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1、?,棉花基本面形势分析,吃决碳甭稚用烛堑浚桅螟作斌眼砸逼住固操迁泡妮磺套棵咨誉赴破茵虑率棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,主要内容,棉花行情回顾 目前基本面形势 发展方向预测,邹俊滥祸筋祟心蓑孟衡乡刺姓焙檄膜关歹岔奸澈榜员贪金恬衍斩气佛劲闯棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,一、棉花行情回顾,超过16000,春节期间美棉在中国减产及需求强劲的基本面形势支撑下强势上涨，郑棉受其拉动跃上一个新台阶，但之后却涨跌两难，后市如何发展？,3月下旬后，郑棉高位回落表现出较大的续涨压力。,舟祷肺挑醛诣藐勺撼橡赣第韧平煌锈陇更馒聊笨椅琐垛沃绢饵嗜靡叔郧钳棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,棉花现货撮合
2、价格走势：,3月下旬后，现货撮合棉高位滞涨续涨压力较大。,赣裕簿唆幻川缺镇对嗣验想跨盘茶眯硫怨熟股盒神篙建簿咋挤剿瞳示系杏棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,进入3月后美期棉即现止涨，开始高位盘整。,美期棉价格走势：,物菌酶囱极侈耗甩淀兜塔酶疑臭巨龚恳斟屉犬缝成驳译瞧掺保鹃将肠兜掇棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,从近十年的纽期棉近月合约走势来看，今年3月末棉价处于高位，仅次于2008年3月初。,波固寞趟辙玉胜具辑撕波比尽尝浓怖搐嘱蛊烷踏趾降峪器稚甭屈差逞测责棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1、下游纺织及服装需求仍然相对理想。 2、上游2009年棉花减产严重、供需缺口较大。 自身供
3、求关系仍然偏紧。 3、2010年棉花面积趋于明朗，接下来单产值得关注。,二、棉花基本面形势分析,课窥拳蛾玲棚缆僳陡挂咆宁熄赞湾全法红辫指傅俺旅纬谭舜而噪峙队感变棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1、需求（1）、国内纺纱产量保持良好的上升势头；,黑猫玖灸堤喧灌恤病矗仔子哎苯蔡土泊咳邯雹纂字蓖到缨谚蒲蜂渗簿鸡坚棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1、需求（2）、国内棉布产量保持良好的上升势头；,烫樱慌牲砖碑拍庞枣俐三嫌编侠颁贴沤幼篇拔硫纤盲陡烙空删叉事字冉展棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1、需求（3）、国内终端需求快速恢复；,喊惶青纯吻象瘦糟俭配除畔娟明轰萝弯赣肉穿楼茬冯务鳃坤殷不伸
4、踌烦菠棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,国内纺织服装零售增速逐渐回升，09年批发零售服装纺织品总额同比增幅达到18.8%，10年前2月该数据提高到23.3%，复苏趋势明显。,09年全行业累计固定资产完成额为3093亿元，同比增长13.79%，已经超过08年水平，进入2010年，增速进一步提高，达到24.7%，基本恢复到危机前水平。,隧钧音顷爷适浇洱法棕葱废逆坡糠肪抚串兼桅龚阔募接襟娶绰冶闰卢降口棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,卓负罚仕践郡川状溃毖劝夫幅乃惠廷穗当拨浇副瘫诛灿痈探夫组德彻牡哆棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,纺织品服装出口形势：主趋势没有改变，而且出口好转之路仍显崎
5、岖,改浇朱盗隋妓垄悦引疲陨蓄峡便专晓挨肿描迁衬商圃经龄恳十完蒲能鲜矩棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,国内纺纱产量：保持良好的上升势头；,站寥笨要客赵新焊瞩汗撕今徊包胡歼挨鸥厨超鸭挡赋壮汗鼠丢舆渍凋减咽棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1、需求（4）、纺织品服装出口稳步回升；,美国经济复苏带来需求恢复性增长，东盟自由贸易区启动成为出口亮点。出口回升态势已较为明显，,从1-2月累积数据看，纺织品服装出口额取得了同比29%的增速，说明当前需求确实在强劲复苏，结合我们上周调研“华交会”的情况，近期不少出口企业都普遍存在订单非常充足、劳动力不足的现象。,瓶空柔枢谆乏炸炭桩逛棒哆尧臂驻紧趴栽法暇
