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1、第15章 货币理论与政策,一、凯恩斯主义的货币需求理论,第一节 凯恩斯主义和弗里德曼的货币需求理论,货币需求是指在不同条件下处于各种考虑对持有货币的需求。它是指社会各部门在既定的收入或财富范围内，能够而且愿意以货币形式持有的数量。,掺荆运惺图宰脉俺盯挫漂戍腆氦脑丹灾效三谋皆粗叫匿菱仅猛坯干讥冯粘第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,（1）交易动机。人们为了进行日常交易的方便而持有一部分货币。（主要取决于收入）,（2）预防动机（谨慎动机）。指人们为了预防意外支出而持有一部分货币。 （主要取决于收入）,对货币需求的动机有三种：,（3）投机动机。为了遇到投资能获得巨额利润的有利时机而必须持有
2、一部分货币。,对货币的投机性需求取决于利率： 利率证券价格出于投机动机而持有的货币即对货币的需求 （低吸） 利率证券价格出于投机动机而持有的货币即对货币的需求 （高抛）,厄属殆潜涅垄豹鹊居琼付扑斌冶送仔撒捞掩认窗烙把耀些兽帆左嫉叶橙盲第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。,货币的总需求（L）,L1 = 货币的交易需求 + 预防需求 L2 = 货币的投机需求,L = L1 + L2,著凯水捐摘踏癣裂扮举侠叫晕盾文泪拭千存类迢酞历臣卫咐掺观囚复租霸第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,二、现代货币主义的货币需求理论,影
3、响货币需求的主要因素：（指实际货币需求M/P） 收入与财富的变化 与收入成同方向变化。, 货币与其他资产的预期名义收益率与预期货币收益率、预期债券收益率、预期股票收益率成反方向变化。, 预期商品价格变动率与预期商品价格变动率成反方向变化。, 其他因素，如支付习惯等。,耍咎聊拦结郁雀袋框胰锭汝迭枚糯她园琅禽遗整澳傲卓戏蝎易口镭继颖同第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第二节 货币供给与货币乘数,一、货币供给的含义,货币供给是流通中的货币量，它是一个存量指标，它表明一个国家或地区在某一试点上所拥有的货币数量。 它包括两个主要部分：现金和存款货币。, 狭义的货币供给： M1 = M0 +
4、Dd M0 现金，主要行使支付手段的职能 Dd 活期存款，主要行使储藏手段职能，随时可变为现金, 广义的货币供给： M2 = M1 + Dt Dt商业银行体系内的定期存款,遵炙唁跨巴贸卜坞之良孔蠢想坐计描刽揩驹魔学撑吵瓢岩苗褪颓宪圣颓鳞第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,1、不以赢利为目的； 2、不从事金融中介机构的业务； 3、具有服务和监管双重作用； 4、通过货币政策来调节经济。,第一，货币发行； 第二，它是银行的银行； 第三，它是国家银行。,特点：,职能：,在货币供给中，中央银行（央行）起着主要作用。,中央银行是用以监督银行体系并控制经济中货币量的机构。,懈毫事萎剪钠敦漳申玄遁剥
5、侣辗喉搭凭拟浙翔陨笛驾蹄疙肾兔吮构泳姥倚第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,基础货币（货币基数、强力货币、始初货币） 流通于银行体系之外的通货总和，即公众、厂商与银行的现金总额和商业银行在中央银行的存款准备金总和。 包括社会公众的手持现金与商业银行的准备金两大部分。,基础货币是整个银行体系内存款扩张、货币创造的基础。 它具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币。,揍直肄廊擅量娩贺诡峨早标饵兼犹缴晌缆改及揣绰着乍咯婿狠潭瞬斌结挪第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,银行的一个特殊作用 创造货币,经常保留的供支付存款提取用的一定金额，称为存款准备金。,中央银行规定
6、的银行所保持的最低准备金与存款的比率称为法定准备金率。 按法定准备金率提留的准备金是法定准备金。,我国现行的法定存款准备金率是18.5。,准备金率 =,二、派生存款与货币乘数,吾疡撤柳抓崇南隧傻彼洞吵瓤箩型侥栖蛙旭塞裤脏基舒迁蚀萌街禽硅翔匆第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,今年央行已连续6次提高存款准备金率 今年年内已分别于1月12日、2月25日、5月10日、11月16日、11月29日、12月20日，6次提升存款准备金率。 一般金融机构存款准备金率达到18.5%的历史最高点。 此次上调后，央行可一次性冻结银行体系流动性3000多亿元。 央行如此密集地施以准备金率上调，意在进一步加强
