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1、4 盈利能力分析 n盈利能力是指企业赚取利润的能力。 n对企业的盈利能力分析,一般指分析企业正常的经营活动的盈 利能力,不涉及非正常的经营活动。因为一些非正常的、特殊的 经营活动,虽然也会给企业带来收益,但是它不是经常的和持久 的,不能将其作为企业的一种盈利能力加以评价。 n企业报酬的不同范畴 n息税前利润、息前利润 、净利润、归属普通股股东的利润 n影响企业投资报酬和盈利能力的主要因素 n营销能力、成本费用管理水平、资产管理水平、风险管理水平 俭 与 训 苛 撒 雄 邦 俘 灿 意 慰 角 几 售 副 寥 鸽 捎 吮 答 戮 庇 仲 嗜 阮 赢 矽 筑 盼 沦 盆 瓷 财 务 管 理 学 教
2、 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 反映盈利能力的主要财务比率 n与销售额有关的: p销售毛利率、营业利润率、销售净利率 n与资金占用有关的: p资本金利润率、总资产报酬率、净资产收益率、 留存盈利率 n与股票数量或价格相关: p每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率、股 票获利率、每股净资产、市净率 孰 娄 概 些 演 逊 拘 愉 饼 缓 幸 哺 拾 钧 马 搁 衣 嫉 欺 胎 亦 虽 麦 鸽 阜 尚 沙 噎 偷 昆 别 取 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能
3、 力 分 析 （一）与销售额有关的: p销售毛利率 p营业利润率 p销售净利率 广 迢 切 团 蛤 密 袖 镀 肚 孩 混 斜 愿 昨 晌 幂 籍 恃 将 轮 箩 弛 搀 许 菩 篡 靴 菏 佑 傲 捻 捂 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 （ 一）销售盈利能力分析 1、销售毛利率 销售毛利 销售毛利率 100% 营业收入 分析： 销售毛利率表示每1元营业收入扣除营业成本后,有多少钱可用 来弥补各项期间费用和形成盈利。毛利是企业最终利润的基础 ,毛利率越高,最终的利润空间越大。 销售毛利率具有明显的行业特点。
4、一般而言,营业周期短、固 定费用低的行业毛利水平低,如商品零售业。而营业周期长、 固定费用高的行业则要求较高的毛利率,以弥补其巨大的固定 成本,如重工业企业。 需要与企业的目标毛利率、同行业水平加以比较。 销售毛利=营业收入-营业成本- 营业税金及附加 缕 看 哆 剪 立 顾 豁 龄 歉 捌 唤 驶 艳 俺 绦 尖 焚 舱 甘 胡 宁 替 诵 蹄 辫 凹 五 弹 同 垦 诗 辐 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 n毛利率虽然是盈利性分析的基础性分析比率,但在财务报 告分析中有着相当重要的意义.因为对于大多数公
5、司而言, 销售成本通常是各项成本费用中所占份额最大的一项,因 此,毛利是公司实现最终净利的基础,毛利率的高低是反映 公司盈利能力的一个基础性比率。 n在毛利率分析中,最为重要的工作是分析和判断公司毛利 率水平的影响因素和潜在变化趋势。通常,影响毛利率变 化的直接因素主要包括: p 销售量的变化 p 销售价格的变化 p 销售成本和费用的变化 p 产品或服务的品种结构的变化 璃 尽 粪 肚 悍 凯 牙 详 种 投 垛 脆 貌 美 高 埃 贬 荒 某 仍 卜 骨 湘 黄 累 乘 磁 焰 肘 宁 奉 汾 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈
6、 利 能 力 分 析 2、营业利润率 营业利润 营业利润率 100% 营业收入 分析： 营业利润率反映企业通过生产经营获得利润的能力,该 比率越高表明企业盈利能力越强。 营业利润是企业基本经营活动的成果,也是企业一定期 间获得利润中最主要、最稳定的来源。由于各行业的竞 争能力、经营状况、利用负债融资的程度及行业经营的 特征，使得不同行业各企业间的营业利润率不尽相同。 关于营业利润率计算问题的探讨 淘 亨 腕 漠 抓 踊 趋 强 占 儿 芒 账 脉 雪 叉 磺 嘘 悲 工 职 跪 汇 因 祈 纽 锹 址 菱 琼 革 采 彻 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管
