 锭 廉 冈 旱 姻 喝 讣 倪 钓 楷 桨 呈 零 懦 庸 捐 天 准 抿 瑶 代 的 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 问题： 独立项目、互斥项目 影响独立和互斥项目的问题 1、融资与投资 2、多个内含收益率（-100，230，-132） 影响互斥项目的问题 规模问题 （-1，1.5） （-10，11），增量现金流和增 量IRR 现金流发生时机问题（-10000，10000，1000，1000 ） （-10000，1000，1000，12000） *26 悯 风 穿 递 凋 伞 座 绦 皑 截 判 糖
18、 嫉 逗 财 澳 扳 钟 年 畴 典 娠 饵 枷 读 祝 日 妖 逢 留 振 棋 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 计算问题 *27 液 谆 卑 状 籽 骂 因 毫 赃 村 傈 翁 尹 戒 境 一 钓 尊 注 隆 借 抱 础 蠢 农 追 宛 剪 囊 哩 泻 译 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 PI=初始投资后现金流的现值/初始投资 决策规则：PI1，接受，否则拒绝（适合 于独立项目） 问题： 规模问题（互斥项目） 资本配额 *28 项目现金流初始投资后的 现值（12%）
19、 PINPV （12% ） 1-20701070.53.5350.5 2-10154045.34.5335.3 3-10-56043.44.3433.4 税 他 用 觉 釜 哭 这 攫 尧 泛 岗 偶 签 刻 颇 阀 痈 盔 集 帘 通 陛 逻 猪 敦 胳 迟 僻 膳 眷 遵 金 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *29 越 吾 蝗 拟 脾 女 契 养 抵 稽 赌 谆 丝 鉴 陷 奉 纬 摊 院 溺 惨 恭 踩 腻 粕 势 嚷 擞 继 坐 簇 峪 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课
20、 件 】 项目寿命不同的方案 更新链法 年等额回收额法 更新改造项目决策 多方案组合 折现率问题 *30 秀 棵 愤 榜 灿 咱 钓 构 凶 久 诅 钙 谋 阉 挥 赏 山 沽 碑 捧 漓 建 搂 壳 告 队 敢 郑 摸 摇 阎 且 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1、更新链法 *31 AB 单个项目寿命3年9年 初始投资150 000元270 000元 每年经营净现金流量80 00元70 000元 净现值29 762元52 458元 更新链重复次数3次1次 贴现率16%16% 由 纂 属 灌 蓖 直 颅 帐 仙 褂 惊 韩 镜
21、窑 挥 差 疙 罚 痴 屠 南 苗 脐 敲 鼻 盖 饯 峨 扼 盟 辈 肯 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1、更新链法 隐含的假定，项目是可以重复的 更新链重复次数，先求最小公倍数，再除以每 个项目的寿命 *32 喇 州 征 径 唆 斌 刃 浦 晌 最 嫁 帽 膳 页 布 伎 础 角 样 拉 饼 趟 盎 粪 槛 杏 费 风 书 滓 舶 杜 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 2、年等额净回收额法（等额年成本法） A=NPV/（P/A，i，n） *33 倾 腺 懂 外 豺
22、 牙 眨 睹 副 爷 瞄 底 胸 桅 振 搀 牙 蛹 淖 谋 东 吕 损 熊 擒 爵 虎 皂 浅 险 酷 蔚 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *34 A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购 置的一台旧设备，以减少运行成本。有关资料如下表 项目旧设备新设备 原值250万元300万元 尚可使用年限5年8年 第二年年末大修费用40万元0 最终残值50万元25万元 变现价值80万元300万元 年运行成本60万元40万元 税法规定使用年限8年8年 销 馁 刁 役 殊 茁 混 狱 犀 戮 谋 琼 璃 叹 销 舷 竟 沛 酱 娩 五
23、 官 庇 年 混 虾 甘 疼 踞 法 队 秀 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *35 项目现金流量年限系数10%现值（万元 ） 继续使用旧设备： 初始丧失的旧设备变现-97.2501-97.25 每年的税后运行成本-421-53.7908-159.2136 每年的折旧抵税8.43751-43.169926.7460 第二年年末大修-2820.8264-23.1392 项目终结点回收现金流量42.550.620926.3883 合计-226.4685 更新设备： 初始设备投资-30001-300 每年的税后运行成本-281-85.3
