国际贸易原理PPT演示文稿.ppt

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1、10 营运资金管理,10.1 营运资金管理概述 10.2 现金管理 10.3 应收账款管理 10.4 存货管理 10.5 流动负债管理,10.1 营运资金管理概述,10.1.1 营运资金的概念 10.1.2 营运资金的特点 10.1.3 营运资金的合理持有量 10.1.4 营运资金的筹集政策,10.1.1 营运资金的概念,毛营运资金 企业流动资产总额占用的资金 净营运资金 企业流动资产与流动负债之差,10.1.2 营运资金的特点,周转期短 数量波动 形态变动 来源多样,10.1.3 营运资金的合理持有量,宽松的营运资金政策 持有较高的营运资金 收益和风险均较低 紧缩的营运资金政策 持有较低的营

2、运资金 收益和风险相对较高 适中的营运资金政策 介于宽松的和紧缩的政策之间 营运资金的持有量比较适宜,10.1.4 营运资金的筹集政策,配合型筹资组合政策 激进型筹资组合政策 稳健型筹资组合政策,配合型筹资组合政策,激进型筹资组合政策,稳健型筹资组合政策,10.2 现金管理,10.2.1 企业持有现金的动机 10.2.2 现金管理的目标 10.2.3 现金预算 10.2.4 最佳现金余额的确定 10.2.5 现金的日常管理,10.2.1 企业持有现金的动机,交易性动机 预防性动机 投机性动机,10.2.2 现金管理的目标,满足需要 降低成本 在流动性和盈利性之间做好权衡,10.2.3 现金预算

3、,（1）现金收入 （2）现金支出 （3）净现金流量 （4）融资或投资,案例,趣味玩具公司的所有现金流入从玩具的销售中来，其现金预算以下一年各季度的销售预测为起点： 现金回收=上季销售额 假定前一财政年度的第四季度销售额为10000万美元,现金来源,现金流出 应付账款的支出。这些是商品或服务，如原材料的支付款。这些支出一般发生在购买之后。购买数量根据销售预测而定。 货款支付=上季度原材料采购 原材料采购= 1/2 下季度的销售预测 工资、税款和其他费用。这包括所有其他需要实际支付的经营成本。比如，折旧经常被认为是一种正常的经营成本，但它不需要现金的流出。 资本支出。这是为购买长期资产的现金支付。

4、趣味玩具公司计划在第四季度有一大笔资本支出。 长期融资。包括长期未偿债务利息和本金支付以及给股东的股利支付。,现金流出,现金余额,10.2.4 最佳现金余额的确定,现金周转模式 成本分析模式 存货模式 随机模式,现金周转模式,现金周期与营业周期之间的关系 现金周期 CP=AIP+ACP-APP,现金周期的竞争,1997年，南达克塔州的个人电脑制造商Gateway遇到了一个问题。因为没有实现预期销售计划，使存货激增，而这些额外的存货占用了Gateway1.6亿资金。同时，Gateway的一些竞争者也在为它们自己的问题而烦恼。苹果电脑不得不进行长时间的复苏活动，康柏也正在作努力，因为它原来通过经销

5、商的销售方法已不适应行业标准。那么，谁是这些公司的追随对象？答案是戴尔。原因何在？让我们来看看这4个公司1998会计年度的经营周期和现金周期。,现金周期的竞争,Gateway的存货问题相对而言也许不是很明显，因为它的存货周转天数只有14天，但仍然是戴尔的两倍，戴尔的存货周转率比康柏和苹果电脑快两倍。而且，尽管Gateway经营周期是最短的，但是它还是不能和戴尔-11天的现金周期相提并论。苹果电脑现金周期是32天，在这个领域是最差。戴尔的营运效率当然刺激了它的竞争者。自从1998年以来，苹果电脑已经品尝了重新崛起的喜悦，而康柏也削减了很多的经销商，努力成为更接近订单生产的销售者。2001会计年度