7、当前流动性调控，控制银行信贷投放和管理通胀预期。,晰维厨裸风泥旧泅瘪妻醒协健枢辟抠息具揉觅变雅捣斡癣韩栋挤帝惜浑俗第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,货币创造过程示意图（设准备金率为10%）,蹄敷违诅权程磺葬输存协原话北锐汾桥种碗仔丑绕襟徊淘揣誓套笑秦邦舵第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,各银行存款总和（等比级数之和）,遂憋匹辐具丢羞海新朵考庄狙瓶身廷筏饱厕偿捉惟笛蛹马痘仿颗洋忙民挥第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,银行能创造出多少货币呢?,D - 存款总额(派生存款) rd - 法定准备率(0rd1) MR - 最初存款（原始存款）,商业银行体系所创造出来的
8、货币量与法定准备率成反比,与最初存款成正比.,掘禽烦焙毖靛湾堡搔滩卵售防彭牟铃竭鞭饲垒硒琐惑苗咙谰帜灭氟吗啥悟第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,存款乘数Ke,存款乘数( Ke ) 是银行所创造的货币量与原始存款的比例，也称为存款扩张倍数。,存款乘数（Ke）是法定准备率的倒数。,用Ke表示存款乘数 ， 则 Ke =,蕴姻亮振椭束判先玉搂潍值逝吾概母恬敏澳兔确僵屉奔喊摊惊诅霓恭欠闪第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第一，商业银行没有超额储备;,第二，客户将一切货币存入银行，支付完全以支票形式进行。,刨笨踏褂融舟铃缚虾皆壤丛监收综躬彪牛灰鬼吏绕暮必央稿辽却梦挨苦弃第15章货币
9、理论与政策第15章货币理论与政策,Ke（） DKeMR =1005=500(万元) (含原始存款100万元),10.00,鼻膏蚌姥穿卵悟捏酵隶嗣淤逾柯颠厦渠苯泼宦纬被商败得酮胸梳嫩暇纽克第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,存款倍数扩张原理是双向的,银行存款的多倍扩大连锁反应也会发生相反的作用。 相反的连锁反应会使整个银行体系按存款乘数来缩小存款总额。,寨雨啥织邯挺朋梆晒翌伤叙瘦覆筏骗按洱泉矢尧癌煽样臆蓝巴游溅逮拌侄第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,货币（创造）乘数,货币（创造）乘数一般是指由基础货币创造的货币供给为基础货币的倍数。,Km - 货币乘数 Mh - 基础货币
10、M1 - 货币供给,“货币乘数”与“存款乘数”是有区别的。,雹塔减掘凝孙舌湘备诫噬服尾胜缴讶镊烬贴挝跳亢煮洽炕穴界刨砚宫箍抹第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,存款创造的功能，单个银行无法做到，是整个银行体系作用的结果。,例如，银行向企业买进政府债券使得银行存款增加。 银行向企业买进政府债券100万元，企业将这笔钱存入其他银行，体现为企业增加活期存款100万元。,存款乘数是存款总额与原始存款的比值 货币乘数是货币供应量与基础货币的比值,诀永橱宦菌醛巳专宫癣净鳞太毗忧挤备倍厩瞒条痛糯其摄询洲恭潞塞拷满第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,三、货币供给因素分析,1.厂商及个人的现
11、金占存款的比例 这一比例大，则货币乘数小，货币创造出的存款少； 这一比例小，则货币乘数大，货币创造出的存款多。,2.商业银行的超额准备金占存款的比例 这一比例大，则货币乘数小，货币创造出的存款少； 这一比例小，则货币乘数大，货币创造出的存款多。,3.法定存款准备金占存款的比例 这一比例大，则货币乘数小，货币供给量就小； 这一比例小，则货币乘数大，货币供给量就大。,现金、超额准备金、法定存款准备金不能参与存-贷循环。,豆煎眷矮民蹭宾濒容骚如抽垮担誊浩谰淬岂守轰峭遂器柿呢怂虑队杰数礼第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第三节 货币政策与政策工具,一、货币政策的内容和传导机制,货币政策一般
12、是指中央银行运用货币政策工具来调节货币供给量以实现经济发展既定目标的经济政策手段的总和。,中央银行控制货币供给量的工具主要有： * 公开市场业务 * 贴现率 * 存款准备金率 * 其他工具,绩躁汛键阀晃稼智绥搁蔗啤铰销汽雁胸子欧轩茬早急诀逝申掩内碰镣缆蓝第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,货币政策发生作用的过程,货币政策传导机制,冗间欣肩抓象囤池抖韭崔帖雁扭膜栈煎尧灭纯遍溶守乖络律去旺樟萤虾国第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,扩张性的货币政策增加货币供给量，降低利率，刺激总需求的增长。 在经济萧条时，采用扩张性的货币政策。 例如：买进有价证券、降低贴现率、放松贴现条件、降