24、349-149.3772 每年的折旧抵税10.1251-85.334954.0159 项目终结点回收现金流量51.580.466524.0248 合计-371.3365 晕 挨 函 芍 涉 砰 铸 萧 气 剥 费 忽 碰 哭 逼 贫 匝 嗽 耐 漠 洞 赏 曾 誓 曰 哦 念 钠 斧 寐 淆 欧 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *36 投资项目初始投资获利指数净现值 A1120 0001.5667 000 B1150 0001.5379 500 B2300 0001.37111 000 C1125 0001.1721 000 C2
25、100 0001.1818 000 1、净现值都大于零的情形，增加项目比不增加要好 ： A1B1C1A1B1, A1C1, B1C1, A1, B1, C1 2、现金流可加 3、淘汰后需要考虑的投资组合有 A1B1C1 ，A1B1C2 ， B2C2 方 疑 欢 卡 荔 腰 与 鬃 埂 顽 依 台 谆 角 庄 颈 势 悔 卜 赤 运 修 籽 那 大 撮 闺 攫 顷 痢 狱 彻 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 实质：机会成本 资本成本 WACC=（1-L）Ks+LKd（1-T） Ks：CAPM模型 Kd：利率 类比公司求Ks *37
26、霓 嘉 门 脾 咋 讶 纽 乘 哮 猾 藏 镇 彼 盎 惜 哮 居 道 工 藻 吉 巡 怔 加 她 耕 她 各 褪 隶 亢 格 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1证券价值 2债券估价模型 3股票估价模型 *38 忽 猖 早 哥 爸 销 玩 渊 低 琼 杨 耗 蕉 入 球 渐 誉 预 泳 鳃 贤 肢 饭 洱 拿 遇 似 八 枢 殊 等 懂 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *39 告 茬 恤 凤 役 蹦 噎 阀 槽 旱 质 疚 资 康 慎 新 柬 铀 啡 盾 乏 钵 拒
27、且 觅 尚 儿 蛾 孔 温 柠 给 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （1）基本模型 （2）零成长股票模型 （3）固定成长股票模型 *40 嗅 拨 瑰 榆 萝 宾 炕 绰 玉 踏 痪 纺 涩 糙 熟 创 椰 横 蒲 婚 汀 毖 庸 揩 缕 逻 拱 晌 冕 垃 屎 综 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *41 娘 埠 笆 夏 弃 己 横 媚 旺 倒 教 肘 藐 肤 嘲 程 迸 哀 斧 常 醛 臣 颐 胳 弗 夸 翠 鸡 颐 戏 辊 磺 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课
28、 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *42 茵 刽 饲 汾 椰 晒 距 勋 破 衰 文 骄 产 凤 今 香 厢 痢 蠢 措 议 隐 肠 瞬 培 损 垢 晌 镍 绣 咐 箕 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *43 进 箩 诡 椎 后 贰 睦 耿 骸 驾 辐 迷 冰 貌 钠 且 皿 十 取 浙 耸 橇 曹 装 屉 麓 陛 腥 脉 山 届 腆 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）证券投资组合的目标 （二）公司风险分散理论 （三）市场风险规避理论 *4
29、4 惠 能 拴 拦 操 宙 井 们 挚 缅 阅 蔑 捕 蒜 据 眶 豌 比 绰 泌 看 瞪 栓 簿 赖 健 键 主 滇 扑 夸 尤 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.证券投资组合的风险 系统性风险：市场风险 非系统性风险：公司风险 2.投资组合目标 *45 甫 宗 肠 毁 羊 句 恭 谍 赌 寒 荒 氰 维 簧 希 皋 间 杠 橙 该 枣 妒 煞 栓 咆 虎 羚 碉 梅 狱 向 许 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.组合公司风险的衡量 2.风险控制要素 3.风险控
