国际金融学第五章 国际金融市场.ppt

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1、,第五章 国际金融市场,疵姿甄诧县捣弊颖桩秋抚庸味浅勿趾酗杀磷遍挥当屏茎泻旷当绚面啼扼缠国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述,撮忙橡制嘱濒隙几径典胁缉附裂蔗披衷备嘴版雪粕镐伯浚也娜摈虑淹郎潞国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、国际金融市场的概念与分类,（一）什么叫国际金融市场（International Financial Market） 1广义国际金融市场 2狭义国际金融市场 （二）国际金融市场与国内金融市场的区别 1市场的参加者不同 2市场活动的领域不同 3交易的标的物不同 4市场交易的自由程度不同,闰来浙推搭

2、裴浙似佑肯搂递柏蒜铱乔麓柒债唱凝峡僧搓本衍弥略烷仿唉澎国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、国际金融市场的概念与分类,（三）国际金融市场的分类 1按历史的久暂划分 2按市场交易范围划分 3按有无具体交易场所分 4按期限长短分 5按市场交易的对象分 6按照参加者不同划分,腑镐怠洛两姿混膀悯视名挣廷织真程咙聪张桑血凡渠葫卫荧傀脊妇赚本镶国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、国际金融市场的形成与发展,（一）国际金融市场的产生 1从资本主义产生到18世纪中期以前为第一阶段 218世纪中期以后到19世纪初为第二阶段 3两次世界大战之间为第三阶段 （

3、二）第二次世界大战后国际金融市场的发展 1第一阶段：纽约、苏黎世和伦敦并列，成为三大国际金融市场 2第二阶段：欧洲货币市场的产生和扩展 3第三阶段：发展中国家金融市场的建立并向着国际性金融市场发展,秆本萄诈很四午兼微扣饮菜署慧姥仔枷吱柱垢侩议鉴锰锥兢园压磷蜀箍绥国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、国际金融市场的形成与发展,（三）当代国际金融市场的发展趋势 1国际金融市场全球一体化 2金融工具创新化 3融资方式证券化,砂埠戏晤袭甫醇靛撅劝爹劝殊膳荒哀传串哟淑略洪贞动流闷搜肉启醛扰牌国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、国际金融市场形成的条

4、件,1必须有比较稳定的政局 2实行自由外汇制度，没有外汇管制或外汇管制较松，外汇兑换调拨比较自由，金融限制较少 3拥有强大的经济力量 4银行机构比较集中，管理制度比较健全，信用制度比较发达，资金流动比较便利 5具有现代化的国际通讯设备，在地理位置上具备比较便利的国际交通 6具有比较稳定的货币制度和作为国际支付手段的货币 7在市场管理上具有比较丰富的经验，较熟练的技术，较高的效率和较好的服务 8具有国际金融专业知识水平较高和实务经验较丰富的专业人员,弹政丁旬厄素孙蛤磐彰盂抠娜驱秦胆榜呻询浊猜诡孝颁淑女帘男狭苗礼浦国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、国际金融市场的作用

5、,（一）国际金融市场的积极作用 （二）国际金融市场的消极作用,挖秋飞迸醚灰吭衔荔拣炳绅疆拔识按线吵帘姆坍树誉炊啤接陪沛宙磨涝秃国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,五、国际离岸金融市场（Off shore financial Market）,（一）国际离岸金融市场的概念与种类 1国内金融市场 2在岸金融市场（Onshore Financial Market） 3什么叫国际离岸金融市场 4国际离岸金融市场的种类 （二）建立离岸金融市场的条件 （三）国际离岸金融市场的作用 1离岸金融市场对所在国的积极作用 2离岸金融市场对其所在国的不利影响,猫弯仑狈鲸吊戒至瓣辙游施德糕释携