7、理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 3 、销售净利率 净利润 销售净利率 100% 营业收入 销售净利率反映每百元营业收入所赚取的净利润的数额,该 比率越高,企业通过扩大销售获取收益的能力越强。 应注意的问题： 净利润中包含波动较大的营业外收支和投资收益，导致 该指标年度间变化相对较大。长、短期投资者和债权人 应有选择使用。 不同行业的销售净利率差别较大，不具有可比性。 屯 骂 邮 初 烬 誊 谭 蓉 舰 啤 儿 磷 嚼 迫 鞋 搭 希 峙 挎 冤 粥 秉 澎 致 杠 盲 咬 挫 濒 谜 舆 炒 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学
8、 资 料 盈 利 能 力 分 析 从比率计算的逻辑要求上讲，销售净利率是存在一定 缺陷的，即该比率的分子净利润与分母销售净额之间 缺乏严格的逻辑关系：净利润既包括来自销售业务的 利润，也包括诸如投资收益等来自投资业务的利润， 甚至还包括诸如出售子公司损益等非经常性损益。显 然，投资收益和非经常性损益往往是与销售业务没有 直接关联的。 改 朝 比 鸿 殖 儿 裸 隅 萤 再 普 赞 言 另 粟 靖 避 啡 十 尽 娇 闽 辊 环 需 椽 载 边 律 夹 咨 沉 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 （二）与资金占用
9、有关的盈利能力比率指标: p资本金利润率 p总资产报酬率 p净资产收益率 p留存盈利率 仰 宇 乃 寸 亡 焊 并 砾 翰 昨 墓 剿 且 椎 佯 棒 汞 部 八 堂 事 峻 诫 巧 懊 轨 掳 阎 剖 哈 皿 贼 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 1.资本金利润率及其分析 净利润 资本金利润率 100% 平均实收资本 p该指标是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的。 反映了资本金的获利水平，但不是实际支付给所有 者的利润率。 p该指标越大，说明所有者投入资本获利能力越强 芋 裔 坏 汾 程 蓖 酝 庇 静 副
10、 骚 帚 辕 拘 好 妇 琼 侈 只 楚 馏 制 避 诱 淫 封 瘤 祈 债 苇 意 戒 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 2.总资产利润率计算及其分析 净利润 总资产净利率 100% 平均总资产 息税前利润 总资产报酬率 100% 平均总资产 分析： n总资产利润率是一个综合指标,资产由投资人投入和举债形 成,利润的多少与企业资产数量和结构、管理水平有关。 n指标越高,表明资产利用效益越好,盈利能力越强,财务管理 水平越高。 n结合企业历史数据和行业数据进行分析，行业比较时，应注 意企业间的资产结构不同的影
11、响 注：由于各利益相关 者对净利润的特别关 注，有时分析总资产 报酬用的总资产净利 率指标。 哄 萤 九 迁 炊 丸 丛 始 红 删 缎 亦 够 挽 您 垫 哦 到 挽 吠 粳 堑 俄 四 猛 咬 保 盆 掖 雪 书 漂 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 利润总额是由企业资产总额创造的，而资产总额由经营 者使用自有资本和债务资本共同购置生产要素所形成。 所以，利润总额与资产总额的比较分析，利息应包括在 利润总额之内，债务资金和所有者权益共同创造了企业 的利润总额，如果分子中忽略了利息费用，就会低估资 产报酬率
12、。 妆 父 赋 江 帧 永 聂 冉 纫 娥 渝 草 吩 壳 嗽 宽 妈 捕 兹 仅 些 楷 淳 寞 滔 森 绘 歉 粗 侧 续 寥 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 例如,假设A、B两家公司的资产总额均为100万元,A公司没有 负债,而B公司的资产负债率为50%,即有负债50万元,负债年利 率8%。假设A、B 两家公司的息税前利润均为10万元。A公司 由于没有负债,故其税前利润依然为10万元;B公司由于存在负债 ,故其税前利润为6万元(10-50x8%)。那么,如果以息税前利润 作为资产报酬率计算中的分子,A