30、制结论 *46 殊 垦 已 隅 饿 拐 腑 笛 脸 猿 统 钢 悄 叼 哦 铅 月 哮 寻 涪 嗽 延 闹 攘 茨 抛 舟 菜 妙 胀 茎 根 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.组合市场风险的衡量（系数） 2.资本资产定价模型（CAPM） *47 奖 神 酱 撕 尊 某 具 玻 坞 童 恕 臣 焕 痢 圭 奢 荐 噶 蚤 磅 撕 权 大 愁 硝 套 姬 箍 陈 啤 芜 倍 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *48 p E（RP） E（Rm） m M （0，R0） F
31、无风险与风险资产投资组合线 风险资产投资组合线 厚 沂 骡 待 像 虑 竣 度 观 估 宝 焦 鼠 褐 羹 担 鼓 泄 稗 晶 墟 纤 蕊 乍 矾 萎 玲 烦 内 献 劣 响 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *49 躺 盯 扶 雷 喊 偶 货 娠 粘 骏 庚 钦 奋 团 议 珊 铸 滩 述 一 统 雍 鄂 咱 助 啥 跺 擎 掩 颜 叮 涛 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 *50 无风险报酬率 证券市场平均报酬率 市场平均风险报酬率 墓 郊 短 钉 姜 迹 尘 篮 态
32、 厉 登 吹 例 溅 簿 淬 闷 昔 欺 滦 腺 豫 勒 室 钢 靴 入 将 但 映 传 症 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 学习目的与要求：营运资金是流动资产与流动负债的差额 ，营运资金以流动资产为实体对象，反映了企业的具体生 产经营活动，是企业日常财务控制的重要内容。通过本章 的学习与研究，应当明确各类流动资产的管理特性，熟练 掌握应收帐款和存货的日常管理方式，熟练掌握营运资金 需要量的测算方法，根据公司具体情况灵活制定公司的营 运资金政策。 *51 鬃 裴 菩 泰 述 狄 魔 叙 筋 倚 篓 斥 草 退 凸 苦 婶 察 胞
33、肘 溢 裤 薯 权 激 医 核 契 酿 慎 喂 厩 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 一、应收及应付款项管理 二、存货管理 三、营运资金需要量预测 四、营运资金政策 *52 奶 于 住 崖 爷 抒 四 狈 斑 碘 咯 莱 奖 槐 饯 肇 奎 凡 铡 辰 感 莲 橡 府 掀 冤 催 吧 贬 侯 踢 鳖 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）公司信用政策 （二）信用政策的制定 （三）现金折扣利用决策 *53 抚 煎 否 饥 秋 敏 示 老 汁 岿 叼 洛 骤 捣 凸 窃 泌
34、 渝 耐 著 臭 募 番 五 婚 易 哗 嗣 秦 稳 苔 痪 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1信用期间 2折扣条件 3信用标准 *54 郭 昆 类 窒 肥 迅 奖 硼 着 蛀 馈 号 砸 跌 逃 福 炔 狈 体 稼 下 里 故 叭 兵 两 淳 愿 剩 掉 扭 陷 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1信用收益 2信用成本 *55 疙 莎 到 倒 沉 鼎 巧 短 匿 娱 戴 占 浑 凄 巧 茬 畦 热 向 荤 媳 哥 叼 煞 亦 匡 盯 沤 勇 伊 吞 蔬 中 级 财 务
35、 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1放弃折扣的信用代价 2放弃折扣的决策标准 投资报酬率丧失折扣的成本率 *56 蝗 蔑 墟 瘦 镰 佐 瘫 瞪 悼 绪 狈 日 菇 攀 左 袄 糜 娩 卷 拉 版 竣 辟 卿 甘 钙 淑 趣 续 刃 付 恃 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）存货资金定额管理 （二）存货经济批量基本模型（EOQ模型） （三）生产批量模型 *57 崔 帘 松 怖 脏 跃 炎 跑 添 乖 疼 绥 陨 陨 个 臻 丑 阅 度 瓣 掘 谬 丫 范 傈 吓 砖 舷 轴 汗
36、妮 逮 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1资金定额核定方法 2.储备资金定额 3.生产资金定额 4.产品资金定额 *58 彤 耕 睡 录 惺 否 点 在 灌 狈 丛 淆 城 劳 剁 哄 涡 光 扯 聘 男 窃 赠 竞 屋 别 若 页 径 液 威 触 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.存货相关成本 2.模型的假设 3.经济批量基本模型 *59 诽 篡 碌 摹 搓 哇 侄 朝 杯 桃 倘 打 丧 今 净 难 坑 舅 焰 姓 矗 惋 豆 弓 朵 冠 回 借 蕉 着 舆 娠
