《2017年注册会计师考试《财务成本管理》基础练习 第七章 期权价值评估.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017年注册会计师考试《财务成本管理》基础练习 第七章 期权价值评估.doc（16页珍藏版）》请在三一文库上搜索。
1、2017年注册会计师考试辅导 财务成本管理第七章期权价值评估一、单项选择题1、对于欧式期权，下列说法正确的是（）。A、股票价格上升，看涨期权的价值降低B、执行价格越大，看涨期权价值越高C、到期期限越长，欧式期权的价格越大D、期权有效期内预计发放的红利越多，看跌期权价值增加2、同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。A、5B、7C、9D、113、下列关于抛补性看涨期权的表述中，不正确的是（）。A、抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合B、出售抛补的看涨期权是
2、机构投资者常用的投资策略C、当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格D、当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格4、有一标的资产为股票的欧式看涨期权，标的股票执行价格为25元，1年后到期，期权价格为2元，若到期日股票市价为30元，则下列计算错误的是（）。A、空头期权到期日价值为5元B、多头期权到期日价值5元C、买方期权净损益为3元D、卖方期权净损益为2元5、某股票现在的市价为10元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为10.7元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升25%，或者下降20%。无风险报酬率为6
3、%，则根据复制组合原理，该期权价值是（）元。A、3.2B、0C、1.8D、0.896、下列关于二叉树模型的表述中，错误的是（）。A、二叉树模型是一种近似的方法B、将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的C、期数越多，计算结果与布莱克斯科尔斯定价模型的计算结果越接近D、二叉树模型和布莱克斯科尔斯定价模型二者之间不存在内在的联系7、某投资人觉得单独投资股票风险很大，但是又看好股价的上涨趋势，此时该投资人最适合采用的投资策略是（）。A、保护性看跌期权B、抛补性看涨期权C、多头对敲D、空头对敲8、下列关于期权投资策略的表述中，正确的是（）。A、保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益，但
4、不改变净损益的预期值B、抛补性看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益，是机构投资者常用的投资策略C、多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最坏的结果是损失期权的购买成本D、空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益，其最低收益是期权收取的期权费9、下列关于期权的说法中，不正确的是（）。务必加QQ278813868或者微信扫描右图二维码添加公众号“一品教育防止课件停止更新”A、对于看涨期权来说，现行资产价格高于执行价格时，其内在价值为现行价格与执行价格的差额B、对于看涨期权来说，现行资产价格低于执行价格时，其内在价值为零C、如果一份看涨期权处于折价状态，则不可能按照正的价格出售D
5、、期权的时间价值是时间带来的“波动的价值”10、某人售出1股执行价格为100元，1年后到期的ABC公司股票的看跌期权。如果1年后该股票的市场价格为80元，则该期权的到期日价值为（）元。A、20B、20C、180D、011、ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。如果无风险有效年报酬率为8%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（）元。A、63.65B、63.60C、62.88D、62.8012、现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5%、复
6、利计息、到期一次还本付息的政府债券的价格为1100元，则该政府债券的连续复利率为（）。A、3.25%B、8.86%C、6.81%D、10.22%二、多项选择题1、下列因素发生变动，会导致看涨期权价值和看跌期权价值反向变动的有（）。A、股票价格B、执行价格C、到期时间D、无风险报酬率2、甲投资人同时买入一支股票的1份看涨期权和1份看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果不考虑期权费的时间价值，下列情形中能够给甲投资人带来净收益的有（）。A、到期日股票价格低于41元B、到期日股票价格介于41元至50元之间C、到期日股票价格介于50元至59元之间D、
7、到期日股票价格高于59元3、下列关于对敲的表述中，正确的有（）。A、多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同B、空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同C、多头对敲的最坏结果是股价等于执行价格，白白损失了看涨期权和看跌期权的购买成本D、当股价小于执行价格时，多头对敲的最低净收入为看跌期权的执行价格，最低净收益为期权价格4、假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（）。A、保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合B、保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格C、当
