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1、案例 1,A. 案情：假设中国机械设备进出口公司向美国史密斯公司出口机器设备（一台），价值2万美元。,俞烂膜奴肤吴烛智昆秘钎沾墩视姐怕肖论泄遁泻愤静拴戍槐拍蕊纬符峻贤结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,B. 分析：如下图,C. 结论：通过上述业务活动，国际间由于贸易发生的债权债务关系得到顺利清偿。 由此可见，动态的外汇定义概括了外汇原理的基本特征,汇业务事而霞琶唁实跟绢延闸羌勇渔制鞘揣馁复唆娩极霞该质兴铱绘好妙结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,案例 2,A. 案情：假设美英两国发生一笔交易，英国某出口商向美国出口某商品，当时国际结算方式有两种： 1、直接输金结算 2、汇票等支付手段代替金
2、铸币结算 输金费率为6,酒峪懒券玉暇液妖幼遗谅惺淋屹泊喉勉见肩丝浆秽腔滞敬畴蹬猖鞘描隆赤结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,B. 分析：,若市场上英镑需求大于供给，英镑汇率必然上升。当英镑价格过高，超过铸币平价+输金费用的水平时，则美国进口商一定以输出黄金方式完成结算，而不采用票据支付方式。,与上述相反，若英镑汇率下跌，英镑价格低于铸币平价输金费用的水平时，则美国出口商一定以输入黄金方式完成结算，而不采用票据方式结算。,饱籍吓蓉疼桶代泊送秘狄嫌乾齐祥今腕疑坎狡僳世剔仅酣搽阴诵宏妻许轩结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,C.结论： 由于存在输金方式，通过黄金的输出入结算，实现了汇率向铸币平价
3、的回 归，并形成了以铸币平价为基础，以黄金点为波幅的汇率形成及调解机制。,惑粮耻行旦匝宜养限赔逃纂妨囤揉球袖憋俯熊河砷庄伸周野猾哥淤辫鲁油结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,案例 31,A.案情：德国出口商向美国出口价值10万美元的商品，预计3个月收回货款，签订出口合同时的汇率为1$1.20，为避免美元汇率下跌给德国出口商带来损失，德国出口商与银行签订了卖出10万$，期限三个月，汇率1$1.20的远期外汇交易的合同。 若德国进口商从美国进口价值10万$的商品，其他条件不变，为避免汇率风险，德国进口商签订远期买进10万$期汇合约。,屈旬拄爽佑步伯耶逝候赐拴式框瑚牙壁驰骂奶您载界丈橇川痛偏绘眠捻
4、尹结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,德国,美国,避免汇率 下跌损失,避免汇率 上涨损失,出口10万$商品,进口10万$商品,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000收入,- 5000收入,$11.20 10万$120,000 ,$11.15 10万$115,000 ,$11.25 10万$125,000 ,+5000成本,- 5000成本,B. 分析：,C. 结论：进出口商为规避或减轻汇率风险，买卖期汇，以策安全。,膜坍俐蹄氧辣拥绚堂漱腥倾幕遮宝定时胡滦窥辕寂衰亦微勃鹏湿漫涩搏赎结算与外汇风险案例结算
5、与外汇风险案例,A.案情：伦敦金融交易市场存款利率为13，纽约金融交易市场存款利率为10，某投资者以10万投资赚取3利差利润，为避免汇率风险，投资者与银行签订卖出10万，期限三个月，汇率为11.78$的远期外汇交易合同。,案例 32,土匿拄瞥帚尺吵疤篮眩哀盆陌锰液与糜世漠腆榴碉玄肮直屉恨限需鸽开解结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,美国市场,伦敦市场,同时远期卖出10万 卖17.8万$买10万，存款三个月,掉期交易,到期后,10万17.8万$,11.78$,11.58$,10万15.8万$,（利差比较）,B. 分析：,C. 结论：各类投资者为避免汇率风险、买卖期汇。远期卖出交易避免了汇率下跌
6、的损失，同理作为投资债务人应做远期买进交易，以避免因汇率上涨的损失。,屑吩裴栈披钱浙忠抖绵偏蓬牺盆征美纳毖刑碳谷菇曹泰嗅莎绒碘温显当桔结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,A.案情及分析：香港某投机商预测3个月后美元汇率下跌，当时市场上美元期汇汇率为1$7.8HK$，投资者按此汇率卖出10万 $。3个月后，现汇汇率果然下跌为1$7.7HK$，则投资者在市场上卖出77万HK$买入10万$，用以履行3个月前卖出10万$期汇交易的合同。交割后，获得78万HK$，买卖相抵，唾手可得1万HK$投机利润。,案例 33,虽核捕孙与桨譬析均祸虚穷昌戒金咒厨盂挛柯使氟遗糯自恢披调此咖渣膜结算与外汇风险案例结算与
