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1、第6章 衍生工具与公司财务管理,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制 6.2 衍生工具与公司融资管理 6.3 衍生工具与公司投资管理 6.4 衍生工具与公司营运管理,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,6.1.1衍生工具的基本概念 1）衍生工具 2）期货合约 3）期权合约 4）互换合约,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,6.1.2期货合约及其市场运作机制 1）期货合约的特性 （1）标准化合约 （2）交割月份与交割安排 2）保证金制度 （1）经纪人和交易保证金 （2）交易结算所和结算保证金,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,3）交割与平仓 （1）交割 （2）平仓 4）期货价格的规律 如
2、果在交割期间期货的价格高于现货的价格。套利者将采取如下的套利策略：（1）卖空期货合约；（2）买入资产；（3）进行交割。,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,6.1.3期权合约及其市场运作机制 1）看涨期权与看跌期权 （1）看涨期权 （2）看跌期权,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,2）期权的头寸 期权头寸通常有4种： （1）看涨期权多头； （2）看跌期权多头； （3）看涨期权空头； （4）看跌期权空头。,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,3）期权合约的交易 （1）做市商 （2）场内会员经纪人 （3）指令登记员 （4）冲销指令 4）期权的清算与执行
3、 （1）期权清算 （2）期权执行,6.1 衍生工具的基本概念与市场机制,6.1.4互换合约及其市场运行机制 1）利率互换 （1）无中介的利率互换 （2）有中介的利率互换 2）货币互换,6.2 衍生工具与公司融资管理,6.2.1衍生工具与公司资本需求规划 1）为什么衍生工具的应用会影响公司资本需求规划 2）公司资本需求规划与部分套期保值策略,6.2 衍生工具与公司融资管理,6.2.2衍生工具与利率风险管理 1）可选的债务利率 2）如何在不同的债务利率之间进行选择 （1）将资产与负债的利率风险相匹配。 （2）管理利率风险暴露。 （3）管理信用等级风险暴露。,6.2 衍生工具与公司融资管理,6.2.
4、3认股权证 1）认股权证的基本要素 （1）标的资产 （2）各相关主体 （3）权证的价格及价值 （4）权证的行使 （5）权证的特别条款,6.2 衍生工具与公司融资管理,2)认股权证的种类 （1）美式认股证与欧式认股证 （2）认购认股权证与认沽认股权证 （3）股本认股权证与衍生认股权证 （4）公司认股权证与备兑认股权证 （5）特种认股权证 （6）其他权证分类,6.2 衍生工具与公司融资管理,3）认股权证在公司融资中的应用 （1）增发权证 （2）配股权证 （3）附设权证公司债,6.2 衍生工具与公司融资管理,6.2.4可转换债券融资 1）可转换债券融资的基本概念 可转换债券，是由公司发行的，在普通债
5、券上附加转换权期权的一种债务工具。,6.2 衍生工具与公司融资管理,（1）票面利率 （2）面值 （3）发行规模 （4）期限 （5）转股价格 （6）转股价格调整条款 （7）赎回条款 （8）回售条款,6.2 衍生工具与公司融资管理,2）可转换债券的特点 （1）债权性。 （2）股权性。 （3）可转换性。,6.2 衍生工具与公司融资管理,3）可转换债券的价值 （1）纯粹债券价值 （2）转换债券价值 （3）期权债券价值,6.2 衍生工具与公司融资管理,4）发行可转换债券的原因 （1）可转换债券与纯粹债券的比较 （2）可转换债券与普通股的比较 5）衍生工具介入公司融资的功能与优势 （1）财务负担优势 （2
6、）风险协同效益 （3）代理成本 （4）后门权益,6.2 衍生工具与公司融资管理,6）可转换债券发行的风险管理 （1）发行风险 （2）转换风险 （3）收购风险 （4）利率风险,6.3 衍生工具与公司投资管理,6.3.1公司并购与衍生工具应用 6.3.2项目投资和期权 6.3.3股票投资与期权 1）建立股票投资组合 （1）使用看跌期权来买进股票 （2）兼买兼卖策略,6.3 衍生工具与公司投资管理,2）持有或改变股票投资组合 （1）股票补救策略 （2）持保跨式套利 卖出持保跨式套利。 卖出持保组合。 3）处置股票投资组合,6.4 衍生工具与公司营运管理,6.4.1期货合约与商品价格风险管理 1）去尾套期保值与完全套期保值 （1）无套利情况下期货价格的确定 （2）创造完全的期货套期保值,6.4 衍生工具与公司营运管理,2）基差风险与期货合约的选择 （1）基差 （2）基差风险 （3）合约的选择,6.4 衍生工具与公司营运管理,3）期货合约的数量决策（套期比率，hedge ratio）,6.4 衍生工具与公司营运管理,6.4.2期权与商品价格风险管理 （1）价差期权 （2）双限期权,6.4 衍生工具与公司营运管理,6.4.3长期价格风险的管理,