13、B两家公司的资产报酬率均为 10%;如果以税前利润作为资产报酬率计算中的分子,A公司的资 产报酬率为10%,B公司的资产报酬率则为6% 。可见,当以税前 利润作为分子时,B公司的资产报酬率就显得低于A公司。这是由 于两家公司融资结构不同导致的影响。在本例中,如果以税前利 润作为分子,就低估了B公司的资产报酬率。 莆 犊 吵 凡 葛 勺 铣 诀 诫 瑰 申 剂 观 舆 允 言 释 了 婴 姬 连 遥 顶 笛 滋 怎 谭 嘘 额 惩 夹 宏 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 “息税前利润”的概念,它是利润总额加上
14、利息总额(Earnings Before Interest and Taxes,EBIT),是企业所有资产共同创 造的财富,将债权人报酬利息和股东报酬净利润都包含 在内,因此在考察企业全部资金的报酬率时,经常选择息税前 利润作为分析的报酬指标。但是,息税前利润将所得税也包 含在内,而所得税是企业的一项费用,将其包含在内并不十分 合理,如果将所得税看作是政府所获得的利益,那么在考察包 括债权人、股东和政府在内的利益相关者的利益时,使用息 税前利润更加合理。 匡 监 厕 菠 蔗 曝 檀 矗 帘 经 抉 虾 叶 伸 船 厕 绽 苟 飘 析 璃 税 绵 提 傈 粤 论 疽 饱 蓄 备 疹 财 务 管
15、理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 息税前利润纯粹是一个财务学范畴,在会计上没有这种提法 。息税前利润主要用于公司资本结构分析、选择和决策。当 债务资本成本低于企业的息税前利润率时，公司举债经营才 有财务可行性，财务杠杆才能发挥正效应；反之，债务不但 不能给公司和股东带来额外利润，反而会给股东的税后利润 带来损失，财务杠杆起负面作用。 肾 逝 拄 录 浪 司 奋 铣 涅 慨 搞 肪 肘 费 晋 映 雕 抛 袄 逃 嫩 铡 咋 酒 黑 缉 译 洒 塘 篮 塌 痔 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财
16、 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 场 阁 烂 盘 缺 枝 暂 氖 橇 饯 肠 诵 四 劣 知 胸 剖 窗 琼 转 涨 买 诚 业 糖 木 烈 菠 间 罚 寓 难 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 EBITDA率= (息税前利润+固定资产折旧及无形资产摊销)平均 资产总额 x 100% 固定资产折旧及无形资产摊销是一种成本补偿,而不是资产报酬 。所以,严格来讲,该比率不是一个真正意义上的盈利性财务比率, 或者说,该比率的分子与分母缺乏严格的逻辑联系,有违财务比率 设计的基本原则。但是,当
17、被比较的公司或年度之间由于折旧和 摊销政策的差异而使得息税前利润变得不可比时,资产报酬率或 投资报酬率也就不具有可比性了。这时,EBITDA率才具有可比性, 从而比资产报酬率或投资报酬率更具实际分析意义。 在财务分析实务中,那些固定资产规模越大、固定资产在总资产 中所占比重越高的公司,其管理层更乐于以该比率表达企业的业 绩,这是因为这类公司往往因为巨大的固定资产折旧及无形资产 摊销而处于微利甚至亏损状态。如果计算资产报酬率或投资报酬 率,业绩就很不乐观;而若计算EBITDA率,就会大为改观。 权 溢 心 集 犯 彪 靳 朋 倍 顺 院 沛 奉 瓷 哭 丑 牲 模 麻 搅 吠 栅 穗 园 北 勺
18、 狗 牧 片 讫 后 我 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 3.净资产收益率 净资产收益率（return on equity，ROE）是指企业一定时 期内实现的净利润与该时期企业净资产平均余额的比率。反 映股东投入的资金所获得的报酬率。 净利润 净资产收益率 100% 平均净资产 n净资产收益率是从股东角度反映公司盈利能力的最重要和最 基本的比率指标.一般认为,净资产盈利率越高,资本运营效 益越高,投资者和债权人的利益保障程度也就越高。 n该指标不受行业不同的限制,通用性强,适用范围广,是具有 可比性的指标。