6、末，4个公司情况如下：,现金周期的竞争,这些数字的变化十分明显。除了康柏，所有公司都加速了应收账款回收期和延缓支付供应商货款期。除了康柏，其他的公司都已经能够提高它们的存货周转率，减少经营周期和现金周期。也许苹果电脑发生的变化最令人惊讶，它的存货周转天数只有2天，现金周期被缩短至-36天。通过这些数据，我们就不会对苹果电脑1998年以来取得的利润成就感到惊讶了。同样，尽管戴尔和Gateway也有显著的改善，但两者的存货周转天数还有进一步缩短的余地。 像这些比率在不同行业可能会差别很大。比如，2001年航天器制造商波音公司，经营周期是344天，现金周期却因为435天的应付账款周转天数而只有-91

7、天。网上零售商亚马逊公司一向有着良好的现金周期。2001年，亚马逊花25天销售存货，但是它却平均花73天支付货款给供应商。同时，亚马逊在收回它的销售款时，基本上是通过信用卡处理器马上结算的，所以没有应收账款。因此亚马逊的经营周期和它的存货周转期是一样的。2001年它的现金周期是-48天。,现金周转模式,现金周转率CT=360/CP 最佳现金持有量=全年预计现金需求量/CT,现金周转模式,例：某企业平均存货期70天，平均收款期60天，平均付款期50天，预计全年现金需求量为18000元，求其最佳现金余额。 解：现金周期 CP=70+6050=80（天） 现金周转率T=360/80=4.5（次/年）

8、 最佳现金余额M=18000/4.5=4000（元）,现金周转模式,假定条件： 现金流出的时间发生在应付款支付时间 现金流入 = 现金流出 购买 生产 销售 在一年内稳定地进行 企业的现金需求不存在不确定因素,练习,Eastern Printing Machines Co.在20X2年的销货成本是200万，销售收入240万。其部分资产负债表如下：,经营周期？ 现金周期？ 预计全年的现金需求量为2500000，求最佳现金余额。,成本分析模式,投资成本 管理成本 短缺成本,成本分析模式,例： 方案 A B C D 现金余额（元） 10,000 20,000 30,000 40,000 投资成本（1

9、4%，元） 1,400 2,800 4,200 5,600 管理成本（元） 8,000 8,000 8,000 8,000 预计短缺成本（元） 4,800 2,700 1,000 0 总成本（元） 14,200 13,500 13,200 13,600,存货模式,又称鲍曼模型；适用条件包括： 企业未来的现金需求量已知； 企业的现金收入稳定，支出均匀分布； 现金与有价证券可相互转换。,存货模式,持有现金的总成本 机会成本 现金转换成本,存货模式,设：M 企业持有的现金余额 D 有关时期的现金需求量 b 每次证券变现的经纪费 r 持有现金的机会成本率,存货模式,例：某企业全年现金需求量为10000

10、元，现金与有价证券的转换成本为10元/次，短期有价证券投资的年利息率为5%，求最佳现金余额。 解：,练习,例：某企业全年现金需求量为180000元，现金与有价证券的转换成本为40元/次，短期有价证券投资的年利息率为8%，求最佳现金余额。,10.2.5 现金的日常管理,遵守国家现金管理的有关规定 力争使现金流量同步 加速收款 控制付款,10.3 应收款项管理,10.3.1 应收账款的成本 10.3.2 企业的信用政策 10.3.3 信用政策的选择与制定 10.3.4 应收账款的日常管理,10.3.1 应收账款的成本,机会成本 管理成本 坏账成本,10.3.2 企业的信用政策,信用标准 企业同意给