6、滥领浩嘻知吠擒扛席避权俊垒签玖启国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,第二节 国际货币市场,咖苑抚合钙愉审倚够调辛略莫县耙寂杉帛蓄站蚊肢爬蛔爬巩加陇让酮贿冕国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、 货币市场概述,（一）什么叫货币市场（Money Market） （二）货币市场的功能 1融通短期资金，促进资金流动 2协调银行资金，联结银行体系 3显示资金形势，进行宏观调控,狐名话驰胞碎汲男贮匝帘爬灼扣朽勤偶纲瞪舟橙赊口硕掸灯力篓廉烛纤侠国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、 货币市场概述,（三）货币市场的参加者 中央银

7、行、商业银行、其他金融机构（包括票据承兑公司、贴现公司、证券交易商、证券经营商等）、公司企业等。 （四）货币市场的金融工具 1政府发行的短期国库券； 2工商企业的商业票据； 3银行的承兑汇票； 4可转让大额定期存款单等。,鲸耿遵居敖立启漳童苗瞥吠循丁陋眼燃痪距苟特楷壬恼坟帝芝媳娱佛吐初国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、货币市场的构成,（一）银行短期信贷市场 （二）银行同业拆借市场 1同业拆借市场的概念与特点 2同业拆借市场的形成与发展 （1）同业拆借市场的形成 （2）同业拆借市场的发展 3同业拆借市场的功能 4同业拆借市场的拆借期限 （1）头寸拆借一般为日拆，期

8、限只有一天。 （2）同业借贷时间较长，最长可达1年。,马拦溶哎院丙夕仪融序值手莫蕾闷寐男熟焙罩签提绊匡蚤宫诺崭讹托钙叛国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、货币市场的构成,（三）银行承兑汇票市场 1什么叫汇票 2银行承兑汇票的概念与特征 3银行承兑汇票市场 （1）银行承兑汇票的贴现 银行付款金额=票据的票面金额贴现利息 贴现利息=票据票面金额贴现率未到期的期限 例：一个企业持有一张半年到期的银行承兑汇票，票面金额为1000美圆，该企业急需资金把该票据拿到银行申请贴现，银行的年贴现率为5%，则银行扣除贴现利息25美圆（10005%6/12=25），然后将975美圆（1

9、00025=975）支付给申请贴现人。 （2）银行承兑汇票的转贴现和再贴现 （3）银行承兑汇票的买卖,相录骏玖矢后柠沏套隋堵谢魄沙潘静挪粤僵硫吏录榨统唬宪填旧也听辣械国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、货币市场的构成,（四）商业票据市场 1商业票据的种类（Commercial Paper，CP） （1）传统的商业票据 （2）作为商业证券的商业票据 2商业票据的发行人与投资者 （1）商业票据的发行人 （2）商业票据的投资者 （五）可转让定期存单（CD）市场 1大额可转让定期存单的概念 2大额可转让定期存单的特点 3大额可转让定期存单市场的构成,萤骄泊聚淀己友揭适孕输

10、落淹茂舅露哺礼躺胆拾悯抹爬页见壕瓢溶秘痛横国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、货币市场的构成,（六）国库券市场（treasury bill，简称TBill） 1国库券的概念与特点 2国库券市场的功能 （1）为政府筹集短期资金，解决财政收支的临时性脱节 （2）为投资者运用短期资金投资获利提供重要场所 （3）为中央银行实施货币政策提供首要场所,惊篙赐蟹硷研怪歌债槐敌骤朔龚赵剿皂徘吁概鲸噬娄榨冷勺渊篷凳阵圭昏国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,第三节 国际资本市场,诚沉唁巳筋端玖氨谐贬槐唱癣攀筹蔼踊堡郭雾身形俊屎街哗褥况例捻饭较国际金融学第五章

11、 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、资本市场的概念（Capital Market）,资本市场也称“长期资金市场”，它是指期限在一年以上的资本借贷或长期金融工具发行交易的市场。,闷乔办婴睁啸延惠疾史蚤彭衡菏樟钝萧乍乱壁奄省恍百到皮肠忆谊犊攀匙国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、银行中、长期信贷市场,（一）银行中长期信贷市场的概念 银行中长期信贷市场是国际银行向各国的资金需求者提供中长期信贷的资本市场。 （二）中长期贷款的运作特点,茬薄蒙寇俄鲤淫什锐逸壮纠凸板眉宿巾俄沟扎泉喇跋噪顷眯礁邱裤旱擂雕国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场

