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1、第四章 外汇市场与汇率统计分析,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇概念,动态,静态,广义,狭义,外汇 概念,一个国家（或地区）的货币借助于各种国际结算工具，通过特定的金融机构，兑换成另一个国家（或地区）的货币，以清偿国际间债权债务关系的交易过程。,指一切用外币表示的资产,外国货币 如：钞票 外币有价证券 如：股票、债券 外币支付凭证 如：支票、汇票 外币存款凭证 如：存单 其它外币资金,指以外币表示的可用于进行国际间结算的支付手段,银行汇票 银行存款 支票等,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场,？什么是外汇市场 ？有哪些类型 ？谁参与外汇市场的交易 ？具有哪些功能 ？我国的具体情况如何,第
2、四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场概念,外汇市场 指进行外汇买卖的交易场所或网络，是外汇供给者、外汇需求者以及中介结构所构成的买卖外汇的交易系统的整体。,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场类型,按组织类型分： 有形、无形,按经营范围分： 国内、国外市场,按买卖双方性质分：批发、零售,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场参与者,中央银行 参与者+操纵者 外汇银行 央行批准，经营外汇业务 外汇经纪人 提供信息，获得佣金 外汇交易商 利用汇率的时间差、空间差 外汇投机者 买空卖空的需求者或供给者 进出口商及其他外汇供求者 贴现公司 买卖远期票据,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场类型,国
3、际清算 套期保值 投机,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场我国的外汇市场,1980年 建立外汇调剂市场 1993年 有管理的浮动汇率，建立外汇市场，人民币可兑换 1994年 外汇体制改革，银行结售汇，建立统一市场汇率 1994年4月 在上海成立中国外汇交易中心，形成统一外汇市场,大事记：,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇市场类型,全国性的计算机网络交易系统 入市主体采取会员制 交易币种 交易方式 清算方式,基本框架：,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇收支统计,外汇收支是指一个国家在一定时期内（通常为一年）用对方可接受的货币必须同其他国家立即清算的各种到期支付的款项。,外汇收支统计是指一
4、国为全面了解一定时间内的外汇收支平衡状况而设立的一种统计制度。其中最重要的内容为银行结售汇统计。,第四章 外汇市场与汇率统计分析外汇收支统计银行结售汇统计,结汇 境内机构和个人卖外汇给银行 售汇 银行卖外汇给境内机构和个人 付汇 通过金融机构支付外汇 结售汇差额 结汇收入-售汇支出,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率,1汇率概念 2汇率标价方法 3汇率种类 4汇率变动计算 5人民币汇率 6汇率决定模型 7汇率变动对经济的影响,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率概念,外汇汇率（汇价） 不同货币之间兑换的比率或比价，以一种货币表示的另一种货币的价格。,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率标价方法,直
5、接标价法 如对于中国：100美元=827.49人民币 除英美外国家 间接标价法 如对于美国：1美元=105.69日元 英美应用（美元对英镑直接标价） 美元标价法 产生套算汇率,*相对于本国来说,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率种类,按汇率制定的不同方法 基础汇率 套算汇率 从银行买卖外汇的角度 买入价 卖出价 中间价 按交易中支付方式不同 电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率种类,按成交后交割时间不同 即期汇率 远期汇率 按国际汇率制度的不同 固定汇率 浮动汇率 按是否通过通货膨胀调整 名义汇率 实际汇率,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率变动计算,法定升值法定升
6、值幅度 法定贬值法定贬值幅度 升值 本币汇率变化 贬值 外币汇率变化 综合汇率变动率,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率人民币汇率,人民币汇率制度的演化过程 现行人民币汇率制度,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率人民币汇率制度演化过程,49.1-52底 单一浮动汇率 53.1-73.3 单一固定汇率 73.3-80.12 “一篮子货币”单一浮动汇率 81.1-84底 官方和贸易外汇内部结算价 85-93 官方和外汇调剂价 94至今 以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率,大事记：,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率人民币汇率现行人民币汇率制度,以市场供求为基础 汇率生成机制由市场机制决定