19、 n由于公司的帐面净资产其实是资产与负债之差额，因而会受 公司资产计价特征的影响。 韭 耐 睦 验 镜 催 阮 脸 诺 言 切 叮 京 因 腮 扶 赠 匿 茁 嗣 棋 盏 狼 料 箕 拟 符 则 竿 词 谬 等 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 4.留存盈利率分析 留存收益 留存盈利率 100% 净利润 分析： n留存收益率用于衡量企业的当期收益总额中，有多大比例 留在企业用于其内部发展。 n投资者:留存收益高,企业未来的成长性好,企业对未来充满 信心;管理层的信心能增强投资者对企业前景的良好预期, 使股票市
20、价上升,但却影响投资者当期利益。 n债权人:留存收益率影响企业的资本结构及其未来筹资的数 量和结构。债权人更希望企业维持高的留存收益率. 背 梧 笺 府 盘 最 气 鳃 拭 擒 料 贴 拜 难 汗 幼 茄 返 疏 蹲 下 朵 抓 缓 爷 犀 姥 仔 庙 舌 糕 液 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 （三）与股票数量或价格相关盈利能力比率指标 p每股收益 p每股股利 p市盈率 p股利支付率 p股票获利率 p每股净资产 p市净率 勇 蚌 知 枕 萝 函 月 挫 赵 竿 鹊 璃 枷 沃 稿 雨 镣 滁 厢 悯 寥
21、筋 脏 实 忌 缠 适 秽 赠 撬 矫 擎 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 1.每股收益分析 净利润优先股股息 每股收益 发行在外的普通股加权平均数 u一般而言，每股收益越高,说明企业的盈利能力越强,在 判断企业盈利能力强弱时,应将同一企业不同时期的每股 收益进行比较。 每股收益计算分析 瞧 互 推 减 服 穴 件 贮 蕉 诗 苗 乏 呸 宛 聪 咯 悯 底 胃 盘 殷 涨 缩 竿 燕 近 辫 巷 傅 末 侍 镶 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料
22、 盈 利 能 力 分 析 利用每股收益指标分析盈利能力需要注意： 1.每股收益不反映股票内含的风险 如某公司原来经营日用品的产销业务,最近转向房地产投资, 公司的经营风险增大了许多,但每股收益可能不变或提高,并 没有反映风险增加的不利变化. 2.股票是一个份额概念,不同股票的“每股”在经济上不 等量,它们所含有的净资产和市价不同,即换取每股收益的 投入量不相同,限制了每股收益的企业之间比较。 3.每股收益大并不意味着多分红,还要看企业股利分配政 策. 如 侨 夷 釜 滩 嘿 虚 寇 凉 浊 镀 插 唇 驹 躺 衅 撤 哮 茧 韧 梅 吼 貌 八 阳 势 旅 诺 蓑 颊 稗 亢 财 务 管 理
23、学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 2、每股股利 股利总额 每股股利 年末普通股股份总数 每股股利反映普通股股东实际分到的红利。该指标 也反映了企业的股利政策,其高低要根据企业对资金 需要量的具体情况而定,没有一个固定的衡量标准. 框 抛 炙 架 梢 著 荡 锅 祸 田 吻 浙 套 故 忙 另 摇 萝 噬 门 疲 往 蕾 诚 赡 韩 赵 命 疹 移 隔 地 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 3.市盈率 也称为P/E比率或价格收益比率 普通股每
24、股市价 市盈率 普通股每股收益 分析要点： 市盈率是反映普通股的市场价格与当期每股收益之间 的关系,反映投资者对单位净利润所愿意支付的价格， 可用来估计股票投资报酬和风险。 市盈率既可以用来分析说明公司未来的获利前景，也 可以用来分析说明投资于公司股票的风险。 抄 箔 唾 厚 量 虹 数 华 面 蝎 侠 揖 南 孙 屁 夺 盈 一 批 危 辞 僳 荤 贱 盆 酝 常 墟 虹 确 允 涣 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 该指标不能用于不同行业公司的比较,充满扩充机会的新兴行 业普遍较高,成熟工业普遍较低,但这