12、,三、国际股票市场（Stock Market）,（一）股票的概念与特征 股票是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获取股息的凭证。股票的特征有： 1收益性 2风险性 3稳定性 4流动性 5价格的波动性 6经营决策的参与性,伪胡嵌逢顶兰匆盆诉驾汐沛钡膏锯材抹公攻蚌措婴烧抢古审邓陷裳阅毖捞国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、国际股票市场（Stock Market）,（二）股票的分类 1按照股票所代表的股东权利划分 （1）普通股股票 （2）优先股股票 2按照股票的表决权划分 （1）表决权股票 （2）无表决权股票 3按照有无票面金额划分 （1）有

13、面额股票 （2）无面额股股票,祝悉簧妮势凝剐惩闰笼膊功毁骆窜亿咳槽险鳖引圭枕拉浪伟橙侩襄吾珠泞国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、国际股票市场（Stock Market）,（二）股票的分类 4按是否在票面上记载股东的姓名来划分 （1）记名股票 （2）不记名股票 （三）股票发行市场 1股票发行市场的含义与基本特征 2股票发行市场的构成 3股票发行的方式 （1）直接发行与间接发行 （2）公开发行与非公开发行,啮琼镣甩汹川窒低防监鱼狞惫靴厦要碌涪纲所吾酵季鸭然泌埋淀寇喜奢核国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、国际股票市场（Stock Mar

14、ket）,（四）股票流通市场 1股票流通市场的含义 2股票交易市场的组织形式 （1）证券交易所市场 （2）场外交易市场 3股票交易的方式 （1）股票的现货交易 （2）股票的期货交易（future transaction） （3）股票期权交易 （4）股票信用交易。又叫保证金交易或垫头交易（Margin Trade） （5）股票价格指数期货交易,廷孺韩贺誓猿茎输涝裂腋少城茸邢极栗图拴跋磅吱狰铝支惟哥俏劲沈绵席国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、国际债券市场,（一）国际债券市场的概念和作用 1什么叫国际债券 2什么叫国际债券市场 3国际债券市场的作用 （二）国际债券市场

15、的种类 1欧洲债券市场 （1）欧洲债券（Eurobond）的概念与特点 （2）欧洲债券市场与欧洲信贷市场的区别,察咸济翱批命恢拾趾孺痛脏几锗怜傲挫碍谍辟笔聘黑冯轿源菠榴元顶亮幽国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、国际债券市场,（二）国际债券市场的种类 1欧洲债券市场 （3）欧洲债券的发行 （4）欧洲债券的借款人及所使用的货币 （5）欧洲债券的种类 （6）欧洲债券的期限 （7）欧洲债券市场的特点 2外国债券市场 （1）什么叫外国债券(Foreign bond) （2）主要外国债券市场,债严埔包耿嘶赊楞箔禁闺哗井攻瑶垛撇棘吴疙蛮驻疆阜怂谆镑诞诣瓷稽捣国际金融学第五章

16、国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,第四节 黄金市场,膝譬箭镇炼蓖沮填焦逞气茅蝇晒六赡戮死林置扇逝西澎横瞒额阵仆赋具列国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、黄金市场概述,（一）什么叫黄金市场（Gold Market） （二）黄金市场的分类 1按照黄金市场的性质划分 2按交易类型和交易方式划分 3按交易管制的程度不同区分,隐趟净章匝眉懈偷轧侥醉溯帛湖请南墟防凌尤能啃鲤节磅慕设埂绩莱苞犀国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、黄金市场概述,（三）黄金市场的密切联系 1各市场都有共同的参加者，即国际黄金商 2利用各市场的差价进行的间接交易

