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1、章考点第二章管理用财务报表的编制与分析第三章（1）销售百分比法（2）内含增长率（3）可持续增长率第五章个别资本成本及加权平均资本成本的确定第六章（1）项目税后现金流量确定及决策指标的计算与决策（2）项目系统风险的衡量和处置（替代公司法）（3）项目特有风险的衡量与处置（敏感分析）第七章债券价值与到期收益率的确定第八章（1）期权投资策略（2）风险中性原理与复制原理计算期权价值（3）二叉树模型第九章（1）现金流量折现模型估算企业价值（2）相对价值模型估算企业价值第十章（1）杠杆计算（2）公司价值法确定最优资本结构（3）每股收益无差别点确定最优资本结构第十二章配股除权价格及配股权价值的确定第十三章（1
2、）租赁决策（2）可转换债券筹资决策（3）认股权证筹资决策第十四章（1）产品成本计算法（分批法、分步法）（3）辅助生产费用的分配（4）联产品成本计算（5）完工在产的分配方法第十五章标准成本差异分析第十六章作业成本法第十七章（1）本量利的基本方程（2）盈亏临界分析（3）安全边际分析（4）敏感系数的确定第十八章（1）现金预算（2）日常业务预算第十九章（1）应收账款信用政策决策（2）存货控制决策第二十章（1）易变现率的确定（2）借款有效年利率的确定第二十一章利润中心业绩评价、投资中心的业绩评价第二十二章经济增加值14 / 14文档可自由编辑第一章：财务管理基本理论权益的市场增加值=股东权益的市场价值-
3、股东投资资本第二章：财务报表分析【重要提示】当财务比率的分子和分母，一个来自利润表或现金流量表的流量数据，一个来自资产负债表的存量数据，存量数据通常需要计算该期间的平均值（经营活动现金流量与债务的比例除外）。计算平均值方法：（1）直接用期末数、（2）年末与年初平均数、（3）各月平均数。考试时要根据题目要求来处理（考试要求准确性数据可获取性）。一、短期偿债能力：（一）绝对数指标营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产辅助：营运资本配置比率=营运资本/流动资产（二）相对数指标流动比率=流动资产/流动负债=1（1-营运资本配置比率）速动比率=速动资产/流动负债=（货币资金+应收款项+交易性金
4、融资产）/流动负债 非速动资产，包括存货、预付账款、1年内到期的非流动资产、其他流动资产等。现金比率=(货币资金+交易性金融资产)/流动负债现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债 指标中流动负债采用期末数，而不是平均数。（三）表外因素 增强：可动用银行贷款指标、可很快变现的非流动资产、偿债能力信誉 减弱：与担保有关的或有负债、经营租赁合同中的承诺付款二、长期偿债能力（一）还本能力资产负债率=负债/资产长期资本负债率=非流动负债/长期资本=非流动负债/(非流动负债+股东权益)产权比率=负债/权益权益乘数=资产/权益现金流量债务比=经营活动现金流量净额/总债务100%权益乘数1产权比率11资
5、产负债率产权比率资产负债率权益乘数（二）付息能力利息保障倍数=息税前利润/利息费用=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用 分母的利息费用是全口径的，资本化+费用化部分现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额/利息费用 总债务，采用期末数，非平均数（三）表外因素：长期经营租赁、债务担保、未决诉讼三、营运能力比率（一）应收账款周转率应收账款周转率（次数）=销售收入/应收账款应收账款周转天数=365应收账款周转次数应收账款与收入比=应收账款/销售收入注意事项： 理论上计算时应使用赊销额而非销售收入 应收账款年末余额可靠性 应收账款的减值准备问题：加回坏账准备 应收账款周转天数就不是越短越好
6、应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来（二）存货周转率存货周转率（次数）=销售收入or销售成本/存货存货周转天数=365存货周转次数存货与收入比=存货/销售收入 评估存货管理业绩，使用“销售成本”；评估资产变现及周转情况，使用“销售收入” 存货成本周转次数=存货收入周转次数成本率 存货周转天数不是越短越好，注意应付账款、存货、应收账款之间的关系（三）其他流动资产周转率（次数）=销售收入/流动资产营运资本周转率（次数）=销售收入/营运资本非流动资产周转率（次数）=销售收入/非流动资产 用于投资预算和项目管理分析，确定投资与竞争战略是否一致，收购与剥离政策是否合理。总资产周转率（次数）=销售
7、收入/总资产 总资产周转天数=各项资产周转天数 总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比 ；不使用“资产周转次数”四、盈利能力比率销售净利率=净利润/销售收入总资产净利率=净利润/总资产=销售净利率总资产周转率 分母的总资产使用平均数计算为佳。 总资产净利率是企业盈利能力的关键。提高权益净利率的基本动力是总资产净利率。 驱动因素：销售净利率、总资产周转率，F=ab，运用差额分析法分析。权益净利率=净利润/股东权益 分母的股东权益使用平均数计算为佳五、市价比率（一）市盈率市盈率=每股市价/每股收益每股收益=净利润-优先股利流通在外普通股加权平均股数（二）市净率市净率=每股市价/每股净资产每股净资
