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1、资产评估实务长期投资评估,长期投资评估,长期投资概念,评估特点,评估程序,特点与程序,定义,投资目的,分类,一、长期投资概念,投资是指企业通过分配来增加财富，或为谋求其他利益，而将资产让渡给其他单位所获得的另一种资产。,长期投资是指不准备随时变现、持有时间超过1年以上的投资。,积累资金 控制其他企业或施加重大影响 其他长期战略考虑,股权投资,债权投资,混合性投资,联营投资、股票投资等,购买公司债券、国库券、金融债券等,购买优先股股票、可转换公司债券等,二、评估特点,* 长期投资评估是对被投资单位的资本的评估。,* 长期投资评估是对被投资企业获利能力、偿债能力的评估。,* 长期投资评估超出了对被
2、评估企业的评估。,三、评估程序,如投资种类、原始投资额、评估基准日余额、投资收益计算方法、历史收益额等。,如上市交易的股票和债券适用现行市价法，其他的一般采用收益法。,开 始,长期投资评估,债权投资特点,上市交易债券,非上市交易债券,债权投资评估,一、债权投资特点,* 收益相对稳定。,* 投资风险较小，安全性较强。,主要是债券投资。债券是政府、企业、银行等债务人为了筹集资金，按照法定程序发行的并向债权人承诺于指定日期还本付息的有价证券。, 债券价值的计算公式：,二、上市交易债券,一般采用市场法(现行市价) 进行评估，按照评估基准日的收盘价确定评估值。,债券评估价值 = 债券数量 * 评估基准日
3、债券收盘价,例题 某评估公司受托对某企业的长期债权投资进行评估，长期债权投资帐面余额为12万元(购买债券1200张，面值100元/张)、年利率10%、期限3年，已上市交易。在评估前，该债券未计提减值准备。根据市场调查，评估基准日的收盘价为120元/张。试评估该债券价值。 144000元 ,三、非上市交易债券, 到期一次还本付息债券：,对于一年内到期的债券，根据本金加上持有期间的利息确定评估值； 超过一年到期的债券，根据本利和的现值确定评估值。,P = F / (1+r)n,说明：,P 债券的评估值； F 债券到期时的本利和（区分单利和复利）； r 折现率； n 评估基准日与到期日的时间间隔,三
4、、非上市交易债券,例题 某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业长期债权投资帐面余额为5万元(未计提减值准备)，系A企业发行的三年期一次还本付息债券，年利率5%，单利计息，评估时点距离到期日为2年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率。试评估该债券价值。 51175元 ,三、非上市交易债券, 分次付息、到期一次还本债券：,对于一年内到期的债券，根据本金加上持有期间的利息确定评估值； 超过一年到期的债券，根据本利和的现值确定评估值。,说明：,P 债券的评估值； Rt 第 t 年的预期
5、利息收益； r 折现率； A 债券面值； t 评估基准日距收取利息日的期限； n 评估基准日距到期还本日的期限。,三、非上市交易债券,例题 某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业长期债权投资帐面余额为5万元(未计提减值准备)，系A企业发行的三年期付息债券，年利率5%，每年付一次息，到期一次还本。评估时点距离到期日为2年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健，投资风险较低，可取2%的风险报酬率。 试评估该债券价值。 49083.5元 ,长期投资评估,特点,非控股型,控股型,直接股权投资,* 投资主体以现金资产、实物资产或无形资产等直接投入
6、到被投资企业，取得股权，从而通过控制被投资企业获得收益。,* 评估时需了解具体投资形式、收益获取方式，以及占被投资企业实收资本的比重。,收益法：根据历史上收益情况和被投资企业的未来经营情况及风险，预测未来收益，通过适当折现率折现为现值。,成本法：根据被评估企业长期投资的账面价值，经审核无误后作为评估值。,应对被投资企业进行整体评估后再测算股权投资的价值。 整体评估应以收益法为主。,直接股权投资,例题 某评估公司受托对甲企业拥有的乙企业的股权投资进行评估，采用整体评估测算股权投资价值的方法。甲企业两年前曾与乙企业进行联营，协议约定联营期10年，按投资比例分配利润。甲企业投入资本30万元，其中现金
7、资产10万元、厂房作价20万元，占联营企业总资本的30%。合同约定，合营期满，以厂房返还投资。该厂房年折旧率为5%，净残值率为5%。评估前两年的利润分配方案是：第一年实现净利润15万元，甲企业分得4.5万元；第二年实现净利润20万元，甲企业分得6万元。目前，联营企业生产已经稳定，今后每年收益率20%是能保证的，期满后厂房折余价值10.5万元。经调查分析，折现率定为15%。 试对该股权投资进行评估。 303562.5元 ,长期投资评估,股票投资特点,上市交易股票,非上市交易股票,间接股权投资,指股票投资,高风险、高收益。,股票价值评估与股票的内在价格、清算价格和市场价格有密切的联系。,正常情况下
8、，采用现行市价法评估，评估基准日的收盘价作为评估值。,一般采用收益法评估，综合分析股票发行企业的经营状况及风险、历史利润水平和分红情况、行业收益等因素，合理预测股票投资的未来收益，选择合理的折现率确定评估值。,非上市交易股票的评估,间接股权投资,普通股,优先股,固定红利型,红利增长型,分段型,P = R / r,P = R / (r-g),第一段，收益可预测，直接折现；,第二段，收益不易预测，采用趋势分析法确定，先资本化再折现。,A为优先股的年等额股息收益，根据事先确定的股息率计算。,非上市交易股票的评估,间接股权投资,例题 假设被评估企业拥有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在
9、持有期间，每年的收益率一直保持在20%左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质高、管理能力强。在预测该公司以后的收益能力时，按稳健的估计，今后若干年内，其最低的收益率仍然可以保持在16%左右。评估人员根据该企业的行业特点及当时宏观经济运行情况，确定无风险报酬率为4%（国库券利率），风险报酬率为4%。 根据上述资料，计算评估值。 20000元 ,非上市交易股票的评估,间接股权投资,例题 某评估公司受托对D企业进行资产评估，D企业拥有某非上市公司的普通股股票20万股，每股面值1元，在持有股票期间，每年股票收益率在12%左右。在评估基准日的下一年开始，股票发行企业每年以净利润
10、的60%用于发放股利，其余40%用于追加投资。根据评估人员对企业经营状况的调查分析，认为该行业具有发展前途，该企业具有较强的发展潜力。经过分析后认为，股票发行企业至少可保持3%的发展速度，净资产收益率将保持在16%的水平，无风险报酬率为4%（国库券利率），风险报酬率为4%。请评估该股票价值。 150万元 D1=20*12%=2.4; r=4%+4%=8% g=40%*16%=6.4%; p=2.4/(8%-6.4%)=150,非上市交易股票的评估,间接股权投资,例题 某资产评估公司受托对E公司的资产进行评估，E公司拥有某一公司非上市交易的普通股股票10万股，每股面值1元。在持有期间，每年股利收益率均在15%左右。评估人员对发行股票公司进行调查分析后认为，前3年可保持15%的收益率；从第4年起，一套大型先进生产线交付使用后，可使收益率提高5个百分点，并将持续下去。评估时国库券利率为4%，假定该股份公司是公用事业企业，其风险报酬率确定为2%。 试评估该股票价值。 319036元 ,The End,谢谢!,