11、予客户信用所要求的最低标准 信用条件 信用期限、折扣期限、现金折扣，如2/10，n/30 收账政策 企业为收回应收账款所采用的具体政策,10.3.3 信用政策的选择与制定,例：某企业现在采用30天的信用期限，因其生产能力尚有一定的潜力，为使销售能力同步增加，拟将信用期限延长到60天或者75天。企业延长信用期限后的有关预计数据以及当前的相关数据如下表所示。假设企业的最低投资报酬率为18%，企业应收账款的收账费用和坏账损失都按照赊销额的一定比例计算，则该企业应如何做出信用期限的选择？,信用政策的选择与制定,例：,信用政策的选择与制定,练习,在当前的营运资金政策下，某公司估计今年的销售收入将达到36

12、0万元。该公司的产品变动率为80%，资金成本为16%。当前的信用期为25天，无现金折扣。由于部分客户经常拖欠货款，目前的平均收账期为30天，坏账损失率为1%。该公司的财务主管考虑到目前的市场竞争条件变化，拟改变信用政策，将信用期提高到40天，改变信用期限后，预计财务收入可以增加36万元，增加部分的销售收入坏账损失率为4%，全部销售收入的平均收现期为45天。另外，信用期限延长后，相应的应收账款管理成本将增加2000元。请确定企业是否应改变信用政策。,信用政策的选择与制定,例：某公司目前采用30天按发票金额付款的信用政策，销售收入为1000万元，边际贡献率为30%，平均收现期为40天，坏账损失率为

13、1.5%。现在，为了能加速款项的回收，并增加销售收入，公司准备将信用政策调整为“2/20，1/30，n/40”，预计调整后销售收入将增加10%，销售增加的收账费用占该部分收入的2%，坏账损失为全部销售收入的2%，平均收现期将缩短5天，有50%的客户将在20天内付款，有30%的客户在30天付款。假定企业的资金成本率为10%。请计算说明该公司是否应该改变信用政策。,信用政策的选择与制定,解：改变信用政策后,因此，企业应采用新的信用政策。,练习,某公司当前采用的应收账款信用期为30天，无现金折扣，当前销售收入为800万元，平均收现期为45天，公司边际贡献率为20%，收账费用和坏账损失分别占销售收入的

14、1%。公司为了加速款项的回收并扩大销售量，以充分利用当前的剩余生产能力，准备将信用政策调整为“2/20，1/30，n/40”，预计调整后的销售收入可增加5%，收账费用和坏账损失将分别占销售收入的1%和1.2%,全部销售的平均收现期将缩短10天，其中有30%的客户将在20天内付款，有40%的客户将在30天内付款。公司的资本成本为16%。问：公司是否应改变信用政策。,10.3.4 应收账款的日常管理,客户企业的信用评估 5C评估法 品质、能力、资本、抵押品、环境 信用评级法 信用评分法 收账的日常监督控制:账龄分析法 信用期限内的款项 超过信用期限的款项,10.4 存货管理,10.4.1 存货的决

15、策 10.4.2 存货资金定额的核定 10.4.3 存货的ABC控制法,10.4.1 存货的决策,存货的经济订货批量基本模型 假设条件： 企业能够瞬时补充存货，即需要订货时可以立即取得存货； 存货能集中到货，而不是陆续入库； 不允许缺货； 总需求量稳定，且可以预测； 存货的单价保持不变，且不考虑现金折扣； 企业有足够的现金，不会因为现金短缺而影响进货。,存货的经济订货批量基本模型,设：A存货的年总需求量； Q每次的订货批量； F每次订货的成本； C 单位产品每年的储存成本。 则：,存货的经济订货批量基本模型,由此可得：,存货的经济订货批量基本模型,例：某材料计划年度耗用总量为36000公斤，每

16、次采购的费用为40元，单位储存保管费用为2元，求该种材料的经济订货批量。 解： 每年最佳订货次数为30次； 每次的订货间隔期12天； 存货的总成本为3600元,基本模型的扩展,订货提前期 再订货点在需要提前订货的情况下，企业再次发出订货单时尚有的存货库存量。 设：R再订货点 L存货的交货时间 d存货的每日消耗量 则：R=Ld。,基本模型的扩展,例：在前例中，如果企业从订货到存货入库所需要的时间是4天，每日存货的需要量是100公斤，则：再订货点为400公斤。 经济订货批量的再订货点模型如下图所示,练习,已知A公司每年对材料A的需求总量为30000千克，每千克的单位购买价格为100元，单位产品的年