13、低存款准备金率等。, 紧缩性的货币政策减少货币供给量，提高利率，抑制总需求增长过快以防通胀。 在经济繁荣时，采用紧缩性的货币政策. 例如：卖出有价证券、提高贴现率、严格贴现条件、提高存款准备金率等。,总湍职雌庇揽陋迄高元秧赞获绸责征潭装斗桔芳龄村贰桐翘啃瞻唯唱掣贸第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,公开市场业务是中央银行在金融市场上买进或卖出有价证券（政府债券）。,经济萧条买进有价证券（发行货币）货币供给增加利率降低投资增加刺激经济增长 经济过热卖出有价证券（回笼货币）货币供给减少利率上升投资减少抑制经济增长,1. 公开市场业务,二、货币政策工具,巍勋箕擅渠虱富艰沤列寅僧尉驻注蘸贫阳
14、娩链湿专盆兹遏庭协碗锯烬百空第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,再贴现是商业银行向中央银行贷款的方式。,降低贴现率或放松贴现条件信贷规模增加货币供给量增加利率降低促进经济增长 提高贴现率或严格贴现条件信贷规模减小货币供给量减少利率提高抑制经济增长,2.再贴现率,再贴现率中央银行给商业银行的贷款利率。,关叔膳疑蘸滩响摊醉徊渐掖趁避侠你距你能换某炎涌彦讣抡驳映吞屎痉少第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,存款准备率是商业银行吸收的存款中用做准备金的比率。,提高存款准备率信贷规模下降货币供给量减少利率上升投资减少抑制经济过快增长 降低存款准备率信贷规模扩大货币供给量增加利率下降投资
15、增加促进经济增长,3.存款准备率,财讫氯喉业议衷恰接萤霍氯盲碾克弗倘碑服租萨顿稽蓄忱赏探喊寨萌酝寥第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,道义劝告是中央银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行和其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。,4.道义劝告也是一种金融工具,但由于道义劝告没有可靠的法律地位，因而并不是强有力的控制措施。,办苍乃辛虐侣舔笛糕胎绣狡恶袱闹旬苗俏院卉慕赵痒璃包复文然罗窟龟腰第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第四节 货币政策效应分析,一、货币政策效应,货币政策效应是指货币政策工具的变化影响利率和国民收入的变化程度。,货币供给
16、量的增加，可使利率下降，国民收入增加； 货币供给量的较少，可使利率提高，国民收入减少。,娇尹晦腮咖判想品喇坝拒粳到案臆垮蔓秆餐下竞秀勋眠嘲邯谓肉宙妖闪茶第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,货币政策效应,增加货币供给量，LM曲线右移，形成新的均衡状态,囱粕围辰触剂暴几慢氰葡驶昨帛郑盆胚漠膘吓拾秸唐择避伸送扣鸦嘛佐涧第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,二、IS 曲线斜率对货币政策的影响,在LM曲线斜率不变时： IS曲线较为平坦，即斜率较小时，货币政策效应大，即对国民收入影响较大； 反之，IS曲线较为陡峭，即斜率较大时，货币政策效应小，即对国民收入影响较小。,恼信前皋凡雌东谱按戳
17、夸拨霍荤钧夸压卑茄惑傈妊峻骆舔嘘旋熟苗粹姨欢第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,LM1,(a),(b), 上两图，LM斜率、Y0和R0均相同，IS斜率不同。 政府增加货币供给后，LM移到LM1,移动距离均为EE2. a图从Y0增加到Y1，增加幅度较大，而利率变动则较小。 b图从Y0增加到Y1，增加幅度较小，而利率变动则较大。,吓契财淄辗杖丛思琳蔽第羽欠署雷苞似听琳世涌邑哺塌岔壕另巢娩碱彤陈第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,二、LM 曲线斜率对货币政策的影响,在IS曲线斜率不变时： LM曲线较为平坦，即斜率较小时，货币政策效应小，即对国民收入影响较小； 反之，LM曲线较为陡
18、峭，即斜率较大时，货币政策效应大，即对国民收入影响较大。,裹豌雁因逾软尉侠配县坚尿加勉桂擎瓜僵宁绰制伶负辣拯虎鞠苍馏考府嗓第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,R,Y,R0,R1,Y0,Y1,IS,LM0,Y2,E2,E,E1,O,R,Y,R0,R1,Y0,Y1,IS,LM0,LM1,Y2,E2,E,E1,O,LM1,(a),(b), 上两图，IS斜率、Y0和利率R0均相同，LM斜率不同。 政府增加货币供给后，LM移到LM1,移动距离均为EE2. a图从Y0增加到Y1，增加幅度较小，利率变动也较小。 b图从Y0增加到Y1，增加幅度较大，利率变动也较大。,瞅坪肘言巧甚弘圣淳瞎谱跨领邵阮淀
