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1、第五章 经济效果评价方法多方案比选,$1 决策结构,有了方案之后，为了比较其经济效益，使用相关指标，但进行决策仅靠指标不够，对要进行投资的项目决策，必须根据不同项目特点，采用一定的方法，进行比选。,？,只有一个方案时，用NPV、IRR 若有多个方案时，孰优孰劣？ 依据其结构选用不同方法： 独立方案、互斥方案、相关方案,$2 独立方案比较,1、独立方案含义 独立方案是指作为评价对象的各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，并且任何一个方案的采用与否都不影响其他方案的采用。 “只判断方案本身的经济性”,2、独立方案比选方法 用经济效果标准评价，（如NPV0,NAV0,IRRic）检验方案自身的经济
2、性称为“绝对经济效果检验”，通过检验的方案认为经济效果可行，否则予以拒绝 例：两个独立方案A、B,其现金流量如下表，试判断其经济可行性。,独立方案A、B的净现金流量（单位：万元）,本例为独立方案，先计算方案自身的绝对经济效果指标，NPV、.OR.NAV、IRR,然后判断之。 【解】1）NPVA=-200+45（P/A,15%,10）=25.8万元 NPVB=-200+30（P/A,15%,10）=-49.4万元 按NPV准则，NPVA0,NPVB0所以A予以接受，B拒绝,2）NAVANAVA（A/P,15%,10）=-200(A/P,15%,10)+45=5.14万元 NAVBNAVB（A/P
3、,15%,10）=-200(A/P,15%,10)+30=-9.85万元 按NAV准则，NAVA0,NAVB0所以A予以接受，B拒绝,3）设A方案内部收益率为IRRA,B方案内部收益率为IRRB，由方程： -200+45（P/A,IRRA，10）=0 -200+45（P/A,IRRB，10）=0 解得：IRRA=18.3%，IRRB8.1%，IRRAi0（15%），IRRBi0（15%），所以A予以接受，B拒绝。,3、结论： 对于独立方案，无论采用哪种评价指标，评价结论都是相同的。,$3 互斥方案比较,互斥方案含义：2个以上方案之间存在互不相容、互相排斥关系的成为互斥方案。 “有你无我” 比选
4、方法： 绝对效果检验+相对效果检验 先看自身条件，在与候选比优！,一、寿命相等的互斥方案比选方法增量分析法,1、引例 2、比选标准：差额投资的收益满意 3、比选分析用指标及比选准则 （1）差额净现值 （2）差额内部收益率,增量分析法,例：,NPV法：AB IRR法：BA 独立方案：A、B均可，但A、B矛盾 投资目的是获取收益，收益大的好 差额投资收益满意，投资大的优，反之 投资小的，优,2.比选标准,差额投资收益满意否？NPV0,IRRi0 A-B满足，则选投资大的。 计算NCF的效果，增量分析法。,3.比选指标及准则,NPVNAV,IRR, 1)NPV差额净现值 NPV= =NPVA-NPV
5、B NPV0, NPVANPVB A有利（NPV大）,2）差额投资内部收益率,差额投资内部收益率是两个方案各年净现金流量差额的现值之和等于零时的折现率。计算公式：,比选准则,IRRi0 ，差额投资收益满意 则选投资大的方案； IRRi0 ，差额投资收益不满意， 则选投资小的方案； 两两相比后，得出最优，在与3rd比较,二、寿命期不等的互斥方案比选,（一）年值法最简便（解决“期”不同的问题） 1、指标、方法 NAV：最大且非负为最优方案 AC：最小为最优 2、例1,P98 3、例2,P99,（二）设定一共同分析（计算）期,1、共同计算期选取方法 1）寿命期最小公倍数法 2）合理分析期法 2、评价
6、指标及比选方法 NPV：最大且非负 PC：最小,3、NPV求法： （三）最小费用法 对于效益相同或效益基本相同但难以具体估算的方案进行比较时，采用最小费用法，包括费用现值比较法和年费用比较法 。,$4 相关方案比较,一、相关方案含义 多方案中，如接受（拒绝）某一方案会显著改变其他方案的现金流量，或会影响其他方案的接受（拒绝），就说这些方案是相关的。,二、种类 1、完全互斥型：第三节！ 2、完全互补型 3、现金流相关型 4、资金约束导致的方案相关,三、受资金限制的方案比选,原则：预算总额条件下的投资效益最大 1、净现值指数排序法 2、互斥方案组合法 （1）思路： （2）步骤：P109 3、例P117,