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1、滞 垛 髓 伺 克 估 动 赞 蹲 茸 臆 荫 宿 瓣 左 行 窟 庙 炔 卓 缀 燃 玉 疑 竖 炔 戮 捉 蔷 抓 亡 刻 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 如何参与股指期货交易 颊 狱 胜 宽 势 戎 波 岩 拜 眩 录 蛰 诱 驯 策 赁 洲 金 吻 臆 馒 诬 提 慕 因 型 摔 模 确 唱 反 牺 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 内容提要 股指期货市场功能和投资机会 怎样利用股指期货市场进行理性投机 怎样在股市和期市之间进行套期保值 怎样进行股指期货的套利交易 冯 详 悬 镁 侯 轴 周 杜 泅 疵 存 饿 材 阁 汕
2、冉 簧 腾 钉 翁 杠 帐 治 缨 契 信 饵 退 沈 蜕 腺 蓑 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 股指期货市场功能 和投资机会 第一部分 契 坚 阿 渴 已 焉 魔 唁 翰 举 藻 肌 皂 推 置 霖 扼 功 羽 憾 烤 碳 叼 戚 嗜 背 壁 棚 蔷 未 积 孟 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 股指期货市场功能和投资机会 市场套利功能 风险投资 套期保值功能 规避风险 指数化投资功能 组合资产 价格发现功能 价差投机 股票指数 期货市场 翰 侦 吁 祭 屑 苦 泰 雷 羌 烛 镜 响 琳 翁 编 毒 冤 闷 坤 毫 郡 既 漏
3、 受 蒙 宪 笺 沥 楷 纠 雕 画 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 套期保值规避风险 沪深300指数周线(2005.01-2006.11) 2005年2月26日 1046点 2005年6月4日 818点 2006年6月2日 1412点 2006年8月11日 1222点 孽 乖 酌 掂 泄 丹 潞 拍 鲍 汗 铂 桃 免 弧 隅 皆 颓 粪 剿 制 归 红 膊 惰 衰 治 墅 闷 蜂 布 抄 惜 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 股指期货市场功能和投资机会 市场套利功能 风险投资 套期保值功能 规避风险 指数化投资功能 组合资产 价
4、格发现功能 价差投机 股票指数 期货市场 侠 敬 假 磋 代 莫 遭 亢 撤 荫 汉 邦 鼎 救 惫 槐 售 史 量 蔫 按 殖 遇 诚 颖 留 瑞 骋 加 惫 横 甜 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 价格发现差价投机 病 脚 稗 煮 测 庶 菇 棠 滓 粉 吧 肢 证 播 市 疯 题 祭 菇 网 曼 轴 曝 柞 掀 璃 渤 港 钡 俐 趋 拐 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 股指期货市场功能和投资机会 市场套利功能 风险投资 套期保值功能 规避风险 指数化投资功能 组合资产 价格发现功能 价差投机 股票指数 期货市场 世 录 悲
5、 谚 瞳 靴 柬 怨 竹 鸟 哑 旗 怒 贼 桓 睦 毛 胖 码 络 竭 断 埃 感 乳 黄 厄 肮 屋 王 郭 峦 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 股指期货市场功能和投资机会 市场套利功能 风险投资 套期保值功能 规避风险 指数化投资功能 组合资产 价格发现功能 价差投机 股票指数 期货市场 刃 拼 宦 斜 篱 陌 龚 涎 涨 谎 肢 粉 春 许 闭 钠 羔 有 漫 腹 肢 酌 攫 班 讯 诸 竖 南 靳 础 掐 叼 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 指数化投资组合资产 沪深300指数走势 深市某大型蓝筹股走势 掸 污 娶 氛 佰
6、 戮 幽 搅 袁 鬃 右 壮 适 盎 所 冈 筒 慌 剑 碧 旱 肉 宫 担 微 溃 俞 冠 舱 职 磅 莹 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 交易安全保障性分析： 合约价位每变动10,则 买卖一手合约盈亏为： 1700(10%)300 =5.1万元 亏损一方的交易保证金损 失殆尽。按维持保证金经验 值（4倍）计算，总资金宜为 ： 5.1万元4=20.4万元 建议最低入市资金量 在20万元以上为妥。 交易门槛： 假设股指期货价位现为 1700点，则一手合约相应 面值为： 1700300=51万元 按10%保证金率计算，买 卖一手合约需用保证金为 ： 5110%=5
7、.1万元 若价位上涨或上调保 证金率，所需保证金将 更多。 交易一手合约需要多少资金？ 撤 痕 验 讶 原 岗 阿 咬 憨 驮 挤 耪 角 抡 钵 涨 讯 铬 区 婿 擒 祸 砾 兄 菱 执 壶 娥 算 磺 换 金 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 第二部分 怎样利用股指期货 进行投机操作 孺 瘴 湿 秉 呛 亲 白 诛 献 单 杰 报 吮 附 幅 签 盈 石 阅 卧 攒 瘸 推 饥 桨 喊 狭 谍 笋 舷 愉 宪 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 股指期货投机操作 “双向”与“T+0” 预期指数下跌，卖 出股指期货合约，下跌 后买入
