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1、中国联通2007年-2009年财务报表分析案例中国联通2007年-2009年财务报表分析公司行业背景近些年来，随着我国电信业的几次重组，整个行业发展趋势愈趋平稳，形成了较为稳定的市场发展格局。纵观 2009 年，国内电信行业积极开展3G 建设及业务应用，大力推进TD 产业化、商业化进程，加快通信业转型步伐，电信市场竞争格局得到进一步优化，形成了以中国移动、中国电信和中国联通的三大全业务运营商，全行业保持了平稳健康发展，2009 年保持了较快的增长。进入2010 年后，行业整体发展态势良好。2010年1 月，全国电信业务总量累计完成2312.5 亿元，比上年同期增长21.6%；电信主营业务收入累
2、计完成669.7 亿元，比上年同期增长5.0%。行业竞争状况：公司基本情况中国联合网络通信集团有限公司（简称中国联通）中国联通是2009年1月6日经国务院批准在原中国网通和原中国联通的基础上合并成立的国有控股的特大型电信企业。中国联通在中国大陆31个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，控股公司是中国唯一一家在香港、纽约、上海三地上市的电信运营企业。截至2008年底，资产规模达到5266.6亿元人民币，员工总数46.3万人。 中国联通拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，主要经营：固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、网络接入业
3、务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。2009年1月7日，中国联通获得了WCDMA制式的3G牌照。主要业务经营范围包括：GSM移动通信业务、WCDMA移动通信业务、国内国际长途电话业务（接入号193）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号16500）、IP电话业务（接入号717910/219,283.00万元流动资产合计3,072,280.00万元3,616,020.00万元1,683,610.00万元其它流动负债0万元0万元-非流动性资产流动负债合计19,961,200.00万元12,503,800.00万元4,941,850.00万元可供出售的金融资
4、产797,691.00万元0万元-非流动性负债持有至到期投资0万元0万元-长期借款75,945.50万元99,731.20万元166,092.00万元长期应收款0万元0万元-应付债券700,000.00万元700,000.00万元0万元长期股权投资1,500.00万元0万元0万元长期应付款19,091.30万元160,676.00万元388.20万元投资性房地产0万元0万元-专项应付款0万元0万元-固定资产28,503,500.00万元24,118,200.00万元9,944,320.00万元递延所得税负债26,627.80万元2,269.45万元586.38万元在建工程5,784,390.0
5、0万元3,573,830.00万元1,339,330.00万元其它非流动性负债0万元184.82万元48,260.70万元工程物资629,178.00万元501,295.00万元155,865.00万元非流动负债合计1,077,440.00万元1,300,250.00万元215,327.00万元固定资产清理0万元0万元-负债合计21,038,700.00万元13,804,100.00万元5,157,180.00万元生产性生物资产0万元0万元-所有者权益(或股东权益)油气资产0万元0万元-实收资本(或股本)2,119,660.00万元2,119,660.00万元2,119,660.00万元无形资
6、产1,964,530.00万元1,855,040.00万元707,753.00万元资本公积2,806,010.00万元2,428,210.00万元2,014,310.00万元开发支出0万元0万元-库存股0万元0万元-商誉0万元0万元-盈余公积55,850.00万元40,011.00万元45,476.90万元长期待摊费用762,050.00万元608,653.00万元538,004.00万元未分配利润2,118,830.00万元2,445,820.00万元1,262,960.00万元递延所得税资产408,076.00万元430,724.00万元82,041.90万元归属于母公司股东权益合计7,0
7、98,390.00万元7,031,760.00万元5,442,410.00万元其它非流动性资产0万元14.26万元-少数股东权益13,786,200.00万元13,867,900.00万元3,851,340.00万元非流动性资产合计38,851,000.00万元31,087,700.00万元12,767,300.00万元所有者权益(或股东权益)合计20,884,500.00万元20,899,700.00万元9,293,750.00万元资产总计41,923,200.00万元34,703,700.00万元14,450,900.00万元负债和所有者权益(或股东权益)总计41,923,200.00万元
8、34,703,700.00万元14,450,900.00万元现金流量表报表日期2009/12/312008/1/12007/1/2一:经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金14,694,100.00万元13,764,800.00万元9,360,070.00万元收到的税费返还545.91万元147,136.00万元132,656.00万元收到的其他与经营活动有关的现金41,909.60万元33,703.60万元9,578.81万元经营活动现金流入小计14,736,500.00万元13,945,600.00万元9,502,300.00万元购买商品、接受劳务支付的现金5,617,020.