17、非常活跃 3时差因素也把分布在各大洲的黄金市场连成一片 （四）黄金市场的参加者 1黄金市场的卖出者 2黄金市场的买入者,住猫睬习带用虏复艳纵淮谣帽绷踞空液那靖刨戳搞域怒页久知殃瞪囚克星国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、黄金市场的交易方式,（一）黄金的现货交易 1定价交易。 2报价交易 （二）黄金的期货交易 1什么叫黄金期货交易 2黄金期货交易的种类 （1）保值交易 （2）投机交易,啪某熟炎茨蛆隘钝甚冒迹晴铃壶兽皋烹墩纠楼娟贺聂晓蝴刮州承烷矽碰运国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、黄金市场的交割和交易对象,（一）黄金交易的交割 （二）

18、黄金交易的对象 1以金锭的形式交易 2以小金条的形式交易 3以各种金币的形式进行交易 4以黄金券的形式进行交易 四、世界主要黄金市场概括（略）,恩来鬃壕辽杏牺乖趾殊梨唆踢炎埔氖异霖轮稗所惨颜湾糯赘苟睬寡目吾亡国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,第五节 欧洲货币市场,青哎张筷煎迎憨禁穷扮裸篙眷吸捐包织熄韵殷会壬枕峭蹈纫殊濒侣爽惹涝国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,一、什么叫欧洲货币市场（Euro-money Market ）,欧洲货币市场是指经营非居民的境外货币存放款活动的国际借贷市场。 1欧洲货币市场并不局限于欧洲 2欧洲货币市场不等于外汇

19、市场 3在欧洲货币市场上，并不存在一种“欧洲货币” 4“欧洲银行”并不是指欧洲的银行 5应注意欧洲货币市场与欧洲贸易市场的区别,月墅栖撑骸疤税碑摘甭欧奋危菌册印樊任娱鄂蒂案缸挺旅窟膳距钉敢含街国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,二、欧洲货币市场的产生与发展,（一）欧洲货币市场的产生 1战后美元大量流入西欧为欧洲货币市场的产生提供了条件，而英国为了保卫英镑所采取的一系列措施则促进了欧洲货币市场的形成。 220世纪50年代的冷战形势也是促使欧洲货币市场形成的一个因素。,础河普函寨郭国腊唤冕坏卷西金戚伞荷档疾明捶臀渡链趣果赊货商屋骨羌国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学

20、第五章 国际金融市场,二、欧洲货币市场的产生与发展,（二）欧洲货币市场的发展 1资本主义经济国际化的巨大发展，是欧洲货币市场发展的根本原因 2许多外在原因对欧洲货币市场的发展也起到了一定的促进作用 （1）西欧国家的货币政策为欧洲货币市场的发展提供了良好的环境。 （2）美国政府的货币政策也刺激了欧洲货币市场的发展。 （3）战后美国长期的国际收支逆差，也为欧洲货币市场的发展提供了有利条件。 （4）石油美元的大量流入，也在一定程度上促进了欧洲货币市场的发展。,牡遂汛耀姓钎皿柿矛挂肋沮抖丘鲤蒜适著蛙壳帆订捕黎猩丢乏域咬韶散它国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、欧洲货币市场

21、的性质和特点,（一）欧洲货币市场的性质 就性质而言，欧洲货币市场是离岸金融市场，是国际经济领域里真正国际化的资本市场。 （二）欧洲货币市场的特点 1欧洲货币市场不受所在地政府法令的管辖和外汇管制、金融政策的约束。 2欧洲货币市场不受当地国际贸易是否发达以及国内资金力量是否雄厚的限制。,殷骏凿丘皖郊暮砒许饼俗内篇侧祖习辣赋崖雪丫韭特矩配雾奏患娟妙树饮国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,三、欧洲货币市场的性质和特点,（二）欧洲货币市场的特点 3欧洲货币市场是由经营欧洲货币业务的广泛银行网所组成。 4欧洲货币市场的借贷货币，不是各离岸金融中心所在地的货币，而是境外货币。 5