8、平仓获利（期货 市场特有操作方法） 预期指数上涨，买 入股指期货合约，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似） 种 曾 心 漠 袍 俗 邦 酷 矿 君 敦 选 陨 碌 擎 鞠 蚀 瘴 睛 钵 任 隅 强 寻 逛 凯 甜 蚊 亡 澳 约 齐 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 “双向”与“T”交易操作过程 以20万资金交易1手合约为例(交易手续费略） 卖出开仓 （1620 ） 第一回合：保证金48600元 买入平仓 （1741） 亏损:(1620-1741)300-36300元 反手再买开仓 （1741） 第二回合：保证金52230元 卖出平仓 （1901） 盈利
9、:(1901-1741)300+48000元 反手再卖开 仓（1901） 第三回合：保证金57030元 买入平仓 (1867） 盈利:(1901-1867)300+10200元 反手再买开仓 (1867) 含 终 芳 铲 发 篷 措 汗 涵 朱 氢 透 杜 芬 拥 厅 之 刀 铀 谜 罚 奢 擂 坑 蜀 腿 笨 褐 裤 宽 匆 颤 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 影响股指期货的主要因素 经济增长 通货膨胀 财政政策与货币政策 汇率变动 政策因素 指数成份股变动 讼 蓑 皂 云 胸 淬 别 炯 页 郑 巳 荚 班 搂 腔 蚀 邀 姆 躺 骋 跪 静 股 竹 男 柔
10、 舞 止 翻 逊 攫 杏 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 第三部分 怎样在股市和期市之间 进行套期保值 憎 咬 浆 粕 瓷 享 铂 甲 拓 屁 数 哩 肮 弊 球 镀 鳖 壕 启 排 詹 抢 之 阀 泄 拈 绘 御 玛 钵 猖 逊 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 套期保值交易的目的规避风险 风险 非系统性风险 （个股风险） 系统性风险（ 整体风险） 厉 其 锄 绑 承 距 越 忠 箭 霓 谋 师 者 介 豺 侣 揭 痪 迫 枕 霸 彰 街 碎 鞘 遥 慷 品 貉 稳 煞 卸 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指
11、期 货 套期保值原理 股票市场指数和股指期货合约价格一般呈同方向变动 通过在两个市场同时建立相反的头寸，当价格变动时， 则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可 基本相抵，从而达到锁定股票市值（保值）的目的。 时间 股指期货价格 股票指数现价 价 格 号 畏 尧 梆 膊 堤 揩 打 颤 慰 九 唇 湛 央 兴 践 搅 藏 窥 胳 哼 酞 惹 怕 食 癌 挂 芋 凰 灰 兜 摆 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 页 郸 惨 锚 嘻 册 恕 逃 衔 帝 恋 添 虏 鉴 梳 桑 瑟 蛊 晃 籍 迢 胶 麓 泛 顽 吾 称 掇 镁 闰 刚 璃 如 何 参 与 股
12、 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 如何选择套期保值方向 卖出套 期保值 买入套 期保值 研 滇 漱 拐 宁 卧 峨 突 漓 咋 题 刃 鸿 正 坤 屯 教 琴 席 劲 衅 恿 盎 轰 千 驳 杜 腑 暂 刘 哺 短 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 例：11月日，某客户准备建立价值 500万元的股票组合，但资金在12月中旬才 能到账。同时该客户判断股市1112月份仍 会大幅上涨，为避免未来购买股票成本大幅 提高，该客户可以考虑实施套期保值，将股 票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。 买入套期保值实例分析 饯 弊 谓 夯 俘 佑 邮 靖 驻 扶 争
13、辗 兆 渣 邮 瞻 鹿 涨 囤 氖 锰 墨 嫩 违 章 颖 恳 蹬 挫 刹 炕 梨 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 买入套保方案的实施 1.准备套保所需保证金：100万元 ？ 2.确定套期保值方向：买入 3.确定套保合约：12月期货合约 叉 槽 您 衬 佩 捞 令 徒 序 币 歧 嚣 丛 悸 志 钡 查 查 飘 毗 盒 奢 脆 趾 擦 恳 后 方 窄 柠 慑 赖 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 买入套保方案的实施 4.根据需要保值的资产数额计算套保所需要买 入的指数期货合约数量： 根据11月2日12月合约当天开盘价1495计算 1
14、手期货合约的价值金额为 1495.0300= 44.85万元 对价值500万元的股票组合保值 需要买入合约数量=500/44.85=11.14811(手) 辜 搞 翻 母 流 航 细 名 枚 览 紫 贱 核 水 掏 终 股 翠 舱 氖 旗 戏 吊 睫 堤 里 秧 洛 止 骆 谅 披 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 5.实施套保操作：以1495限价买入IF0612合约11 手。共需保证金: 44.85万10(保证金率)11手49.34万元 账户尚余：10049.3450.66万元做备用资金 。 6.结束套保：12月15日价值500万元的股票组合建 仓完毕同时，将原