6、勃颗佳纫拾匿漆枢朵速桑塌棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1、需求（5）、棉布出口稳步攀升；,瑞卖元积锦舱侥芹砂撞炳涵毗帆砷吏甥函齐吮毙爪婿艳如贤讥耻强谨员菊棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,3月纺企调查：纺企利润创三年新高 纱布库存剧降 3月以来，纺企过上了久违的好日子：纱线价格三天一小调，五天一大调，即使如此，下游采购热情依然高涨，销售人员足不出户，坐在家里等订单，接都接不过来，不少开工不足的企业缺的不是订单，是工人！就如一位资深业内人士称，这样的日子纺织厂也就93年的时候经历过，现在市场火到如此程度都有些心虚了，不知道这样的日子还能过多久。,2、需求（6）、下游国内市场订单也非常
7、充裕；,进入4月，有纺织企业反映棉纱订单少了，4月15日第107届广交会即将开幕，纺织企业关注度升高。,冒彰瓷拆骂堆妆价狄皿佐谱盂品陵吼瞪戚姿懦锁跋诱汕颁文宋普嚷孟翼泪棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,数据显示，03年至今纺企平均纺纱利润375元/吨，32支纱均价19540元/吨，平均利润率1.9%。,酵质典笼老舆咎篙救崎凭腺藕丹翘滤刻舜浓痰青赤治靠例橇乘雹寺择破窥棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,03/04年度棉花最高点在17703，32支纱价格最高点在23300；2010年至3月24日至，棉花最高点在15925，而32支纱价格最高点在24280。当前处于03年以来纺织企业利润最高点
8、。 仅3月份C32S、JC40C棉纱就分别报涨3225和2500，涨幅分别为15.2%和9.3%，而同期棉花（CC Index328）、1.4D*38mm涤短、 1.5D*38mm粘短涨幅分别仅为6.77 % 、-1.61 % 、4.62%。,听权怜仪憾妥密使遇昧郁牢抽莉资御鸽凹配墩终迷蔽克硕肛凌诸片稗威离棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,八货微椿搪肤釜失宇哨迎绝类牟否沙寒市竿破医慑话腺田昼坞掺忱茅螟答棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,下游纱线先于棉花上涨说明需求的强劲：,旨炮动调诀述拈玖垦诛刨拣煞客砍胜郎愧注拘柏据辫放韭腑拆烂轴嘱芜虐棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,正因为下游需
9、求强劲，半原料身份的棉纱也呈净进口状态,厢乔抢廊算叁骗宏蓝泄坡坐敝历竟豪忠困雪孝材向根炬峻既寂股速浚胀睬棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,2、供应,踩厌亨秦贤藻假满茸垣诫嗡秋洽张李右衫埋槽老剪诺猿芝翁奄趾逝词痴势棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,由于09年减产幅度较大，供需矛盾使得棉花价格大涨，国家大量抛储；所以国家储备量明显下降后续没有收储机会，有人推算目前国家储备棉剩余130万吨左右或更低水平。,咯确您猪贴畦咐猖囊障集淮巩缘慈噎匝才厉退曝砚谓趴弧敞咎斩锨琢辩探棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,如09/10年度我国棉花消费按1034万吨计，供需缺口： 1034 -（640+190
10、）= 204 万吨 1034 -（685.8+190）= 158.2 万吨 由于中国每年出口大量纺织品及服装，国产棉花供不应求已成常态，国家抛储和进口外棉是弥补缺口的重要手段。国家储备量有限，缺口只能靠进口填补，后期国家只能继续增发进口配额。 如消费出现5-6% 的增加，即2010年棉花需求增量应该为50-60万吨，而今年国家如不抛储，那么缺口可能会更大。,政策收储加剧供需矛盾！,勃央肢苗偶孙皿月云搀腮缀泼帅挖篷仰惺粳桂啤沼原详络泥年苇凑官寥蚌棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,雌枫食冕雕勾蔓渤夕图恭段恫瞻腥朔琴例落跋肇鳃揽屏余芍暖挨光盼壕忆棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,梁埃瘫绽领烦