8、股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格D、当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格5、空头对敲是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同，则下列结论正确的有（）。A、空头对敲的组合净损益大于净收入，二者的差额为期权出售收入B、如果股票价格执行价格，则组合的净收入执行价格股票价格C、如果股票价格执行价格，则组合的净收入股票价格执行价格D、只有当股票价格偏离执行价格的差额小于期权出售收入时，才能给投资者带来净收益6、下列关于期权估值原理的表述中，正确的有（）。A、在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期
9、权B、在复制原理下，每一步计算都要复制投资组合C、风险中性原理是复制原理的替代办法D、采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是不相同的7、利用布莱克斯科尔斯期权定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（）。A、股票报酬率的方差B、期权的执行价格C、标准正态分布中离差小于d的概率D、期权到期日前的时间8、假设ABC公司的股票现在的市价为80元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为85元，到期时间6个月。6个月以后股价有两种可能：上升33.33，或者降低25。无风险报酬率为每年4。现拟建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得6个月后该组合的价值与看涨期权相等。
10、则下列计算结果正确的有（）。A、在该组合中，购进股票的数量0.4643股B、在该组合中，借款的数量为27.31元C、看涨期权的价值为9.834元D、购买股票的支出为37.144元9、某投资人购买了一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为50元，执行价格为50元， 1年后到期，期权价格为5元。以下表述中不正确的有（）。A、如果到期日的股价为60元，期权到期日价值为10元，投资人的净损益为5元B、如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人一定会执行期权C、如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人可能会执行期权D、如果到期日的股价为53元，期权持有人会执行期权10、如
11、果期权已经到期，则下列结论成立的有（）。A、时间溢价为0B、内在价值等于到期日价值C、期权价值等于内在价值D、期权价值等于时间溢价11、利用布莱克-斯科尔斯期权定价模型估算期权价值时，下列表述正确的有 （）。A、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权未来所派发的全部股利的现值B、在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值C、模型中的无风险报酬率应采用国库券按连续复利计算的到期报酬率D、美式期权的价值低于欧式期权12、下列关于看跌期权的说法中，正确的有（）。A、通常情况下，看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升B、如果在到
12、期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值C、看跌期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本D、看跌期权的到期日价值，称为期权购买人的“损益”13、下列有关风险中性原理的说法中，正确的有（）。A、假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的期望报酬率都应当是无风险报酬率B、风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险C、在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值D、假设股票不派发红利，期望报酬率上行概率股价上升百分比下行概率股价下降百分比三、计算分析题1、ABC公司的股票目前的股价为10元，有1股以该股票为标的资产的欧式看涨期权，执行价格为10元，期权价格为2元，到
13、期时间为6个月。、若到期日ABC公司的股票市价是每股15元，计算买入期权的净损益；、若到期日ABC公司的股票市价是每股15元，计算卖出期权的净损益；、若3个月后ABC公司的股票市价是每股9元，计算3个月后期权的内在价值；、假设年无风险利率为4%，计算1股以该股票为标的资产、执行价格为10元、到期时间为6个月的欧式看跌期权的价格；、接上问，某投资者采用保护性看跌期权投资策略，计算到期时股票价格为多少时投资者能获得2元的净收益；、某投资者采用抛补性看涨期权投资策略，计算投资者能获得的最大净收益。2、假设C公司股票现在的市价为20元，有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为15元，到期时间是6
