项目的不确定性分析.ppt

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1、第四章 投资项目的不确定性分析 第一节 盈亏平衡分析 一、损益平衡分析法 方案1的费用函数 C1=f1(x) 方案2的费用函数 C2=f2(x) f1(x0)= f2(x0) 与x0对应的状态成为这两个方案的损益平衡点， 利用损益平衡点对方案所作的分析称为损益平衡分析。 也可用于多方案的分析。 （例题）,例：某家具店为开办免费送货上门业务，需用一种客货车。若向汽车公司租用，租金为每次20元（不另负担维修费用）；若自己购置，则市面上售价为每辆50000元。设该车使用寿命为10年，残值为2000元。估计每年维修费用为200元。不论租车或自购，每次用车均需另外支出运转费用5元。该家具店应该如何作出租

2、购决策？（i=10%）,解：设该家具店每年需用车次数为N次，,则租用方案A的年费用为 CA=(20+5)N=25N,则自购方案B的年费用为 CB=50000(A/P,10%,10)-2000(A/F,10%,10)+200+5N =8212+5N,当CA=CB时，两方案达到损益平衡，即 25N=8212+5N N=411（次/年） 所以，当每年用车的次数少于411次， 则采用租车方案A；当每年用车次数多于 411次时，应采用自购方案B较为经济。,二、盈亏平衡分析法 销售收入函数：B=PQ 产品费用函数：C=F+VQ B-销售收入 P-单位产品售价 Q-销售量 C-总费用 F-固定成本 V-单位

3、可变成本 Q-产量 三个条件：假设产量与销售量一致。 成本只分为固定成本和可变成本，并且单位可 变成本保持不变。 销售单价保持不变。,1、盈亏平衡分析图,E-盈亏平衡点 AOE区-亏损区 BEC区-盈利区 Q*-盈亏平衡时的产量 当产量低于Q*时，BC企业才有盈利。,2、盈亏平衡点时的产量、价格 C=B B=PQ C=F+VQ Q*=F/(P-V) P*=F/Q+V 3、边际贡献法 边际贡献：它是销售额减去可变成本后的差额，由固定成本和利润构成（又称边际利润、临界收益或创利额） 。 单位边际贡献：销售单价减去单位可变成本。 边际贡献率：边际贡献占销售额的百分比或单位边际贡献占销售单价的百分比。

4、 以m代表单位边际贡献，以m代表边际贡献率，则 m=P-V m=(P-V)/P Q0=F/m B0=F/m,3、盈亏平衡点生产能力利用率 盈亏平衡点生产能力利用率（盈亏平衡点率），是盈亏平衡产销量与现实的（计划生产能力）产销量的比率。 经营安全率是反映企业经营状况的一个重要指标，是现实的产销量超过盈亏平衡点对应的产销量的差额部分与现实产销量之比。,经营安全率=C/A=(Q0-Q*)/ Q0100% 经营安全率越大表示经营活动越安全 盈亏平衡点率(E)=B/A=Q*/Q0100% =1-经营安全率 盈亏平衡点率越小表示经营活动越安全,4、盈亏平衡分析的应用 例：某工程设计生产能力12万吨/年，单

5、位产品售价510吨，总固定成本1500万元，单位成本250元/吨，并与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率以及价格表示的盈亏平衡点。 解： Q*=1500104/（510-250）=5.77104（吨） E= Q*/Q0=5.77/12100%=48% P*=F/Q+V=250+1500/12=375(元/吨) 产量允许的降低率：1-Q*/Q0=52% 价格允许的降低率为：1-P*/P0=1-375/510=26% 即：其他条件不变时只要产量降低的幅度不超过生产能力的52%，项目就不会发生亏损。同样，价格最多不能降低26%。,例：某企业生产的各种产品每月盈亏情况如下所示，A、B产品生产能

6、力与市场需求都已经饱和，生产C产品的设备也不能生产其他产品，问企业如何决策？（单位：万元）,解：三种产品都盛产的总利润： Pr =(50+40+60)-(20+20+40)-(20+16+24)=150-80-60=10(万元) 停止生产C产品，企业利润为： Pr= (50+40)-(20+20)-(20+16+24)=90-40-60=-10(万元) 尽管C产品亏损，但C产品有20万元的边际贡献，用于拟补固定成本， 所以，只要C产品还有边际贡献，就应继续生产。,第二节 敏感性分析 一、敏感性分析法概念：（92页） 二、敏感性分析的方法 例：某厂成衣产量为每月1万件，固定成本每月5.8万元，单

7、件产品可变成本为12元/件，单件产品售价为20元/件，测算售价、固定成本、可变成本、产销量变化对利润的敏感性。 解：利润为R=(P-V)Q-F=(20-12)10000-58000=22000(元) 现假设其他因素不变，售价分别比原来增减10%、20%、30%， 则售价分别为22元、24元、26元或18元、16元、14元代入利润公式计算 增加10% R =(22-12)10000-58000=42000(元) 增加20% R =(24-12)10000-58000=62000(元) 增加30% R =(26-12)10000-58000=82000(元) 减少10% R =(18-12)100