7、；汇率水平高低由市场供求为基础 单一 公布外汇适用于一切外汇与人民币的交易 有管理 央行吞吐外汇保持汇率稳定，规定买卖差价幅度 浮动,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型,实物决定 购买力平价模型 模 型 利率平价模型 汇率主要由商品市场的均衡状况决定 货币决定 货币主义的汇率模型 模 型 汇率决定要考虑金融市场的均衡状况,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型购买力平价模型,基本思想：汇率是两国货币购买力的比较 缺点：仅从商品贸易和物价出发，忽略非商品贸易和利率对汇率的影响 理论：一价定律，即在自由贸易的条件下，统一商品在世界各地的价格是一致的。,第四章 外汇市场与汇率统计
8、分析汇率汇率决定模型购买力平价模型,绝对形式（时点）： B国购买力 1/Pb Pa A国购买力 1/Pa Pb 其中：e 为直接标价法表示的A国汇率； Pa 、Pb分别为A、B国的一般物价水平,e=,=,=,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型购买力平价模型,相对形式（时期）： e1 Pa1 /Pa0 e0 Pb1 /Pb0 其中： e1、e0 分别为当期和基期A国汇率； Pa1 、Pa0分别为当期和基期A国的物价水平； Pb1 、Pb0分别为当期和基期A国的物价水平；,=,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型利率平价模型,基本思想： 认为汇率与利率通过国际间套利资本的流动
9、产生密切关系，资本跨国流动使不同货币计价的相似资产的收益率保持一致，保证了一价定律适用于国际金融市场。,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型利率平价模型,表达形式： 1+r=(1+r*)Ee/E=(1+r*)(E+)/E =(1+r*)（1+ Ee) 其中：r和r*分别为以本币和外币计价的相似资产的收益率； E和Ee分别为即期和远期汇率； Ee为一段时期内本国货币贬值或外国货币升值的比率,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型利率平价模型,1+r=(1+r*)Ee/E=(1+r*)（1+ Ee) =1+ r*+ Ee+ r* Ee 注：忽略二阶小量r* Ee 则有1+r=1+
10、 r*+ Ee 即： r- r* =Ee 含义：本国利率高于/低于外国利率的差额等于本国货币的预期贬值/升值幅度,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型货币汇率模型,理论基础： 弗里德曼现代货币数量理论 表达形式： Ms f(Y*,r*+*) Ms* f(Y,r+),e=,=,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型货币汇率模型,e=(Ms/Ms*) f(Y*,r*+*)/f(Y,r+) Ms、Ms*分别为国内和国外的名义货币存量； Y、Y*分别为国内和国外的实际收入； r、r*分别为国内和国外的实际利率； Y、Y*分别为国内和国外的实际收入； 、*分别为国内和国外的通货膨胀率,
11、第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率决定模型货币汇率模型,货币汇率模型表明： 一国名义货币供给量 物价 本币 一国实际国民收入 货币需求 物价 本币 一国通货膨胀率 本币,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率人民币汇率决定综合模型,E1为直接标价下当年人民币理论均衡汇率； E0为直接标价下上年人民币实际汇率； Rb、Ra分别为美中利率水平； Db、Da分别为美中国际收支当年与上年比值； Pb、Pa分别为美中环比价格变化率。,以人民币对美元为例,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动对经济的影响,对外贸进出口的影响 对国内物价的影响,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动对经济的影响,基
12、本思想： 本币贬值（外币升值），提高本国商品在国际市场上的竞争力，从而促进出口、限制进口，改善国际收支。,对外贸进出口的影响,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动对经济的影响,J曲线效应：本币贬值对国际收支的改善过程存在“时滞”现象，称为J曲线效应。,对外贸进出口的影响,顺差,逆差,时间,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动对经济的影响,新汇率的实行有一定的滞后 认识、决策、信息传递有一定的过程 合同有可能是长期的,J曲线效应的原因：,对外贸进出口的影响,？长期看来，本币贬值一定会使国际收支 改善么,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动对经济的影响,答：不一定。进出口收支取决于价格和数量两个方面，因为价格变动是数量变化十分明显时可以；否则不能。 具体条件：马歇尔-勒纳条件,|Ex+Em|1,本币贬值可以改善国际收支 |Ex+Em|=1,本币贬值对国际收支没有影响 |Ex+Em|1,本币贬值恶化国际收支 其中：Ex和Em分别为出口和进口需求弹性,对外贸进出口的影响,第四章 外汇市场与汇率统计分析汇率汇率变动对经济的影响,本币贬值使国内物价上涨。 原因： 成本推动型物价上涨 需求拉动型物价上涨,对国内物价的影响,