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1、小议经济增加值对公司财务管理的影响【摘要】eva理论相对于传统管理理论,更加注重对公司价值的管理,认为企业咤盈利只有在高于其全部资本成本时才为股东创造价值。隈因此,eva考虑了带来企翱业利润的所有资金成本,e丹va与传统的与传统会计计肀算剩余收益不同,eva在宽计算过程中,对传统会计中掷因谨慎性原则和权责发生制迥的运用而对经济实质有所扭呀曲的会计处理进行了调整,妣包括对资本的调整和对经营为利润的调整两个方面。对资缢本的调整主要针对出于谨慎性原则,将一些实质上的资本支出予以费用化处理的项目由费用向资本的调整,使企业管理者更注重长期业绩,从而真正做到从股东的利域益出发。对于基于权责发生制基础的会计
2、利润的调整,闪能防止管理者出于个人利益鄞或者公司的融资需要而进行遄各种盈余管理,从权责发生逐制向现金制的调整能从一定程度上控制利润的人为操纵瓤。相对传统会计利润,试eva具有理论内涵上的优默越性和现实指导意义。“作稆为一种度量全要素生产率的畋关键指标,eva反映了管理价值的所有方面”。抱在我国目前的经济环境中,许多公司具有很强的规模膨胀动机,通过资本市场“圈刘钱”盲目进行各种投资,只为考虑了经营多元化可能会带灶来的利润和风险的降低,却们对资源的使用成本重视不够毙,从而使资金的使用效率低鲩下,导致股东财富的大量流失。(二)eva在传统会计利润的基础上进行调甬整1、调整的原则由于会计准则将太多项目
3、作绳为本期费用处理,调整的目的与意义在于:去处不恰当宸的会计准则和会计政策选择抿所带来的影响,使数据更真溆实的反映公司情况。研究表明,这样的调整理论上倭总共有一百多个项目,但一兰般只作主要项目的调整,通烃常是否应作会计调整的4个骚评价标准是:这项调弼整是否基于一个正确的财务镗理论?这项调整是否箔对激励性计划中采用的ev黪a衡量标准产生重大影响?这项调整是否显著地提喀高eva对回报和市值的诠衩释力?这项调整是否闼对经营决策的制定产生重大蟑影响?2、调整的内容化1.研发费用。LoC郡AlHOSt这一调整的基可本原理是,将用于创造未来偈收入而不是用于创造当期收谛入的营业费用资本化。将研发费用资本化的
4、另一个理由总是,研发费用的收益在未来取得,如果不将其资本化,就会使得短期利润降低,由筑此可能导致研发投资不足。2.递延税款。eva支飨持者一般用当期发生的递延脆税款负债的变动值调整税后净利润(nopat),来忧削弱递延税款的影响:如果蹒递延税款负债额增加,则增簖加相应数量的nopat,桄反之亦然;同样道理应将递燠延税款资产的增加额从no瑁pat种扣除,将递延税款示资产的减少额加到nopa拭t中去。如果递延资产帐户本是贷方余额,则资本投入应铊增加相应数额;如果是借方诿余额,资本投入应减少相应鞔数额。3.存货。后进缣先出法核算存货成本,对e忏va的实施产生了两个问题:一是存货资产被低估,从而将净资
5、产和资本投入低估;二是当存货数量减少时,裆将现时的收入和以前的成本唣匹配,eva和利润被高估航(假设价格上升)。调整时要将后进先出准备金,即存逗货帐面价值和公允价值的差跽额,加进资本投入,并且将鲔每一年度改数额的增加值加菡入nopat,或将每一年浜度的减少量从nopat种霎扣除。4.折旧。主要待是确定选用直线折旧法还是痖偿债基金折旧法。5.不各项准备金。eva支持者翁认为在计算nopat时应剪只考虑实际发生的准备金支妓出。6.商誉。调整类似研发费用。7.经营逍租赁。应付租赁费一般被认莞为是租金费用。但一笔租赁弋费用暗含了租赁利息费用,祷它应该划归利息费用,而不霞应该包含在经营利润中。调鲔整方法
6、是把未来应交租金费拚用按公司借款利率计算出现值加入资本投入。8.角重组费用。一般情况下,e汝va支持者会把重组费用资镪本化,但却并不在随后的期间里将其摊销。三、e吞va对财务管理的影响岑(一)收益的重新度量癫传统的财务管理注重的会计砀利润的绝对数和相对资产规胛模的收益率,而根据eva筲理论,首先要考虑的就是获髫得的收益能否足以弥补投资簋的资本成本,只有能够弥补蘸投资成本的利润才能真正增桌加股东价值。(二)报溆酬计划的基准根据eva理论,企业给予报酬和激励都应是基于eva的,公裹司经理人员要获得较高报酬猁,就必须贡献更多的eva瘙。(三)分支机构的评弼估传统的财务管理很难蚜对如培训部门等公司的分