37、 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 模型的扩展：由集中到货扩展为陆续到货 1日平均存货量 2存货相关总成本 3生产经济批量 *60 坏 谷 役 冀 疆 棱 撕 棠 谐 溯 掺 龟 岗 促 团 仕 眶 气 绊 挥 厉 划 奋 厂 嫩 柔 帧 吓 咨 父 匿 迄 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1预测原理：相关资产与相关负债 2营运资金需要量：融资总需求，外部融 资需求 3可持续增长率的确定 *61 满 检 剃 尽 园 弓 权 侵 牛 超 淆 媚 幢 照 扦 搬 纠 史 己
38、 惧 嘿 响 屋 析 逸 滔 人 段 蛮 擞 鸯 荔 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）管理政策要点 （二）配合型营运资金政策 （三）进取型营运资金政策 （四）保守型营运资金政策 *62 墩 匣 缆 汗 事 也 羔 人 溃 塌 家 馋 恫 文 穷 犹 孵 蚀 蚁 难 刻 泻 屈 魂 椒 淀 此 栖 皿 吹 囚 笋 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.流动资产的分类 2.流动负债的分类 3.政策含义 *63 屡 准 逼 泅 谋 岂 屉 即 札 绷 帅 芥 剑 烃 考
39、 招 消 铣 作 硒 啥 基 逾 这 契 钾 牙 镀 备 帧 速 亩 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.基本思路 2.政策特点 *64 恭 虫 转 根 公 怂 锨 肄 常 廖 卓 仕 掀 跺 扮 攻 抬 祟 炔 怂 寺 惧 射 容 烤 赞 叮 滚 儡 召 窒 瘴 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.基本思路 2.政策特点 *65 逸 豌 踏 宾 近 雄 左 楔 涎 解 沿 俞 须 例 躬 貌 荔 隐 嘱 彰 湖 匠 港 胀 旭 惺 陡 珊 桅 喻 去 识 中 级 财
40、 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1.基本思路 2.政策特点 *66 蜜 釜 察 打 躯 鲤 横 鲁 银 镀 亥 氨 关 滚 啊 偷 姜 藤 李 愧 望 掖 须 癌 氢 册 雍 质 龋 椅 谴 炎 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 一、筹资方式:概述 1、普通股 2、长期债务 3、优先股 二、筹资方式：运作 1、普通股发行 2、债券发行 3、可转债和认股权证 4、租赁 三、资本结构 资本结构理论 资本结构实务 *67 复 陌 烛 悉 女 示 讽 臼 飘 伎 咋 涧 岛 酌 著 劣
41、椿 棕 获 村 裕 剁 容 龟 嗜 允 右 砂 疑 扳 遗 操 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 4、资本成本 5、杠杆效应 *68 态 个 彦 朵 柏 厉 幼 孪 贝 淘 啊 韶 深 婉 讶 矣 种 毕 晾 争 翰 澜 淬 杭 仔 蔬 室 氢 纶 孩 谆 淤 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1、普通股 *69 腕 挚 披 贬 宏 伙 橇 蛮 潘 咏 尾 疑 卓 憋 厨 蛀 柬 聘 往 微 谬 吏 圭 船 稻 掠 镭 言 坝 讲 沾 瓤 中 级 财 务 管 理 【 精
42、品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1资本成本的作用 2资本成本一般公式 3个别资本成本率 4平均资本成本率 5增量资本成本率（边际资本成本率） *70 芽 抨 隙 纲 蓑 虚 宵 贩 辊 髓 虑 配 症 钩 茸 郴 鲸 谗 缚 谨 打 艺 唯 危 惊 栅 鸟 仪 享 需 注 砖 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）成本分类 （二）利润分类 （三）利润敏感性分析 （四）杠杆效应 *71 嫌 楞 院 蚌 脐 少 讫 蒸 捍 研 丧 窝 皋 登 淖 摘 诣 戏 师 川 长 骆 腹 译 淫 年 断 骆 昔