14、个月。6个月后股价有两种可能：上升25%或者降低20%，无风险报酬率为每年6%。现在打算购进适量的股票以及借入必要的款项建立一个投资组合，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。、确定可能的到期日股票价格；、根据执行价格计算确定期权到期日价值；、计算套期保值比率；、计算购进股票的数量和借款数额；、根据上述计算结果计算期权价值；、根据风险中性原理计算期权的现值（假设股票不派发红利）。答案部分一、单项选择题1、【正确答案】 D【答案解析】 股票价格上升，看涨期权的价值提高；执行价格越大，看涨期权的价值越低；到期期限越长，美式期权的价值越高，欧式期权的价值不一定。【该题针对“影响期权价值的主要
15、因素”知识点进行考核】【答疑编号11930936,点击提问】2、【正确答案】 B【答案解析】 该投资组合的净损益空头看涨期权净损益空头看跌期权净损益Max（股票市价执行价格，0）看涨期权价格Max（执行价格股票市价，0）看跌期权价格，由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，所以，该投资组合的净损益05（24）7（元），即该投资组合的净收益为7元。【该题针对“空头对敲”知识点进行考核】【答疑编号11930906,点击提问】3、【正确答案】 D【答案解析】 抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售1股该股票的看涨期权。当股
16、价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益股价股票购入价格期权价格。所以选项D的表述不正确。【该题针对“抛补性看涨期权”知识点进行考核】【答疑编号11930839,点击提问】4、【正确答案】 D【答案解析】 买方（多头）看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）Max（3025，0）5（元），买方看涨期权净损益买方看涨期权到期日价值期权成本523（元）；卖方（空头）看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）5（元），卖方期权净损益买方看涨期权到期日价值期权价格523（元）。【该题针对“卖出看涨期权”知识点进行考核】【答疑编号11930827,点击提问】5、【正确答案
17、】 D【答案解析】 假设购买股票数量为x，借款为y元，则有：如果股价上行：10（125%）x-y(13%)10（125%）-10.7如果股价下行：10（1-20%）x-y(13%)0解方程组可得：x0.4；y3.11期权价值组合投资成本100.4-3.110.89（元）【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930784,点击提问】6、【正确答案】 D【答案解析】 二叉树模型中，如果到期时间划分的期数为无限多时，其结果与布莱克斯科尔斯定价模型一致，因此，二者之间是存在内在的联系的。【该题针对“二叉树期权定价模型”知识点进行考核】【答疑编号11930754,点击提问】7、【正确答案】
18、 A【答案解析】 单独投资于股票风险很大，同时增加一份看跌期权，情况就会有变化，可以降低投资的风险。股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。【该题针对“保护性看跌期权”知识点进行考核】【答疑编号11930729,点击提问】8、【正确答案】 C【答案解析】 保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益。但是，净损益的预期也因此降低了，所以选项A的说法不正确。抛补性看涨期权可以锁定最高净收入和最高净损益，是机构投资者常用的投资策略。故选项B的说法不正确。对于多头对敲组合策略而言，当股价等于执行价格时，净收入最低（等于0）、净损益最低（等于“期权购买成本”）。故选项C的说法正确。空头对敲是同时出售一只
19、股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格和到期日都相同。空头对敲的组合净收益组合净收入期权出售收入之和组合净收入（看涨期权的价格看跌期权的价格）。空头对敲的最好结果是股价等于执行价格，此时的组合净收入最大（等于0），组合净收益也最大（等于期权出售收入之和）。所以，空头对敲组合策略可以锁定最高净收入和最高净损益，其最高净收益是期权收取的期权费。即选项D的说法不正确。【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930727,点击提问】9、【正确答案】 C【答案解析】 一份看涨期权处于折价状态，意味着其内在价值为零，但是，只要还未到期，它就有时间溢价，期权价值就会为正数，所以，
20、仍然可以按照正的价格出售。【该题针对“期权的内在价值和时间溢价”知识点进行考核】【答疑编号11930673,点击提问】10、【正确答案】 B【答案解析】 空头看跌期权到期日价值Max（执行价格股票市价，0）Max（10080，0）20（元）【该题针对“卖出看跌期权”知识点进行考核】【答疑编号11930622,点击提问】11、【正确答案】 B【答案解析】 执行价格的现值标的资产价格看跌期权价格看涨期权价格70614.861.2（元）。半年复利率（1+8%）开方13.92%，执行价格61.2（13.92%）63.60（元）。【该题针对“看跌期权估值”知识点进行考核】【答疑编号11930604,点击
