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1、金融市场及利率在财务管理中的作用,学习目标,了解公司资本来源中内部融资与外部融资之间的历史关系 了解公司长期资本来源的构成趋势 了解金融市场在经济发展中的功能 了解美国金融市场的主要结构 了解投资银行在公司融资中的功能 了解私募与公募的区别 熟悉证券发行成本及证券市场法规 了解金融市场中各种融资工具收益率的逻辑关系 熟悉近期利率水平 了解利率的基本决定因素,内部融资与外部融资,Firm,Financial markets,Firm issue securities,Firm invest,Cash flow from operations,Dividend and debt payments,
2、Cash reinvested,Investors,外部资金的结构,公司债券在公司融资中明显占统治地位,金融市场功能,金融市场：资金供求双方进行金融资产交换或使用金融工具进行交换的场所。 金融资产： 债券 股票 票据 货币 银行存单 外汇 黄金等。 金融工具： 期货 期权 掉期交易 银行同业拆借等。,经济系统中的资金运动,投资单位,金融 中介,储蓄单位,投资 银行,美国金融市场体系,公募和私募 一级市场和二级市场 货币市场和资本市场 有形市场和无形市场,一级市场与二级市场,Firms,Investors,Sue,Bob,货币市场和资本市场,Money Market Market for sho
3、rt-term debt instruments (maturity periods of one year or less). Capital Market Market for long-term securities (maturity greater than one year).,有形市场和无形市场,Organized Exchanges Buyers and sellers meet in one central location to conduct trades. Over-the-Counter (OTC) Securities dealers operate at many
4、 different locations across the country. Connected by Nasdaq system (National Association of Securities Dealers Automated Quotation system).,投资银行,不是一般意义上的银行，不从事存贷款的业务 主要从事承销、分销、咨询 Top ten:,金融市场上的收益率,期限性 短期 中期 长期 无期限 流动性 变现能力：变现速度 变现成本 安全性 违约风险 盈利性 收益率或盈利率,风险-期望报酬,风险,期望报酬 (%),U.S. Treasury Bills (无风险
5、证券),一级商业票据,长期 Government Bonds,投资级公司债券,中级公司债券,优先股,保守型普通股,投机型普通股,影响证券期望报酬的因素,流动性 在价格没有明显损失的条件下，在短期内大量出售证券的能力.,违约风险 债务到期，借款方不能按要求支付本金或利息的风险.,投资代理机构的信用评估,前四种等级的证券是投资信用等级. 其他等级的证券是低于投资信用等级.,影响证券期望报酬的因素,征税 所得税对证券的影响. 通货膨胀 商品和服务的平均价格水平的上涨. 预期的通货膨胀越高，证券的名义收益率越高.,期限 证券的寿命；证券本金偿付前的时间长度.,名义利率构成公式如下：,其中k=固定收益证券的名义利率 k*=实际无风险利率 IRP通货膨胀风险溢价 DRP违约风险溢价 MP期限溢价 LP变现能力溢价,