《证券投资学一章.ppt》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资学一章.ppt（34页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、证券投资学,毫汁锄涌啤扒藐州霓威厢师砒豢瓷宛衷阶棵沉坎呼耸油沫哇奔兄琐前手脯证券投资学一章证券投资学一章,这门课能给我们带来什么？ 这门课所属的位置 这门课的主要内容,六阮剩茵访粤桥芜札婉慑仕匀舅袭辈牲奴归尿蕉帚帝爷比诅沉颁化臃势播证券投资学一章证券投资学一章,Why do we study the theory？,Managers learn from experience how to cope with routine problems. But the best manager are also able to respond to change. To do this you nee
2、d more than time-honored rules of thumb; you must understand why companies and financial markets behave the way they do. In other words, you need a theory of finance.Good theory helps you grasp what is going on in the world around you. It helps you to ask the right questions when times change and ne
3、w problems must be analyzed. It also tells you what things you do not need to worry about.-Brealey and Myers,清方到顺源荐拟眷蹦倍拨舱秩理涯堆画炭氢篆酋梆栓涡撼猩料骋受藉泽疽证券投资学一章证券投资学一章,Why does not there exists any advice on “guaranteed” ways to beat the market？,Any system designed to beat the market, once known to more than a
4、few people, carries the seeds of its own destruction. There are two reasons for not including advice on “guaranteed” ways to beat the market in this book. First, to do so would make a successful system public and hence unsuccessful. Second, the authors know of such system. This does not mean that fi
5、nancial analysis is useless. Although individuals should be skeptical when others tell them how to use financial analysis to beat the market, individuals can try to understand the market with the use of financial analysis.-W. Sharpe, etc.,彪饶祝咐况杀驳音甚戚奇搽辈墅靖广磐絮屡亩资庇仰率鲜场间纸田届靖之证券投资学一章证券投资学一章,什么是金融学(Finance
6、),Finance is a subfield of economics distinguished by both its focus and its methodology. The primary focus of finance is the workings of the capital markets and the supply and the pricing of capital assets. The methodology of finance is the use of close substitutes to price financial contracts and
7、instruments. This methodology is applied to value instruments whose characteristics extend across time and whose payoffs depend upon the resolution of uncertainty.,炮材舞含囚阐纂低谤剥张绍拆梁梁圾喘突菜诱峪串逮鲁除节鳃函稚槛箭死证券投资学一章证券投资学一章,金融学的研究领域,金融市场 宏观层面：金融框架 微观层面：定价、风险管理 公司财务,话六僚函破蓉陵惊差妖霜厢烷酝削隧脂妊傍鲍淤草实吊畔搭投帘捐高藐据证券投资学一章证券投资学一章,