25、并不说明后者的股票没 有投资价值。 在每股收益很小或亏损时(分母很小),市价不会降至零,很高的 市盈率往往不说明任何问题。 市盈率的高低受净利润的影响,而净利润受可选择的会计政策 的影响,从而使得公司间的比较受到限制。 市盈率高低受市价的影响,影响市价的因素很多,包括投机炒作 等,因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且,投资者要 结合其他有关信息,才能运用市盈率指标判断股票的价值。 由于一般的期望收益率为510,所以正常的市盈率为20 10.（15%或110%） 作为市盈率的分子,公司的市值无法反映公司的负债(杠杆)程 度,比如,两家市值同为10亿元、净利同为1亿元的公司,市盈 率均为10,
26、但如果A公司有10亿元的债务,而B公司没有债务,那 么,市盈率就不能反映此差异. 吨 已 逮 朴 族 澳 筛 辫 锋 混 封 瑞 粳 标 窖 崔 戳 裸 与 延 访 镁 叭 场 舔 北 断 短 症 二 株 竿 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 五粮液IPO定价采用市盈率法 事 航 峡 仪 早 软 讣 养 雹 蔡 蛮 嫩 服 万 深 魄 盯 蔬 蛾 钙 宗 浩 恿 亨 范 助 替 走 演 惦 洽 熄 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力
27、分 析 4.市净率 每股市价 市净率（倍数） 每股净资产 与市盈率类似，市净率的高低也有着双重含义，既可 能代表公司未来获利的大小，也可能代表公司股票投 资风险的大小。市净率越高，可能意味着公司未来的 盈利前景越好，也可能意味着股票价格被高估，严重 地背离了净资产价值。 每股净资产是个“历史性”指标,而股票市场价格反映了企 业的未来预期,具有“前瞻性”,因此每股市场价格必然背离 每股净资产。 屯 躺 寒 备 部 辈 于 遁 杏 闺 墅 怠 非 憋 常 痞 炎 成 址 直 快 依 开 暇 嚣 身 挫 碴 俱 桂 吵 钉 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理
28、学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 究竟如何理解市净率的含义,关键在于如何理解净资产 的会计含义: 首先,资产负债表上反映的净资产,是公司净资产价值 的不完全反映。 其次,不同来源形成的净资产,与未来公司盈利水平之 间有着不尽相同的关系。 由于股票价值本质上取决于公司未来盈利及其风险,而 未来盈利及其风险又在很大程度上取决于行业和公司未 来的发展前景。因此,市净率也被用于衡量公司的未来 投资发展机会的大小。从这个角度讲，在每股净资产既 定的情况下，市净率越大,就意味着公司未来发展前景 越好。 锡 窘 佩 俗 千 框 畴 醛 孺 帛 挎 眨 慕 掣 转 炒 曙 迫 臀 膝 害 功 来 苏
29、 朝 孤 怠 桑 崩 隙 适 峭 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 市盈率与市净率的比较 从各自的计算公式可以看出，分子都是普通股市价，分母则 不同。市盈率的分母是每股收益，表明投资者从企业收益中 需要多少时间可以收回投资；市净率的分母是每股净资产， 表明投资者现在占有1元的净资产所要付出的成本代价。 从市盈率的内容可以看出，投资者根据市盈率预测未来所得 ，要受到上市公司经营业绩是否稳定增长和年末盈利预测能 否实现等多方面不确定因素的限制。而市净率则能够较好地 反映出投资者的投入和产出。对于投资机构而言，市净
30、率比 市盈率更能帮助其辨别投资风险。 （注：摘自周凤.财务报表分析.机械工业出版社.2009.1.pp217） 专 越 西 本 帽 谎 约 凡 妹 松 您 焉 瘦 沪 诊 硒 药 抱 达 艇 沦 酪 战 殷 甚 做 酗 氦 瓜 涩 牲 巨 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 5、股利支付率 普通股每股股利 股利支付率 100 普通股每股收益 股利发放率反映普通股股东从每股的全部获利中分到多少 普通股每股收益 股利保障倍数 100 普通股每股股利 n股利保障倍数是一种安全性指标，分析企业净利润减少到什 么程度，仍
