财务管理第八章营运资金管理.ppt

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1、第八章 营运资金管理,第一节 营运资金管理概述,在市场经济条件下，资金是企业的血液。企业 要生存，要发展，就必须筹集、拥有和支配一定数 量的资金，其中非常重要的一部分就是营运资金。 一、营运资金的概念和特点 营运资金的概念 营运资金从本质上包括了流动资产和流动负债的各个项 目，体现了对企业短期性财务活动的概括。在数量上，营运 资金又常被称为营运资金净额或净营运资金，即企业流动资 产减去流动负债的差额。,第一节 营运资金管理概述,流动资产 现金 短期投资 应收及预付款 存货,流动负债 银行贷款 商业信用 应付税金 应付工资 应付利润/股利 短期融资券,营运资金的特点,1、周转快 2、易变现 3、

2、常波动 4、多样化,第一节 营运资金管理概述,二、营运资金管理的内容 营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管 理。企业要维持正常的运转就必须拥有适量的营运资 金，因此，营运资金管理师企业财务管理的重要组成 部分。要搞好营运资金管理，必须解决好流动资产和 流动负债两个方面的问题。,2、适中的营运资金持有政策,第一节 营运资金管理概述,1、宽松的营运资金持有政策,3、紧缩的营运资金持有政策,收益低、风险小,收益高、风险大,营运资金持有政策,三、营运资金管理策略,（二）营运资金融资政策 1、流动资产和流动负债的分析 （1）流动资产的划分 （2）流动负债的划分,临时性流动资产（季节性需要）,永久性

3、流动资产（长期稳定需要）,临时性流动负债（临时债务）,自发性流动负债（自发产生）,2、营运资金融资决策 企业的营运资金融资政策也就是对临时性流动资产、永久性流动资产和固定资产的来源进行管理。有三种可供企业选择的融资政策。 （1）配合性融资政策 特点是临时性流动资产所需资金用临时性流动负债筹集，永久性流动资产和固定资产所需资金用自发流动负债和长期负债、权益资本筹集 （2）激进型融资政策 特点？ （3）稳健型型融资政策 特点？,三、营运资金管理策略,配合型融资政策,激进型融资政策,稳健型融资政策,四、营运资金持有和筹集的配合,第二节 流动资产管理,一、现金管理 现金是一项比较特殊的资产，包括现金、

4、银 行存款和其他货币资金。一方面其流动性最强， 代表着企业直接的支付能力和应变能力；另一方 面，其收益性最弱。现金管理的过程就是管理人 员在现今流动性与收益性之间进行权衡选择的过 程，既要维护适度的流动性，又要尽可能提高其 收益性。,（一）持有现金的动机,交易动机为了满足日常业务的需要 补偿动机处于银行要求将存款保留在企业银行账户中 谨慎动机为了预防现金流入和流出的不确定性 投资动机为了进行一些回报率较高的投资项目,一、现金管理,一、现金管理,目标1流动性 必须持有足够的现金以便支 付各种业务往来的需要。,目标2收益性 将闲置资金减少到最低限度。,持有现金过少，流动性的缺 乏不仅能应付日常的业

5、务开 支，坐失良好的购买机会， 还会造成信誉损失和得不到 折扣好处。,持有现金过多，现金是非盈 利性资产，所提供的流动性 的边际效益便会随之下降， 从而最终降低企业的收益水 平。,权衡,（二）现金管理的目标,一、现金管理,（三）现金预算管理 1、现金预算的概念：就是在企业长期发展战略的基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。 2、现金预算的制定步骤：销售预测；估计现金流入量；估计现金流出量；估计月末现金和贷款余额。,一、现金管理,3、现金预算的编制方法 （1）收支预算法 就是将预算

6、期内可能发生的一切现金收支项目分类列入现金预算表内，以确定收支差异，采取适当财务对策的方法。它具有直观、简便、便于控制等特点。 （2）调整净收益法 就是将企业按权责发生制计算的净收益调整为按收付实现制计算的净收益，在此基础上加减有关现金收支项目，使净收益与现金流量相互关联，从而确定预算期现金余缺并作出财务安排的方法。,(四)现金持有量的决策,在现金预算中，为了确定预期期末现金资产 的余缺状况，除了要合理估计预算期内的现金收 入与支出项目，还应当确定期末应当保留的最佳 现金余额，这就是现金持有量决策所要解决的主 要问题。 确定现金最佳持有量的模式主要有以下两种 1.成本分析模型 2.存货模型,（

7、四）现金持有量的决策,1.成本分析模型 成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总 成本最低时现金持有量的一种方法。企业持有现金资产 需要负担一定的成本，其中与先进持有量关系最为密切 的是机会成本和短缺成本。 （1）机会成本，是指企业因保留一定的现金余额而 增加的管理费用及丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量有价证券利率 （2）短缺成本，是指在现金持有量不足且又无法及 时将其他资产变现而给企业造成的损失，包括直接损失 和间接损失。,（四）现金持有量的决策,（四）现金持有量的决策,计算步骤： （1）根据不同的现金持有量测算各备选方案的有关成本数值。 （2）计算各方案的持有成本和短缺成本之和。

