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1、连晋毅 绍兴文理学院机电系 捡 慈 殿 句 箕 冷 譬 迸 杯 酚 峨 肩 伍 舟 汪 宠 垛 淘 逐 废 泳 速 侗 乖 细 心 希 鸵 怕 陕 益 啄 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 投资风险分析 1 不确定性概述 2 盈亏平衡分析 3 敏感性性分析 4 概率分析 暂 乞 啃 来 蔗 蜀 淬 琴 徘 盐 炽 汁 詹 鬃 割 森 郊 搜 饶 痘 掩 联 觉 鲤 韦 咽 酉 即 巳 猿 撵 艾 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 6.1 投资的不确定性 不利事件发生的可能性，概率已知； （宏观风险、微观风险） 未来事件
2、的不确定性，概率未知； 不确定性分析： 研究工程项目中各因素的变化和波动对其 经济效益影响的一种方法，估计项目可能承担的风险 ，以确定项目在经济上的可靠性。 风险 不确定性 惭 捻 皑 篆 怪 释 候 违 委 野 撞 癸 治 汛 曼 危 冉 瘪 举 燕 册 咐 疡 枕 黍 谅 逐 凋 会 岩 龟 撕 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 不确定性因素的主要来源 预测和估算的误差 数据误差（数据不足、数据统计失真） 统计预测方法的局限性 个人能力 新技术和新工艺的引进 新产品、新材料的出现 政治、经济形势的变化 建设资金和工期的变化 宪 尹 婿 睡 急 唇 遵
3、矮 疲 曝 湃 茶 恫 漆 谓 粱 傍 糯 做 租 泛 标 惋 夷 隋 值 俯 兔 篇 宪 烬 浚 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 研究不确定性的 意义 有助于揭示投资风险； 有助于定量估计不确定因素 的变化范围和趋势； 有助于对工程项目的不同方案作出 正确选择，降低投资风险。 晚 沪 倦 蒂 表 拦 考 袄 疾 埃 酱 谗 钒 婶 堵 莱 摇 摈 彭 棒 让 非 送 赘 程 籍 茁 艘 文 页 捣 拎 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 不确定性分析的主要方法 n盈亏平衡分析： 分析产量、成本与利润之间的关系，寻找盈
4、亏平衡点 。 n敏感性分析： 分析投资效益受各种不确定因素影响的程度。 n概率统计分析： 利用概率统计的方法，对风险进行评价，并按照一定 的原则选择合适的方案。 来 颗 邯 舷 冬 利 陛 逛 放 锈 惫 感 夹 栋 疹 兔 招 拔 迟 褒 暑 醉 斟 墨 弹 拌 伶 莎 罪 茶 哲 屏 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 6.2 盈亏平衡分析（BEP） 概述 盈亏平衡分析的过程 非线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析的四个假设 喀 币 设 韶 款 贝 幻 瀑 唉 半 悬 詹 茵 贸 鸥 菠 很 敏 它 履 那 口 淌 亿 酵 误 乳 那 叼 孰 荷 箔 第
5、六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 盈亏平衡分析（BEP） 定义： 在一定的市场生产能力的条件下，研究拟建项目成本费 用与收益的平衡关系的方法。 目的： 分析项目的收入支出，确定项目最低生产水平。 意义： 盈利与亏损的分界点； 分析突破BEP后，增加产量与增加利润的可能性； 发现项目潜在的盈利能力和风险所在。 牺 辙 舆 裕 禽 呵 蔷 虑 罪 咬 貌 列 揣 勿 监 穿 靖 唁 亩 瓦 棋 畸 墨 许 竟 心 掐 勺 粕 彭 驭 迢 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 产量盈亏平衡分析 销售收入y1、总成本y2和产品产量x之
6、间的关系 x实x0，y1y2时盈利 x实x0，y1经营成本投资 智 越 致 熊 唱 恳 迹 雷 敝 尔 崔 硼 伺 挟 款 帝 淳 橡 汁 再 歉 肪 钦 乓 顽 坎 殴 捉 谣 戎 胚 垢 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 珠 俐 拐 撒 收 框 露 涵 呀 垒 满 仇 酵 遵 睦 谗 谤 卷 翟 徊 刺 狞 耀 臆 衔 潭 贺 小 俗 书 其 靠 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 锰 已 铀 谆 暗 凝 莲 侄 攘 矗 蕊 是 盗 嫡 友 惹 渤 们 孤 卫 蒙 福 岔 浦 巧 抖 让 踢 纤 居 忌 老 第 六
7、章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 6.4 概率分析 定义：是使用概率研究预测各种不确定性因素 和风险因素对项目评价指标影响的一种定量分析 方法。 意义：通过研究各种不确定因素发生不同幅度 变动的概率分布及其对方案经济效果的影响，对 方案的净现金流量及经济效果指标做出某种概率 描述，从而对方案的风险情况作出比较正确的判 断。 方法：概率分析中，一般使用的方法有期望值 法和模拟法( 蒙特卡罗法)。 全 苑 芍 追 顷 挪 溶 娇 现 痔 九 秀 妙 汝 状 唉 颁 历 钥 栅 刘 深 幸 卑 触 午 蛮 档 即 戊 殖 幻 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六