21、提问】12、【正确答案】 C【答案解析】 该政府债券的终值1000（15%）31157.625（元），rcln（F/P）/tln（1157.625/1100）/0.75ln（1.0524）/0.750.05107/0.756.81% 。【该题针对“布莱克斯科尔斯期权定价模型（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930533,点击提问】二、多项选择题1、【正确答案】 ABD【答案解析】 到期时间发生变动，美式看涨期权价值和美式看跌期权价值同向变动，欧式期权价值变动不确定。【该题针对“影响期权价值的主要因素”知识点进行考核】【答疑编号11930931,点击提问】2、【正确答案】 AD【答案解析】
22、 该投资组合的净损益多头看涨期权净损益多头看跌期权净损益Max（股票市价执行价格，0）看涨期权成本Max（执行价格股票市价，0）看跌期权成本Max（股票市价50，0）Max（50股票市价，0）9，由此可知，当到期日股票价格低于41元或者到期日股票价格高于59元时，该投资组合的净损益大于0，即能够给甲投资人带来净收益。或：本题的投资策略属于多头对敲，对于多头对敲而言，股价偏离执行价格的差额必须超过期权购买成本，才能给投资者带来净收益，本题中的期权购买成本549（元），执行价格为50元，所以答案为AD。【该题针对“多头对敲”知识点进行考核】【答疑编号11930907,点击提问】3、【正确答案】 A
23、BC【答案解析】 当股价小于执行价格时，多头对敲的最大净收入为期权的执行价格，最大净收益期权的执行价格（看涨期权价格+看跌期权价格）。【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930875,点击提问】4、【正确答案】 AC【答案解析】 股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为股价，净损益股价股票购入价格期权价格。【该题针对“保护性看跌期权”知识点进行考核】【答疑编号11930874,点击提问】5、【正确答案】 ABCD【答案解析】 本题中的组合属于“空头看涨期权空头看跌期权”，由于：空头看涨期权净损益空头看涨期权到期日价值（
24、即净收入）看涨期权价格，空头看跌期权净损益空头看跌期权到期日价值（即净收入）看跌期权价格，因此：（空头看涨期权空头看跌期权）组合净损益（空头看涨期权空头看跌期权）组合净收入（看涨期权价格看跌期权价格）（空头看涨期权空头看跌期权）组合净收入期权出售收入，所以，选项A的说法正确；由于（空头看涨期权空头看跌期权）组合净收入空头看涨期权净收入空头看跌期权净收入Max（股票价格执行价格，0）Max（执行价格股票价格，0），因此，如果股票价格执行价格，则：空头看涨期权净收入空头看跌期权净收入（股票价格执行价格）0执行价格股票价格；如果股票价格执行价格，则：空头看涨期权净收入空头看跌期权净收入0（执行价格股
25、票价格）股票价格执行价格，由此可知，选项B、C的说法正确；进一步分析知道，只有当股票价格和执行价格的差额小于期权出售收入时，组合的净损益才大于0，即才能给投资者带来净收益，所以，选项D的说法正确。【该题针对“空头对敲”知识点进行考核】【答疑编号11930809,点击提问】6、【正确答案】 ABC【答案解析】 在复制原理下，需要运用财务杠杆投资股票来复制期权，这种做法在涉及复杂期权或涉及多个期间时，非常繁琐。其替代办法就是风险中性原理。在风险中性原理下，不用每一步计算都复制投资组合。采用风险中性原理与复制原理计算出的期权价值是相同的。【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号1193078
26、6,点击提问】7、【正确答案】 ABCD【答案解析】 根据布莱克斯科尔斯期权定价模型的三个公式可知，影响期权价值的因素有：标的股票的当前价格；标准正态分布中离差小于d的概率；期权的执行价格；无风险报酬率；期权到期日前的时间(年)；股票报酬率的方差。【该题针对“布莱克-斯科尔斯期权定价模型的假设和公式”知识点进行考核】【答疑编号11930734,点击提问】8、【正确答案】 ABCD【答案解析】 上行股价股票现价上行乘数801.3333106.664（元）下行股价股票现价下行乘数800.7560（元）股价上行时期权到期日价值上行股价执行价格106.6648521.664（元）股价下行时期权到期日价
27、值0套期保值比率H期权价值变化量/股价变化量（21.6640）/（106.66460）0.4643购买股票支出套期保值比率股票现价0.46438037.144（元）借款（到期日下行股价套期保值比率）/（1r）（600.4643）/（12）27.31（元）期权价值37.14427.319.834（元）【该题针对“套期保值原理”知识点进行考核】【答疑编号11930705,点击提问】9、【正确答案】 BC【答案解析】 如果到期日的股价为60元，期权到期日价值605010元，投资人的净损益1055元，所以选项A的说法正确；如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，但由于此期权为欧式期权，只有在到
28、期日才能执行期权，所以选项B、C的说法不正确；如果到期日的股价为53元，期权到期日价值53503元，投资人的净损益352元，由于期权在到期日后会自动作废，因此期权持有人必需执行期权，否则会损失5元的，所以选项D的说法正确。【该题针对“买入看涨期权”知识点进行考核】【答疑编号11930680,点击提问】10、【正确答案】 ABC【答案解析】 期权的时间溢价是时间带来的“波动的价值”，如果期权已经到期，因为不能再等待了，所以，时间溢价为0，选项A的结论正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权
