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1、资产减值与企业价值相关性研究第1章引言1.1本文的研究背景1978年国家实施改革开放政策以来的30多年中，随着我国国民经济的不断发展，国家政治经济体制的改革进程也不断深入。在经济体制改革过程中，会计制度的变革已经成为比较重要的一部分。近些年，我国的会计制度发生了几次比较大的变革，数次变革围绕的核心目标就是逐渐提高企业会计信息的可靠性和相关性。这其中值得关注的是资产减值准备的计提政策，它的不断完善已经成为我国会计制度和会计准则不断完善的重要表现。资产减值，就是资产在未来预计可以收回的金额低于资产的账面价值。资产减值政策要求，当企业的资产发生减值时，为了保证会计信息的稳健性和真实性，防止虚增资产和
2、利润，企业应当确认资产的减值损失，并且把资产的账面价值减计至可收回金额。但是最近几年，学者通过对上市公司披露财务数据进行研究发现，资产减值准备的计提政策具有一定的双重作用：一方面它不断显著的提高了企业的会计信息质量，另一方面，在某种程度上，它也成为企业操纵利润空间的工具。资产减值准备政策之所以会在某种程度上沦为企业操纵利润空间的工具，主要是因为目前现行的会计准则或会计制度只是对计提减值准备作了原则性的要求和规定，而具体的计提标准和计提比例都是企业在综合评判自身运行情况的基础上，自行确定的。在上市公司具有部分自主决定权的情况下，一些上市公司很有可能出于多种因素的考虑，通过对计提减值准备的控制而实
3、现盈余管理，进而美化其会计报表，这种行为对证券投资者的投资行为带来了误导，给我国资本市场持续健康的发展带来负面影响。如何对企业进行规范管理，使其科学地运用资产减值政策，为信息使用者提供更加可靠的信息,使企业的财务数据真实的反映企业的资产状况、经营信息、现金流量状况，而不是简单的沧为企业进行盈余管理的工具，已经成为准则制定部门深入研究的问题。为此，近些年我国的监管部门不断修改、变更相关的会计准则，完善相关会计规定。.1.2本文的研究意义某种信息的价值相关性，就是披露该信息可以使相关资产的价值得到更加真实的体现，目前，我国学者关于价值相关性方面的研究，一般都是以证券市场有效性为假设前提，通过分析企
4、业披露一项会计信息之后，该家上市公司的股票价格有怎样的变动，来检验和考量该项会计信息的价值相关性。而且，目前我国学者关于价值相关性方面的研究，大多数都是会计信息的价值相关性研究，很少聚焦到一项具体的会计政策。2001年后，我国才出现了一些关于减值准备价值方面的研究。由于资产减值计提的会计政策除了对真实的反应企业资产价值之外，同时也可能沦为上市公司作为进行盈余管理的工具，所以多数学者关于资产减值相关的实证研究大多数是围绕着资产减值与盈余管理的关系幵展的，但是关于资产减值会计信息价值相关性的研究比较少。自2007年1月1日新会计准则正式实施后，很多学者开始研究新旧准则比较，而研究的重点更多也是围绕
5、新准则实施的有效性。后来也陆续出现学者对资产减值与盈余管理进行实证研究，但是涉及到资产减值的价值相关性的研究文献依然很少。目前，较具代表性的研究成果是，周冬华（2010)中国上市公司资产减值会计研究基于新旧会计准则比较分析，他的文章对资产减值相关的三个问题进行实证研究，分别是影响企业计提资产减值的因素、资产减值会计信息的价值相关性、资产减值会计信息的可靠性。但是由于该作者的数据基础比较薄弱，其只选取了新准则实施以后两年的数据，但是当时上市公司还没有全面执行和贯彻新的企业会计准则，这就导致研究结果说服力不够。本文选取创业板的上市公司（2010年度-2013年度）的数据为研究样本，针对资产减值会计
6、信息的价值相关性进行实证分析，以期为价值相关性的理论和实证研究提供一定的参考。.第2章文献综述2.1国外学者的研究文献综述国外学者关于价值相关性的研究从上世纪60年代开始，并且主要集中在80年代一90年代，大多数学者的研究内容是针对会计信息的某一方面的价值相关性开展的。2.1.1国外学者关于会计盈余信息价值相关性的研究国外学者关于会计信息价值相关性方面的研究，在早期主要是围绕会计盈余信息与股票价格之间的关系。Beaver(1968)率先定义，如果一家公司披露盈利信息能够对该公司的股票价格或未来的预期报酬产生影响，那么这个盈利信息是具有一定内涵和相关性的。Ball.RJ和Brown.P (196