8、00-58000=2000(元) 减少20% R =(16-12)10000-58000=-18000(元) 减少30% R =(14-12)10000-58000=-38000(元),依次计算产量、可变成本、固定成本变动对利润的影响，归纳如下表,售价变化10%，则利润变化90%，售价变动对利润影响最大，售价是最敏感因素 因为经济指标可行的临界点 Pr=0 所以(P-12)10000-58000=0 得，P=17.8 择价格的变化的临界值=(17.8-20)/20= -11%， 即价格最多不能减少11%。 敏感性分析方法步骤,敏感性分析方法步骤： 1、确定分析目标。 2、选定分析的不确定因素和

9、变化范围。 3、计算不确定因素变动对经济效果指标的影响，找出强敏感因素。 4、作出敏感性分析结论。,三、敏感性分析应用实例 例：某企业在研究一投资方案，该方案预计投资为150万元，投资后年销售收入为40万元，年经营成本为11万元，年税金为销售收入的10%，方案使用寿命为14年，残值20万元，基准收益率为10%，试分析各不确定因素的敏感性。 解：原条件净现值 NPV=-150+(40-11-4)(P/A,10%,14)+20(P/F,10%,14)=39.441（万元）,分别计算投资额、年收入、年成本、使用寿命、及残值对净现值指标的敏感性， 计算结果表略。 敏感性分析图见右图,第三节 风险分析法

10、 一、风险分析的概念 风险分析：是将各因素发生某种变动引起结果变动的概率凭统计资料或凭感觉、凭经验主观地假设，然后对该概率进行分析。 项目风险性存在的原因： (1)资料的误差。(2)企业内部的影响。 (3)项目残值的影响。(4)项目外部环境的影响。 项目分析的三种类型：(1)肯定性分析(2)风险性分析(3)完全不确定性分析,二、期望值法 (i=1，2，3-n) E(X)-变量X的期望值 Xi-变量X的可能值 P(Xi)-Xi值发生的概率 例如，某产品估计售价12元的概率为0.2，13元的概率为0.3元，14元的概率为0.4， 15元的概率为0.1，则该产品售价的期望值为： 120.2+130.

11、3+140.4+150.1=13.4（元） 例题,例：某乳制品厂去年6至8月份酸奶日销售量统计资料如表，预计今年今年需求量与去年同期无太大差别，若销售1吨获利500元，每剩余1吨要损失300元，问日产计划定为多少吨，工厂能获利最大。,解：假设日产量为100吨、110吨、 120敦、130吨，共有四个方案。,计算个方案期望值 E(X1)=50000 E(X2)=470000.2+550000.4+600000.3+600000.1=53400 - 所以，日产120吨时，利润期望值最大为53600元。,47000 55000 55000 55000 53400,50000 50000 50000

12、50000 50000,44000 52000 60000 60000 53600,41000 49000 57000 65000 51400,三、 准则分析 例：某工厂投产一种新产品，对未来销售情况判断不准，可能出现高需求、中需求和低需求三种情况。企业有三个方案可供选择：第一，新建一个车间。第二，扩建原有车间。第三，对原有车间的生产线进行改造。3个方案在5年内的经济效果如下，试问企业该如何选择。（单位：万元）,1、同等概率准则（拉普拉斯Laplace准则法） A方案期望净现值 E(A)=(600+200-160)/3=213.3（万元） B方案期望净现值 E(B)=(400+250+0)/3

13、=216.6 （万元） C方案期望净现值 E(C)=(300+150+80)/3=176.6 （万元） 所以，B方案的期望净现值最大，选择B方案。,2、最大最小收益值法（悲观决策准则） 又称瓦尔特（Wald）准则，小中取大法。 MaximinjPij Pij -方案i在自然状态j下的收益 根据悲观决策准则，C方案为最佳方案。,3、最大最大收益法（乐观决策准则） 又称大中取大法，逆瓦尔特准则。 MaximaxjPij Pij -方案i在自然状态j下的收益 根据乐观决策准则，A方案为最佳方案。,4、乐观系数法（审慎乐观准则） 也称赫维茨（Hurwicz）准则，或折衷准则。 折衷收益值=(maxPij)+(1-)(minPij) 选取折衷收益值最大的方案为最优。 乐观系数0,1, 取=0.7 则， A方案折衷净现值E(A)=6000.7+(-160)(1-0.7)=372 （万元） B方案折衷净现值E(B)=4000.7+0(1-0.7)=280 （万元） C方案折衷净现值E(C)=3000.7+80(1-0.7)=234（万元） 故，选择A方案。,5、最小最大后悔法（最小后悔准则） 也称萨维奇（Savage）准则或遗憾准则。 后悔值：现行自然状态收益值最大方案的收益值，与所采取方案的收益值之差。,选择后悔值最小的方案，即B方案最优。,