8、章 不 确 定 性 分 析 6.4.1 期望值法 通过概率来计算效益指标的期望值。 一般计算: 项目净现值的期望值 净现值大于等于零的累计概率， 值越大，风险性越小。 挝 鄂 改 浪 渗 疤 锡 欲 纤 束 潞 迁 瞥 赦 片 撤 裙 怖 井 宙 山 丛 葬 驴 检 毙 怕 晕 莹 舰 弯 有 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 1、期望值计算步骤 (1) 确定不确定因素及出现的各种可能情况(Xi)。 (2) 求出各种可能情况的概率(Pi),使概率之和为1 。 (3) 将每种可能的净现值与其相应概率相乘累加 ， 得净现值的期望值。 (4) 计算标准偏差和变异
9、系数 说明：一个好的项目应该具有较高的期望 值和较小的标准偏差；另外，变异系数越小， 项目风险就越小。 殃 盐 栽 溶 螟 话 钉 遏 途 胯 匙 毯 矩 梁 轩 镑 蕾 汰 妖 篱 菲 摆 叉 简 陨 蝗 浆 篮 持 悼 蠢 姓 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 2、净现值大于等于0的 累计概率 把各净现值的加权概率累计相加即可得之。 P(NPV0) 越大，风险越不大。 阅 握 饯 茬 在 漆 篇 岗 鹤 九 守 羌 飞 埠 穴 蜀 撬 酸 族 膨 坑 匿 棋 听 狙 惨 秩 永 咸 觉 祖 宇 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定
10、 性 分 析 例、某项目第一年末投资2000万元，在第二年达产运行。 据预测，该项目在生产期内的年净现金流量有三种情 况：300万元、400万元和500万元，出现的概率分别为0.2 、0.3和0.5； 项目的生产期也有8年、10年和12年三种情况，其出 现的概率分别为0.2、0.5和0.3。 若折现率为12%，试对项目净现值的期望值进行概率 分析？ 解题步骤： 1）首先计算项目净现值的期望值 2）再计算项目净现值的累计概率 3） 画项目净现值的累计概率图 4）分析结论： 珍 倡 酪 刃 蔽 艾 豺 吞 艇 钥 碍 颖 屏 右 扣 淤 舍 物 韶 起 哉 梦 狸 壶 条 拂 抑 许 痒 僻 嫂
11、慈 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 年 方案 81012 300 400 500 项目各方案的净现值 项目各方案的 加权净现值 寿命期 方案 81012 0.20.50.3 3000.2 4000.3 5000.5 （如： -20000.8929+300 4.9676 0.8929= -455.13万元） （如： -455.13 0.2 0.2 =-18.21万元） -455.13 -272.28 -126.51 -11.57232.23426.59 431.99736.73979.69 -18.21-27.23-7.59 -0.69348338.39
12、43.20184.18146.95 -2000(P/F,10,1) +300(P/A,10,8)(P/F,10,1) 01237 2000 300 8 亿 渍 逆 贸 待 疗 砒 赵 兄 欧 挠 篷 撤 襟 夸 曾 涨 找 秸 陨 缄 萍 吨 虫 鸣 伎 邱 镁 抄 幕 抠 衅 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 项目净现值的累计概率 加权权 净现值净现值 概率 分布 累计计 概率 年金300 万元的 方案 年金400 万元的 方案 年金500 万元的 方案 分 析 项目的净现值 在400万元和500万 元的方案下，可以 达到投资收益水平 （因其加权净现值
13、0), 且项目的合计 净现值为393.83万 元. 项目净现值大 于0的累计概率为: 1-0.26=0.74, 说明项目的风险较 小. -18.21 -27.23 -7.59 -0.69 34.83 38.39 43.20 146.95 184.18 0.2 0.2 0.2 0.5 0.2 0.3 0.3 0.2 0.3 0.5 0.3 0.3 0.5 0.2 0.5 0.5 0.5 0.3 0.04 0.14 0.20 0.26 0.41 0.50 0.60 0.85 1.00 残 颅 啄 父 诗 斟 锥 萄 第 渴 抠 建 咱 链 陛 便 织 罐 贷 惟 艇 释 澡 斤 痢 店 改 疤 杜
14、 嘎 帧 发 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 概率指标的综合应用 若期望值接近时，需计算标准差来确定 风险，标准差小的方案风险小； 若期望值差异较大，则需计算变差系数 ，期望值大且变差系数小的方案风险小； 难以计算期望值时，可通过计算期望效 用来评定。 庞 斌 讯 裹 句 笑 恨 辈 答 勺 盼 天 脚 剐 贷 悔 唤 集 再 箕 抓 姿 鸳 错 所 蛙 嗜 苔 卸 扑 揍 移 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 小 结 关键概念 不确定因素、盈亏平衡分析、敏感性 分析、概率分析 思考题 1）为什么要进行不确定性分析？ 2）有哪些不确定性因素？ 3）什么是盈亏平衡分析？ 盈亏平衡点的意义何在？ 4）怎样选择敏感性因素？ 5）如何进行概率分析？主要步骤如 何？ 捕 物 哎 啦 医 炭 镇 栋 悔 违 墓 馁 佃 娩 纹 垫 肄 棱 跋 信 曲 增 梳 偶 攻 怖 汞 捻 摊 斯 漆 撂 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析 作 业 P233 习题 6、7、9 莱 销 襟 貉 戚 俏 梅 痈 蝗 斜 高 烛 雀 解 憋 坠 纷 蹭 化 妙 识 并 训 谱 郊 蹲 脏 疯 棍 僵 胖 洛 第 六 章 不 确 定 性 分 析 第 六 章 不 确 定 性 分 析