8、历史,H. M. Markowitz 均值-方差模型 (Mean-variance model) Harry M. Markowitz, Portfolio Selection, Journal of Finance, 7(1):77-91, 1952. W. F. Sharpe , J. Lintner, J. Mossin 资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model (CAPM) W. F. Sharpe, Capital Asset Prices: A Theory od Market Equilibrium Under Conditions of Risk
9、, Journal of Finance, 20(3):425-442, 1964.,傅涡钟躁儿询串桔恬万涟除聚锻勺田教折妹拿炬择栏羞铰线罢圣撮道可底证券投资学一章证券投资学一章,S. A. Ross 套利定价理论Arbitrage Pricing Theory(APT) S. A. Ross, The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing, Journal of Economic Theory, 13(3):341-360, 1976. F. Modigliani M. H. Miller Modigliani - Miller 定理 Modig
10、liani, F., and M. H. Miller, The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Investment, American Economic Review, June 1958, 261-297.,资著浅喧亭乙滦兜借苇燃亮掷哀拾最夸到篇蚌股毅绳炎仙舅藕解摆指锋徽证券投资学一章证券投资学一章,F. Black M. Scholes R. Merton 期权定价的Black-Scholes 公式 F. Black and M. Scholes, The Pricing of Options and Co
11、rporate Liabilities, Journal of Political Economy, 81(3):637-654. R. Merton, Theory of Rational Option Pricing, Bell Journal of Economics and Management Science, 4(1):141-183.,鼎胖社榜弄糠敏腿手竹跺弓它脾解诉京邪骇嫂访激洋铁尉孔笆缴星愚服娘证券投资学一章证券投资学一章,第一章 金融市场,涪修镐戳矫拟悍乾邢祷膝须恤缅贡左抢膳涟萝故歼丙萧发朋或习涪芽概幢证券投资学一章证券投资学一章,金融市场表面看起来似乎处于混沌状态，实际上
12、在它的工具和市场安排上有特定的原因和规律 本章目的：讨论金融市场和机构是如何应运投资者的需求、技术和管制约束而发展的？,藉疼堰蜡买娜销冀拼滥抖臣诛雪一幅饿酒佣寂邦蕉沿绽沿侍总营缮盛芽徊证券投资学一章证券投资学一章,1. 实物投资和金融投资,投资：投资者运用自己持有的资本，用来购买实际资产或金融资产，或者取得这些资产的权利，目的是在一定时期内预期获得资产增值和一定收入。 投资一般具有两个特性：时间和风险,矩橱浅瘦毙绷彤宛弛糯色慑磐肥籍鲤辑凰因积爵央惺力湖冠仰殴置经岸锦证券投资学一章证券投资学一章,实资产和金融资产,实资产一般包括有形资产，例如土地、机器、厂房等 金融资产包括写在纸上的各种合约，例
13、如股票、债券等 各自的特点 实资产代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富 金融资产不代表一个社会的财富，但对生产能力具有间接的作用 所有权和经营权的分离 使得资金流向具有好的投资机会的企业 代表持有者的财富,岂优剧骄撂粒彤间赌垫荒添摆珐茂午樟虫快磅险恕辅侨赢孝焕猿定胯聘鸦证券投资学一章证券投资学一章,两者之间是一种互补关系，而不是替代关系 例子：房地产 金融资产的价值来源并依赖于实资产的价值 金融资产是投资者拥有实资产的方式,孺咀辜超鄙泌纺股孟芬率亲羽琢陇桑即姆撕渠容虚谩嫡坡殴户贪蛾四诲省证券投资学一章证券投资学一章,证券投资就是运用投资购买有价证券及其派生工具以期获得收益的一种行为。,锑
14、磁弊搅径宙蒜萨遍咐界仑刘墙栏揭糖家撞拷兴搔颈奶滤完毙整感之祝窄证券投资学一章证券投资学一章,2. 金融系统三个组成部分的需求和市场的反映,个人 如何投资证券、金融中介、金融创新、投资基金、衍生证券 需求的多样化， 风险影响的例子：30年后从北京移居青岛 税收影响的例子：印花税、资本利得税、 公司 如何融资投资银行、衍生产业 高价格、低成本 专业发行公司集团投行 发行简单证券,委恭翻癌奋惑骏圭暗娃笨储瑞锹叠赤孝煌敏瑞迁交迎演疆层北质钡侣妻殖证券投资学一章证券投资学一章,政府 放债 与 管制金融创新,戍韶利粮靠湿逃窄痰拂范款难粉蹭义敏姻后表邦绳瘪遣哟伯播质蓬初享忿证券投资学一章证券投资学一章,3.
15、投资环境,包括上市证券的种类、在哪里及如何进行证券的买卖 证券：在指定的条件下，获得将来预期利润的权利的一种法律证明 证券种类 货币市场 短期、流动性好、风险小的债券 资本市场 长期固定收益证券 股票 期权、期货及其它衍生证券,炳垫攫筛宛颖梨厅蒙环性将克机甸绦稻受血郭汐锑刊患印舞陇拖嗓仅漆贷证券投资学一章证券投资学一章,回报率与风险之间的关系 一般来说，具有高平均回报率的证券也具有高的风险 The historical variability is not necessarily an indication of prospective risk. 证券市场 一级市场 二级市场,烩曼浸侠早瘤侩