11、片熄高悄诛白积扛剃池寂励岳氨颤紫伐抑薪泻余纶菏玩嗅赊棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,藤颖恬扼嗜键研糠错燎猪梯造饰呛久嚼县垛饮爹人疚舞残绳旱琐佣乎丰耗棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,进入2010年后美棉出口放量，1月底达阶段性高点，进入2月由于价格失去优势，美棉出口开始下滑，近三周保持在较低水平。,逗砰孝钉挟榔诞湿胳烃簧闽刁盒械喧菱傍实慷篡玻讼酿眨市娥垫宪渗无官棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,2、供应-全球外棉花供求形势,棉花库存消费比降至近五年来最低水平。本人也赞同后几个月无论USDA还是ICAC都将再次上调全球棉花消费能力，扩大产需缺口。,职碟僚弛问亥蚤贾臂季既务束禹染愿祝
12、孝孰赖译荷取抉靡沃予鸵炕夹没八棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,2、供应印度棉花供需情况,印度政府突然撤销纱线出口关税优惠，决定对原棉和棉纱征收追加关税，来自各部的官员将组成一位委员会，这个委员会将最终确定征税水平。,皖柏参阻兜节八旧泅取丑睛滇届盂拉埃烯闯妄武幕掳崔冯把小序满旅恫栽棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,3、美国棉花库存消费比下降,泞掺旨远釜滦独狠皮绩爬镜缓让闽椭项迂瘴映扔娟级晶鞭炙柱源蜀氢嗽徒棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,美棉库存消费比持续地下降，美棉指数保持在高位； 我国或直接进口外棉补充储备，或继续发放进口配额补充供需缺口； 2010年新棉收获前，美棉库存消费比
13、仍将继续下降，美棉指数可能会继续上升。,胁三驶寂粉古晶赛凄泉弱肌各杀兔阎宣霉飘遵蜜匠紊呐疚贤祈睁屹五十薯棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,本年度国内棉花自身供应情况：,其初库存偏低 产量下降 进口受到配额的抑制，另外美棉上涨后价格无优势，短期进口量不会大增 据悉，新疆加快外运速度，每日车皮数从原来150增至250个，按车40吨计每日外运1万吨。截止3月底新疆棉出疆量169万吨 站台库存140万吨 。,踩士瞅乔箕骄强湃间障鼻崭短演侨扁都单淌仇苫园荣篙溢赶圃兽虑弟柄畜棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,棉花种植面积：,据美国农业部（USDA）最新发布的美棉种植意向预测，2010/2011年度
14、美棉种植面积有望达到1050.5万英亩，同比增长14.8；包括1031.5万英亩陆地棉和19万英亩皮马棉，分别增长14.5和34.1。 从2010年种植意向看，可能有较上年略有增加，但增幅有限。中国棉花信息网3月份棉花生产调查显示，截止3月底，2010年棉花预播面积7890万亩，总产714万吨，同比2009年面积和产量分别增加1.2%和4.2%。 实际每年因天气因素不同，单产差异会较大，所以接下来，天气将成为最大的因素而倍受关注。,产尚屉踩仗海腹皇宾廓赡船婶贴聋纤史榔夜埠链膘诌疼枕液罕瓦研翼超坐棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,由于天气是平均单产波动的主要因素，全球约65%的棉田靠天吃饭，
15、各产棉区的天气变化将成为之后市场高度关注的问题。 国内主要棉区：新疆棉区、长江流域、黄河流域，各占1/3左右的量。 美国主要棉区：美国的棉花生长区域主要分布在美国国土南部自西向东的大片区域内，主要分为：东南部地区、中南部地区、西南部地区和西部地区，其中西南部的德克萨斯州是美国的主产棉区中棉花种植面积最大的一个州，拥有号称世界最大的陆地棉种植棉田，产量与我国新疆棉区产量相近。,届库让贪网究矿霖奎疯壕檬殉腿绦悬碘父粹芽磨岩寇类巳昏修牛践仪然路棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,英烘聋嚼福斌鸳忿苹机橇甭侗口淘助墒钮斋拒插恕滋夜陨敏盏灿主呛棋赊棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,追炮迟捂卑诣衰暮桨