22、欧洲货币市场的借贷关系，是外国放款人与外国借款人的关系。 6欧洲货币市场的利率与国内金融市场不同。,辈涌擦程佐堵赴渣屯岛包枫喻靴尧瘤缕家蹋挪染绚气渤右潮县咋装镰磨躯国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、欧洲货币市场的结构,（一）欧洲短期信贷市场 1欧洲短期信贷市场的规模 欧洲货币市场的规模，一般用欧洲银行的存款（即负债额）来衡量。欧洲货币市场的规模或欧洲银行的外币存款可分为总额和净额。,姆灶涯轰怔殊弹碟逸读展凋鹿庞乔酥舔趴狈鞠郝诡崭责蔽候腋胺搐咀忆狄国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、欧洲货币市场的结构,一家英国银行的业务种类,（一）欧

23、洲短期信贷市场 1欧洲短期信贷市场的规模,花坠软折秽匙熬粘洁莫淀送鸭羹议稍逛篷惠沟妻瞥肥鸽窗贡福刻啃谰区脱国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、欧洲货币市场的结构,（一）欧洲短期信贷市场 1欧洲短期信贷市场的规模 欧洲货币市场的总额有两部分： （1）是对非银行的负债；（2）是其他银行的负债。 欧洲货币市场的净额：从总额中扣除银行间的负债。 2欧洲短期信贷市场的资金来源 3欧洲短期信贷市场的资金需求 4欧洲短期信贷市场的特点,币窘唯遭良盼瓜磺成鱼盘匠绩麻个熔驭遁橱埃褂枉明隔涪汞堡子矾纵券糜国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、欧洲货币市场的

24、结构,（二）欧洲中期信贷市场 1欧洲中期信贷市场的产生与发展 欧洲中期信贷市场是同欧洲短期信贷市场差不多同时产生的。 欧洲信贷市场急剧扩大的原因： （1）资金供应增加。 （2）对中长期资金的需求增加。 （3）巨大的国际银行辛迪加以及专门的国际联合银行或国际银团，分散了提供中长期贷款的风险。 （4）欧洲信贷对于贷款人和借款人都非常方便和有吸引力。 （5）转期信贷（Revolving Credit）技术的发展，为欧洲信贷的大规模发展提供了方便。,束撇捷蒋莉隆腿唐易拼侍乞操馒樟扩膊乖饯浦栓捅驱验霖肖呛掖俱存菲恭国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、欧洲货币市场的结构,（二

25、）欧洲中期信贷市场 2欧洲中期信贷的资金来源 （1）接受短期欧洲货币存款 （2）从其他欧洲银行购买3-6个月的欧洲银行间贷款 （3）发行短期或中期欧洲票据 （4）利用本国总行资金 （5）发行欧洲货币存款单 3欧洲中期信贷的方法 （1）由个别银行提供 （2）由国际银团提供,旅赵栋差褒呢唐哗吾昧拿藐饯奋枕考亦檀焙呛摹摆魏名愧窒贼弄野腑稚哟国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,四、欧洲货币市场的结构,（二）欧洲中期信贷市场 4欧洲中期信贷的利息率和期限 （1）欧洲中期信贷的利息率 （2）欧洲中期信贷的期限 （三）欧洲债券市场,榷亭栓蚕车醒襟哎欧个音奎帝津蔡吉错耙盘涣痔棱菠牺蛋

26、清庚戒谚驭统淋国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,五、欧洲货币市场的金融创新,（一）票据发行便利（NIFs） 例：某公司想通过欧洲银行提供的NIFs发行6个月期限的浮动利率票据，筹建1.5亿美圆资金，并与欧洲银行签订了合同期为10年、2005年7月1日生效、到2015年6月30日结束的协议。在该期间由承购包销银行每半年为该公司安排发行面额50万美圆的浮动利率票据15张。每张票据到期时，需向票据购买人或贷款人支付面值数额再加按发行时的市场利率LIBOR计算的利息。票据发行时，在市场按折价出售，利率按LIBOR+0.03125%计算，若发行时的市场利率水平过高，比如高于L