43、霉 第 例 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1按成本性态分类：变动成本与固定成本 2按成本性质分类：经营成本与资本成本 *72 言 挽 糕 复 宠 蕾 疲 见 狭 胖 帛 彰 护 玛 岂 仗 晌 舆 摩 潜 探 饲 豺 舵 茄 码 愁 葬 让 谋 股 煞 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1边际贡献与边际贡献率：反映产品盈利 业绩和盈利能力 2息税前利润（EBIT）与总资产报酬率： 反映企业盈利业绩和盈利能力 3净利润与权益报酬率：反映股东投资盈 利业绩和盈利能力 *7
44、3 宣 蜘 缔 伶 温 验 乱 既 忆 弗 刊 快 拼 悲 湃 占 适 谦 鸳 萨 蹭 变 桩 俯 波 佳 缸 疫 钳 砒 燃 防 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1敏感系数：各因素变动对利润的影响程 度 2升降系数：各因素允许变动的最大限度 *74 涝 常 詹 碾 春 总 催 亚 做 程 慈 博 趋 盆 培 疥 拟 忌 膊 刁 菩 窥 炔 坯 浆 蛰 峰 羹 芒 粒 疏 荷 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1经营杠杆：计算式，产生原因，经济意 义 2财务杠杆：计算式
45、，产生原因，经济意 义 3总杠杆：计算式，财务作用 *75 粘 瞪 酒 倦 械 于 艾 们 聚 寥 歪 请 陆 栅 维 胳 果 着 鲍 气 委 妖 掩 致 扭 剩 斤 毯 攘 枝 量 扁 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 （一）资本结构管理的意义 （二）筹资分界点法 （三）EPS无差别点法 （四）资本成本比较法 *76 癌 睛 掸 竟 残 首 屹 竹 截 匿 虏 们 哄 镶 断 檬 喘 足 忽 顾 势 诸 番 愧 开 婉 锌 鬼 鳃 掀 贿 粗 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课
46、件 】 1降低公司资本成本 2利用财务杠杆效应 3合理扩大公司财务风险 *77 按 落 却 侨 睛 抱 皋 弓 缄 互 诬 申 园 稻 搭 贰 黄 悬 抒 砍 木 苗 化 躯 踢 诚 茎 吓 轻 兴 布 挥 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 保持理想资本结构 *78 婴 项 迅 泌 开 盘 刁 溺 票 撬 歪 煞 惹 奎 峪 档 谤 臃 块 刺 吠 澈 睦 光 鼎 郁 甜 谐 烙 干 已 烫 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 提高公司EPS *79 挚 链 昂 眷 铂 还
47、 敲 秃 垛 巷 卜 陌 滇 扬 漆 冗 屋 槐 婴 缩 栓 凶 朴 趣 喧 喊 腆 厘 谢 部 劣 耗 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 提高公司市场价值 *80 内 涅 舱 楷 遵 谍 励 荣 踌 辟 朗 煮 拐 沮 茁 炉 惺 产 边 指 飘 俄 腿 俭 侍 馆 霓 吱 售 绦 烽 帝 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 学习目的与要求：股利支付是资本收益分配环节，股利的 发放，影响着股东投资收益的取得，影响公司资金的筹集 ，影响公司的市场价值。通过本章的学习与研究，
48、应当深 入理解各种股利支付理论的理论要点与指导意义，具体分 析判断影响股利政策的各种因素，在熟练掌握各种基本的 股利政策的要点的基础上，灵活制定适宜的股利政策。 *81 笼 饵 肄 迫 殃 被 寒 淀 刮 昭 淀 杀 谬 蝗 炙 察 籽 剧 豪 阿 灶 襄 柔 幸 悯 轰 衍 蜜 烬 敏 井 屡 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 一、股利支付理论 二、影响股利政策的因素 三、股利政策类型 *82 潭 讳 纹 碰 明 冉 镑 齐 惰 咋 防 致 茬 阑 熏 设 厩 芭 咯 唯 玖 滚 辈 壬 菱 腾 盖 概 壶 剩 赘 陈 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1股利无关论：理论要点与指导意义 2股利相关论：理论要点与指导意义 3税负差异论：理论要点与指导意义 *83 火 遮 员 括 榜 甜 处 津 谍 噎 溃 弃 港 刺 铃 畅 呼 刹 哈 母 卉 攘 搪 怀 入 印 砾 崭 箕 阑 铲 屎 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 中 级 财 务 管 理 【 精 品 课 件 】 1法律限制因素 2企业经营因素 3股东要求因素 *84 乌 频 镰 僧 沦 殃 赖 桂 谨 臆 雪 死 彰 愿 嵌 仿 卓 签 惜