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1、跨时贸易与经常项目(2) -引入投资的分析,财富:外国资产(B)+国内资本(K) 国民储蓄=财富增加,经常项目=储蓄-投资,开放经济的约束条件,B1=0 K1,1,2,B2 K2=I1+K1,B3=0 K3=0 I2=K3-K2,C2,C1,-(1+r),选择第1期的消费和投资实现效用最大,C,C2,C1,投资的确定:,消费的确定,封闭经济的约束条件,C1,C2,A,C,B,封闭经济的生产约束(PPF),A:自给自足 C:贸易 贸易带来利益,开放经济的预算约束,政府支出与经常项目 PPF线斜率:,消费减少量与政府支出增加量相等时,斜率不变,1期政府支出增加, 预算约束线和PPF左移, 经常项目
2、由均衡转变为赤字,重要的效用函数,常相对风险规避(CRRA):,替代弹性：相对价格变化，效用保持不变条件下的相对消费变化。 替代弹性的倒数风险规避系数,U,C,c1,c2,c,消费不确定使消费者效用减少； 为了避免不确定性，消费者愿意支付一定的费用，以便获得稳定的消费,愿意支付的 保险费,c,消费、储蓄与利率所得一定的情况,利率增加，当前的消费不一定减少；但如果在第期，本国贸易赤字或经常项目赢余较小，那么利率增加一定会使当前消费减少、储蓄增加。,r,S,S,S,利率对消费的影响效应 利用欧拉方程和效用函数(CRRA)：,代入约束条件：,利率增加： （）替代效应：储蓄具有吸引力，减少当前消费；
3、（）收入效应：未来消费价格下降，实际收入增加，增加当前消费； （）财富效应：财富现值减少。,时，替代效应收入效应,消费、储蓄和利率引入投资,S*,S*,I*,I*,S*,I*,r,A,B,A*,B*,世界均衡利率的确定:CA+CA*=0,r,r*,rw,未来生产率增加对经常项目和投资的影响,A2增加,原利率下,本国投资增加, I I线右移; 同时由于未来生产增加,储蓄应减少,SS线左移. 世界利率增加; 外国投资减少.因此,本国生产率增加对世界投资总量的影响不确定,但必然导致本国经常项目赤字增加或盈余减少.,I,S,S,I,如果世界利率上升较大,本国投资也可能会减少!,E,E,案例:如何解释80年代的高利率? 80年代实际利率迅速上升,Blanchard and Summers(1984)对此的解释是非生产率因素导致的预期利润率的提高刺激了企业的投资. Barro and Sala-i-Martin(1990)的实证研究发现,预期利润率确实与世界投资和世界利率正相关.,世界各国储蓄率的变化,国家 1973-80 1981-87 1988-94 发达国家 23.5 20.9 20.5 石油输出国 42.0 20.2 19.7 发展中国家 22.4 22.9 26.2,战争与自然灾害等如何影响经常项目?,