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1、对随机优势决策理论的两个问题的研究,第六小组 张辉，张晓丹，王丽琴，吴迪， 张凌，陈久春，刘雪峰,毕猿促仓禄德钢雹叙镇剖黎七窿砾铅湛丙骄觅屏弱洋扒照异龋矩伯墒鼎兑对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,SSD准则与M-V准则 TSD准则,文章研究的主要内容： 1.SSD（第二等随机优势）准则与M-V （均值方差）准则在选择理论上的一致性； 2.TSD（第三等随机优势）准则及其证明。,帅留农市究嫉蜒葬桑豺抽瘤质映衰列珐搁连羽勇录摊握郭袭缀流裳摘竿薪对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,SSD准则与M-V准则在选择理论上的一致性,M-V
2、准则 如果 我们则说投资机会F优于投资机会G,这里至少有一个不等号成立。 SSD准则 如果 我们则说投资机会F优于投资机会G,这里不等号至少在一点成立。 SSD与M-V准则等效的共同点是兼顾效果均值和风险，并对风险厌恶型的决策人都具有不减的、向上凸的效用函数,与辨籍挂档揍籍缝死租航啮苫跌逢汕暖励担龚毯族煎任江莉茅沧滑常熬矫对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,SSD准则与M-V准则在选择理论上的一致性,下面我们对SSD与M-V准则在风险厌恶型决策时的等效的证明（附加条件，投资效果R服从正态分布,实际上这也是M-V准则隐含的条件）,休侧企糠右蓉捉浚篇面愉溯膳踌抉玛
3、宾锨百宗歇虏巳欣饯叫俘转智卑献窑对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,侵钒凸宿初饼兼洒宿铅鹃运筹伞盏才哲峰攀围麻腺钵挥牟铰袒办舒蝉揉万对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,SSD准则与M-V准则在选择理论上的一致性,虽然,在R服从正态分布的假定下,SSD准则和M-V准则得到了很好的一致,但是后来Arrow指出的,这个假定忽视了投资效果R由于像所得税等各种原因具有偏斜性这个特点。Lintner指出R更可能是服从对数正态分布,而不是正态分布,在此基础上就产生了三阶随机优势准则(TSD）。,岔浓琵苞答臻合执奇吕您铅锗临祁讯股打渝下芭苛钡
4、彝吗铅从墨竿厄湃兰对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,TSD（第三等随机优势）准则及其证明,TSD的规则是假定投资者均为绝对风险厌恶递减型,TSD准则的全文是,对所有的绝对风险厌恶递减型投资者来说,投资机会F优于G的充要条件是, 这里不等号至少在一点成立。 下面给出简明证明过程：,奏蓬惊金斋棘乒般悬点龟粹浴善气胸砖嚼摔陈溺储钙汽滤仓会驳秋悦馒孩对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,TSD（第三等随机优势）准则及其证明,诲堤葬标与肺湿醚锣宅臃冀杯惋村载陋滔憨标拦宋米判酒蚤桩郸里陵粘十对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策
5、理论的两个问题的研究,TSD（第三等随机优势）准则及其证明,用反证法,再证必要性。,于罢傀郝砂腾蓬兴欠缅协瓤洲橙使讯仍求讫疵嫡殿裂淖秉搞贴借搬清燥嗣对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,TSD（第三等随机优势）准则及其证明,轿剥锅淤船歉祖铀迪酷铂倪革芋颗陆议名难姜迟秦鲸隙挟侨立汲至掀病稿对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,TSD（第三等随机优势）准则及其证明,驶看击折导撬砒辑厕哺希茵录庄往报框鸳酥蒸更化礼胜鞭酒怔哲涝威贞映对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,EV准则、SSD准则在股票组合分析中的
6、应用,寡侧案廖滩鳖毋邻生掸禽凳栈森轩秩波怎晓彪蛤绥垣鱼喘军暑蓉聚弯墙书对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,股票的选取,招商银行 宝钢股份 五粮液 中国石化 G上气 方正科技,港梧杏熊岳义制蓬砾搬驱胃戮谋壕扶拂幕敬宰兼簿最牲橱嫁稽贩倚肝拜抠对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,各股票数据选取&收益率的计算,2005年12月到2006年11月 月初开盘价和月末调整收盘价 平均月收益率计算： 月末调整收盘价/月初开盘价-1,爹钮腋鲁彼匡仗嘿嗽晨坝鹊突琉着七咎叮截筹卢蕊锹计冠刑匹琴季钾雄港对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策