29、已经到期，内在价值与到期日价值相同，选项B的结论正确。由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，因此，选项C的说法正确，选项D的说法错误。【该题针对“期权的内在价值和时间溢价”知识点进行考核】【答疑编号11930662,点击提问】11、【正确答案】 BC【答案解析】在标的股票派发股利的情况下对期权估价时，要从估价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。所以选项A是错误的，选项B是正确的。模型中的无风险报酬率应采用国库券按连续复利计算的到期报酬率。选项B是正确的。美式期权的价值至少应当等于相应欧式期权的价值，在某种情况下比欧式期权的价值更大。所以选项D是错误的。【该
30、题针对“派发股利的期权定价和美式期权估值”知识点进行考核】【答疑编号11930631,点击提问】12、【正确答案】 ABC【答案解析】 看跌期权的到期日价值，随标的资产价值下降而上升，如果在到期日股票价格高于执行价格则看跌期权没有价值，因此选项AB的说法正确。看跌期权到期日价值没有考虑当初购买期权的成本，因此选项C的说法正确；看跌期权的到期日价值减去期权费后的剩余，称为期权购买人的“损益”，因此选项D的说法不正确。【该题针对“买入看跌期权”知识点进行考核】【答疑编号11930619,点击提问】13、【正确答案】 ABC【答案解析】 假设股票不派发红利，期望报酬率上行概率股价上升百分比下行概率(
31、股价下降百分比)。【该题针对“风险中性原理”知识点进行考核】【答疑编号11930578,点击提问】三、计算分析题1、【正确答案】 多头看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）Max（1510，0）5（元）（1分）多头看涨期权净损益多头看涨期权到期日价值期权价格523（元）（1分）【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930888,点击提问】【正确答案】 空头看涨期权到期日价值Max（股票市价执行价格，0）Max（1510，0）5（元）（1分）空头看涨期权净损益空头看涨期权到期日价值期权价格523（元）（1分）【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核
32、】【答疑编号11930889,点击提问】【正确答案】 3个月后内在价值max（股票市价执行价格，0）max（910，0）0（元）【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930890,点击提问】【正确答案】 看跌期权价格看涨期权价格标的资产价格执行价格现值21010/（12%）1.80（元）【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930891,点击提问】【正确答案】 股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净损益到期日股价目前股价看跌期权价格。所以净损益为2元时，到期日股价目前股价看跌期权价格净损益101.80213.80（元）。【该题针对“期权的
33、投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930892,点击提问】【正确答案】 股价大于执行价格时，投资者获得的净收益最大，此时抛补性看涨期权净损益执行价格目前股价看涨期权价格101022（元）。【该题针对“期权的投资策略（综合）”知识点进行考核】【答疑编号11930893,点击提问】2、【正确答案】 上行股价20（125%）25（元）（0.5分）下行股价20（120%）16（元）（0.5分）【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930798,点击提问】【正确答案】 股价上行时期权到期日价值251510（元）（0.5分）股价下行时期权到期日价值16151（元）（0.5分）【
34、该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930799,点击提问】【正确答案】 套期保值比率（101）/（2516）1【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930800,点击提问】【正确答案】 购进股票的数量套期保值比率1（股）（1分）借款数额（到期日下行股价套期保值比率股价下行时期权到期日价值）/（16%6/12）（1611）/（13%）14.56（元）（1分）【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930801,点击提问】【正确答案】 期权价值购买股票支出借款12014.565.44（元）【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930802,点击提问】【正确答案】 6%/2上行概率25%（1上行概率）（20%）3%0.45上行概率0.2解得：上行概率0.5111下行概率10.51110.4889（1分）期权6个月后的期望价值0.5111100.488915.60（元）期权的现值5.60/（13%）5.44（元）（1分）【思路点拨】在建立对冲组合时：股价下行时期权到期日价值股价下行时到期日股票出售收入偿还的借款本利和到期日下行股价套期保值比率借款本金（1r）由此可知：借款本金（到期日下行股价套期保值比率股价下行时期权到期日价值）/（1r）【该题针对“复制原理”知识点进行考核】【答疑编号11930803,点击提问】第16页