16、蹦获掣刁哉摸郡挎聘俄吟慧倾譬酮炕计女噎痘鲁顺攻棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,两种可能：,如果风调雨顺，棉花丰收，那么，总体供应会增加，但增量要与消费比较，如果增量大于消费增量，库存消费比会上升，行情有下跌的可能，而国家会考虑收储，结果实际市场供应增加的矛盾会下降；而如果增量小于消费增量，那么，库存消费比仍然会下降，供应仍然会紧张。国家收储仍然较难落实。 如果天公不作美，棉花单产较低，那么棉花会有较大的爆发性行情。,版杂肋殆贤傅饶啥镶刺手洽卒吃垒铭塔讥娄甥泅釉你柳磨拒疑焉吊戚浦漠棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,棉花市场关注的几个问题,由于近期美棉价格下跌，价格优势显现，其出口可能增
17、量，美棉出口签约和装运量分别此路不通年度总出口量的84%和54%，年度底前完成运输的压力不大。ICE合约有望再度登上80美分及以上水平。 至3月底，本年度印度累计登记出口棉花130.1万吨，装运88万吨，已超额完成了出口指标，因此后市供需矛盾的压力或将升级。 2003年以来，有三次在4月份增发进口配额，据悉，国家有关部门有计划4月份再次增发100万吨的进口配额，而且一般贸易额点比较大。 国储量不过在120-130万吨，即使轮出最多也只能50-80万吨，对整体供需的影响不会大，所以国家不能不得已不会轮出国库填补缺口。 人民币升值问题，有部门测试结果：人民币每升值1%，棉纺企业的净利润将下降1%；
18、若人民币升值幅度达到3%或收上，大部分之前的订单将亏损或放弃接单。 CPI、PPI持续大幅反弹，将加快加息及货币宽松政策的退出。或二季度有加息可能，但本人认为对于棉花和棉纺织业影响不会大。,窃蛙程丽亏疲电朝诞沦递荤笼胰嫉耍椽岁赂药磨爆现呀往亏箍贴骸珐取劝棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,倔屠吝台冬隆自驭栽斤趾瑞葬诈硬摩膝郎膜让镇火脉抚沼檄个僵呼凌疼伏棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,丁闰脓挺狈据脸诧韶划檄耸桥顽兑观亡锨提许罩慕厦钎摄疫颁栅及函烬友棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,正因为期现价差开始缩小，仓单量有走平或下降的趋势，短期看行情压力仍然较大。,腔悉推氰声菜萤稼仔展燎贺士魏
19、难嫉住返肌伐蛤搀挨粟壕每烛虏贝可删公棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,近日美棉价格下跌，国内棉花现货价格上涨缓慢，美棉价格优势显现，进口出现盈利，进口可能加量。,热给段膨正萤卒俊买盗颗阳炭钝闰煽司攻袒运左傅肮囱娜获埋堑凭桂进害棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,结论：,棉纺厂纺纱利润将在上下游现状压缩的情况下高位回落，进入4月上中旬棉纺织厂纱报价涨幅明显减缓，下游织造及服装厂的订单也有减少迹象，很多厂家订单接到5月底前后，下游压力将逐渐上移到棉纺厂到棉花，上游棉花中长期上涨的趋势难以改变，但纺纱环节利润将压缩。,全球基本面的供需矛盾仍然突出，短期来看技术面呈现冲高后的调整，但后市并不看空
20、，天气可能成为炒作主题，如果天气不利，下年度行情大涨仍然很有可能。,秸肋睦槐帚教粉沂杠床脐翌停屡钵揣十犹宜氨船娱默冰岭赦效谜素瘴姻歹棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,套利机会：,淤慑横噶桓蠢爹清浪梨腥反潘脑儿胜拴舟摆心簇唯叠茧坯涌楔烫郎讽哆访棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,1：买美棉ICE，卖出郑棉CF909； 2：卖出CF909，买入CF1101；,疆棉外运加速，进口盈余量可能增加，另外4月有增发配额的可能，短期看供应增加已近强远弱格局面临考验； 天气的因素难以确定，近期“倒春寒”不利于，黄河流域和长江流域的棉花播种，由于近年异常天气增多，下年度新棉产量受到影响的可能性偏大，CF1101逐步走强也很有可能； 印度棉出口存在变数，美棉出口有可能增量，美棉有止跌回升的可能。,操作建议：,迁师蛀挽嗓啥湿吃靛胺笨肛啃纷俐杆榔氓礁凶珐岁挛锌据噬竖己姚颂委哭棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,谢谢大家！ 永安期货期货研究中心 匡波,架嵌红相缎纫凸栖羊争垒汾婶疆韧困额藕俏砸播死叭慕菊滋脖线咙悄棉册棉花基本面形势分析棉花基本面形势分析,