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1、财务管理讲解 财务 管理 知识 体系 真题 演练 考点 汇总 重点 分析 财务财务管理 理论结论结 构 环环境为为起点 假设为设为前提 目标为导标为导 向 价值观值观 念 时间时间价值值 终值终值/现值现值 复利/年金 风险报风险报 酬 资资本资产资产定 价 财务财务 分析 偿债偿债能力 盈利能力 资产资产周转转 杜邦分析 筹资资决策 资资本成本 债务债务成本 长长期借款 债债券 权权益成本 优优先股 普通股 杠杆分析 经营经营杠杆 财务财务杠杆 联联合杠杆 资资金结结构 无差别别点 每股收益分析 法 投资资决策 现现金净净流量 税后利润润 折旧 净现值净现值 发发展管理 股利分配 企业业并购
2、购 国际财际财管 财务管理知识体系 一、财务基础 1.价值观念2.财务分析 1.价值观念 先付年金终值：Vn=A（FVIFAi,n+1-1） Vn=A*FVIFAi,n（1+i） 先付年金现值：Vo=A（PVIFAi,n-1+1） Vo=A*PVIFAi,n（1+i） 复利终值 ： 复利现值 ： 年金终值 ： 年金现值 ： 递延年金现值 ： 1.价值观念 u1假设张三现有资金10万元，准备存入银行，希望5年后能利用这 笔钱购买一台车，银行存款复利率为8%，该车预计价格为18万元 ，问5年后张三的愿望能否实现？FVIF8%，5=1.469。 参考答案： 将各已知条件直接代入复利终值的计算公式：
3、FVn=PVFVIFi,n=1000001.469=146900（元） 从以上计算可以得出 5年后这笔存款的本利和是146900元。 1.价值观念 u2某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率12%算。 问这笔收益的现在价值是多少？PVIF12%，6=0.507。 参考答案： 将各已知条件直接代入复利现值的计算公式： PV = FVnPVIFi,n=80000000.507=4056000（元） 从以上计算可以得出 这笔收益的现在价值是4056000元。 1.价值观念 u3某项目在5年建设期内每年末向银行借款100万元，借款年利率 为10%，问项目竣工时应付本息的总额是多少？FVIF
4、A 10%，5=6.105 。 参考答案： 将各已知条件代入年金终值的公式： FVAn = A FVIFAi,n =10000006.105=6105000（元） 从以上计算可得 项目竣工时应付本息的总额是6105000元。 1.价值观念 u4王五于年初向银行借款50万元买房，第一年年末开始还款，每 年还款一次，等额还款，分10年还清，银行借款利率为8%，问每 年末应还款多少？PVIFA8%，10=6.71 参考答案： 将各已知条件代入年金现值的公式： PVAn=APVIFAi,n， 则A=500000/6.71=74516（元） 从以上计算可得每年年末应还款是74516元。 2.财务分析 偿
5、债能力 分析指标 短期偿债能力分析 流动比率=流动资产/流动负债 速动比率=速动资产/流动负债 现金比率=可立即动用的资金/流动负债 现金净流量比率=现金净流量/流动负债 长期偿债能力分析 资产负债率=负债总额/资产总额 所有者权益比率=所有者权益总额/资产总额 负担利息和固定费用 能力分析 利息周转倍数=息税前盈余/利息费用=（税后利润+所得税+利息）/利息费用 固定费用周转倍数=（利息费用+租金+所得税+税后利润）/利息费用+租金 盈利能力 分析指标 与销售收入有关的 盈利能力指标 销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入100%=毛利/销售收入100% 销售净利率=税后净利/销售收入