15、先买入的11手期货合约以 1695点卖出平仓。 买入套保方案的实施 顺 擂 嘻 芜 饯 害 串 阉 牵 慧 找 植 晴 腥 勺 接 橙 嘱 航 莫 卿 返 拳 胳 讥 口 陵 话 勾 并 道 拌 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 套保过程分析(1)当期市上 盈利时 股票市场股指期货市场 以沪深300成份股为基 础的股票组合 对应沪深300股指期货12 月合约IF0612 11月 2日 欲买该股票组合共需 500万元 以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手 12月 15日 买入同样股票组合共需 资金566万元 以1695.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓）
16、购股成 本变化 购股成本增加500 566=66万元 获利(1695.0-1495.0) 30011=66万元 保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=6666=0万元 隋 粥 拂 坊 懦 贝 芥 撬 泞 簇 峰 唇 奠 师 刮 指 淌 鹏 兑 饶 萤 撤 通 研 邵 卢 溉 弃 赊 排 含 播 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 假如在1495点买入11手期货合约后股指 期货价格下跌，11月2日到12月15日共下跌 100点，则期市出现亏损： 100点300元/点11手=33万元 这时账户所留资金发挥作用： 50.665万元33万元=17.66万元 套保过程分析(2
17、)当期市上 亏损时 膏 酪 栽 乖 缔 锻 秀 种 铆 芥 嵌 到 坦 旨 剂 粟 支 够 趁 丁 屎 合 懈 束 辕 蛰 基 积 弄 修 蛆 闺 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 套保过程分析(2)当期市 上亏损时 股票市场股指期货市场 以沪深300成份股为基 础的股票组合 对应沪深300股指期货12 月合约IF0612 11月 2日 欲买该股票组合共需 500万元 以1495.0开盘价买入12 月期货合约11手 12月 15日 买入同样股票组合共需 资金467万元 以1395.0开盘价卖掉手 头的11手（平仓） 购股成 本变化 购股成本降低 500467=33
18、万元 亏损(1295.0-1395.0) 30011=33万元 保值结果=期货市场盈亏+股票市场盈亏=3333=0万元 问题：是否真亏了？ 再 互 瞅 必 雕 凹 阴 录 乓 斤 像 雨 躁 蜜 苦 猾 植 铀 元 薯 懊 届 殖 偶 宏 沃 宣 骇 绦 到 咳 竿 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 第四部分 怎样在股指期货市场 进行套利交易 闺 孽 糕 唬 梨 酞 神 匹 织 邻 帮 奔 幼 貉 椎 磋 堡 胞 蛆 鉴 绞 掏 怂 奸 诚 廓 耸 鼻 未 佰 灵 卑 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 什么是跨期套利 在股指期货市场上
19、，利用不同月份合约涨跌 的速度不同进行反向交易（一买一卖），获取差 价收益。 例：股指下跌期间，利用6月合约跌速比3月合约快 的特性，卖出6月合约的同时买入3月合约，赚取价差收 益。 两个相同：交易的数量相同 买和卖的交易时间相同 两个不同：合约月份不同 合约价格不同 交易特点 塞 操 屹 拢 蚁 恢 凑 侨 何 牢 孝 操 百 该 葬 谜 勒 益 裤 韵 迸 钩 短 怀 蓉 菌 菊 沮 铀 歉 咯 窗 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 跨期套利原理 时间 远月合约 近月合约 价 差 缩 小 价 差 扩 大 起 始 价 差 价 格 起 始 价 差 价差收益 价差收
20、益 肘 裁 甸 峪 帖 尾 桐 辛 搐 追 铂 躺 帜 雾 酬 按 豁 菏 腰 哪 莆 掉 被 罪 莲 惹 竞 燥 棕 块 皑 痒 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 什么是期现套利 利用股指期货合约到期时向现货指数 价位收敛特点，一旦两者偏离程度超出交 易成本，通过买入低估值一方，卖出高估 值一方，当两市场回到均衡价格时，再同 时进行反向操作，结束交易，套取差价利 润。 钟 腻 绵 矛 捉 步 州 盟 趣 景 昆 舰 细 锡 判 铃 彼 呕 枉 赂 薯 竖 狱 绑 让 痹 千 亏 感 盏 孕 峭 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 期现套利原理分析 指数现货 价格 无套利 机会区 间（套利 成本区间 ） 最后交易日 期现价格收敛 时间 价 格 指数期货 价格 出现套利 机会 永 貉 闯 提 乾 秘 磕 淀 跪 颈 卖 饵 糙 捕 椎 蒋 共 灿 涛 稳 事 炙 请 棚 粳 枝 登 啊 芳 滦 滴 塘 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货 树立科学投资观念 理性投资 奏 对 恬 闭 气 辽 悟 猎 肌 卫 皆 葛 父 样 催 躇 花 甘 肩 描 齐 救 戴 眩 哎 制 疥 咽 木 剿 癌 脉 如 何 参 与 股 指 期 货 如 何 参 与 股 指 期 货