9、00万元4,756,380.00万元4,867,940.00万元支付给职工以及为职工支付的现金2,211,180.00万元2,014,010.00万元683,713.00万元支付的各项税费977,445.00万元1,232,250.00万元687,662.00万元支付的其他与经营活动有关的现金0万元0万元0万元经营活动现金流出小计8,805,650.00万元8,002,640.00万元6,239,310.00万元经营活动产生的现金流量净额5,930,880.00万元6,007,510.00万元3,262,990.00万元二:投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金137.10万元24,542
10、.40万元0万元取得投资收益所收到的现金27,158.10万元25,207.10万元18,896.40万元处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额61,101.50万元0万元8,202.83万元处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0万元90,063.30万元0万元收到的其他与投资活动有关的现金23,826.00万元139,813.00万元32,728.70万元投资活动现金流入小计112,223.00万元4,936,850.00万元59,828.00万元购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金8,154,030.00万元588,000.00万元2,372,040.00万元投
11、资所支付的现金0万元0万元0万元取得子公司及其他营业单位支付的现金净额0万元40,392.30万元0万元支付的其他与投资活动有关的现金89,765.10万元5,565,240.00万元77,579.70万元投资活动现金流出小计8,633,300.00万元-2,475,470.00万元2,537,620.00万元投资活动产生的现金流量净额-9,025,000.00万元-2,477,790.00万元三:筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0万元44,998.60万元31,326.20万元取得借款收到的现金9,831,790.00万元5,360,240.00万元0万元收到其他与筹资活动有关的现金
12、0万元0万元0万元筹资活动现金流入小计9,831,790.00万元6,905,240.00万元31,326.20万元偿还债务支付的现金5,448,540.00万元9,783,810.00万元1,096,090.00万元分配股利、利润或偿付利息所支付的现金650,495.00万元916,973.00万元277,034.00万元支付其他与筹资活动有关的现金0万元10,758.70万元0万元筹资活动现金流出小计6,979,200.00万元10,711,500.00万元1,373,130.00万元筹资活动产生的现金流量净额2,852,590.00万元-3,806,300.00万元-1,341,800.
13、00万元四:汇率变动对现金及现金等价物的影响0万元0万元0万元五:现金及现金等价物净增加额-241,521.00万元-274,262.00万元-556,610.00万元期初现金及现金等价物余额1,024,730.00万元1,199,160.00万元1,225,330.00万元六:期末现金及现金等价物余额783,205.00万元924,903.00万元668,718.00万元利润表报表日期2009/12/312008/12/312007/12/31一:营业收入15,836,900.00万元15,276,400.00万元10,046,800.00万元减:营业成本10,565,400.00万元9,6
14、19,060.00万元6,147,830.00万元? 营业税金及附加448,704.00万元416,376.00万元236,854.00万元? 销售费用2,095,670.00万元1,707,880.00万元1,824,110.00万元? 管理费用1,404,790.00万元1,255,830.00万元578,662.00万元? 财务费用94,351.80万元216,929.00万元-21,432.30万元? 资产减值损失237,564.00万元1,519,080.00万元189,028.00万元加:公允价值变动收益123,913.00万元0万元-56,886.00万元? 投资收益21,215
15、.70万元0万元0万元? 其中:对联营企业和合营企业的投资收益0万元0万元0万元二:营业利润1,135,550.00万元541,278.00万元1,034,830.00万元加:营业外收入110,064.00万元231,684.00万元297,240.00万元减:营业外支出27,518.70万元24,738.10万元16,521.60万元? 非流动资产处置损失0万元0万元0万元三:利润总额1,218,100.00万元748,225.00万元1,315,550.00万元减:所得税费用280,708.00万元170,184.00万元383,606.00万元四:净利润937,389.00万元3,372
16、,780.00万元931,940.00万元归属于母公司所有者的净利润313,702.00万元1,974,140.00万元563,288.00万元少数股东损益623,687.00万元1,398,640.00万元368,653.00万元财务分析要求进行单项能力分析。具体分析该上市公司的偿债能力（含财务实力）、营运能力、盈利能力、发展能力等（如有可能还可进行生产性分析、经营性分析等），得出对各种能力评价的结论；进行基本结构分析。具体就该上市公司的收入和收益结构、成本和费用结构、资产结构、资本（负债）结构进行剖析，发现目前存在的和潜在的问题，指出解决问题的措施；运用杜邦分析法进行综合分析，分析各因素对