7、支癫机构进行评估,而根据ev愫a需要将公司活动尽可能细庑分,每个部门的相对绩效才赇能更为透明。如果某一部门锌正在损失价值且这一状况无法纠正,那么就应取消。e廖va的奖励与部门的大小无关,更注重的是价值,而不是规模。(四)现金的骧管理依据eva,只有延当现金能够获得收益并且收益率高于风险调整的贴现率贪时,才应将现金进行投资。鄞如果不能预测到这一点,那么就应通过股票回见或增加乱股利的方式将现金归还给股饷东。持有“过多的”现金会账减少公司价值。(五)俞资本成本的考虑如果不噬改变风险就能达到降低成本涂的目标,就有可能增加价值叔,这是eva股利进行负债和权益筹资的原因之一。由铌于负债是一种成本较低的资斟
8、金来源,并能够抵税,因此床更多的负债可以降低平均资本成本。当然,只有当权益腥持有者因承担了更高的财务耶风险而要求获得的更多收益锅不会抵消较低的负债成本时,增加负债才会降低平均资本成本。同时,由于负箴债需要支付利息,从而降低窟了经理人员浪费资金和冒经求营失败风险的可能,所以e聚va更倾向于进行负债。由于不存在支付股利的责任,鲛经理人员在进行决策时更乐伉于进行权益筹资。(六冲)eva的不足尽管e盔va具有以上理论上的优势,但是相关的实证研究成果案,却没有得出与公司价值高卉度的价值相关性。国外研究】表明,尽管eva在经营收骂益、剩余收益基础上具有增锋量信息,但是其信息增量却荟小于剩余收益,同时在三者
9、赋中相对信息含量(即价值相关性)是最低的,经营收益最高。研究指出可能的纫原因,一是未经审计的剩余律收益和eva等经济指标不匡能得到市场对经过审计的会悄计收益指标同样的认同;二是eva尽管具有种种理论访上的优越性,但由于其进行缉会计调整和资本成本计算的复杂性、高成本,使实践中哀的运用得不偿失。另外,由曝于eva更关注于投资资本绐,而不是现金,因此也受到批评。四、关于eva的简单实证分析以下以g公司作为实例,对其eva的情况进行简单分析。g公司飧是一家上市公司,其所处行冼业是煤炭行业。其2017怎年半年度财务报表主要数据鲋如下:流动资产39473婆2万元,负债371213扑万元,非流动资产4057
10、愚43万元,所有者权益32倌9261万元,资产700敕4875万元,营业收入4永95244万元,利润总额铂40205万元,营业成本怜454621万元,净利润蓑26890万元,每股收益附元。根据计算所得的该豺公司半年度的净资产收益率硕为%,净利润亿元,每股收伤益元,该公司应属于业绩优鲁良的蓝筹股行列。那么这家凹公司的eva情况如何呢?愈查看其财务报表,显示睃开发支出为0,递延所得税恧资产为元,递延所得税负债渣为元,应收账款坏账准备元,其它应收款坏账准备元,愁固定资产减值准备元。另外淮,g公司的营业外收入元,营业外支出元。考察同衢行业的18家上市公司半年诺度报告财务数据情况,其净槟资产收益率从%至
11、%不等,跞其中值为%和%,其平均值栊为%,考虑以%作为本行业的投资回报率,认为它是行业无风险的投资回报。若低饷于此回报率,认为其资本运揲营的效率低于行业情况;若捆高于此回报率,则认为其资到本运营的效率高于行业平均育情况。通过计算,我们孽得到其eva指标为-元,我们认为该公司管理层并没舆有为股东创造价值,而是导劁致股东利益受损。当然,eva指标的计算,资金版成本的取值具有十分重要的赉影响,在本例中,如果资金翼成本取值为5%,则eva獗指标为元,与前面计算的结嚣果相差很大。参考文献禚:1比尔尼尔(呙billneale)、特雷弗麦克尔罗伊(tre菲fofmcelroy)著掬,汪平、何瑛、闫甜等译,谔公司理财-基于价卟值的方法,经济管理出版社,2017年6月第1版2邵春燕,经济增寨加值(eva)对传统企业豚会计准则的挑战,金融檄会计,2017年第9期3张海霞,经济增磨加值透视及实践应用中的思甏考,企业研究总260期,2017年2月8日爻4李利,财务管理:eva最炙手可热泓的财务理念,英才2蒹017年第1期5王燕妮,基于eva的价泐值创造研究,财会月刊娶,2017年12b期10 / 10