8、产=股东权益-优先股清算价值-优先股拖欠股利流通在外普通股数 分母“流通在外普通股股数”选择时点数，而非平均数。（三）市销率（也成收入乘数）市销率=每股市价/每股销售收入每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数六、传统杜邦分析体系权益净利率=总资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数 总资产净利率是最重要的盈利能力。七、管理用财务报表（一）管理用资产负债表基本公式：净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本净负债=金融负债-金融资产净经营资产=经营资产-经营负债=经营营运资本+净经营性长期资产 经营营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债 净经营性长期资产=经营性长期资产-经营
9、性长期负债【延伸】融资总需求=净经营资产增加=经营营运资本增加+净经营长期资产增加 金融资产：短期权益性投资、应收股利（短期权益投资形成）、持有至到期投资 金融负债：1年内到期的非流动负债、应付股利、应付利息、融资租赁引起的长期应付款、优先股（二）管理用利润表净利润=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润1-T-利息费用1-T=EBIT1-T-I(1-T) 利息费用=利息支出-金融资产收益 ；损失加上，收益减去 税后经营净利润=税前经营净利润（1-所得税税率）=净利润+税后利息费用（三）管理用现金流量表（1）剩余流量法实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出 营
10、业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销 营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销简化公式：实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加（2）融资现金流量法实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量 股权现金流量=净利润-股东权益增加=股利-股票发行+股票回购 债务现金流量=税后利息-净债务增加=税后利息-新借债务+偿还债务（3）重要公式：当期可用于偿还贷款的现金=净利润-净经营资产增加=税后经营净利润-税后利息-净经营资产增加=实体现金流量-税后利息 实体现金流量是负数，需要筹集现金，其来源有：出售金融资产；借入新的债务；发行新的股份。 实体现
11、金流量是正数，有5种使用途径：向债权人支付利息（税后利息费用）；向债权人偿还债务本金，清偿部分债务；向股东支付股利；从股东处回购股票；购买金融资产八、管理用财务分析体系权益净利率=净经营资产净利率+净经营资产净利率-税后利息率净财务杠杆 税后经营净利率=税后经营净利润销售收入 净经营资产周转率=销售收入净经营资产 净经营资产净利率=税后经营净利润净经营资产 税后利息率=税后利息费用净负债 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率 净财务杠杆=净负债股东权益 杠杆贡献率=经营差异率净财务杠杆：债务资本对权益净利率的贡献 权益净利率=净经营资产净利率+杠杆贡献率第三章：长期计划与财务预测一、销售百
12、分比法融资总需求=预计净经营资产增加预计外部融资额=融资总需求-可动用金融资产-留存收益增加预计外部融资额（经营资产销售百分比经营负债销售百分比）销售收入增加可动用金融资产预计销售收入预计销售净利率（1股利支付率）外部融资需求的影响因素： 经营资产占销售收入的比（同向） 经营负债占销售收入的比（反向） 销售增长（取决于与内含增长率的关系） 销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向） 股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下，同向） 可动用金融资产（反向）【隐含假设】假设计划销售净利率可以涵盖增加的利息。二、内含增长率：没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率（1）外部融资销售增长