17、权益报酬率的影响及其程度（贡献）大小，找出提高或改善权益报酬率的主要途径和方法；?从不同的分析目的和角度对上市公司进行绩效评价和经济效益评价。会计报表分析单项能力分析偿债能力偿债能力是企业偿还自身所欠债务的能力，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。企业短期偿债能力对企业的经营发展乃至生存至关重要。营运资金=流动资产-流动负债中国联通2009/12/312008/12/312007/12/31流动资产合计3,072,280.003,616,020.001,683,610.00流动负债合计19,961,200.0012,503,800.004,941,850.00营运资金-16,888,920.00
18、-8,887,780.00-3,258,240.00营运资金比较中国移动2009/12/312008/12/312007/12/31流动资产287,355240,170207,635流动负债209,805180,573154,953营运资金77,55059,59752,682以上为中国移动营运资金，可以看出移动的营运资金充足，并且逐年上升，很好的保障了企业的运营。短期偿债比率分析公式：（一）流动比率=流动资产/流动负债（二）速动比率=速动资产/流动负债（三）现金比率=（货币资金+有价证券）/流动负债2007年2008年2009年货币资金733,151.00948,751.00882,810.0
19、0应收票据7,187.424,468.432,452.21应收账款327,321.00931,293.00987,065.00预付款项99,273.80148,776.00185,333.00应收利息968.61568.79687.49应收股利-00其它应收款212,042.001,465,090.00666,742.00存货252,836.00117,071.00241,241.00其它流动资产50,834.000105,944.00流动资产合计1,683,610.003,616,020.003,072,280.00短期借款-1,078,000.006,390,850.00交易性金融负债-1
20、,000,000.000应付票据83,415.10103,989.00138,086.00应付账款2,748,880.006,175,050.0010,056,700.00预收款项1,158,220.001,556,010.002,113,580.00应付职工薪酬73,106.20386,816.00359,822.00应交税费123,952.001,130,410.0091,198.70应付利息2,695.8226,690.8021,638.80应付股利177.9526,761.002,413.36其它应付款532,123.00898,464.00778,088.00一年内到期的非流动性负债
21、219,283.00121,651.008,809.87流动负债合计4,941,850.0012,503,800.0019,961,200.00流动比率0.340.290.15速动比率0.290.280.14现金比率0.150.080.04由图表可以看出,企业短期偿债能力较弱。流动比率、速动比率和现金比率逐年减小。流动负债大于流动资产，且其增长幅度大于流动资产。虽然借款有助于减少资本成本，可是用短期负债支持长期投资，企业有偿债危机。长期偿债能力的比率：（一）资产负债比率=负债总额/资产总额*100%（二）产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%（三）长期债务与营运资金比率长期负债/(流动资
22、产流动负债)（四）长期负债比率 = (长期负债/资产总额)100报告日期2007/12/312008/12/312009/12/31资产负债率(%)35.6939.7850.18产权比率(%)54.9660.3195.94长期债务与营运资金比率(%)-0.05-0.010长期负债比率1.14940.28740.1812资产负债率分析企业的资产负债率不断增加，2009年由2008年的39%提高到50%。中国联通的股东财富不断增加。 产权比率分析产权比率越低表明企业自有资本占总资产的比重越大，从而其资产结构越合理，长期偿债能力越强。企业产权比率逐年增加，且变化较大，表明该企业举债增长快速且资产结构
23、较不合理。长期负债比率分析中国联通该指标值越来越小，表明公司负债的资本化程度低，长期偿债压力越来越小。营运能力资产周转速度分析：公式：（一）总资产周转率分析1、总资产周转率（次数）=产品或商品销售收入净额/平均资产总额a、平均资产总额=（期初资产总额+期末资产总额）/22、总资产周转天数=计算期天数/总资产周转率（次数）（二）固定资产周转率分析1、固定资产周转率（次数）=产品或商品销售收入净额/固定资产平均净额a、固定资产平均净额=（期初固定资产净值+期末固定资产净值）/22、固定资产周转天数=计算期天数/固定资产周转率（次数）（三）流动资产周转率分析1、流动资产周转率（次数）=流动资产周转额
24、/流动资产平均占用额a、流动资产平均占用额=（期初流动资产+期末流动资产）/22、流动资产周转天数=计算期天数/流动资产周转率（次数）（四）应收账款周转率1、应收账款周转率（次数）=赊销收入净额/应收账款平均余额a、赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回-销售折让-销售折扣b、应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/22、应收账款周转天数=计算期天数/应收账款周转率（次数）=应收账款平均余额*计算期天数/赊销收入净额（五）存货周转率1、存货周转率（次数）=一定期间的销货成本/存货平均余额a、存货平均余额=（期初存货+期末存货）/22、存货周转天数=计算期天数/存货周转率（次数）=