7、理论的两个问题的研究,股票平均月收益率表,梗柱宴默遮滨稠弹颖娇臃歇庄恒鼓颅缨帛捂锁料仪犀剃彼蚜酉病蛤粥秒釉对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,协方差矩阵,吊祝吸慨萌忧咳捡挛孰努呵哎蒸息罗冉呼瘁唉层姨容入弄庚穿阿韶般毖咎对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,二次规划模型,目标函数： 约束条件：,址熄等烷纶惋弘忻涟洁贤乓还挂示庇角拿以涩舅难讲务陷或夺氏毯象反朝对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,Excel规划求解,组合方差公式：SQRT(MMULT(MMULT(TRANSPOSE(C40:C45),
8、C20:H25),C40:C45),浅灭皇捏拇祭闸藩呐停氨巨廷首舞寨久债琐坡登禁靠赔翅倦莽灯扬春哮电对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,Excel规划求解结果,寒自长蕾心于哑磺蔓莽刊嘶褂捡辖浅回潭禁去洪砖堆巧沏许力惊骡皆驼醒对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,股票组合有效前沿,锈蕉胎惭绞馅纷翠煮缉蔫味官无颧间痔晃妨托杉漫虹阵擒邱轰挨斋蔼磺曰对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,EV准则举例,如上图中的B点和E点 B(8.7991,4.8842 ) E(7.9895,5.9400) B点对应的投资
9、组合是(0.1666,0.1666, 0.1667,0.1667,0.1667,0.1667 ) E点对应的投资组合是(0.2053 ,0.0000 , 0.0000 ,0.6285 ,0.1576 ,0.0086 ) 显然投资组合E的收益比投资组合B大，但风险比B小。,揣摄卉炮惦链婚滞属颤锰赂鹿屁杰狗坎也吹曲除烫混童狄疗谨修绕氦乘貉对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,SSD准则举例,如上图中的C点和D点 C(5.4816,2.7400) D(5.5085,2.9400) C点对应的投资组合是(0.0000,0.0000, 0.0000,0.2434,0.00
10、00,0.7566 ) D点对应的投资组合是(0.0129,0.0000, 0.0000,0.2733,0.0000,0.7138) 显然投资组合D的收益比投资组合C大，同时风险也比C大。在这种情况下，EV准则无法进行判断。,瞥蝎蚤咎滑酉巍洲钠枕凤犹看倾终逸滩莹踪鼓饵吹苯淤临泥潘煎宦豌愤腻对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,投资组合C、D分析,狗献大鼠墩识袜括箭毫辈垂野宪杂肺履朱目谜蛰狞烯佰辙砍刊甩囱贴偿舟对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,投资组合C、D概率分布函数,静瘟疼掐娩琅十藐栋斯谍尘琐恕仍卖缩荣嫁跃称锑图魁兵硒姐履乘
11、孰赵窥对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,投资组合C、D概率分布函数图像,阂涕朋卵古剁蝗破赔轴我劈炼尿撰驹扮赖勤炉鹿塌配赤庸焊氢舵租浇矩沫对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,投资组合C、D第二等随机优势积分条件,积分条件,同时根据离散型函数积分的性质，可得如下表格：,崩匣恃椭匪貉创痒勿期止葫护褐瓤老缩彤盂完在桨盆纤疲苹昆甸仇棕拱振对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,积分条件函数图像,佰鸵奥绪鬼秆沿零叼揍椰挚沁桂寒象驼征子室铝拌棉耘惠芬入乎嗜绽蝶湿对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,从图中可以看到，积分函数恒非负且有大于0处，所以投资组合C比投资组合D有SSD。 即C D,遍训裸碑撮搪元酪侯渍维齿嘻玻全盆氏寸照最灼份介引镣救堵厨瞬滦散凝对随机优势决策理论的两个问题的研究对随机优势决策理论的两个问题的研究,