8、 （3）在测算表中找到最佳现金持有量。,2.存货模型 将企业现金持有量和有价证券联系起来，即 将现金的持有成本同转换有价证券的成本进行权 衡，以求得两者相加总成本最低时的现金余额从 而得出目标现金持有量。 现金的持有成本（机会成本） 转换有价证券的成本（现金交易成本）,基本原理,（四）现金持有量的决策,现金持有量的存货模型,（四）现金持有量的决策,现金持有成本 使TC最小的现金持有量即为目标现金持有量 当现金持有量为目标持有量时，总成本最低。计算公式为,（四）现金持有量的决策,（四）现金持有量的决策,例8-1 ABC公司现金收支状况比较稳定，预计全年 （按360天计算）需要现金100万元，现金

9、与有 价证券的转换成本为每次3000元，有价证券的年 利率为15%，则该公司的最佳现金持有量是多 少？最低现金管理相关成本是多少？,公司能够确定其未来的现金需求; 现金支付在整个期间内平均分布的; 利率(持有现金的机会成本)是固定不变的; 每一次公司把有价证券转化为现金所支付的交易成本固定。,存货模型的 假设条件,（四）现金持有量的决策,二、存货管理,（一）存货的概念和成本 存货是指企业在日常生产经营过程中持有以 备出售，或任然处在生产过程，或在生产或提供 劳务过程中将消耗的材料或物料等，包括各类材 料、商品、在产品、半成品、产成品等，可以分 为三大类：原材料存货、在产品存货和产成品存 货。

10、存货管理的目的控制存货水平，在充分发挥 存货功能的基础上，降低存货成本。,存货成本,二、存货管理,订货变动成本D/Q*K,存货成本TC,存储成本TCc,缺货成本TCs,储存变动成本K c*Q/2,订货固定成本F1,储存固定成本F2,订货成本,购置成本DU,取得成本TCa,存货的总成本,企业存货的最优化，即是使TC值最小。,二、存货管理,（二）存货经济批量的基本模型,1.经济批量基本模型的假设条件 （1）能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货； （2）集中到货，而非陆续入库； （3）不允许缺货，即无缺货成本，TCs为零； （4）一定时期的存货需求量能够确定，即D为常量； （5）存货单价不

11、变，不考虑商业折扣，即U为常量； （6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货。,二、存货管理,存货相关总成本的简化公式 当F1、D、K、U、F2、Kc为常数时，TC的大小取决于Q。 为了求出TC的极小值，对其进行求导演算，可得出经济批量公式：,二、存货管理,二、存货管理,例8-2 ABC公司每年需要某种原材料50万千克， 每次订货的固定成本为2000元，每千克原材料年 储存保管费用为5元，计算ABC公司的经济订货 批量。,由于F1、D、U、F2是与存货决策无关的变量，因此存货总成本公式可进一步简化为：,二、存货管理,二、存货管理,经济批量下的存货总成本 最佳订货次数,二、存货管理,最佳订货周

12、期 经济批量占用的资金,二、存货管理,二、存货管理,ABC分析法是存货控制的方法之一， 是根据的存货的重要程度把存货归为A、B、C三类，以便采取不同的方法进行管理。最重要的是A类，最不重要的是C类。,（三）存货管理的ABC分析法,存货管理ABC,二、存货管理,对A，B，C类存货的不同管理方法 A类：集中主要精力，认真规划经济批量，实施严格控制 B类：根据实际情况采取灵活措施 C类：凭经验确定进货量,二、存货管理,（一）应收账款管理的信用成本,1.应收账款管理的目标,三、 应收账款管理,2.应收账款的成本 机会成本 投放在应收账款上的资金而丧失的其他收入，如投资于有价证券便会有利息收入。 管理成

13、本 企业对应收账款进行管理所耗费的各种费用，主要包括：调查客户信用情况的费用；搜集各种信息的费用；账簿的记录费用；收账费用；其他相关费用。 坏账成本 应收账款因故不能收回而发生的损失 应收账款的信用成本=机会成本+管理成本+坏账成本,（一）应收账款管理的信用成本,（二）信用标准与信用条件,信用标准 客户获得企业的交易信用所应具备的条件,信用风险定性分析5C评估法 品德 ( Character) 能力(Capacity) 资本(Capital) 抵押品(Collateral) 条件(Condition),三、 应收账款管理,信用风险定量分析信用评分法 对反映客户信用质量的各种要素先行评分，然后采