25、存货平均余额*计算期天数/销售成本报告日期2007/12/312008/12/312009/12/31总资产周转率(%)0.70.620.41固定资产周转率(%)1.020.870.58流动资产周转率(%)5.355.774.74流动资产周转天数(天)67.2662.4476.02应收账款周转率(%)29.624.2816.51应收账款周转天数(天)12.1614.8321.8存货周转率(%)25.0852.0158.97存货周转天数(天)14.356.926.1存货资产构成率(%)15.013.237.85总资产周转率分析总资产周转率是指企业在一定时期内销售(营业)收入同平均资产总额的比值。
26、 总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。中国联通的总资产周转率由2007年的0.7减少到2009年的0.41，表明企业资产周转慢，不能很快的转化为利润。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。应收账款周转率分析从以上数据可以看出，应收账款周转率2007年为29.6%，2008年减少为24.28%，2009年减少为16.51%。应收账款周转率绝对值较小，说明企业的应收账款回收能力减弱，防止用户欠费的能力较弱，或者对坏账的提取不及时。企业应加强应收账款的管理。该公司应收账款周转率低，应收账款周
27、转天数多，说明企业资金管理水品低，未能及时收回应收账款，且该公司应收账款周转率呈现下降趋势，应收账款周转天数呈现上升趋势，说明企业应该加强应收账款的催收工作，加快了应收账款的变现速度。存货周转率分析中国联通存货周转率不断提高，存货主要为客户定制手机。企业对存货管理能力提升，但与中国移动相比仍有较大差距。盈利能力1、资产息税前利润率息税前利润/总资产平均余额2、营业利润率=（营业利润+利息支出净额）/销售收入*100%3、毛利率=毛利润/销售收入*100%4、销售净利率=净利润/销售收入*100%销售毛利=营业收入-营业成本5、总资产利润率=（利润总额+利息支出净额）/平均资产总值*100%注：
28、利息支出净额为税后净利、税后净利加利息、息税前利润a、平均资产总值=（期初资产总值+期末资产总值）/2报告日期2007/12/312008/12/312009/12/31扣除非经常性损益后的净利润(元)4,294,032,036.001,369,391,497.002,582,711,950.00息税前利润率(%)10.084.967.76营业利润率(%)10.33.547.17销售毛利率(%)38.8137.0333.29销售净利率(%)9.2822.085.92成本费用利润率(%)15.015.668.34三项费用率(%)23.720.8222.7总资产利润率(%)6.459.722.45
29、息税前利润(元)1,013,395.89758,207.131,229,904.40息税前利润分析根据中国联通20072009年利润表计算可以看出，该公司的息税前利润率由2008年的4.96%增长为2009年的7%，说明通过销售获取利润的能力在增强，且公司在获取净利润的能力也在增强。销售毛利率分析根据中国联通20072009年利润表计算可以看出，该公司的销售毛利率逐年下降，说明公司销售的初始盈利能力在减弱。营业利润率分析营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标，反映了在不考虑非营业成本的情况下，企业管理者通过经营获取利润的能力。联通的营业利润率较2008年有所增
30、加。销售净利润率分析销售净利率反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。它与净利润成正比关系，与销售收入成反比关系，企业在增加销售收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。中国联通的销售净利率的下降变动，表明企业应促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理,提高盈利水平。 发展能力报告日期2007-12-312008-12-312009-12-31每股收益增长率(%)56.29250.50-84.10每股现金流增长率(%)-183.20-主营收入增长率(%)24.8452.053.67营业利润增长率(%)18.85-47.69109.79
31、利润总额增长率(%)55.79-43.1262.80净利润增长率(%)54.55250.47-84.11息税前利润增长率(%)5.23-25.1862.21总资产增长率(%)1.40140.1520.80主营业务收入增长率分析主营收入增长率2008年为52.05%，2009年下降为3.67%，这与行业重组，3G业务刚刚起步有一定关系。中国联通应不断加强自身的竞争力，调整战略方向，提升主营业务收入。总资产增长率分析总资产增长率2009年为20%，2008年为140%，说明企业正在不断壮大，以满足不同用户的需求。总资产增长率07-08年到达140.15%，主要由于2008年10月15日由原中国联通
32、红筹公司、中国网通红筹公司的合并。基本结构分析收入和收益结构中国联通200920082007营运利润482285240936620营运收入158369152746100467营运利润比重30%34.3%36.4%可以看出，中国联通的主要利润来源于营运收入，而且营运收入逐年递增。营运收入带来的利润稳定增长成本和费用结构2009年2008年2007年人民币占服务收入人民币占服务收入人民币占服务收入百万元百分比百万元百分比百万元百分比成本费用合计141,60292.40%127,99785.20%125,32282.70%营业成本96,19164.10%94,04762.10%其中：网间结算支出12,9558.50%12,0118.00%11,2147.40% 折旧及摊销47,89831.20%46,56331.00%46,40330.60% 网络、营运及支撑成本21,72814.20%16,57711.00%16,02210.60% 人工成本21,93414.30%12,8588.60%11,8997.90% 销售通信产品支出2,6891.80%2,0671.40%1,2330.80%销售费用20,95713.70%17,07911.40%16,72811.00%管理费用9,6596.