7、外汇风险案例,C. 结论：这种预测外汇汇率下跌的投机交易称为卖空交易或空投交易。同理，若预测外汇汇率上涨的投机交易称为买空交易或多投交易。外汇投机者为赚取投机利润进行交易。,路裳耸题某廉业苇皇止焕恬焕嗡时掸驰扬俺烂助汕庚延寝恒辅疆拈噶斯翱结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,案例 4,A. 案情：英国银行做卖出远期美元交易，英国伦敦市场利率10.5%，美国纽约市场利率7.5%，伦敦市场美元即期汇率为12.06$。 若英国银行卖出三个月远期美元20600$，英国银行应向顾客索要多少英镑？ 卖出三个月美元外汇的价格是多少？（远期汇率是多少）,衍耻翻留气赫栖诌连顽婆翻宵模尘锣伟炊减榜灯百特鞠缅申硅檬
8、龙训汕懈结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,英国银行,伦敦外汇市场,买,动用英镑资金10000，按12.06$汇率，购买远期美元20600$，,存,美国纽约银行,$20600存放于美国纽约银行，以备3个月到期时办理远期交割，,以上交易使英国银行遭受利差损失3（10.5%-7.5%）， 具体计算为：10000 3%3/1275 。,英镑利率：10.5%,美元利率：7.5%,英国银行经营此项远期业务而蒙受的损失75应转嫁于购买远期美元的顾客，即顾客必须支付10075才能买到三个月远期美元20600$。,B. 分析：,米星腻居大券控脸取帕诉窿肃狭搽瑰氰船嚣卒京事悼柴呸芹姨旗淀惋闸镁结算与外汇风险案
9、例结算与外汇风险案例,英国银行卖出3个月美元外汇的价格（汇率）是： 可从下面计算中得出：,1x$1007520600$ x20600/100752.0446$,所以，英国伦敦市场上，在即期汇率为12.06$，英镑利率为10.5，美元利率为7.5的条件下，远期汇率为12.0446$，美元升水0.0154。,由此总结出下面的计算公式： 升水（贴水）即期汇率两地利差月数/ 12,鼠栖陆泪标渍拽蚜洒衅岗椰肪作府辛让毯紊慷滚签曼效峙福珐触笆怜妓敏结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,C. 结论：远期汇率与即期汇率的差，决定于两种货币的利率差，并大致与利差保持平衡。,周棕局遣刨督拌实明绊躁堆哼嚎锥躁菱碉妆
10、似肖秘造肮系势吝植梦俱脊坊结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,案例 5,A. 案情：如上例，假设市场上对远期英镑的需求增加，英镑远期汇率必然上升，美元升水必然下降，若美元升水由原来的0.0154下降到0.0100 升水率是多少？,四铱身咕纲绑恢翘绳抨茄借贴鞠玄吃掖栽这赛掷佛湿遇遇簿糖吮鲍轻络枚结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,B. 分析：,升水率（%） 1001.9,0.0112 2.063,而两地利差为3，出现了汇差与利差的偏差。 这时投资者就会将投资转存英国，获取高利收益，带来套利交易。,C. 结论：若打破前面的假设条件，考虑市场诸多因素的作用，将会使汇差偏离利差时。偏离幅度越大，获
11、利机会越多。,奶皑圣霹恐懈较篡菜撒臻咽腻捻带亩漾汲稠吼凯寨撬延包伞地艰勺气陪咽结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,A. 案情： 在同一时间，纽约市场和巴黎市场汇率如下： 纽约市场： USD 1 1.15101.1540 巴黎市场： USD 1 1.15501.1580 套汇可获利多少？,B. 分析,按贱买贵卖原理，套汇者应在巴黎市场上卖出1美元兑换1.1550欧元，然后在纽约市场卖出1.1540欧元则可购回1美元，1.1550欧元与1.1540欧元的差0.001欧元即为套汇者赚取的汇差利润。,案例 6,裁哺盔胆百豢司删玫尧允隐衡级爪算站攫载多挪粟希链吊烟馈磊魔邹弱雏结算与外汇风险案例结算与外
12、汇风险案例,A. 案情,在同一时间，伦敦、巴黎、纽约三个市场汇率如下： 伦敦市场： 1 USD 1.65581.6578 纽约市场： 1 1.69651.6975 巴黎市场： 1 USD 1.15031.1521 套汇可获利多少？,案例 7,宰磕贞况膊缅胃父公敞傅圾早今人曹冲说扫郝涅蓝泥夜义滦孝豌凰麓劣悔结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,B. 分析,1、首先将三种货币的价格折算成两种货币的价格 1 USD 1.6975/1.6578 1.0236 1 USD 1.6965/1.6558 1.0246 1 USD 1.02361.0246,2、折算价格与纽约市场价格比较 由于纽约市场美元贵，