13、比外部融资需求=外部融资销售增长比增加的销售收入外部融资销售增长比经营资产销售百分比经营负债销售百分比预计销售净利率1销售增长率销售增长率1预计股利支付率 经营资产销售百分比-经营负债销售百分比=1/净经营资产周转率 公式中的增长率指销售收入增长率 在不存在通货膨胀的情况下，销售量的增长率与销售额的增长率是一致的 存在通货膨胀：销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1（2）内含增长率方法1：令外部融资销售增长比=0，求解销售增长率即可（就是内含增长率）。0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-1+销售增长率销售增长率预计销售净利率1-预计股利支付率方法2：内含增长率=预计净利润
14、预计净经营资产预计利润留存率1-预计净利润预计净经营资产预计利润留存率拓展公式：内含增长率=预计销售净利率净经营资产周转率预计利润留存率1-预计销售净利率净经营资产周转率预计利润留存率 公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标三、可持续增长率不发行新股，不改变经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务政策（负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。五个假设：销售净利率不变、资产周转率不变、权益乘数不变或资产负债率不变、利润留存率不变、增加的所有者权益=增加的留存收益方法1：根据期初所有者权益计算可持续增长率=销售净利率期末总资产周转率期末
15、总资产期初权益乘数本期利润留存率方法2：根据期末股东权益计算可持续增长率=销售净利率期末总资产周转率期末权益乘数本期利润留存率1-销售净利率期末总资产周转率期末权益乘数本期利润留存率=期末权益净利率本期利润留存率1-期末权益净利率本期利润留存率结论1：若满足5个假设：预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率 =预计资产增长率=预计负债增长率=预计权益增长率=预计净利润增长率=预计股利增长率结论2：若同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率=预计可持续增长率=利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率1-利润留存率销售净利率权益乘数总资产周转率 只有销
16、售净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。基于管理用财务报表的可持续增长率假设条件为： 公司销售净利率将维持当前水平，并且可以涵盖新增债务增加的利息； 公司净经营资产周转率将维持当前水平； 公司目前的资本结构是目标资本结构（净财务杠杆不变），并且打算继续维持下去； 公司目前的利润留存率是目标利润留存率，并且打算继续维持下去； 不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购）。方法1：根据期初股东权益计算可持续增长率=销售净利率期末净经营资产周转次数期末净经营资产期初权益乘数利润留存率方法2：根据期末股东权益计算可持续增长率=销售净利率期末净经营资产周转次数期末净经营资产权益乘数本期利润
17、留存率1-销售净利率期末净经营资产周转次数期末净经营资产权益乘数本期利润留存率=期末权益净利率本期利润留存率1-期末权益净利率本期利润留存率内含增长率、可持续增长率的联系与区别联系： 都是销售增长率 都是不发行股票。区别：内含增长率可持续增长率负债外部增加金融负债为0可以从外部增加金融负债假设销售百分比法的假设5个假设第四章：价值评估基础一、复利终值、复利现值复利终值F=P（1+i）n，其中（1+i）n被称为复利终值系数，符号（F/P，i，n）复利现值P=F1+i-n，其中1+i-n被称为复利现值系数，符号（P/F，i，n）二、报价利率、计息期利率、有效年利率报价利率：金融机构在为利息报价时，
18、通常会提供一个年利率，并同时提供每年的复利次数。计息期利率=报价利率/每年复利次数=r/m有效年利率=（1+报价利率/m）m-1=（1+r/m）m-1三、普通年金终值与现值普通年金终值，F=A1+in-1i=A（FA，i，n）其中，1+in-1i为年金终值系数，记作（F/A，i，n）偿债基金（已知年金终值求年金），A=Fi（1+i）n-1=F（AF，i，n）其中，i（1+i）n-1为偿债基金系数，记作（A/ F，i，n）普通年金现值，P=A1-1+i-ni=A（PA，i，n）其中，1-1+i-ni为年金现值系数，记作（PA，i，n）投资回收额（已知年金现值求年金），A=Pi1-（1+i）-n其中，i1-（1+i）-n为投资回收系数，记作（AP，i，n）记忆：年终偿债四、预付年金终值与现值五、递延年金一般用m表示递延期数，用n表示收付次数。（1）终值：FA（F/A，i，n）递延年金终值只与连续收支期n有关，与递延期m无关。（2）现值：方法1： P=A（PA，i，n）（PF，i，m）方法2： P=APA，i，m+n-A（PF，i，m）六、永续年金P= A/i七、投资组合的风险和报酬一、单项资产的风险与报酬（1）预期值：有概率加权平均；无概率简单平均