6、100% 与资金有关的盈利能力 指标 投资报酬率=税后净利/资产总额100% 所有者权益报酬率=税后净利/所有者权益总额100% 与股票数量或股票价格 有关的盈利能力指标 普通股每股盈余=（税后净利-优先股股利）/普通股发行在外股数 普通股每股股利=支付给普通股的现金股利/普通股发行在外股数 市盈率=普通股每股市价/普通股每股盈余 企业资产 周转情况 分析 应收账款周转率 应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均占有额； 应收账款平均占用额=（期初应收账款+期末应收账款）/2 应收账款周转天数=360天/次数 存货周转率 存货周转次数=销货成本/存货平均占有额 存货平均占有额=（期初存货数
7、额+期末存货数额）/2 存货周转天数=360/存货周转次数 流动资产周转率 流动资产周转次数=销售收入/流动资产平均占有额 流动资产平均占有额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2 流动资产周转天数=360天/次数 固定资产周转率固定资产周转率=销售收入/固定资产净值总额 总资产周转率总资产周转率=销售收入/资产总额 2010年真题 六、案例分析题 某企业2009年度赊销收入净额为2000万元，销售成 本为1600万元；年初、年末应收账余额分别为100万元和 400万元；年初、年末存货金额分别为200万元和600万元 ，该企业年末现金为560万元，流动负债为800万元，假 定该企业流动资
8、产由速动资产和存货组成，速动资产由 应收账款和现金组成，一年按360天计算。 要求: 1.计算2009年应收账款周转天数； 2.计算2009年存货周转天数； 3.计算2009年年末速动比率； 4.计算2009年年末流动比率。 参考答案： 1.计算2009年应收账款周转天数； 应收账款周转次数=赊销收入/应收账款平均占用额 =2000/250=8（次） 应收账款周转天数=360/8=45（天） 2.计算2009年存货周转天数； 存货周转天数=360天*存货平均占用额/销货成本 =360*（200+400）/2/1600=90（天） 3.计算2009年年末速动比率； 速动比率=速动资产/流动负债
9、=（400+600+560）-600/800=1.2 4.计算2009年年末流动比率。 流动比率=流动资产/流动负债 =（400+600+560）/800=1.95 二、筹资决策 1.资本成本 3.资本结构 2.杠杆分析 1.资本成本 2013年真题 六、案例分析题 某公司在2012年初创，拟定的初始筹资总额为2000 万元。其筹资方案如下：向银行申请长期贷款400万元， 年利息率为8%，平均发行公司债券600万元，票面利率 为10%，期限为3年，每年付息一次，到期偿还本金；发 行普通股筹资1000万元，该股票的系数为15，已知无 风险报酬率为4%，股票市场的平均报酬率为10%，公司 的所得税
10、率为25%，以上筹资均不考虑筹资费用。 要求： 1.计算长期借款的资本成本； 2.计算公司债券的资本成本； 3.计算普通股的资本成本； 4.计算全部资本的加权平均资本成本。 参考答案： 1.长期借款的资本成本：K1=8%*（1-25%）=6% 2.公司债券的资本成本：Kb=10%*（1-25%） =7.5% 3.普通股的资本成本： 普通股的资本成本从投资者的角度来讲。就是必要 报酬率，所以 Kc=Rf+(Km-Rf)=4%+1.5*(10%-4%)=13% 4.全部资本的加权平均资本成本： Kw=K1W1+K2W2+K3W3 =6%*400/2000+7.5%*600/2000+13%*100
11、0/2000 =9.95% 2.杠杆分析 联合杠杆：DCL=DOL*DFL Q代表数量；P代表价格；V代表变动成本；F代表固定成本； M代表边际贡献（销售收入与变动成本之间的差额） T代表税率；I代表利息；d代表优先股股利；EBIT代表息税前盈余。 2004年真题 六、案例分析题 五达公司下年度生产单位售价为12元的甲产品，该 公司有两个生产方案可供选择：A 方案的单位的变动成 本为6.75元，固定成本为675000元，B 方案的单位变动成 本为8.25元，固定成本为401250，该公司资金总额为 2250000元，资产负债率为40%，负债利息率为10%，预 计年销售量为200000件，该企业