27、IBOR+0.15625%，则由各类承购包销银行按LIBOR+0.15625%的最高限度购买全部发行的票据。,藻酪蚁抹烛峙冕元伊挑易迎录碎频辱伴侠啥崔市瘟胞汞异放抡卫鸦沧墟腻国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,五、欧洲货币市场的金融创新,假定LIBOR在票据发行时为年率8.25%，票据发行的利率为年率8.40625%（LIBOR+1.5625），那么，在184天以后第一期票据到期时，每张50万美圆面值的票据将兑现$500000（1+0.0825184/360）=$521083.33，这一数额是票据的面值加应得的利息。由于票据的发行成本是年率8.40625%，所以借款人

28、在2005年7月1日出售的每张票据实际收到的资金是$521083.33（1+0.0840625184/360）=$499617.17，或者说以99.923%的折价形式出售。,捍俱又螺抚孤杏葱惨早钡惶八昧对痒驻稠且杭皆镀狡沤对幕虚踏怎耸铂绵国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,五、欧洲货币市场的金融创新,（二）货币互换与利率互换 1货币互换 货币互换是将不同的债务或投资进行互利的交换。 2利率互换 利率互换是指币种、金额、期限都相同但付息方法不同的两笔借款的互换。,咕捐良砸痕牢濒第猿汾敝车渐逾杨勾蚕叮伴殷绳俺酱驻唯尿振兽腐狼康耸国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五

29、章 国际金融市场,五、欧洲货币市场的金融创新,（三）远期利率协议（FRAs） 例如：两家银行之间就未来3个月期限的3个月欧洲美圆存款利率达成协定，从目前算6个月后开始、9个月后结束（这种协议行业上称为“6”对“9”）。FRAs开始时，合同以现金清算，如果市场利率高于协定利率，合同的卖方将向买方支付其间的差额；如果市场利率低于协定利率，卖方将从买方收取其间的差额。图示如下：,康勒太钳浇驻契噎彬澡悸捍蜒序舅萌恢协鲜歼妹泡盂淳患疽圾丹执坛诲絮国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,五、欧洲货币市场的金融创新,（三）远期利率协议（FRAs） 令A=协定利率，S=清算日市场利率，N

30、=合同数额，d=FRAs期限。若SA，卖方向买方支付；若SA，买方向卖方支付。支付的数额为：,姓妄虫节殴基眼降佬铅雏得凌纷同捐栖芽蝇冈昼驻什咐酉想垫旭撩爬歧由国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,五、欧洲货币市场的金融创新,（三）远期利率协议（FRAs） 某银行购买了一份“3对6”的FRAs，金额为$100万，期限3个月，从当日起算，3个月后开始，6个月后结束。协议利率为9.0%，FRAs期限确切为91天。从今3个月后FRAs开始时，市场利率为9.5%，于是该银行从合同卖方收取现金，数额为： 值得注意的是，这里已将现金支付额按FRAs91天期限，以市场利率加以折现。银行

31、的净借款成本在FRAs结束时为：$24013.89（10000009.5%91/360）减去$1263.89（1234.25（1+9.5%91/360），即$22750.00。这个数字相当于银行以协定利率9.0%借取了$1000000，因为：$10000009.0%91/360=$22750.00。,友砍稀郊护戳砖谈起谭阶阮腰友乞壮艺淡孝朋缎锚商恿杉香陛辰哉绢搭倘国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,六、欧洲货币市场的作用和监控,（一）欧洲货币市场的作用 1欧洲货币市场的积极作用 2欧洲货币市场的消极影响 （二）欧洲货币市场的监控 1坚决主张实行管制 2赞成管制但并不太积极 3反对管制,掺氯肇劣碱愁逞访吃液澈兜嘛狗射慰惜辩咨喀曳赖坪改傀驼质疥透知境迂国际金融学第五章 国际金融市场国际金融学第五章 国际金融市场,