14、用一定的权数加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估。 进行信用评分的基本公式为：,（二）信用标准与信用条件,现以某客户为例说明这种方法，详细情况见下表：,（二）信用标准与信用条件,在采用信用评分法进行信用评估时，分数在80分以上者，说明其信用状况良好；分数在6080分者，说明信用状况一般；分数在60分以下者，则说明信用状况较差。,信用评分法的 判别标准,（二）信用标准与信用条件,2.信用条件 公司要求客户支付赊销款的条件。一般包括信用期限、现金 折扣和折扣期限。 比如：一笔价款为100 000元的交易，信用条件为（2/10，N/30）,（二）信用标准与信用条件,信用期限的确定 企

15、业产品销售量与信用期限之间存在着一定的依存关系。 通常，延长信用期限，可以在一定程度上增大销售量，从而增加毛利；但不适当地延长信用期限，就会给公司带来不良后果： 一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加； 二是引起坏账损失的增加。 因此，公司必须权衡延长信用期限所引起的利弊得失，以便做出正确的决策。,（二）信用标准与信用条件,现金折扣与折扣期限的确定 企业应当核定多长的现金折扣期限，以及应给予客户多大程度的现金折扣，必须与信用期间及加速收款所得到的收益与付出的现金折扣成本结合起来考察。 如果实行现金折扣政策所引发的加速收款的效果能够绰绰有余地补偿现金折扣成本，企业

16、就可以采取现金折扣或进一步改变当前的折扣方针； 如果实行现金折扣政策所带来的效果不能补偿现金折扣成本，企业则不宜采取现金折扣方针。,（二）信用标准与信用条件,（三）收账政策与应收账款预测,收账政策,二、 应收账款管理,坏账损失与收账费用 在收账政策中，主要变量之一就是收账费用数额，在其他条件不变的情况下，一定范围内收账费用越多，坏账损失就越少，并且平均收账期也越短。但这种关系不是线性的。,（三）收账政策与应收账款预测,2.应收账款预测 应收账款平均余额 每日赊销额信用期限 3.应收账款风险的防范 加强对客户偿还能力与信用状况的调查与分析 做好日常的核算工作 全面了解和掌握有关信用资料 定期与客

17、户对账，抓紧催收货款,（三）收账政策与应收账款预测,4.应收账款的日常控制 （1）账龄分析,（三）收账政策与应收账款预测,（2）日常管理 确定合理的收账程序 确定合理的讨债方法,（三）收账政策与应收账款预测,第三节 流动负债管理,一、短期银行借款 短期银行借款是指企业根据合同向商业银行以及 非银行金融机构借入的期限在1年以内的借款。 （一）短期银行的信用条件 1、信用额度：是借款人与银行之间的非正式协议中关于借款人最高借款额度的规定。 2、周转信用协定：规定了在未来规定的期限内银行最多可以贷给借款人的资金。 3、补偿性余额：要求借款人将贷款的一部分留存于银行。,一、短期银行借款,（二）短期银行

18、借款的成本 1、单利 2、复利 3、贴现利率：银行会在发放贷款的同时，先扣除贷款的贴现利息，而以贷款面值与贴现利息的差额贷给企业。 4、附加利率：分期偿还贷款，银行通常亦按贷款总额和名义利率来计算收取利息。,一、短期银行借款,（三）对贷款银行的选择 1、银行对待风险的基本政策 2、银行所能提供的咨询服务 3、银行对待客户的忠诚度 4、银行贷款的专业化程度,一、短期银行借款,（四）短期银行借款的优缺点 1、短期银行借款的优点 （）银行资金充足，实力雄厚。 （）企业取得借款的条件和手续较便宜。 （）借款时间弹性较大，便于企业对资金的灵活安排。 、短期银行借款的缺点 （）资金成本高。 （）限制较多。

19、 （）筹资风险大。 企业应该根据自身情况并结合短期银行借款的优缺点进行融资分析和决策。,二、商业信用,（一）商业信用的概念 是指商品交易中以延期付款或预收货款进行 购销活动而形成的企业之间的借贷关系。 （二）商业信用的成本 在规范的商业信用行为中，债权人为了控制 应收账款的期限和额度，往往向债务人提出信用 条件。 至于买方是否接受折扣优惠并提前付款，需 考虑放弃这笔现金折扣所形成的隐含利息成本。,二、商业信用,例8-3 假定东方电脑公司每年都从西京电脑公司购 买6000万元的零件，西京公司给东方公司的商业 信用条件是（2/10,n/30）。如果东方公司于第 30天付款，则它放弃现金折扣的成本为多少？ 东方公司的借款金额？ 这笔借款的期限？,二、商业信用,由以上例子，我们可将放弃折扣的成本的 公式加以归纳： 例8-4 某公司按“2/15,n/30”的条件购入货物5万 元，公司在第25天支付了货款，计算商业信 用成本。,本章结束 谢谢大家,