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1、1,学习要点： 有价证券投资的意义和种类； 债券投资价值和收益的测算方法； 债券投资风险的规避。 股票投资价值和收益的测算方法； 股票投资风险的规避； 债券、股票投资的优缺点。,第6章 对外有价证券投资,2,6.1 有价证券投资概述,6.1.1 有价证券投资的类型,政府债券,有价证券投资,金融债券,企业债券,企业股票,企业对外股权性投资,企业对外债权性投资,3,6.1.2 有价证券投资的目的,1.为了收购、控制和影响其他企业而进行的有价证券投资； 2.为了将来大额投资积累资金而进行的有价证券投资； 3.为积累偿债基金进行有价证券投资； 4.为了暂时存放闲置资金而进行的有价证券投资。,4,6.2
2、 债券投资,6.2.1 我国债券的特点（见教材）,1.国债占债券市场较大比重。我国年发行的各类债券中，国债的比例都在60%以上。 2.发行价格、计息方式单一。我国债券多数都是到期一次还本付息、单利计息、平价发行的债券。 3.由于我国证券市场起步较晚，约束机制不够健全，受有关法规的制约，我国企业债券的利率较低。,5,6.2.2 债券投资价值与投资收益的测算,1.永久债券的投资价值和投资收益,（1）永久性债券的价值,（2）永久性债券的投资收益率,例见教材例6.1,例见教材例6.2,6,2.纯贴现债券的投资价值和投资收益,（1）纯贴现债券的投资价值,（例见教材例6.3）,（2）纯贴现债券的投资收益率
3、,（例见教材例6.4）,7,3.分期付息、到期偿还面值债券的投资价 值和投资收益,（1）分期付息、到期偿还面值债券的投资价值,（2）分期付息、到期偿还面值债券的投资收益率,例见教材例6.5,8,测算步骤是：,首先，列式。债券现金流量现值等于购入价格：,其次，逐步给出折现率R，求出债券价值最贴近价格的两个贴现率,再次，按比例折算法，插值计算内部报酬率即为债券投资收益率。,例见教材例6.6,9,4.到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值和投资收益的测算,（1）到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值,持有到期时的投资价值。,中途转让债券的投资价值,例见教材例6.7,例见教
4、材例6.8,10,（2）到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资收益率,持有到期时的投资收益率 内涵报酬率法,第一步：计算复利现值系数：,第二步，查附表二，找出年中最靠近上述系数值的两个系数，按比例插值法求得投资报酬率。,例见教材例6.8,11,中途转让债券的投资收益率,例见教 材例 6.9,12,6.2.3 债券投资风险的规避,13,1.债券投资的优点 （1）收入稳定性强 ； （2）本金安全性高； （3）流动性好。 2.债券投资的缺点 （1）没有经营管理权 ; （2）购买力风险较大。,6.2.4 债券投资的优缺点,14,课堂思考题,1.永久债券的投资价值和投资收益如何测算？ 2.纯贴
5、现债券的投资价值和投资收益如何测算？ 3.分期付息、到期偿还面值债券的投资价值和投资收益如何测算？ 4.到期一次性偿还债券面值和利息、不计复利债券的投资价值和投资收益的测算,15,6.3 股票投资,6.3.1 股票投资分析,16,6.3.3股票投资价值与投资收益的测算,1.零增长股票投资价值与投资收益的测算,（2）零增长股票投资收益率,（1）零增长股票投资价值。,例见教材例6.10,例见教材例6.11,17,3.固定增长股票投资价值与投资收益的测算,（1）固定增长股票投资价值,（2）固定增长股票投资收益率。,例见教材例6.12,例见教材例6.13,18,4.阶段性增长股票的投资价值与投资收益的
6、测算,（1）阶段性增长股票的投资价值,（2）阶段性增长股票的投资收益率 （内含报酬率法）,第一步，按该股票未来净现值等于购入价格公式,第二步，给定折现率，逐步测试，求得使净现值最贴近于价格的两个贴现率,第三步，按照比例折算法或插值法计算投资收益率,例见教材例6.14,例见教材例6.15,19,5.中途转让股票投资价值与投资收益的测算,(1)中途转让股票投资价值,(2)中途转让股票投资收益率内含报酬率法,第一步，按按购入价格列式（见上式）,第二步，给出折现率逐步测试，找出使投资价值最贴近于购入价格的两个贴现率,第三步，按比例插值法测算内涵报酬率,例见教材例6.16,例见教材例6.17,20,6.
7、P/E比率法测算股票投资价值与投资收益,（1）P/E比率法测算股票投资价值,股票投资价值行业平均市盈率该股票每股盈余,（2）P/E比率法测算股票投资收益率,例见教材例6.18,21,6.3.4 股票投资风险的规避,1.投资组合可以稳定投资收益,根据概率分布期望值的性质，投资组合收益率的风险程度变小，稳定性提高，且据于个别证券投资收益率分布的中心。,2.投资组合可以弱化和分散投资风险,1）对于完全负相关的股票组成的投资组合，经过金额对等的投资组合，个别风险能够完全被分散和消除 ；,2）对于完全正相关的股票组成的投资组合，经过投资组合，风险不能被弱化或分散，其风险程度仍保持在原来的水平,22,（3）事实上，股票市场大部分股票之间为正相关，且相关系数在0.50.7之间。所以，实务中大部分的投资组合都可以分散掉一部分风险，但不能完全消除风险。,23,6.3.5 股票投资的优缺点 1.股票投资的优点（两条） 2.股票投资的缺点(四条),24,1.零增长股票投资价值与投资收如何测算？ 2.固定增长股票投资价值与投资收如何测算？ 3.阶段性增长股票的投资价值与投资收益如何测算？ 4.中途转让股票投资价值与投资收益如何测算？ 5.如何运用P/E比率法测算股票投资价值与投资收益,第6章 思考题,