17、储存成本是商品买价的10%，每次订货成本为60元，每次订货到材料入库的时间为5天，每年按360天计算，请计算 （1）该材料的经济订货批量是多少？ （2）存货水平为多少时，企业应该开始订货？,基本模型的扩展,存货陆续供应与使用模型 设：Q每次的订货批量 P每日的送货量 d每日的消耗量 则：每次订货的送货期为 Q/P 在送货期内存货的消耗量为 dQ/P 存货的最高储备量为： 平均库存量为：,基本模型的扩展,存货陆续供应与使用模型 由此可得：,存货陆续供应与使用模型的应用,例：某材料年需要量36000公斤，每次的订货费用为40元，单位产品的年储存费用为2元。假设供货时每日的送货量为300公斤，每日的

18、消耗量为100公斤。求经济订货批量。 解：经济订货批量和订货总成本分别为,存货陆续供应与使用模型的应用,陆续供应模型下的存货数量变动情况,练习,C公司是一家生产冰箱的企业，全年需要压缩机360000台，均衡耗用。全年生产时间为360天，每次的订货费用为160元，每台压缩机持有费率为80元。根据经验，定货期内每日送货量为6000台，每日的消耗量为1000台。要求： （1）计算经济订货批量； （2）计算全年最佳订货次数； （3）计算最低存货成本。,10.4.3 存货的ABC控制法,具体步骤： （1）计算每种存货在一定时间内的资金占用额； （2）计算每种存货资金占用额占全部资金占用额的百分比，并按大

19、小顺序排列，编成表格； （3）根据事先规定的标准进行分类，一般的分类标准： A类品种数量约占515%，资金数额约占6080% B类品种数量约占2030%，资金数额约占1530% C类品种数量比重高但资金数额比重低的不重要存货 （4）对不同类别的存货采用不同的方法进行控制,存货的ABC控制法,存货的ABC分类法示意图,10.5 流动负债管理,10.5.1 短期借款 10.5.2 商业信用,10.5.1 短期借款,种类 按照短期借款的用途和目的不同分 生产周转借款 临时借款 结算借款 按还本付息方式的不同分 一次性偿还借款 分期偿还借款 按有无担保分 抵押借款 信用借款,短期借款筹资的优缺点,优点

20、 手续比较简便，筹资效率较高 借款数额及借款时间的弹性较大 缺点 资金成本较高 限制条件一般也较多,10.5.2 商业信用,商业信用的形式 应付账款 应付票据 预收账款,商业信用的条件 免费信用 有代价信用 展期信用,放弃现金折扣的成本,在“2/10，n/30”信用条件下，假设A企业从B公司购入10000元的商品。,利用信用条件的政策,如果能以低于放弃现金折扣的隐含利息成本的利率借入资金，则应享受现金折扣；反之则应该放弃现金折扣。 如果在折扣期限内将应付账款用于短期投资可以获得高于隐含利息成本的投资收益率，则应放弃折扣而去追求更高的收益。 如果企业因缺乏资金而需要展期付款，则需要在降低了的隐含利息成本与展期付款所带来的信用损失之间做出选择。,练习,某公司目前赊购商品一批，价款共计100万元，供应商给予的现金折扣条件是“2/10，1/60，n/80”。要求 （1）企业若放弃现金折扣，请计算它所需承担的隐含利息成本是多少？ （2）假设企业除了向银行借款之外，自身无力偿还该货款，而当前银行借款的利息率为11%，请问该采用哪一种最佳付款方式？,商业信用筹资的优缺点,优点 自然、方便 没有现金折扣条件时不需付出资金成本 缺点 筹资的期限短 放弃现金折扣所付出的资金成本较高,