7、8)通过实证检验确实证实了，企业会计报表中的盈利信息的披露能够对证券市场中股票的价格产生影响。他们选取了在纽约交易所上市的共261家公司1946年至1965年间的数据作为研究样本，研究发现盈利信息的披露与股票价格两者之间存在着显著的相关关系。Bearer,Clarke,Wright (1979)选取美国276家上市公司的数据进行实证分析，研究上市公司披露的盈利会计数据和股票价格之间的关系，他们的研究也证明了公司盈余变动的百分比与股票价格变动的百分比之间存在显著的正相关关系。公司会计信息价值相关性的研究国外学者关于会计信息相关性的研究，在原来早期分析盈利信息的相关性的基础上，不断扩大研究范围。除
8、了关注利润表，学者还开始关注资产负债表中的资产或负债具体项目的价值相关性，而且还研究不同类型的上市公司会计信息相关性的差异。.2.2国内学者的研究文献综述虽然我国资本市场起步较晚，但是发展速度较快，目前我国资本市场的发展也已经得到的国际关注日渐凸显。我国学者会计信息价值相关性研究，主要是基于国外学者研究的理论基础，通过分析和改进对国内市场进行实证分析和研究。与国外学者类似，国内学者关于会计信息价值相关性的研究也主要集中对某项具体会计信息的相关性上。而对于资产减值方面的研究，国内学者主要研究企业计提或回转资产减值的动机，针对资产减值的会计信息价值相关性的研究并不多。赵宇龙（1998)通过选取上交
9、所上市公司的财务数据样本，研究上市公司披露会计盈余数据是否会对公司股票价格产生怎样的影响。他研究主要盈余指标包括每股收益、净资产收益率，得出的研究结论是会计盈余信息和股票投资收益率之间有很明显的联系。陆宇峰(1998)选取199397年中国上市A股公司的每股净资产、每股收益和股票价格的数据，并对上述三者之间的关系予以分析研究，得出的研究结论是，目前在我国资本市场，每股净资产对股票价格的解释力度不是随着年度的增加而不断增加，但是每股净资产、每股收益两个指标组合在一起对股票价格的解释力度则是逐年递增。…第3章资产减值的相关理论研究.103.1资产减值的基本概念及理论依据.103.1.
10、1资产减值的概念及类型.103.1.2计提资产减值的理论依据.103.2中国资产减值会计准则的发展历程.123.3计提资产减值的影响因素分析.143.4资产减值价值相关性的理论分析.20第4章实证研究基于创业板上市公司.244.1研究变量与研究数据的选择.244.1.1研究变量的选择.244.1.2 研究数据来源.244.2研究模型的构建.244.3实证分析.254.4实证分析结论.28第5章研究结论与政策建议.305.1 本文的研究结论.305.2政策建议.305.3研究限制与未来展望.31第4章实证研究一基于创业板上市公司的实证分析4.1研究变量与研究数据的选择本文的因变量之有一个，即股票
11、价格（Pit)，具体来讲是第i家上市公司在第t年度结束之后第4个月末的股票价格。因为目前国内创业板的上市公司当年的年度财务报告需要在次年的4月底之前披露完成，为了能够充分反映资产减值会计信息对于股票价格的影响，因此本文中选择的股票价格为次年4月30日的股票收盘价。本文主要对创业板上市公司的资产减值信息的价值相关性进行研究，所使用分析样本为创业板上市公司的财务数据，具体的数据来源为Wind数据库。为了保证研究结果的有效性，本文在选择数据时，剔除了创业板的ST公司。同时，由于本文选择数据的时间跨度为完整的四个会计年度(2010年-2013年)，所以选取研究数据时，笔者将2010年以后才在创业板上市
12、的公司进行剔除（因为股票价格作为重要的因变量，在回归分析时，其数据不能为空白）。最终经过选取和剔除之后，本文选择的是2010年-2013年创业板的210家上市公司进行实证分析。 /….结论2006年2月，财政颁布新的企业会计准则以来，我国资产减值政策带来了重大变化，对我国的会计制度产生了重要的影响，目前，国内学术界关于资产减值会计问题的研究越来越多。由于我国企业对资产的计量通常采用历史成本的方法，这在客观上造成了企业资产的账面价值可能与其真实价值之间存在差异，企业会计准则第8号一资产减值的实施，使得企业财务报表在以前注重可靠性向注重相关性进行转变，使得企业的财务报表更加能够反映企
13、业真实的资产状况和经营成果。企业会计准则第8号一资产减值的实施，影响的范围比较广泛。本文在研究资产减值相关理论的前提下，以Ohlson的会计信息相关性理论分析为基础，重点通过实证的方法研究资产减值信息与企业价值的相关性。本文通过实证分析得出的结论是：1、企业的收益情况和权益的账面价值与股票价格有显著正相关性，即公司的每股收益越高，股票价格越高；公司的每股净资产越高，公司的股票价格越高。2、企业计提资产减值金额与股票价格也有显著正相关性，即企业计提资产减值金额越高，公司的股票价格越高。3、企业计提资产减值会对企业的股票价格有单纯的资产减值信息之外的增量影响。资产减值信息一方面向市场传递了企业资产价值的变化情况，另一方面也传递了公司的经营层和管理层对于资产价值变化的态度，和相应的应对措施。参考文献（略）