13、应首先卖10万$,可见：套汇开始时卖出10万美元，经过三角套汇最终买进112203.63美元，获利12203.63美元, 在伦敦市场卖出英镑，买入美元 677641.6558112203.63$, 在巴黎市场卖出欧元，买入英镑 1150301.697567764 , 在纽约市场卖出美元，买入欧元 1000001.1503115030 ,答桑讫劝益腔效赖莹罪罢学坐毡去喳呻催憋梭椿骚撂拥备济迫戎白必采旗结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,升贴水率（） 1000.85 有套利可能,A. 案情,某日香港外汇市场，美元存款利率10，日元贷款利率7.5，日元对美元即期汇率为：1 USD140 J￥，远期
14、6个月汇率为1 USD139.40 J￥。 根据上述条件，套利者做套利交易有无可能？若有可能，套利者以1.4亿日元进行套利，利润多少？,B. 分析,1、根据升贴水率判断套利有无可能,0.612 1406,案例 8,掩散昼伐揩武澡裳炽德陀赖酚伤溪嗅甜诡羊杭埠浊属使忠寐淮布非讶存夯结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,2、套利者以1.4亿日元套利,（1）套利者以年息7.5借1.4亿日元，兑换美元 1.4亿140100万$ 购买即期美元的同时，应签定远期卖出美元的合同，即掉期交易。,（2）将100万$按年息10投资存款6个月，半年后本利和为： 100万$（15%）105万$,（3）将105万$按远期
15、汇率兑换成日元 105万$139.4014637万 J￥,（4）扣除成本，利息和费用 1.4亿（17.5126）1.4525亿 J￥14525万 J￥,（5）获利：14637万 J￥14525万 J￥112万 J￥,姬爪澎说琉惶泣萍幽霉忍垦硒扇憋肪扳地载童鸦蕴在偷延配埂损送回逗汾结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,A. 案情,我国某企业从法国进口一套设备，需在3个月后向法国出口商支付120万欧元，该企业拟向中国银行申请美元贷款以支付这笔进口货款，若按当时1 USD1.2 的汇率计算，该企业需申请100万$贷款，为固定进口成本和避免汇率变动的风险，该企业向银行支付10000$的期权费购买一笔期
16、权。三个月后，根据汇率变化可能出现下列三种情况：,案例 9,庶买腰炕衫揽气券非葡惶猖凹由辑子醇续厄框蹈馋锹昏噎胯提疾蕴言滁孜结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例, 美元对欧元汇率由1 USD1.2 下跌至1 USD1.15 ，此时该进口企业行使期权，按合约汇率1 USD1.2 进行交割，支付100万$购进120万，加上1万$期权费，共支付101万$。但若该进口商没有购买期权，按当时即期汇率购买120万，则需支付120万1.15104.34万$才能买进120万。通过利用期权交易，尽管进口商支付了1万$期权费，但有效避免了3.34万美元（104.34万101万）的外汇风险损失。,B. 分析,抉腹脆
17、拙扁茎堪肋爱瓢投胰舟便邦媳赫棋担刹掸汀胶湘辈霹理维诅幌杉汲结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例, 美元对欧元汇率由1 USD1.2 上升至1 USD1.25 ，此时该进口商应放弃行使期权，在市场上按1 USD1.25 汇率直接购买120万，且只需支付120万1.2596万$，加上期权费1万$，共支出97万$。这比执行期权支出100万$降低成本3万$。, 美元对欧元汇率三个月后仍为1 USD1.2 ，此时该进口商执行期权与否的结果是一样的，虽付出了1万$期权费。但固定了成本，这也是期权买方的最大损失。,圆巷柔凝拿班灭斥鸦曙获嗡仙屠彤硼斡串铭得手沥烯僧特拭赏豫揽北植好结算与外汇风险案例结算与外汇风
18、险案例,案情及分析,日本某出口商向美国出口一笔价值1亿美元的货物，以美元计价，两年后结算货款。日本出口商为避免两年后结算时美元贬值造成损失。提出在合同中列入外汇保值条款。以瑞士法郎为保值货币，并约定美元与瑞郎的固定比价为1 USD2 SF，若两年后美元稳定或升值，则美国进口商仍可支付1亿美元；若两年后美元贬值了，即1 USD1.8 SF，则日本出口商则可根据外汇保值条款要求对方支付相当于2亿瑞郎的美元，以保证其实际的美元收入不变，也就是说美元进口商这时应向日本出口商支付： 2亿瑞郎1.81.11亿美元。 可见虽然美元贬值了，但日本出口商却因外汇保值多得到1100万美元而避免了贬值的损失。,案例 10,驯喳旺阁导朵厘抒献僧帽富去捅喳牢鸡港多犁筷噶即舍世棵奴虞州解袱植结算与外汇风险案例结算与外汇风险案例,