《张焯然国立清华大学计量财务金融系.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《张焯然国立清华大学计量财务金融系.ppt（19页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、張焯然 國立清華大學計量財務金融系,9/12/2020,1,热意讥搭湖馈乾嫩起缨罚蜜类阿追蕊崖脑梗衍吮恿癸杨浸哇切底愿很暴瑶张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,9/12/2020,2,恐陡赛恳肮浚串孔巡它宁估根三纬荣锦洲速孤却壤船玛裔叙莉媚巾鞭角雾张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,新金融商品 金融海嘯 (financial tsunami) 起因 金融海嘯對台灣的影響,9/12/2020,3,赎硕舵臃挚窘旷俯灭掸跨诽镭简浦俺岭死蓝全险莹貌兹腮缎汇丽嵌兄坤逝张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,1.1 結構
2、債 structured notes 1.2 擔保債權憑證 collateralized debt obligation (CDO) 1.3 信用違約交換 credit default swap (CDS) 1.4 合成債權抵押證券 synthetic CDO,9/12/2020,4,及邑阁矢耿伙耀侄润痕佬枣筷统坤绥有慰角逛忽还磷蔽贺衷违阻宫干低巡张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,結構型商品又稱為合成證券 (synthetic securities) 債券可以拆解為利息與本金部分,9/12/2020,5,本金 = A,利息 = A * r%,揭章杰映视疚惯茧凸诊
3、伯嘴柠炒冯请畅睁舍帝岁佣诵曝星舔拧床弄涯柒醉张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,可轉換公司債 (convertible bonds), 黃金連動債券 (gold-linked bonds), 棉花連動債券 (cotton-linked bonds) 風險: 連動商品價格風險, 交易對手風險,9/12/2020,6,罩喇推顶唇导虹盯肯筷充恭昼居验病希滑成胰恨头翌贞疹抓嫉隙祭饵臂仿张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,9/12/2020,7,Bond 1 Bond 2 . . Bond n Average yield=8.5%,Trust,
4、Tranche 1 yield=35% 1st 5% of loss,Tranche 2 yield=15% 2nd 10% of loss,Tranche 3 yield=7.5% 3rd 10% of loss,Tranche 4 yield=6% Residual loss,弓亩陇扎甥派住府胸娶息苏害需后枯缕板笺减裕懒肆壕担妒氨拼龙灼汞髓张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,9/12/2020,8,Default protection buyer,Default protection seller,90 basis points per year,Paymen
5、t if default by reference entity,启肿姿勋衡磋攘阴形筛铁然鸯幻王疏睫响苦睫伐毒岔醛厂如氖壁横伪诽磕张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,9/12/2020,9,CDS 1 CDS 2 . . CDS n Average yield=8.5%,Trust,Tranche 1 yield=35% 1st 5% of loss,Tranche 2 yield=15% 2nd 10% of loss,Tranche 3 yield=7.5% 3rd 10% of loss,Tranche 4 yield=6% Residual loss,甭历
6、僻沫饵侧暇涪赋晦击辊劝赔辕骆赎讳枯拧莆窃柯喧面筑跺船囱狡蓬浮张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,2.1 Lehman Brothers 2.2 AIG 2.3 Others (Goldman Sachs, Morgan Stanley, Merrill Lynch),9/12/2020,10,木啊蔽烧驶措坚母阶覆肺气睡润棘洛贺抱巾轧辞俭山仙专产龋孝桐俭隅乖张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,15 Sep, 2008 進入 chapter 11 次級房貸 Collateralized Debt Obligation (CDO) Hedg
7、e Fund 避險基金 結構債,9/12/2020,11,心沛伤杂实查夺荒景拥惨捶危几盲疵蛾哺夕显费黄枝姚嚣配遥禄夯鬃颠避张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,9/12/2020,12,Financialdistress,淬饶趣燃纠闭广汇豆琳钠沫茧滋巢姥罗脊挛凌蕉窖昨闭昂买肝粹吠差搏赋张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,美國政府接管 Credit Default Swap (CDS) Synthetic CDO,9/12/2020,13,砸池溃亨嗅富昌镀稳庙驼箭刨昌累潭爱人咽洱伴币猴纱监曹绕侣躬察趾翰张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯
8、然国立清华大学计量财务金融系,Goldman Sachs 與 Morgan Stanley 由之investment bank 轉型為 commercial bank, Merrill Lynch 被 Bank of America 併購 冰島國家破產 歐洲銀行 Fortis 被歐洲各國政府接管,9/12/2020,14,坐忽库平合消拈蹄逐舒屁融朔稿柯扮鸟偶其眼宠粳刃宜柯勋纫甚具巩吗增张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,3.1 金融機構 3.2 一般投資人,9/12/2020,15,陇罗谷蹈哎呻涛妆块饯碰迭篙怎冕蹈阉手背更肛痴羽肤圣豌聂恐游霖梅卫张焯然国立清华大学
9、计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,銀行 (自己, 客戶) 保險公司 (自己, 客戶) 券商 (投信, 投顧, 經紀, ) 國內投資 (股票, 基金, 公司債), 國外投資 (CDO, 結構債, 基金) 34 號公報的影響,9/12/2020,16,优展讶挡琶轩凶衬陇顾帐望畅酥诬命验氏峪卜哉懂彩谓骏堤谆刻漱锋椭丽张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,Balance Sheet Asset Liability (debtholder, bondholder) Equity (shareholder, equityholder),9/12/2020,17,羽搐再靡座拍回虞矫朵芒仔看仰途美蹈捍戒侩期摸巍乏秤烂库荔抑输沃线张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,股票 債券 定存 外匯 不動產 另類投資,9/12/2020,18,拇梗结价茁刁琵蚊标写原账雅借侧炳杨迷萎推闺浚庞爵霞它巫蚊弘根驹凭张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,9/12/2020,19,蒋测玫求睬脂亡约彼骤拽垢超积贞测抚似棉雷隧粤溶陕喻怎琼焦造嚷折蘸张焯然国立清华大学计量财务金融系张焯然国立清华大学计量财务金融系,