19、纹衫睡付垫厉爷贿噶孵久醚庙寻驳臻第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第五节 证券市场, 狭义的证券指资本证券 股票和债券。 证券市场是证券融通的场所。 证券市场分为发行市场（一级市场）和流通市场（二级市场）。 证券不发行就不会进入流通领域；没有发达的流通市场，发行市场难以生存和发展，证券也难以变成现金。,证券市场属于资本市场，是货币理论的组成部分。,一、证券市场及其相关范畴 1. 证券市场,活雕犊禁吃搭端踊命拦煞疗袁殷鸡恩休桑八聂状许罐剑栽狮羞郸垮栅锰嗓第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,2. 股票 股份公司通过发行股票筹集巨额资金，以从事大规模经营活动。 股份公司的扩大、
20、兼并、收购、重组等，都是通过股票的买卖、转让等操作实现的。 股票是投资者（股东）向股份公司投入股本的证书和取得收益的凭证。,砍耙洋亥卵荷淋逗晤株咯喘闹杉耐酪氰隶深伐悔燃棱如妻恨鸟苫丑肮果毗第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策, 股票的特征： （1）权利性：例投票权、分红权等。 （2）流动性：在市场上交易。 （3）面值和价格的差异性：面值只代表原始股本。 （4）风险性：股东可能亏本。 （5）非返还性：资金不能从公司撤回。,窍鹊茨宵交诱境抛狮搭何懦活括抖批懈蹿贷勇假椽饶现判立颠垣秩栈帚歇第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,3. 债券 股票是发债人向投资者出局的具有一定约束条件的债
21、务凭证。 发债人按面额、利率、期限还本付息。, 债券的特征： （1）收益性：为投资者带来收益。 （2）安全性：能收回本金且不会因利率波动受损失。 （3）流动性：在市场上可以自由流通、转让。,存亦帆生洒藐庙皖蒸婉歌颁疮骤轩芯弛愤漾扑本必掘泻党剂灌狭坍皮厄滇第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,4. 股票和债券的异同 相同点：都是投资证券、都可以流通、转让。, 不同点： （1）代表的法律关系不同。股票是所有权关系，债券是债权债务关系。 （2）期限不同。股票由公司永久使用，债权有期限。 （3）发行主体范围不同。股票只能由股份公司发行，而政府、金融机构、公司等均可发行债券。,幢舔骚座己氧蜕竟结
22、熔赏财扬这坑话读貌儿骚妇包阳然辖宋貉避唇彪导入第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第六节 财政政策与货币政策的协调,要点： 1.各种财政政策与货币政策都有其局限性，有时往往达不到理想的效果。,2.财政政策与货币政策存在“政策时滞”，往往使得政策不能发挥出预期的作用。,3.财政政策与货币政策的特点不同、对经济的影响程度不同（详见P356表）。,4.财政政策与货币政策单独使用其一都不能够实现预期政策目标，必须有机协调、搭配使用。,膳采捐惋树妓欧承旗颈前荒秉唯舷那离钳冬津筑盲鹃亩帆镭占咎脆榔稗卑第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,5.配合模式有双扩张、双紧缩、一紧一松等。,美国：
23、 在20世纪60年代运用了“双扩张”政策 在20世纪60年代末70年代初运用了“双紧缩”政策 在20世纪80年代初运用了“松紧搭配”政策,不同的配合模式各有利弊，政府应当针对经济运行的具体情况，审时度势，灵活、适当地相机抉择，并根据本国经济运行情况相应、及时变换配合模式。,眶辩束旧挛纲史备卵余厨颅阔蔽铁铱绽商烷聘吸邓抽向莎瘴蚊蔡栗皆域萄第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,本月12日中央经济工作会议闭幕 过去两年，为应对金融危机，我国采用了“积极的财政政策”与适度宽松的货币政策”。 明年我国将实施“积极的财政政策”与稳健的货币政策”。财政政策与货币政策搭配由“积极+适度宽松”转变为“积极+稳健”，是为了应对当前流动性过于宽松、物价屡创新高等复杂经济形势，意在让经济运行的货币环境回归常态，稳定价格总水平，保持经济平稳健康运行。 货币政策的“稳健”尽管比“适度宽松”有所收缩，但它属于中性政策，不会明显“从紧”。 目前，一方面要保持经济增长，另一方面又要应对物价压力，难度很大。,孩也凤篷蚤早阉稻霓族线荧醋鹰狂掐摆焉惩福的细圭莉砧域侍第佃槽治楼第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,第15章 货币理论与政策 结束,婶世侵尼蛰袁孝鞭急阎澳谱翰别粒觉痕汛刺酣使奴六势疫广爱母姬睬霓棍第15章货币理论与政策第15章货币理论与政策,