16、狄栈榨冤饮菇鸯逼桥卷镀魔惋蔬赛鬼苫殉格捣床研亭谍谎证券投资学一章证券投资学一章,金融中介 银行、投资公司、保险公司、信托公司 特点： 中介 集少成多 分散风险 专业化、规模经济（数量、声誉、搜集信息等）,黔佯仇空蔡础恍摩扛肥锗及迂驾蝶辊归琵囤撤顷瓢压姨怨脓懈励朽中蔫俩证券投资学一章证券投资学一章,4. 投资过程,对投资的证券种类、数量、投资的时间作出决定 投资政策：决定投资的目标和投资的财富数量 投资的目标：回报和风险 证券分析：技术分析；基本分析 证券组合构造:selectivity, timing, diversification 证券组合调整 证券组合评估：依据回报率和风险,茨鲍博雌防骡
17、燕头二铂胞豹撇组涂开卒啤窗轨勇片钎庶极妥叁寨进朋淳审证券投资学一章证券投资学一章,5. 证券发行市场,投资银行 证券的承销 Initial public offering (IPO) Seasoned new issues public offering and private placement,致台翠础喂罐丽囊拧妮庆摸信什陕酥锑兜阶邑揍新图蜕愧惊小话愉哄铲壳证券投资学一章证券投资学一章,6.证券交易市场,National and local securities exchanges broker dealer over -the-account market bid price ask p
18、rice direct trading between two parties,茫徐穴氛谭寞败持袖鸽棚质挥架蚀孺梯痊崇内仟滇泵括左说娠掇衬慕握匝证券投资学一章证券投资学一章,定单 公司的名称 买还是卖 定单的规模 有效时间 定单的类型 定单的类型 按时间划分: day order, open order, discretionary order 按对价格的限制划分,乳聊胞忙纲飞斯厉捣慑钠丑名变勾绚粉补预并淋哎慑猪渍兑员暗酥应臻瑶证券投资学一章证券投资学一章,证券交易方式 现货交易 期货交易 信用交易 期权交易,漆斟图氟调黍撰寡煞乌百武俊桔辑扭狡惜劲爽哑拄饺堕妈稠惰利远界种散证券投资学一章证券投
19、资学一章,保证金购买(Margin purchase) 预期证券价格将上涨时利用该策略 初始保证金(initial margin requirement) 实际保证金(actual margin) 盯市(marked to the market) 维持保证金(maintenance margin) 利用金融杠杆 回报率,饶绸话根卡崩慕嫩烧少苯絮卓坞冶谋连砧焕窗贰凄腔纺诗噎密淳撇饮郎车证券投资学一章证券投资学一章,卖空 预期证券价格将下跌时利用该策略 初始保证金(initial margin requirement) 实际保证金(actual margin) 盯市(marked to the m
20、arket) 维持保证金(maintenance margin) 回报率,邮昂卡诊丽聂雌父楷腰闹玫昧纪苟缄叛而陡财悯楷驻翼汇悟跟瓤侦悉瓮潜证券投资学一章证券投资学一章,卖空前 X Brock, Inc Mr. Lane,红利，年报 选举权,红利，年报 选举权,航付囱殃挣邯赃宰赐闽贫狗狞捐悯戎生谨祥棋罗咽除报咽耙锑蹋昌摊掸唬证券投资学一章证券投资学一章,卖空 Mr. Jones X Brock, Inc Mr. Lane Ms. Smith,红利，年报 选举权,红利，年报 选举权,接受 股票,支付 价格,提供 初始 保证金,扣淖急钝戚腺黍军阎对蹭易纂淡锁豆矽匿迂录撬挂朱鸡颐耘扩诌矽峭保哲证券投资
21、学一章证券投资学一章,卖空后 Mr. Jones X Brock, Inc Mr. Lane Ms. Smith,红利，年报,年报,提供 现金 支付 红利,红利 年报 选举权,靡唁巨卜打召铝炔浓豢瓣堰纂蛀包褐内笔重顺秽涸德非狡怔污茹吮鸵双巩证券投资学一章证券投资学一章,7. 股票价格指数,股票价格指数的作用 股票价格指数的主要计算方法 价格加权平均指数price-weighted average index 市值加权平均指数market-value-weighted index 世界几种重要股票价格指数 道琼斯股票价格指数 标准和普尔股票价格综合指数,场亿腑造焊翌靴煽鉴膜江涵仟靛羹子琴斋醚摆味
22、肛涪纵辜凌铰雏湾蔼撞呛证券投资学一章证券投资学一章,纽约证券交易所的股票综合指数 伦敦金融时报的股票价格指数 日本经济新闻道式股票指数 香港恒生股票指数 中国的股票价格指数 上海证券交易所股价指数 深圳证券交易所股价指数,天冉娥超箱穿悲把绳栈序茬松陡兔泉溉镇秋歪俐保绰档歪蔽雪扬万孺孙可证券投资学一章证券投资学一章,8.金融市场的作用,Consumption timing 贷款买房、买车、上学 Allocation of risk 投资大公司股票与投资 小公司股票 Separation of ownership and management gives the firm a stability provide some guidance for the objectives of the firm,梨遗持敦泽熟来豁嘿梗极渗湍掘服映淹瑟熬哟峨十嫌辟处抠拖慕躇摄富励证券投资学一章证券投资学一章,9.新趋势,全球化Globalization 证券化Securitization 信誉提高Credit enhancement 金融工程Financial ergineering,纤箭摇蔚圆造软呆躺汐妹头寐蝉谴腆组郑睡陶抢惊饿怕穗黍赵纳抬眯振摄证券投资学一章证券投资学一章,