12、目前正在免税期。 要求： 1.计算两个方案的经济杠杆、财务杠杆。 2.计算两个方案的联合杠杆，对比两个方案的总风险。 参考答案： 1.A: B: 利息总额I=2250000*40%*10%=90000 A：DFL=EBIT/(EBIT-I)=375000/(375000-90000)=1.32 B：DFL=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000)=1.35 2.联合杠杆： A方案DCL=2.81.32=3.70； B方案DCL=2.151.35=2.90； B方案的总风险小。 3.资本结构 无差别点分析每股盈余分析法 2008年真题 六、案例分析题 某公司现有普通
13、股100万股，每股面值10元，股本总额为 1000万元，公司债券为600万元（总面值为600万元，票面利 率为12%，3年期限），2008年该公司拟扩大经营规模，需增 加集资750万元，现有两种备选方案可供选择；甲方案是增发 每股面值为10元的普通股50万股，每股发行价格为15元，筹 资总额为750万元；乙方案是按面值发行公司债券750万元， 新发行公司债券年利率为12%，3年期限，每年付息一次，股 票和债券的发行费用均忽略不计。公司的所得税税率为30% ，该公司采用固定股利政策，每年每股股利为3元，2008年该 公司预期息税前盈余为400万元。 要求计算： 1.发行新的普通股的资本成本；2.
14、发行债券的资本成本； 3.两种筹资方式的每股盈余无差异点时的息税前盈余，并判断 公司应当选择哪种筹资方案？ 参考答案： 1 .公司发行新的普通股的资本成本=3/15=20% 2.公司发行债券的资本成本=12%（1-30%）=8.4% 3.发行新股每股盈余 =（EBIT-600*12%）（1-30%）/（100+50） 发行债券每股盈利 =（EBIT-600*12%-750*12%）（1-30%）/100 当每股盈余无差异时， （EBIT-600*12%）（1-30%）/（100+50） =（EBIT-600*12%-750*12%）（1-30%）/100 解得EBIT=342万元。 因为这小于
15、400万元，该公司应当采用债券筹资方案。 三、投资决策 2.净现值 1.现金 净流量 每年净现金流量（NCF） =每年营业收入-付现成本-所得税 =净利+折旧 1.现金净流量 2011年真题 六、案例分析题 某公司2011年准备购入一套设备以扩充生产能力， 购买设备需投资365万元，使用寿命为5年，5年后有残值 收入65万元，该设备采用直线法计提折旧。该设备无安 装期，购回即可投入使用，设备投入运营后，需垫支营 运资金35万元，垫支的运营资金在设备期满报废时可按 原来的金额收回，该设备投入使用后，每年可为公司获 得的销售收入为190万元，每年发生的付现成本为50万 元。该公司的所得税税率为25
16、%，资本成本为18%。 n/i复利现值系数（PVIF）年金现值系数（PVIFA ） 18%19%20%18%19%20% 4 0.5160.4990.4822.6902.6392.589 5 0.4370.4190.4023.1273.0582.991 要求： 1.计算该投资方案的各年净现金流量 2.计算投资方案的净现值 3.判断该投资方案是否可行？ 参考答案： 1.折旧=（365-65）/5=60（万元） 012345 初始投资-365 -35 销售收入190190190 190190 变现成本5050505050 折旧6060606060 税前净利8080808080 所得税2020202020 税后净利6060606060 固定资产残值65 运营资金回收35 营业现金流量-400120120120 120 销售收入 190 减：付现成本 50 减：折旧 60 = 税前净利 80 减：所得税 20 = 税后减利 60 营业现金流量 120 2.该方案的净现值 =未来报酬总现值*初始成本 =120*PVIFA18%,4+220*PVIF18%,5-400 =120*2.690+220*0.437-400 =18.94（万元） 或者 =120*PVIFA18%,5+100*PVIF18%,5-400 =18.94（万元） 3.因为该方案净现值大于零，所以该方案可行。