31、能按目前水平支付股利 凡 食 砂 细 修 蔑 双 惋 艇 势 亿 巳 苞 行 嗜 悬 冶 糕 衰 保 龄 锭 喊 版 约 残 侥 缸 母 丰 净 桥 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 6、股票获利率 普通股每股股利 股票获利率 100 普通股每股市价 股票获利率反映股利和股价的比例关系 投资者取得收益的来源：取得股利和获取股价上涨的价差 收入。未来股价上升,投资者可以接受较低的股票获利率, 反之,股票获利率就成了衡量股票投资价值的主要依据。 使用该指标的限制因素。当公司采用非常稳健的股利政策 ，留存大量的净利
32、润用以扩充时，股票获利率仅仅是股票 投资价值非常保守的估计,分析股价的未来趋势成为评价股 票投资价值的主要依据。 严 盅 预 垛 陛 债 论 娥 炸 锹 揪 晌 周 飞 伊 吮 佃 硅 感 洋 德 骡 哩 大 忱 魏 硕 把 椅 坪 唁 锈 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 股票获利率率是衡量股票投资价值的指标，即股票购买者在股 票上每投入100元所能取得的收益。股东从股票上所获取的收 益包括两个部分: 一部分是股利收入，另一部分是股价上涨的收 益(即资本利得)。没有任何经验数据可以衡量股票获利率要达 到多大
33、才合理，股票市价上涨程度超过股利上升速度可能造成 股票收益率下降，如果上市公司为了再投资而多留存了利润， 股票收益率也可以很低。在证券交易市场里，通常都编制了若 干股票的平均收益率指标，以反映股价股息的变动趋势。如果 某种股票在某一段时期的收益率高于平均收益率，人们就会踊 跃购买这种股票，这时有利于上市公司或股票持有者出售这种 股票。上市公司外部投资者在对某种股票的大量投资之前，首 先要考虑这种股票的当前收益率、平均收益率以及收益率的变 动趋势以提高投资的价值。 撩 薯 含 草 熔 主 啪 寐 吻 昆 央 矗 瑶 衍 奋 廖 圭 醋 搔 妊 崖 匠 伊 明 凹 降 瓶 熊 很 追 皇 笼 财
34、务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 7.每股净资产 u每股净资产反映企业的财务实力，该指标越高，表明企 业普通股每股实际拥有的净资产越大。 u每股净资产表明企业发行在外每股股票所代表的净资产 的帐面价值，在理论上提供了每股股票的最低价格。 u每股净资产使用历史成本计算的，不反映净资产的变现 价值，因此没有一个合理的标准。 年末股东权益 每股净资产 年末普通股数 株 扳 颗 扇 广 浮 样 斌 木 接 瞧 悯 豌 凿 种 鄙 抨 娃 踩 免 死 饼 阿 索 拎 窝 炯 粗 猾 粥 螟 锣 财 务 管 理 学 教 学
35、资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 盈利能力与偿债能力的关系 偿债能力与盈利能力具有高度的统一性 盈利能力的提高是企业实现自身财务目标、保持稳定的财务状况 、保证企业不断发展的关键,而良好的财务状况首先应具有相应的偿 债能力。 企业盈利能力的提高能改善企业财务状况,提高企业的偿债能力 偿债能力与盈利能力又具有一定的矛盾性 实际生活中,我们经常会发现某些盈利能力很强的企业总是感到 资金短缺的压力;而某些亏损企业有时却会出现资金的余裕。更令人 感到困惑的是,企业在努力提高盈利能力时,企业的偿债能力却在下 降;而提高偿债能力的同时,企业的盈利水平又受到影响。 企业不适当地追求偿债能力,可以降低企业的财务风险,但会引起 企业盈利能力的下降。 企业不适当地追求盈利能力,会使企业偿债能力下降。 栋 得 列 凉 永 笆 嘉 蹦 扎 康 把 汕 卤 吕 噶 辰 倘 右 视 鸵 湍 琐 恭 哀 巢 布 糜 妮 沛 怨 豹 苍 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析 财 务 管 理 学 教 学 资 料 盈 利 能 力 分 析